期货白银需求

申银万国期货：旺季需求推升棉价

自国内疫情防控政策优化后，市场乐观情绪大幅回升，郑棉在节前备货和需求复苏强预期推动下持续上行，节后一度站上15000元/吨整数关口近期，由于下游订单好转预期仍有待验证，郑棉在外盘价格弱势制约下小幅回落 美国农业部1月供需报告将全球棉花产量下调7万吨，消费下调19万吨，最终使得全球棉花期末库存上调8万吨从调整幅度来看，本次对2022/2023年度的产量调整幅度并不大，本年度全球棉市仍维持供应偏宽松格局，因此，在新季播种前国际棉价仍将承压。

【银河期货】价差成为当前菜系需求关键因素

受访人：银河期货 农产品研究员陈界正 客户观点：年前国内菜粕需求良好，一方面受到备货带动，另一方面也受到当前豆菜粕价差水平较高带来的需求提振影响，虽然菜籽到港数量明显高于往年，但需求偏强仍然导致菜粕供应比较紧张虽然今年全球菜籽丰产，中国榨利良好，但最近阿根廷减产以及国内自身的通胀导致国际豆粕价格上涨严重，南美和欧盟地区豆粕价格连续创新高，这也间接对国际菜粕以及国际蛋白价格形成提振，后续颗粒粕及葵粕到港可能会受影响。

申银万国期货：沪铝静待下游需求复苏

五一节后首个交易日，受美联储加息消息落地影响，国内金属期货价格均呈冲高回落走势，其中，沪铝主力合约收跌1.42%笔者认为，库存去化限制了沪铝价格下行空间，预计5月下游消费逐步复苏，铝价或再度企稳回升 2022年一季度，我国电解铝产能普遍进入复产节奏，一季度末国内电解铝建成产能4407万吨，运行产能3997万吨附近，运行产能较去年年底增加227.6万吨，电解铝行业开工率录得90.8%的高位。

【银河期货】电解铝需求韧性仍存 供应边际趋于宽松

受访人员：银河期货有限公司 师富广 客户观点： 短期逻辑：政策和供应占主导逻辑，需求进入淡季：目前广东、巩义地区明显进入淡季，库存企稳开始增加，无锡地区受益于出口和新能源相关行业的订单，表现维持较好的态势；供应较低：1、短期运行产能供应维持低位，去年同期运行产能3950万吨，目前3820万吨，绝对值少了130万吨；2、进口窗口持续中断，进口补充不足，1月份~2月份进口估计很少；3、铝水转化率偏高，铸锭少，结构性因素导致铝锭库存少，春节累库节后高峰期大概在120万吨上下，较低的水平，但是铝棒库存会比较高；政策情绪偏暖：近期政策陆续支撑市场情绪，央行周一降息（预期内），但是周二的新闻发布会大超预期，“鸽声嘹亮”，就差自己亲自下场，发改委催促重大项目抓紧落地，所以短期政策属性比较乐观；能源属性再次发力：煤炭价格再度大涨，全球能源价格维持高位，铝一定程度被做为煤炭的替代品炒作；供应链危机：山东地区氧化铝大规模减产，山西河南有概率加入，氧化铝产量大减对电解铝的影响会存在不确定性，有一定概率影响电解铝供应； 中长期逻辑：供应端短期虽遇到挫折，但中期维持产能爬坡，大周期遭遇产能天花板，2022年电解铝运行产能继续增长，前低后高，目前运行产能大概3820万吨左右，预计至2022年底运行产能达到4100~4150万吨的水平，全年产量根据投产节奏预计在3920~4000万吨的区间，取决于投产的进度，国内供应前紧后松；需求端：需求的惯性以及地产后端竣工的尾声，新能源及光伏领域的爆发式增长，板带箔、组件出口维持高位，导致上半年需求维持韧性增长，光伏+汽车是确定性大幅增长的，核心在于地产，只要地产企稳，需求就是增长的，地产弱势，需求就会持平甚至下行，所以近期地产政策的偏暖预期给市场信心；伴随下半年全球加息推进，全球需求下行，出口预期减少，国内地产周期带来的负面影响传导至竣工端，需求共振减弱，但是上半年预计紧平衡； 公司简介：银河期货有限公司注册资本为人民币23亿元，作为上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心会员、中国金融期货交易所全面结算会员，可代理国内所有品种的期货交易，提供商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等多维度矩阵服务。

【期货要闻简讯】银四需求仍存 黑色反弹持续

◎郑商所：推动PTA期货服务实体经济再上新台阶 3月29日，围绕服务实体经济，积极响应实体企业需求，郑商所将积极完善PTA产业链期货品种序列PTA期货引入境外交易者相关配套规则制度已基本完成 ◎原油期货给大类资产配置更多选择 3月29日，市场人士认为，原油期货不仅是国内期货市场国际化的关键一步，更给国内大类资产配置提供了更多的机会。

[早评]银河期货：2月份棉花进口量大减 市场需求难以好转

隔夜ICE期棉合约涨跌不一，1605合约结算价58.24美分/磅，跌0.05，跌幅0.09%，成交量减少金融市场整体表现平静，交易商等待本周的美联储会议发出信号，ICE棉花期货盘整后涨跌不一，5月合约微跌，7月合约小幅收高，美国东南部的洪水继续为12月合约提供支撑本周继续密切关注中国政策的发布、美国棉区天气情况和美棉签约出口情况 隔夜郑棉主力低开后回调，1605合约持平于10730，1609合约跌25至10125，1701合约跌5至9995。

东吴期货：避险需求短期支撑金银

周二，贵金属出现先抑后扬的走势希腊问题暂时沦为市场关注的热点，部分避险情绪支撑了金银止跌回升伦金依然受制于1170美元一线阻力；伦银在15.80一线受阻，金银整体依然偏弱国内金银隔夜小幅回升，沪金主力收在237.45元，上涨0.34%；沪银主力收在3457元，上涨0.26% 希腊公投否决国际债权人要求，一度引发市场对于希腊退出欧元区的恐慌，欧股和欧洲国债收益率出现明显波动。

银河期货日评：车用铝需求增加 沪铝延续回升态势

隔夜LME3月铝上涨，收报1731美元/吨，涨幅为1.29%沪铝周四延续回升态势，沪铝1404收报13375元/吨，涨幅为0.45%，主力继续增仓 美国参议院通过延长债务上限议案，在中期选举前美债违约风险消除，符合市场近日极端寒冷天气再次影响美国，受此影响美联储新任主席耶伦在参议院论述货币政策推迟。

中信期货早评：实物需求刺激金银反弹加快 耶伦讲话影响短期金银走势

（1）金银昨日涨势较前期进一步扩大，黄金上涨0.93%，白银则反弹0.82%，黄金逼近半年线，白银再一次挑战箱体震荡上沿 （2）昨日美国经济数据维持平静，上周五非农就业大幅低于市场预期使得市场对于3月QE继续再削减的预期有所降温，成为近期支撑金银价格持续反弹的一大支撑因素 （3）黄金SPDR持仓维持在797.05吨，白银SLV持仓也无变动，保持在10045.79吨，市场多空资金在耶伦发表国会证词前维持谨慎 （4）昨日中国黄金协会公布2013年黄金年度消费情况，同比增幅超过41.36%，超越印度成为全球最大黄金消费国，在一定程度上弥补了印度消费由于关税限制的疲弱，成为昨日金银走强的一大助推因素 结论：金银目前在QE在消减预期降温、实物需求消息面强劲的推动下进一步企稳反弹，随着金融市场近日趋于稳定，前期避险需求主导的金银反弹逻辑有所弱化，重回美国货币政策主线，目前市场在等待耶伦国会证词对后期政策的指引，操作上我们依旧维持谨慎观望。

[早评]申银万国期货：现货需求低迷 连玉米低位震荡

上一交易日走势】 连玉米1401，上周五2326开盘，最高2327，最低2307，收盘2327，跌4点合0.17%，成交205336手，增13.7万手，持仓424480手，增20543手 隔夜外盘，美玉米主力合约昨463.6收盘，较前一日跌3.2点合0.69%。

银河期货：PVC下游需求并未出现明显好转

昨日PVC盘中继续冲高，但受到30周均线压力震荡回落现货市场在期货市场迅速上涨的带领下也出现普遍上扬，华东华南地区现货价格在6700元/吨，也助长了期货市场升势，但上游电石价格走势并不理想，部分地区仍有小幅下调接收价，主要由于货源逐渐增多，但整体降幅有限.由于PVC下游需求并未出现明显好转，加上后期电石市场供货仍有增加的可能，所以并不利于PVC的继续走高。

银河期货济南营业部日评：现货需求依然偏弱 沪铝中期继续看空

7月制造业PMI指数逊于预期拖累沪期铝低开低走，尽管进入月初资金压力释放，但现铝下游消费依然疲弱，致使贴水未见收窄，成交重心下移至15400元/吨，逢高成交逐步转淡行业方面，天山铝业总投资350亿元,建设年产100万吨高精铝产品及配套项目，已形成年产14万吨电解铝生产能力 今日沪铝1211合约依然是震荡走势，尾市收于15315，操作上，我们观点不变，目前依然是做空操作，进场的空单持有，回调到15000以下再做多单。

银河期货：现货价格受需求严重不足影响，依旧阴跌不止，成交清淡

昨日1301合约继续大幅下挫，成交小幅增加，并有大量增仓 宏观方面：市场预计二季度经济增速或低于7%，学者建言落实民间投资，下半年政策或将有所宽松 行业方面：受经济低迷影响，中钢协预计行业上半年微盈利，业内期待减税以缓解钢企压力；现货价格受需求严重不足影响，依旧阴跌不止，成交清淡。

银河期货：国内水产养殖需求增加及远期大豆进口成本攀升，将对价格形成支撑作用

隔夜美盘小幅回落，在今晚报告前市场出现获利了结，从过去多周的少雨干燥天气以及连续五周优良率的下滑来看，大豆单产预期下调的空间较大，虽然市场预期陈豆库存下调，新豆库存或无变动，但新豆产量前景不宜乐观从未来二周的预报来看，大豆主产州可能会错过大规模的降雨这样来看，如天气在未来几周仍得不到改观，即便本次报告下调大豆单产不明显，后期也将继续下调单产水平。

银河期货：现货市场需求不畅，沪胶备受打压

昨日沪胶主力1209高开低走现货市场，尽管需求不畅，而昨日因到货量有限，泰国USS3现货价格持稳；青岛保税区进口胶报价仍在下滑；中橡网全乳胶报价在23400元/吨上下，市场货物充足，然而无成交量支撑；受原材料价格的支撑，合成胶报价稳定 总体来说，近期宏观面的不确定，使得沪胶备受打压，操作上维持偏空思路。

银河期货：市场的真实需求暂时并未释放

上周五螺纹低开低走，震荡下行，成交依旧不佳，并有大量减仓 宏观方面：住建部专家表示，经过两年多的调控，房地产投机性需求基本被挤出，未来中国房地产市场的空间仍很大，但增速将有所放缓 行业方面：银行承诺不搞一刀切，上海钢贸危情暂缓，但贸易商群体仍亟需整合转型；受下游需求不足影响，现货市场继续疲弱，库存下降幅度放缓，上周全国库存仅下降3万多吨。

银河期货:多重因素支撑需求 9月螺纹期货仍有反弹空间

银河期货:多重因素支撑需求，9月螺纹期货仍有反弹空间

工业需求扩大 白银期货价格创31年新高

受利比亚局势动荡以及工业复苏需求影响，纽约商品交易所白银期货价格创下31年新高 北京时间3月1日凌晨，纽约商品交易所5月份交货的白银期货价格收于每盎司33.82美元，刷新银价31年以来的最高纪录，比前一个交易日上涨89.7美分，涨幅为2.7% 白银主要用于工业，全球范围的经济复苏带来的工业需求，令白银价格上涨。

银河期货:铜价高开低走 多头避险需求明显

周三国内铜市交投清淡，铜价高开低走，多头平仓明显其中上海6月铜收盘62160元，下降10元持仓减少4838手，降至38.14万手成交量为29.35万手 周三国内铜市表现较为疲软，这与国内整个商品市场的氛围一致，虽然在亚洲盘美元汇率一度大跌，但市场就没有表现出较强的样子，这多少令市场失望，多头平仓更加重了市场的压力。

“白银时代”无缝衔接“黄金时代”：金贵银业更名本月涨幅赶超多只黄金股

对于白银价格后市表现，李超表示，3月以来黄金价格短期大幅上涨，白银库存维持去化，白银COMEX期货及白银ETF持仓有所增加；商品属性方面，全球矿产银供给增长受限，光伏+AI 驱动工业需求增长，预计白银供需将维持短缺，预计白银COMEX期货持仓或将持续增加，触发金银比修复条件，白银价格快速上涨美国银行预计，黄金和白银在未来12个月内将上涨至超过3000美元/盎司和30美元/盎司。