橡胶期货基本因素分

Mysteel指数评述：大宗商品市场价格运行情况分析报告 （3月25日-3月29日）

丁苯预测：下周期正值月末月初时间点，虽丁二烯价格高位难下，丁苯橡胶生产企业成本压力偏大，然市场主流交投价格已全面倒挂，预计主流销售公司供价难以支撑，或被动受拖拽下调成本端目前并无走低风险，另外需求端看，国内轮胎企业海外布局速度较快，新能源汽车产销向好，轮胎出口需求积极，这些因素都预示着短期轮胎行业的高开工会持续，这保证了合成橡胶原料的需求托底相关胶种天然橡胶方面短期多空分歧，资金乐观情绪不在，同时也导致合成橡胶期货盘面的下行。

Mysteel指数评述：大宗商品市场价格运行情况分析报告 （2月26日-3月1日）

供应端看，下周期杭州宜邦丁苯橡胶装置即将重启，存在增量预期整体看，供应端、需求端对行情上涨存在拖拽，但短周期丁二烯强势表现下，预计丁苯橡胶价格仍将延续高位整理，天然橡胶价格的牵制以及会议前后期货盘面价格走势需要密切关注 顺丁预测：原料丁二烯价格冲高，成本面已然行至高位；成本压力凸显后，顺丁橡胶生产略微收窄，叠加部分检修影响，供应端存在炒作情绪；下游轮胎及其他橡胶制品行业需求复工速度尚可，对涨价后相对高位顺丁胶采购则略抵触，消费端支撑或较为一般；从与天胶等产品价差因素考虑，略存拖累。

Mysteel指数评述：大宗商品市场价格运行情况分析报告 （1月29日-2月2日）

顺丁综述：本周期，国内高顺顺丁橡胶主流出厂价格上涨200元/吨，截至2024年2月1日，高顺顺丁橡胶主流出厂供价上涨至12500-12700元/吨之间本周期，国内顺丁橡胶市场行情呈现上行趋势周内原料丁二烯出厂及市场价格继续走高，成本涨至高位，叠加合成橡胶期货盘面上行为主，以上因素提振下，部分民营价格重心逐步走高，且与国营品牌价差收窄，市场谨慎观望氛围明显，昨日顺丁橡胶出厂供价陆续上调200元/吨，贸易商持仓报盘氛围相对积极，然受春节假期将至影响，部分下游企业进入放假状态，入市询盘氛围冷清，交投零星。

橡胶明年重心有望抬升

随着基本面利好兑现和收储未有新进展出现，橡胶期货市场各合约又重回远月升水结构中从此前预估的收储量来看，我国天胶高流通库存的事实无法改变，但收储可交割品能够有效提振市场看多情绪总体来说，收储的变数仍是2024年市场重点关注的影响因素 非标套利参与偏谨慎 非标套利一直是市场期现主流模式，模式已十分成熟，导致大量资金把橡胶作为空配品种，长期压制橡胶价格。

Mysteel指数评述：大宗商品市场价格运行情况分析报告 （12月11日-12月15日）

供应面看，李长荣乳聚丁苯橡胶装置重启后，丁苯橡胶整体产能利用率将提升，货源流通相对充足需求面看，年关将至，鞋材、轮胎等橡胶制品行业需求前景同样存在疑虑，另外即将进入一月份交割月，目前合成橡胶期货盘面参与热情不高下周期来看，影响价格的相关因素仍指向偏空，预计丁苯橡胶价格维持阴跌趋势，需要及时关注市场情绪等因素 顺丁预测：原料丁二烯价格低位整理，成本面偏弱势指引，后续仍存拖累；顺丁橡胶产能利用率有所下滑，现货层面两油顺丁资源和其他方面顺丁橡胶资源量补充条件下，供应面依旧略宽松；需求层面轮胎及其他橡胶制品行业采购偏刚需态度，对部分高价资源抵触，普遍意向压价拿货，故相对拖拽；顺丁胶盘面价格午后收盘向上，叠加考虑顺丁现货价格逐步贴水天胶产品后，上述层面或对顺丁胶价形成一定支撑。

Mysteel周报：大宗商品市场价格运行情况分析报告（9.05-9.09）

天然橡胶：本周天然橡胶市场价格小幅下跌美联储9月激进加息担忧性较强，宏观主导利空因素凸显，国际经济下行压力较大产区季节性供应增产明确，原料价格下行，国内外需求疲软压制胶价，云南替代指标9月初开始保险公司担保部分进入，云南天胶非期货库存或进入累库周期，拖累天然橡胶价格小幅下跌 预计短期天然橡胶仍弱势震荡为主，宏观主导利空因素占据主位。

10月份大宗商品价格指数上涨，后期或高位回落

10月天然橡胶RU和NR期货主力合约价格均大幅上涨9月底至10月中旬，胶价连续上涨，主因东南亚产区降雨和台风天气推升市场供应偏紧预期，青岛地区库存连续去库，共同导致产业内看涨氛围浓厚，加之部分大宗商品恐慌性回落，天然橡胶相对低价优势显现吸引资金热度，推动天然橡胶价格大幅上涨 进入10月下旬，期货价格受多因素扰动大幅波动利空打压因素：上周下游轮胎开工环比小幅下跌且短期维持低位，青岛消库速度降低。

Mysteel：大宗商品市场价格运行情况分析报告（8月20日-8月27日）

天然橡胶：本周天然橡胶价格大幅下跌上周五美联储加息造成的资金避险情绪仍有余波，全球“缺芯”造成的汽车减产预期升温，国内轮胎企业面临新一轮环保督查开工存在下滑可能，并且涉及范围存在扩大听闻，叠加RU09合约交割前部分投机多头减仓，周初期货向上修复过程中现货跟涨乏力等多种因素，共同拖累天胶价格周度始末大幅下跌 合成橡胶：原料丁二烯市场涨后回落，成本面支撑有限；齐鲁丁苯、顺丁装置延续停车检修，兰化丁苯装置重启运行，供应面放量有限；山东部分地区受环保影响，下游需求更趋弱势。

7月份大宗商品价格指数上涨，后期或高位震荡

7月上旬，胶价连续拉涨，主因是国际原油和内盘大宗商品普涨对天胶期货存在带动，加之云南瑞丽疫情防控措施升级推升供应收紧预期，中国天胶库存维持较快消化速度，轮胎开工短期环比上涨强预期等因素对胶价形成短期辅助支撑7月中旬，胶价震荡为主，主因橡胶基本面偏弱，多空博弈激烈，临近下旬受欧美疫情恐慌性重新提升和国际原油价格大跌影响下，天胶价格快速回落存在一定超跌，随后进入下旬期货连续拉涨，主因国际原油再次反弹提振市场气氛，加之天然橡胶东南亚主产区疫情持续恶化推升市场对供应担忧情绪，期货向上修复前期部分跌幅。

[橡胶油]：橡胶油市场早间提示（20210728）

NYMEX原油期货09合约71.65跌0.26美元/桶；ICE布油期货09合约74.48跌0.02美元/桶中国INE原油期货主力合约2109涨7.1至447元/桶，夜盘涨0.7至447.7元/桶 橡胶油市场：昨日橡胶油市场大势维稳，目前橡胶油市场相对稳定，暂无明显利好因素，下游需求萎靡不振，市场实际成交较少，炼厂出货平平，部分炼厂零星小调价格以此促进出货。

[橡胶油]：橡胶油市场早间提示（20210429）

WTI 06合约63.86涨0.92美元/桶；布伦特06合约67.27涨0.85美元/桶中国SC原油期货主力合约2106涨5.0至403.8元/桶，夜盘涨7.7至411.5元/桶 橡胶油市场：昨日橡胶油市场大势维稳，目前下游市场需求暂未提振，实际成交多以刚需零星拿货为主，前期因出货欠佳，部分产品价格零星下调，市场暂无明显利好因素。

供应回升 沪胶短期承压

随着全球疫情持续好转，在欧美发达经济体稳步复苏以及通胀预期增强的背景下，美债10年期收益率步入上升道通，流动性或提前收紧的负面因素令商品资产价格承压在金融属性转弱的背景下，胶市供应端出现分歧，此前占据优势的商品属性也逐渐弱化上周国内橡胶期货呈现大幅回落的走势，其中沪胶期货2105合约自15300元/吨一线大幅回落至14365元/吨，当周累计跌幅达5.90% 宏观预期转弱 今年以来，美国长期国债收益率快速上行，加重金融市场参与者的担忧情绪。

[橡胶油]：橡胶油市场早间提示（20210322）

中东局势仍存不安定因素，国际油价反弹WTI 04合约61.42涨1.42美元/桶；布伦特05合约64.53涨1.25美元/桶中国SC原油期货主力合约2105跌16.7至395.9元/桶 橡胶油市场：上周橡胶油市场基本维稳，个别型号小幅下调，调价幅度在150元/吨左右，部分炼厂实行竞价销售，目前下游仍多为刚需用户采购，暂无大量囤货计划。

煤炭板块延续强势！动力煤再封涨停，焦煤涨近6%

双胶、LPG重挫逾4% 苹果弱势不改跌破6500元关口 相较于煤炭板块的“强者恒强”，橡胶、苯乙烯和苹果近来则是“弱者恒弱”泰国南部天气转好、国内轮胎厂开工环比微跌等因素影响下，沪胶和20号胶主力9日双双跳空低开，收盘跌幅均在4%以上华泰期货分析，昨日20号胶表现弱于沪胶，或是市场在反映需求环比走弱的逻辑。

鄱阳站水位突破历史极值 哪些品种会受到影响？

从6月进入主汛期以来，部分南方猪场被淹，道路受阻，影响了北猪南调的速度和调运量，加之天气炎热，生猪长途调运损耗增加、疫情防控难度加大，北猪南调发生下降生猪价格由于季节性供应减少、进口猪肉受限、调运影响部分供应等因素的影响，短期价格或延续高位 中信建投期货能源化工事业部研究员李彦杰告诉记者，近期国内南方地区暴雨天气仍在持续，切且影响范围有扩大之势从最新中央气象台天气预报来看，云南北部以及西南部地区均有大到暴雨天气，作为国内主产区之一的云南西双版纳产区雨水天气也有所增多，使得当地新胶产出仍未放量，短期内橡胶供给提升幅度有限。

胶价低位回升 后期行情能否延续？

此外，橡胶供给端紧张也是重要支撑因素之一国投安信期货高级分析师胡华钎表示，目前天然橡胶供应恢复相对较慢虽然中国天然橡胶主产区已经开割，但是受病虫害和天气因素影响，新胶产量相对有限，基本相当于历史同期的八成左右而印度、印度尼西亚和菲律宾的新冠肺炎疫情依然严峻，东南亚主产区天然橡胶产量也低于预期 “可以看到，主要产区在进入5月之后陆续开割，但在不利气候条件，以及胶价偏低削弱割胶积极性的影响下，整体供应端增量预计有限。

天胶中长线布局多单

下跌空间有限 对于期权买方而言，隐含波动率是重点关注指标，以看涨期权为例，若标的方向看多、短期上涨幅度较小以及上涨动力不足，那么较低的隐含波动率是申购看涨期权的重要考虑因素 对应到期货，认为天胶中长线方向以做多为主从期价来看，橡胶指数前期创出9430元/吨的低点，自2003年以来仅次于2008年的8689元/吨；从现货价格看，以泰国20号标准价的港口价格为例，STR20于2008年和2016年的低点分别为1090美元/吨和1110美元/吨，前期最低点为1110美元/吨，现在为1170美元/吨；从原料端来看，泰国杯胶为27泰铢/公斤左右，之前最低达到25.5泰铢/公斤，处于2013年以来的低值，胶水价格近期低点在35泰铢/公斤，目前价格为37泰铢/公斤，较2013年以来低点28.5泰铢/公斤还有8.5泰铢/公斤的下跌空间。

能化、农产品领涨期市：20号胶涨近5% 鸡蛋涨超4%

不过橡胶期货价格累计已经有比较大的跌幅，而未来季节性减产因素有利于橡胶供应端，部分资金选择抄底苯乙烯则受助于现金流成本线附近支撑，不过因下游需求恢复以及交通恢复情况均存在不确定性 华泰期货分析指出，1月重卡销量继续好转，但当下需求弱势仍是主导昨天橡胶价格低开高走，收盘依然小幅下行，期间公布的国内1月份重卡销售数据继续好转，同比增加18%，环比回升26%主要是春节前商家备货以及部分去年底的销售订单后移带来的回升，预计2月份销量受国内肺炎疫情影响会有较大调整，届时需结合1、2月份的销量一起看待更为客观。

供应增速放缓 沪胶重心预计小幅抬升

其间，天然橡胶期货行情大涨，刺激部分贸易商心态转多，考虑到补货成本较高，持货商无意低出，现货市场报盘同样坚挺，但市场成交明显不足 综合来说，长期低迷的胶价对供应端产生的负面影响已经开始显现，产区因橡胶树疏于管理，真菌性病害肆虐，橡胶树单产下降，供应边际改善或使库存进一步被消化此外，天然橡胶期货市场资金因素不容忽视，未来仍然存在一定的炒作空间不过，需求低迷将继续施压胶价产能过剩严重、价格竞争激烈、环保督察严格等均对下游产业链形成压制。

橡胶高位震荡

观点：夜盘天然橡胶高位震荡，RU2005收报13215点，上涨1.34%NR2003收报11180点，上涨1.22%市场方面，昨日天然橡胶受到泰国规划减少橡胶种植面积的消息影响，快速上涨，但由于涉及时间较长，对短期市场影响有限基本面方面，东南亚产区进入旺产期，从目前降雨情况来看，天气基本正常，产能逐步释放国内方面，受到暖冬因素的影响，西双版纳部分仍未停割海南地区产能释放正常中游方面，期货库存维持低位，现货贸易并不活跃，高价接受能力不强。