黄金期货的标的

美粘性通胀阴霾再度笼罩，市场下一博弈点就将在美联储点阵图上？

COMEX 4月黄金期货收跌1.03%，报2166.1美元/盎司，最近九个交易日内首次收跌，跌落连续七日所创的收盘历史高位 接下来的焦点可能就在美联储点阵图了？ 巴克莱银行美国经济学家Pooja Sriram表示，周二的报告“可能会降低美联储对通胀快速接近2%目标的信心”。

多头卷土重来，黄金有望持续闪耀

对于2022年四季度黄金多头强势回归的原因，中信建投期货分析师王彦青对记者表示：“2022年四季度，全球经济不断走弱，同时美国通胀见顶回落，市场交易者不断押注美联储货币政策放缓加息步伐，同时在金融市场上，美元指数与美债收益率均自高点下跌，预期交易以及基本面估值皆对贵金属形成利多效应” “地缘局势充满不确定性，全球经济进一步衰退的可能性增加，在美元信用收缩以及美债大幅被抛售的情况下，由于市场热钱依然充沛，使得黄金成为了短期内的优质标的，受到资金青睐。

大宗商品价格波动，期权工具成避险利器

今年以来，全球原油、化工、贵金属、农产品等大宗商品交易市场价格波动较大不少商品期货价格在3月达到阶段性高点后，又在近期回落至阶段低点与此同时，期货期权成交量激增，其中玉米期权创上市以来单日成交量最大值市场人士表示，这体现了相关主体对标的波动率风险管理的较大需求 大宗商品价格波动较大 今年以来，大宗商品市场波动剧烈数据显示，ICE布油主力合约价格从年初的78美元/桶攀升到3月的139.13美元/桶后，一度跌回96.87美元/桶；COMEX黄金主力合约价格在3月达到2078.8美元/盎司的阶段高点后，于7月1日回落至1812.9美元/盎司；LME铜主力合约价格在3月7日创下10845美元/吨历史新高后，于7月1日回落至近一年新低8055美元/吨。

主题交易持续，大宗商品市场结构性机会可期

但同时，美国经济复苏，美联储政策收紧预期令美元低位反弹，限制了金价上升空间”姜婧说 从盘面上看，黄金价格自2015年8月到2020年8月一直处于牛市之中，随后进入高位震荡“高估值是投资的天敌，好标的也必须要有好价值才值得投资”格林大华期货资管部赵晓霞分析，黄金价格2021年之所以表现较弱，主要因为价格处于高位 关注结构性机会 通胀主题交易还将在大宗商品市场上持续多久？如何布局相关机会？ 赵晓霞表示，展望2022年，全球流动性收紧几成定局，要警惕流动性收紧对大宗商品的利空影响。

大宗商品提前开启跨年行情 商品ETF迎配置良机

这轮黄金行情如果从2016年算起，至今才4年时间，从长期来看还有上涨空间但黄金价格易受事件影响，因此配置点位的选择非常关键相比之下，白银的弹性要比黄金大得多总的来说，黄金、白银都是值得持续关注的投资标的” 商品期货ETF是很好的配置工具 大宗商品价格上涨，主题基金率先受益但从低成本、运作透明、跟踪指数紧密等角度来看，近两年大幅扩容的商品期货ETF无疑是更好的配置工具。

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◎ 上期所：经研究决定，自2020年11月17日（周二）起，铜期权、天然橡胶期权和黄金期权合约文本中合约月份涉及的标的期货持仓量分别按单边5000手、10000手和10000手执行 ▌下游 ◎ 发改委、民航局发布《促进航空货运设施发展的意见》，提出2025年，建成湖北鄂州专业性货运枢纽机场，优化完善北京、上海、广州、深圳等综合性枢纽机场货运设施，研究提出由综合性枢纽机场和专业性货运枢纽机场共同组成的航空货运枢纽规划布局。

从衍生品市场活跃度看我国黄金市场的发展

增强实体抗风险能力 黄金矿山、珠宝首饰生产企业等实体，是黄金实物多头的持有者，控制企业经营成本、增强抗风险能力、稳定盈利水平是这些企业首要的任务和目标由于期货、期权具有套期保值的功能，故黄金期货、期权是实现上述任务和目标的重要工具黄金衍生品市场成交量大、持仓量高、参与度活跃，直接决定了这些工具功能的有效发挥 降低参与交易成本 在成交量大、持仓量高的黄金市场中，市场参与者可以以零点差或者小点差快速进出场进行交易，此时的交易成本较低。

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下游螺纹钢价格走势来看，今年螺纹钢价格重心一直低于2019年同期水平，进入5月份后价格走势出现方向性变化，主因今年国内疫情拐点后需求恢复较快，近期基建工程赶工明显以及新钢标的实施，终端需求高位运行，价格逆势上行 螺纹钢期现走势较为接近，期货价格的波动对部分投机需求形成扰动，进而影响现货价格运行 螺纹钢利润来看，2018年千元高利润”钢市黄金期”不再有，供给侧福利减弱，毛利自千元降至300元/吨左右。

黄金期权合约及规则发布

上期所日前发布黄金期权合约及相关规则，并就黄金期权上市交易有关事项发布公告 根据公告，黄金期权将于2019年12月20日（周五）起上市交易，首批挂牌?AU2004、AU2006、AU2008、AU2010和AU2012对应的期权合约基准价将在上市前一交易日公布 黄金期权的标的物是黄金期货合约（1000克），即投资者行权后获得的是黄金期货合约黄金期权的交易单位为1手黄金期货合约；最小变动价位为0.02元/克；涨跌停板幅度与黄金期货合约涨跌停板幅度相同；合约月份与上市标的期货合约相同；最后交易日为标的期货合约交割月前第一月的倒数第五个交易日，交易所可以根据国家法定节假日等调整最后交易日；到期日同最后交易日。

爆款”衍生品黄金期权今挂牌上期所

“适时上市黄金期权品种，有利于促进黄金行业形成合理的定价机制，增强中国定价影响力，为产业链上下游企业提供有效而灵活的风险管理工具”上述负责人表示 黄金期权的标的物是黄金期货合约，即投资者行权（履约）后获得的是黄金期货合约目前，上期所黄金期货市场具有规模大、流动性好、投资者结构丰富等特点数据显示，2019年1月至9月，上期所黄金期货单边成交量为3538.26万手，成交金额为11.33万亿元，日均单边持仓量为26.74万手，法人客户持仓量占比为77.10%。

黄金进入季节性强势阶段

在外盘贵金属走势的提振下，12月4日国内贵金属期货、股票标的携手走高，沪金、沪银期货主力合约分别上涨1.82%、2.78%，A股黄金珠宝指数涨3.33%从历史走势规律来看，金价12月上涨的概率较大，目前已进入季节性强势时期，短期金市有望延续偏强运行态势 股期标的携手大涨 近期贵金属期货表现亮眼数据显示，12月4日沪银期货主力2002合约最高至4255元/千克，创下11月8日以来新高，收报4249元/千克，涨2.78%，涨幅位居当日商品期市之首；沪金期货主力2002合约一度上摸至340.75元/克，创下11月6日以来新高，收报340.40元/克，涨1.82%。

黄金期权在国内的应用前景可期

另一个的难题是对冲风险（Gamma)，由于期权风险指标具有多样性，然而目前市场上对冲指标十分有限魏峰表示，从风险管理公司的角度来说，持有的期权头寸会利用期货市场进行对冲，采用较多的是Delta中性对冲方法，即保持Delta为零，从而消除标的价格涨跌的风险但是他表示，结构性产品中嵌入较多的期权结构为二元、障碍等奇异期权，其共性是在跳跃点时收益不连续，当期权在接近到期且黄金价格靠近跳跃点时，Delta的变化将非常剧烈，给对冲带来极大的困难。

新老划断 结构性存款谋突围

在此项业务上较为成熟的商业银行在探索新的结构性存款构建方式通过与外资金融机构的交易，挂钩境外股票指数的产品已经比较成熟此外，商业银行可以通过上海黄金交易所或上海期货交易所的场内交易，挂钩贵金属价格或通过与券商进行指数衍生品交易，构建与A股指数挂钩的产品 “选择更为另类的交易标的意味着银行原有的业务授权、人员管理、交易平盘、限额管理、应急计划和压力测试等风险管控措施都要同步更新。

投资黄金选对品种是关键

第四是黄金股票据了解，大宗商品价格每上涨1%，相关股票价格通常上涨3%，这一原理对黄金同样适用从2006年到2009年的金价高峰，黄金价格上涨约2倍，相关股票基金上涨幅度在5倍左右金价下跌时，黄金相关的股票则不会跌那么多因为金价再低，也有盈利的企业有分析指出，黄金股票波动性介于期货和黄金ETF两者之间，白马黄金股也是比较好的长期投资标的

大宗商品半年报出炉 谁是股期映射新龙头

分品种来看，在今年上半年期货市场上，铁矿石是绝对的“黑马”品种，累计大涨70.25%，遥遥抢先其他大宗商品表现；线材紧随其后，累计上涨32.98%；鸡蛋、菜粕涨幅均超20%，分别为26.17%、23.21%；螺纹钢、沥青、焦煤、热卷、胶合板、原油、玻璃、镍、燃料油、豆粕、黄金涨幅均超10%；纤维板大跌32.39%，苹果、乙二醇、铅累计跌幅均超10% 而与商品相关标的A股主题行业板块中，上半年农业指数累计上涨53.79%，建材指数上涨30.42%，贵金属指数上涨27.08%，石油化工指数上涨23.98%，基本金属指数上涨20.39%，煤炭指数上涨19.26%，钢铁指数上涨8.9%。

美联储货币政策预期存分歧

” 降息时点不定 美联储政策决定公布后，联邦基金期货对7月会议降息几率的预期上升当天，美国股市上涨，美元指数下滑，黄金价格上涨 从美联储声明看，在确定联邦基金利率目标区间未来的调整时机和幅度时，美联储将评估已实现的和预期的经济形势与其充分就业目标以及对称性2%通胀目标的对比情况这方面的评估将考虑广泛的一系列信息，包括衡量劳动力市场状况的指标，通胀压力与通胀预期指标，以及金融和国际动态的数据。

从农产品到黑色系：商品多头港湾有多暖

今年来，在黄金、原油剧烈波动下，国内有色、化工期货总体表现乏善可陈，而受国际因素影响较小、更多跟从国内基本面的黑色系和农产品期货反倒走出一波行情分析人士指出，在宏微观等因素共振之下，短期黑色系表现料持续偏强，农产品走势或将延续分化 资金狙击两大商品板块 近段时间，商品期货市场上两大板块表现格外引人注目，一边是猪周期、糖周期、“水果自由”频频拉动相关标的上涨，另一边，在地产数据及环保限产因素支撑下，铁矿石、焦炭、钢材期货多头卷土重来，气势逼人。

从农产品到黑色系：商品多头港湾有多暖

今年来，在黄金、原油剧烈波动下，国内有色、化工期货总体表现乏善可陈，而受国际因素影响较小、更多跟从国内基本面的黑色系和农产品期货反倒走出一波行情分析人士指出，在宏微观等因素共振之下，短期黑色系表现料持续偏强，农产品走势或将延续分化 资金狙击两大商品板块 近段时间，商品期货市场上两大板块表现格外引人注目，一边是猪周期、糖周期、“水果自由”频频拉动相关标的上涨，另一边，在地产数据及环保限产因素支撑下，铁矿石、焦炭、钢材期货多头卷土重来，气势逼人。

美元回落 金银继续在震荡中上行

英国首相特雷莎?梅拉票脱欧派，称她愿辞职以换取支持协议耶伦评收益率曲线倒挂：可能意味着需要降息，但并非经济衰退日本央行货币政策会议委员意见摘要：必须维持强有力的货币宽松措施，以维持实现物价目标的动能【基金持仓】黄金ETF持仓781.03吨，较前一日持平；白银ETF持仓量9626.18吨，较前一日持平【期货走势】昨晚内盘方面，沪金跳空高开并高走，短线回升势头维持；沪银高开后窄幅震荡，期价重新站上1月低点，日线维持回升势头。