期货橡胶标的

上期所：合成橡胶期货合约将于7月28日正式挂牌交易

合成橡胶期货及期权将如何服务实体经济？上期所指出，合成橡胶下游轮胎企业大多处于产业转型期，在“一带一路”倡议推动下已经“走出去”在此期间推出合成橡胶期货及期权能有效完善橡胶工业期货产业链，可为中国合成橡胶企业提供价格风险管理工具丁二烯橡胶是最主要的合成橡胶胶种之一，选择丁二烯橡胶作为交割标的能够有效地映射上游端的丁二烯原料价格，起到辅助定价的作用，是期货市场服务中国实体经济的具体体现。

Mysteel晚餐：钢筋生产许可证下放省级审批，煤矿将迎安全生产督查

◎ 上期所：经研究决定，自2020年11月17日（周二）起，铜期权、天然橡胶期权和黄金期权合约文本中合约月份涉及的标的期货持仓量分别按单边5000手、10000手和10000手执行 ▌下游 ◎ 发改委、民航局发布《促进航空货运设施发展的意见》，提出2025年，建成湖北鄂州专业性货运枢纽机场，优化完善北京、上海、广州、深圳等综合性枢纽机场货运设施，研究提出由综合性枢纽机场和专业性货运枢纽机场共同组成的航空货运枢纽规划布局。

7月大宗商品价格指数偏强运行，后期或仍有上涨空间

NR期货方面，涨势不及RU期货，主因深色胶供应放量，需求平稳，供需矛盾激化预期较强烈，库存高位，NR交割标的逐渐从泰标和马标向印标转移，叠加NR期货持仓低位，导致NR整体走势较RU偏弱 截至7月31日，上海市场天然橡胶（国标一号）价格10875元/吨，较上月上涨7.06%；天然橡胶（泰国3#烟片胶）价格13200元/吨，当月累计上涨4.51%；丁苯橡胶（1502）价格8300元/吨，当月累计下跌0.66%。

天胶中长线布局多单

下跌空间有限 对于期权买方而言，隐含波动率是重点关注指标，以看涨期权为例，若标的方向看多、短期上涨幅度较小以及上涨动力不足，那么较低的隐含波动率是申购看涨期权的重要考虑因素 对应到期货，认为天胶中长线方向以做多为主从期价来看，橡胶指数前期创出9430元/吨的低点，自2003年以来仅次于2008年的8689元/吨；从现货价格看，以泰国20号标准价的港口价格为例，STR20于2008年和2016年的低点分别为1090美元/吨和1110美元/吨，前期最低点为1110美元/吨，现在为1170美元/吨；从原料端来看，泰国杯胶为27泰铢/公斤左右，之前最低达到25.5泰铢/公斤，处于2013年以来的低值，胶水价格近期低点在35泰铢/公斤，目前价格为37泰铢/公斤，较2013年以来低点28.5泰铢/公斤还有8.5泰铢/公斤的下跌空间。

上期所修订天然橡胶期货合约及相关实施细则

据了解，上期所、相关检验机构、天然橡胶期货注册品牌各生产企业所属加工厂等自2019年上半年起充分征求市场意见，积极开展相关准备工作在新老国标切换的过渡期内，上期所对天然橡胶期货交割标的产品外包装做如下安排：自2019年11月1日起，天然橡胶期货注册品牌各生产企业所属加工企业生产的、用新版包装袋包装的国产SCRWF胶可以用于期货履约交割，2019年11月1日后生产的、用老版包装袋包装的国产SCRWF胶不得用于期货履约交割。

上期所修订天然橡胶期货合约及相关实施细则

据了解，上期所、相关检验机构、天然橡胶期货注册品牌各生产企业所属加工厂等自2019年上半年起充分征求市场意见，积极开展相关准备工作在新老国标切换的过渡期内，上期所对天然橡胶期货交割标的产品外包装做如下安排：自2019年11月1日起，天然橡胶期货注册品牌各生产企业所属加工企业生产的、用新版包装袋包装的国产SCRWF胶可以用于期货履约交割，2019年11月1日后生产的、用老版包装袋包装的国产SCRWF胶不得用于期货履约交割。

为天然橡胶产业提供得力工具

”陆文山说 据广发期货总经理罗满生介绍，不同于天然橡胶期货，20号胶期货的交割标的是天然橡胶下游产品轮胎的主要基础原料我国作为世界轮胎第一生产大国，20号胶期货的上市将直接帮助到我国众多轮胎企业，为它们提供发现价格、锁定成本、守住利润、规避市场风险的工具 诗董橡胶中国区总经理李世强也表示，20号胶作为世界主流生产、流通最广的天然橡胶品种，该期货品种的上市是真正意义上的国际化，有助于境外投资者和产业客户的参与。

业内人士：20号胶期货上市有助于提升产业参与度

华泰期货副总裁郭劲表示，目前国内上市运行的天胶期货以传统胶作为交割标的，与国内用胶最大的轮胎行业消费20号胶为主的现状不符，20号胶期货的上市有利于整个橡胶产业链参与利用期货市场，同时其在引入境外交易者、打通国际市场、与国际市场接轨等方面也有着积极意义 会上，上期所相关负责人针对20号胶期货合约规则、交割业务、风控的参数和要点等作了介绍，并表示20号胶期货的上市不仅为实体企业提供了管理库存、价格波动风险的工具，也为专业投资机构提供了跨市场和跨品种套利的工具。

天然橡胶期货的“成人礼”

同年11月，当时的海南中商期货交易所也上市了天然橡胶期货合约1997年R708事件使得海南中商期货交易所停止，上期所RU成为国内天然橡胶期货的独苗此后，这颗独苗日益茁壮，不断跟随着时代的进步而成长 听老一辈的研究员说研究合约是一件非常有意思的事情，从合约里可以看到很多有趣的故事和独具匠心的设计以交割标的来说，最早的交割标的是SCR5，也就是平时大家说的5号胶，后来因为国标将不同原料、工艺路线的5号胶分开，以全部新鲜的田间胶乳制成的称为WF，而由胶团胶丝等制成的称为5号胶，交易所对交割标的进行了一次变更，这也是笔者所知道的第一次与时俱进。

20号胶期货上市为商品市场注入新活力

按照指标的理化效能，主要分为5L、5号、10号、20号胶等国际市场、产胶国主要的标准胶就是20号胶 从供应端看，目前全球20号标胶产量约800万吨，其中泰国和印度尼西亚位居前两位，合计占比达七成以上从需求端看，中国已成标胶头号消费国，2018年我国进口天然橡胶566万吨 二、20号胶期货上市的意义 （一）20号胶期货符合下游终端真实需求，助力轮胎产业持续发展 上市众望所归。

20号胶期货上市为商品市场注入新活力

按照指标的理化效能，主要分为5L、5号、10号、20号胶等国际市场、产胶国主要的标准胶就是20号胶 从供应端看，目前全球20号标胶产量约800万吨，其中泰国和印度尼西亚位居前两位，合计占比达七成以上从需求端看，中国已成标胶头号消费国，2018年我国进口天然橡胶566万吨 二、20号胶期货上市的意义 （一）20号胶期货符合下游终端真实需求，助力轮胎产业持续发展 上市众望所归。

橡胶期权卖出宽跨式策略盈利机会较大

该策略相比保守策略上调了卖出看跌期权的行权价以获得更高的收益率，同时也承担了更高的风险，投资者可以根据自有风险偏好，选择相应的行权价该策略同时还基于基本面不支持长期大幅上涨的分析，卖出了看涨期权，但如上所述，如未来天然橡胶主产国气候异常或出台提升橡胶价格的出口政策，则橡胶价格可能在短时间内完成一波大涨，投资者应密切关注此类信息，一旦出现，应立即平掉看涨期权头寸 卖出宽跨式策略盈利机会较大，但属于收益有限、风险无限的期权策略，因此需要在当前标的期货价格上方与下方同时设置止损点位。

供需错配 沪胶期货三连阳

一是选择偏强的现货标的由于橡胶主产国的地理位置不同使得在同一时间里橡胶的产量存在明显的季节性差异比如站在当下的2月中旬，越南的天胶产量早已在上年的12月逐步进入减产期，而泰国的天胶产量才刚开始减产不久，产量的季节性差异也引发了现货标的的强弱差异 二是期权代替期货持仓橡胶期现正套的期货端为空头持仓，一般在价格大幅上涨的过程中浮亏较大，资金要求也较高，一些套利资金曾在这上面吃过亏。

灵活运用橡胶期权控制投资风险

2019年上期所天然橡胶期权开始上市交易，这对于有套保需求的企业及橡胶投资者来说都是一项重大利好相比其标的期货合约，橡胶期权合约丰富的策略组合给期权使用者带来了更大的操作空间 对于需要套期保值的企业而言，无论是直接买入期权减少资金占用，还是根据行情构建合适的策略组合降低套保成本都是行之有效的选择 对于橡胶市场投资者而言，期权的使用大大丰富了投资者的交易方式。

上期所：确保天然橡胶期权平稳上市

作为国际上首个以天然橡胶期货为标的的期权产品，天然橡胶期权的上市，将进一步丰富上期所以“一主两翼”为核心的产品多元化战略内涵，进一步提升服务实体经济能力上期所将强化一线监管职责，防范市场风险，确保天然橡胶期权平稳上市和稳健运行同时，扎实做好市场推广和培训投教工作，推动天然橡胶“保险+期货”精准扶贫不断深化，以优异的成绩迎接中华人民共和国70周年华诞 。

全球首个天然橡胶期权在上期所正式挂牌交易

作为国际上首个以天然橡胶期货为标的的期权产品，天然橡胶期权的上市，将进一步丰富上期所以“一主两翼”为核心的产品多元化战略的内涵，进一步提升了服务实体经济的能力上期所将强化一线监管职责，防范市场风险，确保天然橡胶期权的平稳上市和稳健运行同时，扎实做好市场推广和培训投教工作，推动天然橡胶“保险+期货”精准扶贫不断深化，以优异的成绩迎接中华人民共和国70周年华诞。

全球首个天然橡胶期权正式挂牌交易

作为国际上首个以天然橡胶期货为标的的期权产品，天然橡胶期权的上市，将进一步丰富上期所以“一主两翼”为核心的产品多元化战略的内涵，进一步提升了服务实体经济的能力上期所将强化一线监管职责，防范市场风险，确保天然橡胶期权的平稳上市和稳健运行同时，扎实做好市场推广和培训投教工作，推动天然橡胶“保险+期货”精准扶贫不断深化 姜岩：上期所将不断开发和上市新衍生品 上期所理事长姜岩为上线仪式致辞时表示，上市基于天然橡胶期货的期权，将有助于满足实体企业多元化、精细化、个性化的风险管理需求，有助于提升我国天然橡胶期货市场的国际影响力，也有助于我国橡胶主产区海南、云南两省打赢脱贫攻坚战。

棉花和玉米期权本月28日挂牌交易

与此同时，推出天然橡胶期权的市场条件已成熟完备，尤其是其标的市场——天然橡胶期货——经过20多年的发展日趋成熟数据显示，2018年天然橡胶期货成交量6185万手，成交规模稳居全球天然橡胶期货市场第一，为天然橡胶产业套期保值提供了充裕的流动性天然橡胶期货与境外天然橡胶期货价格相关性高、与现货价格联动性强，有效发挥了价格发现功能，已成为国内现货市场主要的定价参考基准。

20号胶产品概况及上市影响分析

SCR WF 全乳胶一年的产量最多不超过50万吨，可交割标的则仅有30万吨上下，远远难以满足我国天然橡胶一年500万吨上下的消费量，加上价格明显高于 20 号胶，且作为天然橡胶最重要的下游轮胎行业，近几年淘汰落后的斜交胎产能，同时推动我国国内子午化率达到90%以上高位，导致我国轮胎企业对SCR WF 全乳胶需求逐渐萎缩，进而推动国内SCR WF 全乳胶库存不断攀高 7. 20号胶是哪些交易所的交易品种 全球三大橡胶交易所当中，上海期货交易所的交割交易品种是 SCRWF 全乳胶和少量3号烟片，东京商品交易所交割交易品种目前是烟片，但是计划在2018年10月份上市20号胶，新加坡交易所两个交割交易品种中，其中一个是20号标胶，另外一个是3号烟片，也是目前仅存的具有20号胶的交易所。

申万期货天胶“保险+期货”项目首期结束

今年上半年，由于橡胶行业总体供给仍然处于高位、下游需求未出现明显上行，橡胶价格不断振荡下行项目第一期于5月29日入场交易，以RU1809期货合约价格为保险标的，执行价格12015元/吨6月5日，标的合约移动均价与执行价格相比，下跌超过300元/吨，按照申银万国期货的创新结构设计和保险条款约定，当天为投保农户已经锁定了最低150万元的赔付额。