期货白银价值分析

沪铜强势反弹后回落，关注终端消费改善情况

“铜价在宏观利多和供应端扰动之下，出现了明显的快速上涨走势” 国投安信期货有色金属研究员肖静分析称，伦铜在冲破8700美元／吨后，上涨空间打开贵金属与有色金属板块股期联动效应值得关注有色金属冶炼体系生产了大比例的白银和一部分黄金，尤其传统铅锌板块上市公司，因其价值量最高的品种基本是白银，黄金价值量的占比也在提高，这波铜价上涨获得了金银价格上涨在交投联动性上的支持。

美国农产品产量下跌超预期，疫苗研发利好推动国际油价上涨

市场超卖导致技术性反弹，是当天金价上涨的主要原因市场分析人士认为，过去几周、几个月以来支持金价的因素并没有发生变化：全球范围内央行依然需要采取经济刺激措施；新冠肺炎疫情还在传播市场分析机构预测未来几个交易日交易商将继续买进也有市场分析机构认为，鉴于全球范围通缩可能将结束，金价只有在低于9月28日最低价1848.1美元时，才有投资价值 当天12月交割的白银期货价格上涨76.1美分，收于每盎司24.462美元，涨幅为3.21%；1月交割的白金期货价格上涨25.3美元，收于每盎司892.7美元，涨幅为2.92%。

疫情下的商品期货

南华期货贵金属分析师薛娜就“贵金属投资价值分析”展开演讲首先，她对黄金价格的预期趋势为看涨其次，她认为白银库存高企建议波段交易，可以以突破下跌趋势线为入场参考点在美国优先的政策指导下，与其他国家在各个方面的问题增多，可能令避险需求持续较高美国经济表现较好，但通胀率较低，新型冠状病毒疫情等因素令美联储降息概率远高于加息概率，也利多金银黄金ETF持仓近期持续增加表明机构投资者在看涨黄金，机构投资者是金价的主导者。

节后国内商品市场变数增加

在五矿经易期货贵金属分析师王俊看来，近期贵金属价格走弱，是一轮技术性的回调，对未来贵金属依然看多这波贵金属的上涨有其内在的宏观逻辑，即贸易局势短期内不可能完全结束，全球经济走弱，全球央行转鸽的趋势不会改变 那么，在当前的价格下，黄金和白银谁更具有投资价值呢？王俊表示，从目前的金银比来看，虽然较之前的高点有所修复，但目前还在偏高位置如果后期贵金属回调企稳，白银的爆发性将强于黄金。

节后国内商品市场变数增加

在五矿经易期货贵金属分析师王俊看来，近期贵金属价格走弱，是一轮技术性的回调，对未来贵金属依然看多这波贵金属的上涨有其内在的宏观逻辑，即贸易局势短期内不可能完全结束，全球经济走弱，全球央行转鸽的趋势不会改变 那么，在当前的价格下，黄金和白银谁更具有投资价值呢？王俊表示，从目前的金银比来看，虽然较之前的高点有所修复，但目前还在偏高位置如果后期贵金属回调企稳，白银的爆发性将强于黄金。

黄金投资并非简单地“买买买”

由于金矿往往是共生矿，相关公司可转向生产其他金属如白银、铅等，从而抵消部分生产成本 大宗商品运行有这样一个规律，商品价格每上涨1%，相关股票价格通常上涨3%，黄金股也不例外而金价下跌时，黄金相关的股票则不会跌那么多因为金价再低，也有盈利的企业有研究人士指出，黄金股的主体是跟黄金产业链有关的上市公司，黄金期货的标的物就是黄金本身，两者的分析逻辑有所不同黄金股票的投资不仅要考虑黄金价格波动，还要从宏观、行业、公司运营等多方面综合考量投资价值，投资黄金期货产品则主要关注直接影响价格波动的供需、地缘局势等因素。

纽约金价7日下跌逾1％

纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的4月黄金期价7日比前一交易日下跌14.9美元，收于每盎司1314.6美元，跌幅为1.12％ 市场分析人士说，美元走强以及经过大跌之后的纽约股市上涨，使得黄金投资价值大大降低，交易者纷纷将资金从黄金市场撤出，是当天黄金期价下跌的主要原因 7日其他贵金属方面，3月交割的白银期货价格下跌34.2美分，收于每盎司16.238美元，跌幅为2.06％；4月交割的白金期货价格下跌12.6美元，收于每盎司981.7美元，跌幅为1.27％。

纽约金价7日下跌逾1％

纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的4月黄金期价7日比前一交易日下跌14.9美元，收于每盎司1314.6美元，跌幅为1.12％ 市场分析人士说，美元走强以及经过大跌之后的纽约股市上涨，使得黄金投资价值大大降低，交易者纷纷将资金从黄金市场撤出，是当天黄金期价下跌的主要原因 7日其他贵金属方面，3月交割的白银期货价格下跌34.2美分，收于每盎司16.238美元，跌幅为2.06％；4月交割的白金期货价格下跌12.6美元，收于每盎司981.7美元，跌幅为1.27％。

纽约金价15日收跌

按价值计算，黄金需求同比下降14%至576亿美元市场分析师说，黄金需求趋减令当天的黄金交易承压，打压金价下挫 尽管美国劳工部公布数据显示，美国上周首次申请失业救济人数大幅攀升，达到2011年4月以来最高水平，表明美国经济复苏缓慢，市场的量化宽松货币政策预期增强，但仍不足于拉动金价走高 当天，12月交割的白银期货价格下跌20.6美分，收于每盎司32.674美元，跌幅为0.63%。

纽约金价4月23日跌至两周新低

市场分析师说，近期黄金走势与股票等风险资产走势趋于一致，并受到宏观经济面影响较大，但是其避险价值受到美元和国债的挤压而明显减弱当天纽约股市普遍下跌，纳斯达克下跌1%，标普跌0.84% 当日，5月份交货的白银期货价格下跌1.12美元，收于每盎司30.531美元，跌幅为3.56%。

纽约金价23日跌至两周新低

市场分析师说，近期黄金走势与股票等风险资产走势趋于一致，并受到宏观经济面影响较大，但是其避险价值受到美元和国债的挤压而明显减弱当天纽约股市普遍下跌，纳斯达克下跌１％，标普跌０．８４％ 当日，５月份交货的白银期货价格下跌１．１２美元，收于每盎司３０．５３１美元，跌幅为３．５６％。

特别报道：到底什麽触发了油价的空前跌势？

当油价在上周四纽约盘初跌破每桶120美元时,代表主要石油消费方的一些大型公司开始在117美元左右水准买进. 这个价位看起来很划算.布兰特原油已有一个月时间在120美元上方交投.不过这次买入活动後来证明不合时宜.之後油价继续走低. "那天结束前油价暴跌的速度赶上自由落体了,"一家纽约大型投资银行的高管称. 此前油价从未在一天之内走出如此深的跌势.盘中一度下挫近13美元,自3月来首次跌破110美元. 就在油价大跌的前一天,也就是周三,银价录得1980年以来最大单日下跌金额,之前据称对冲基金大鳄索罗斯在抛售白银.交易所上调了白银的保证金要求,提高了交易成本并将投资者逼出市场.银价下挫20%,到当周结束时跌幅扩大.这种急剧跌势令部分大宗商品投资者感到不安. 不过,通常一天内油价不会下跌10%.石油是大宗商品市场之王,每天的合约成交值一般在2,000亿美元左右,能够容纳投资资金的巨额进出. 每桶10美元的波动幅度很罕见,通常是由重大事件引起,如1991年第一次海湾战争爆发,或2008年雷曼兄弟破产,而这两起事件都导致了经济的衰退. 当然,上周也有重大新闻发生.但奥萨玛宾拉登被击毙,对上周一油市平衡的改变影响甚微. 路透访问了20多位基金经理、银行人士和交易商,也没有找到油价大跌的确切原因.市场人士连哪一家银行或基金组织了大规模平仓抛售都无法确认,更不要说类似去年5月股市闪电崩跌那样引发恐慌性卖盘的失误交易了. 然而,将周四和周五采访获取的点滴细节拼接起来後,却为我们展现了这样一幅景象:大宗商品市场在各类主要投资资产中笑傲群雄长达五个月,而油市作为个中翘楚,遭遇了一连串负面因素摧枯拉朽式的袭击.这些因素若单个出现,是能够为市场所消化的,但叠加在一起就产生了强大的杀伤力. 浏览布兰特原油每日波动图表,请点选(r.reuters.com/tyj49r) 价格到达关键水准时自动生成的程式交易加速了跌势. "这是多米诺骨牌反应,"纽约石油期权经纪人DominicCagliot表示. 有影响力的鼓吹者转而看空、部分经济数据疲弱、美联储提供的低廉资金将在7月终止、政治风险减弱,这些利空因素只是为抛售狂潮提供了一个背景.真正引人注目的是,电脑在一个巨大水深的市场中进行的仓位调整居然演变成为一场崩盘. **程式交易** 所谓的止损交易带来的巨幅波动令市场交易商目瞪口呆.交易商在超级计算机中事先设定好程序,一旦油价突破某一水准,便自动触发卖出指令.在许多情况下,计算机程序基于技术原因抛售,因为一旦价格跌破某一水准,就可能触发更大规模的抛售潮. 机器交易所依据的计算模型存在细微差异但基本上类似.这种交易排除了波动市况中进行活跃交易会出现的高度紧张和潜在的人为失误,同时提高了匿名性.计算机交易从不拖泥带水,一旦价格突然挫跌就会迅速出脱石油的多头仓位,同时建立空仓. 机器交易似乎是导致周四市场上出现另一个异常现象的原因.通常,在下跌行情中油市的未平仓合约总量会下降,但交易所数据显示却是上升.正常情况下,恐慌基金的一致抛售会导致"未平仓合约"数量缩减,因投资者纷纷平仓离场.但有些跟随市场趋势的机器或更进一步,出脱多仓并迅速堆积大规模空仓. "计算机不在乎.动能一直增加,直到无人可挡,"Vantage驻纽约商业期货交易所(NYMEX)的场内交易员PeterDonovan表示. 一些大型华尔街交易商发现自己的系统跟风杀跌,却不确定是谁最初引发的抛售潮.他们只知道纽约、伦敦、日内瓦和圣保罗等地其他公司的类似机器也会以同样模式自动抛售. 在周四的崩跌中,此类卖盘锁定了野心勃勃的商品交易商数月来积累的获利.周四的暴跌更像是群计算的智慧产物,而非波及广泛的人群恐慌. "我们相信修正幅度在很大程度上被程式交易商出脱仓位的操作所放大,"瑞士信贷分析师在一份报告中指出. 高频交易和程式交易占据了石油市场约一半的成交量. **大型金融机构转而看跌** 一些导致大跌的种子稍早就已埋下.高盛大宗商品主管JeffreyCurrie领导的研究团队,在4月相继发给客户两份报告,建议他们削减仓位.其中一份报告显示,该行预计布兰特原油短期将修正近20美元,但对较长期前景仍持乐观态度. 掌管一支宏观对冲基金的投资大鳄索罗斯数月来表示黄金价格昂贵.就连ETFStrategist等线上咨询公司也对普通家庭投资者发出警告,称贵金属泡沫随时可能破裂. 华尔街日报周三报导称,索罗斯基金正在卖出白银等大宗商品.其他对冲基金的四位消息人士对路透表示,认为索罗斯周四在再次忙于抛售大宗商品仓位. 白银市场已四日受创,当周收盘跌近30%.但白银市场很小,价格更容易剧烈波动.一些交易商臆测,投资大户先是在白银这个流动性最差的市场了结获利离场,然後转战油市. 原油价格周四崩跌,拖累其他每种主要大宗商品.追踪19种主要大宗商品的路透-Jefferies商品研究局指数(CRB)单周或下跌9%,创2008年以来的最大跌幅. 油价卖压从伦敦开始浮现,随着纽约交易商涌入而加速. 美国例行公布的一周初请失业金人数报告显示劳动力市场状况比预期糟糕,令投资者备感恐慌.这份报告令围绕全球经济恢复力道的悲观情绪愈发浓厚,此前德国工业订单大减,美国及欧洲服务业放缓.接下来令人吃惊的是,欧洲央行发布较预期温和的利率声明,表明其对欧元区前景持审慎态度.美元大涨. 接近纽约中午时分,布兰特原油期货的跌幅已达到令人吃惊的每桶8美元. 位于纽约的交易所西南约1,400英里的德克萨斯炼油区,石油业人士对这种跌势感到感到惊讶,因这完全扰乱了其定价模型. "这简直是疯了,我们风险管理部门的工作人员将报价数据记录撕得粉碎,"一位来自美国大型独立炼油商的不具名的人士称. 此外,一系列来自经济和政治方面的因素也从在中发挥作用.美联储6,000亿美元的债券购买计划向市场注入了大量现金,成为推动原材料价格近期上涨的一大动力.此项购债计划已将利率推至超低水平,使得经通胀调整的借款成本几乎为零.投资者不断利用这种超级廉价资金买入大宗商品,但美联储的购债计划要到今年6月30日才结束. "资金可能在6月(美联储)结束购债计划前获利了结.各方正在互相观望,看谁会先出手了结,"伦敦一位石油交易员表示. 全球增加最快的大宗商品消费国--中国亦在收紧货币政策,以夯实增长并遏制通胀,推升了该国石油需求放缓的预期. 反映在油价中的政治风险溢价上周亦受到市场的考验.席卷阿拉伯世界的动乱已在今年提振油价.该地区拥有超过一半的全球石油储量.截至目前,唯一令石油供应严重受损的情形出现在利比亚,那里的战乱令石油日供应量至少下滑100万桶. "全球的人们脑海中不断涌现的词汇,就是更多风险,更多风险,更多风险..."EnergySecurityAnalysis的分析师SarahEmerson表示,"人们只是利用本周,以及宾拉登的死讯进行反思.他们停顿一下并说道,风险可能没那麽多了." **游戏结束** 将这些因素汇总起来,他们意味着卖出的理由.路透访问的交易商和券商猜测,一直积极加码买入商品的索罗斯和其他大基金,正减少投资组合中配置的商品份额.由于他们的仓位已增长至如此大的规模,以至于即使小规模的再平衡,抛售的合约价值也达到数以十亿美元计的巨量水平.布兰特石油期货在经历数周的淡静交易後,周四的成交量创下纪录水平. 周四稍早,投资顾问公司RoubiniGlobalEconomics也加入看空阵营,在几年来首次告诉客户削减巨额投资组合中的商品仓位.很多基金数个月的可观获利就这样被轻易抹去. 但周四的暴跌无疑导致巨大损失. 截止纽约时间周四下午,一些世界最大的货币基金公司认为他们闻到血腥味.多家银行和基金似乎正有序抛售石油,即使油价的下跌异乎寻常.但一家对冲基金能挣扎求存吗? 他们疑惑,是否大型商品基金正在失去石油多头押注这场战役,他们正迫于券商追缴保证金的压力而抛售大量的持仓. 纽约一家大型银行的交易员与一位在全球知名大型对冲基金供职的同事打电话.一人表示,他们交流了看法,怀疑一个或多个专注于商品的对冲基金可能正面临算总账的时刻. 没有基金能被准确定位.该人士称,截止当日收盘,他们的怀疑已经减轻,很多市场人士在周末与路透记者交谈时也表达了相同观点.没有人提及一家大型对冲基金陷入可怕的麻烦,或一个计算机交易算法出现瘫痪. 这与去年5月股市暴跌不同,当时股市出现类似9%跌幅的持续时间只有几分钟,而周四的下跌就像绵延不断的瀑布袭来,持续时间超过12小时. 即使在周四收盘布兰特原油期货结算价下跌至约110美元之後,原油价格仍比一年前高出38%. "鉴于油价涨幅已远超过任何合理定价,周四的下跌让人感觉更像是事先安排好的修正,而非一片混乱的恐慌.任何人准备好跳窗而逃都变得毫无意义,"CameronHanover石油分析师PeterBeutel指出. **损失惨重** 据几位投资于其他对冲基金的基金经理人表示,那一天使得一些大宗商品仓位重的基金伤得不轻--周损失达10-20%. 两位消息人士称,位于伦敦的BlueGold损失惨重,该基金过去曾大举押注石油上涨.尚不清楚该基金损失几何,BlueGold拒绝就此置评. 一位货币经理人谈到BlueGold首席交易员PierreAndurand的时候表示,"这几周他的状况更为艰难,因此我认为游戏还没有结束." 基金消息人士并指出,WintonCapital周四的损失高达200亿美元,约为2.2%,还有管理3亿美元的欧洲商品基金FTCCapital,旗下一支较大基金的损失达4%.两只基金均无法被联系到就此事置评. 在短短数小时内,原油跌幅使得全球单日石油需求供应成本降低近10亿美元.这对于汽油消费国而言是好消息.但美国司法部长霍尔德(EricHolder)对石油交易商发出了强烈警告,他最近组织了一个政府工作组来调查油市的操纵活动.他希望有证据表明节省下来的成本被传导给了终端用户. Holder周五表示,"这个工作组的建立,是要调查在批发和零售市场中,随着价格攀升,是不是存在着欺诈和操纵.如果批发价格持续降低,一定不能允许欺诈或操纵行为来阻止价格下滑被传导给终端消费者."(完) 。

政策提振 美股创多年新高 油价续涨黄金新高

纽约股市全线上涨 道指创多年新高 尽管美国经济数据不佳,但受到上市公司第一季度财报利好提振,28日纽约股市三大股指继续以上涨报收｡道琼斯指数､标准普尔指数创08年6月以来新高｡ 经济数据方面,美国商务部28日宣布,2011年第一季度国内生产总值(GDP)的环比年化增长率初值为1.8,低于此前经济学家的2%的平均预期｡美国官方对此表示,一季度GDP低于预期的主要是由于恶劣天气影响工程建设进度｡ 财报方面,微软28日公布其一季度财报,营收从上年同期的145亿美元增至164.3亿美元,净利为52亿美元｡平均每股收益从上年同期的45美分增加到61美分｡ 宝洁公司同日宣布,截至3月31日的第三财季净利润同比上涨11%,由上年同期的25.9亿美元上涨至28.7亿美元,每股收益为96美分｡此外,星巴克咖啡公司27日收市后宣布,第二财务季度利润较去年增长20%,高于分析师预期｡另外,星巴克还上调了其全年业绩展望｡ 到纽约股市收盘时,道琼斯30种工业股票平均价格指数比前一个交易日涨72.35点,收于12763.31点,涨幅为0.57%｡标准普尔500种股票指数涨4.82点,收于1360.48点,涨幅为0.36%｡纳斯达克综合指数涨2.65点,收于2872.53点,涨幅为0.09%｡ 纽约市场油价28日继续上涨 尽管数据显示美国第一季度经济增长放缓,上周首次申领失业救济人数上升,但28日纽约市场原油价格继续走高｡ 美国联邦储备委员会主席伯南克前一日的讲话进一步明确了将继续执行宽松货币政策,并表示不会立即退出｡受此影响,纽约市场油价28日早盘继续走高｡但受一系列经济数据不佳影响,午盘后油价有所回落｡在美元汇率走弱的提振下,其后油价又止跌反弹,并最终以上涨收盘｡ 截至28日收盘,纽约市场6月交货的轻质原油期货价格上涨10美分,收于每桶112.86美元｡伦敦市场6月交货的北海布伦特原油期货价格下跌11美分,收于每桶125.02美元｡ 纽约金价28日继续冲高 2由于美国联邦储备委员会27日宣布继续维持宽松的货币政策,导致美元大幅下挫,从而支撑纽约商品交易所黄金期货价格28日继续冲高｡市场交投最活跃的6月合约收于历史新高每盎司1531.2美元,比前一交易日上涨14.1美元,涨幅为0.9%｡ 美联储联邦公开市场委员27日宣布,维持联邦基金利率区间在零至0.25%不变,同时,美联储将继续执行价值6000亿美元的第二轮量化宽松货币政策｡ 市场分析师说,美联储的这一举措将继续压低美元汇率,从而对黄金等大宗商品市场构成利好,因为国际黄金价格以美元标价,美元贬值则意味着黄金对于持其他货币的投资者更具吸引力,而且从历史来看,美元和黄金市场基本呈相反方向走势｡ 衡量美元对一揽子货币比价的美元指数近日接连下挫,28日下滑至73.114,为两年多来的最低水平｡ 同时,黄金市场却是“牛气冲天”,黄金价格在最近的11个交易日中共收获10个交易日上涨,年内涨幅高达10%｡ 尽管如此,芝加哥一名交易员认为,黄金市场并没有累计太多的泡沫,并且认为金价长期仍然处于上升轨道,因为全球货币政策的实施和实体经济并不同步｡ 当天,7月份交货的白银期货价格收于每盎司47.541美元,比前一交易日上涨1.554美分,涨幅为3.38%｡7月份交货的白金期货价格收于每盎司1839.9美元,比前一交易日上涨20.7美元,涨幅为1.14%｡ 。