期货市场上的黄金

黄金涨至“高处不胜寒” 或是“去美元化”一部分

随着伊朗在上周末与以色列冲突升级有分析人士认为，这是市场情况恶化的开端，而有人则认为，这是市场的利多出尽，实际有惊无险15日周一，黄金价格再次上涨，一度逼近历史最高纪录，之后有所回落分析人士指出，在地缘政治紧张局势的推动下，黄金成为投资者避风港的首选 自3月以来，国内外黄金期货价格的涨幅已接近2023年全年国内A股市场上，黄金上市公司有望迎来“黄金一季报”，股价也跟随全球金价呈现快速上涨态势：山东黄金一季度业绩预增，公司预计一季度实现归母净利润6.50亿元至7.50亿元，同比增加48.11%至70.90%，今年一季度业绩水平有望创历年新高。

期货开户被挤爆？黄金热全面席卷，散户指标开始预警了

“国际金价续创历史新高”再冲上热搜，黄金大涨再次引发多米诺骨牌效应 周一早盘，国际黄金价格均一度出现大幅回调机构数据显示，伦敦金现、COMEX黄金早盘一度跌超1%不过，短暂的回调后又迎来了大反弹，在上午10点前后，国际金价快速拉升伦敦金现盘中最高涨至2354.04美元/盎司，COMEX黄金最高至2372.5美元/盎司，均创历史新高国内期货市场上，黄金期货主力同样呈上涨态势，盘中报价最高达560.78元/克。

疯狂的金价：1个月涨幅抵1年，黄金ETF涨到连续停牌，贵金属上涨逻辑已变

内外盘白银期货从今年3月以来均累计涨超20%，而去年全年，沪银期货累计涨幅不到12% 今日，沪银表现也强于沪金东证期货衍生品研究院宏观首席分析师徐颖分析，一般在黄金出现上涨行情后，投机资金会追求弹性更大的白银去交易，因此白银出现补涨行情，但整体节奏仍然跟随黄金走势 行情的快速上涨，一度吸引着更多投资者入场国内ETF市场上，华夏黄金股ETF节前上演溢价上行的行情，一如此前的纳指ETF、日经ETF，溢价率一度超过30%。

多因素影响金价调整风险积累

消费的稳健、劳动力市场的紧俏，给了美联储更晚降息的理由反映在市场上，大多数美国国债收益率攀升至年初以来的新高，10年期国债收益率上涨10个基点至4.62%，为去年11月14日以来的最高水平；美元指数则站上106关口尽管数据公布的小时内，金价似乎受影响并不明显，但在美国经济数据强劲表现下，市场对美联储降息预期再推迟，进而成为金价进一步走高的限制因素 此外，从国内市场看，近期金价“狂飙”引发上海期货交易所、上海黄金交易所等连续出手给市场“降温”，这加大了国内市场获利回吐的压力。

Mysteel：2024年3月中旬云南锡产业上游调研纪要

云南作为国内最大的上游冶炼、矿贸、选矿等聚集地，笔者结合该市场现状及各方对锡后市行情看法，具体调研情况如下： 1、冶炼厂A 公司情况：主要以锡锭生产为主，工厂建成产能为8000吨/年，现在产能一直开不满，最多的时候能生产6000吨/年，去年只生产了5000吨/年，主要的副产品有铅、锑、铋、铟、黄金、白银等当前公司生产的原料来源有烟化炉的烟灰，二次物料，锡精矿等，大概比例为各1/3，这个比例会根据市场上的原料价格做相关调整，海外非洲矿也会使用一些，以前进口矿的来源主要是来源自缅甸佤邦，现在的比例有一定调整，非洲矿来源为主要占比，且主要是从矿贸商手上拿货，点价期主要是根据矿贸商的意愿商议时间，一般来说是1-3个月，以人民币结算，按国内锡期货价格点价。

沪铜期货跳涨突破近22个月高位，五矿资源涨超6%

今日港股市场上，以黄金、有色为代表的矿业股强势领涨截至发稿，五矿资源涨超6%，中国有色矿业涨超5%，洛阳钼业、江西铜业股份双双涨超4% 综合来看，受近期冶炼厂减产预期及宏观预期上修等因素影响，短线铜价获得利好支撑 而市场最关注的是，本周以来，沪铜期货主力主力合约连续拉涨周五更是跳空高开，截至发稿涨超2%，最高一度触及72470元/吨，突破2022年5月以来的所有高点。

多头卷土重来，黄金有望持续闪耀

对于2022年四季度黄金多头强势回归的原因，中信建投期货分析师王彦青对记者表示：“2022年四季度，全球经济不断走弱，同时美国通胀见顶回落，市场交易者不断押注美联储货币政策放缓加息步伐，同时在金融市场上，美元指数与美债收益率均自高点下跌，预期交易以及基本面估值皆对贵金属形成利多效应” “地缘局势充满不确定性，全球经济进一步衰退的可能性增加，在美元信用收缩以及美债大幅被抛售的情况下，由于市场热钱依然充沛，使得黄金成为了短期内的优质标的，受到资金青睐。

主题交易持续，大宗商品市场结构性机会可期

但同时，美国经济复苏，美联储政策收紧预期令美元低位反弹，限制了金价上升空间”姜婧说 从盘面上看，黄金价格自2015年8月到2020年8月一直处于牛市之中，随后进入高位震荡“高估值是投资的天敌，好标的也必须要有好价值才值得投资”格林大华期货资管部赵晓霞分析，黄金价格2021年之所以表现较弱，主要因为价格处于高位 关注结构性机会 通胀主题交易还将在大宗商品市场上持续多久？如何布局相关机会？ 赵晓霞表示，展望2022年，全球流动性收紧几成定局，要警惕流动性收紧对大宗商品的利空影响。

金价创7个月最大单日跌幅，通胀预期“考验”贵金属

数据显示，随着国际市场大幅低开，上海期货交易所、上海黄金交易所9日开盘后的黄金期货、现货价格也都明显回落，其中黄金期货价格盘中一度跌至每克362元，刷新4个月来的新低 截至收盘，黄金期货价格收报每克365.6元，较前一交易日下跌2.9%，创下了1月中旬来的最大单日跌幅；现货市场上海黄金交易所AU9999则收报每克365.44元，较前一交易日下跌2.5%，重新回到了4月份曾创下的年内低位区间。

Mysteel：1月份国内带钢市场将高位震荡

3.纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2021年2月黄金期价5日比前一交易日上涨7.8美元，收于每盎司1954.4美元，涨幅为0.4%市场分析人士认为，佐治亚州联邦参议员决选存在不确定性，投资者规避风险，是当天金价上涨的主要原因决选结果将决定民主党和共和党谁能成为参议院多数党，进而对美国新一届政府运转产生重大影响市场分析人士预测，未来几周金价将重返每盎司2000美元 综上所述，12月份月末热轧带钢市场上涨速度较快，涨速降速持平，上涨动力不足；市场库存不断积累。

金价大涨催热回购业务 “黄金大妈”是走是留

据了解，近一年来，国内黄金现货价格涨幅在100元/克以上，上周国内现货黄金价格首次突破400元/克大关分析师对记者表示，黄金价格大涨，主要是基于三方面因素：其一，各国货币宽松政策频发，市场流动性充裕，而贵金属的金融属性较强；其二，西方主要经济体受疫情影响较大，经济预期较差，贵金属避险保值功能凸显；其三，赚钱效应影响，上半年全球黄金ETF总规模增长25% 条条大路通罗马 在金价大涨的背景下，究竟哪条才是投资黄金的合适路径呢？ 叶建军表示，目前市场上主流的黄金投资方式主要包括黄金基金、黄金期货、黄金现货、黄金类金融衍生品。

多项利好助推油价上涨

美国油田技术服务公司贝克休斯19日公布的数据也显示，当周美国活跃石油钻机数量为189个，环比减少10个，连续14周环比下降这些消息都利好油价 截至当天收盘，纽约商品交易所7月交货的轻质原油期货价格上涨0.91美元，收于每桶39.75美元，涨幅为2.34%8月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨0.68美元，收于每桶42.19美元，涨幅为1.64%一些分析师警告油价有见顶回落风险 国际黄金市场上，黄金持续高位震荡走势。

避险情绪减弱 金价油价小幅上涨

三份报告对美国的产量增加、整体的供给问题和库存压力深表担忧 国际油价17日小幅上涨截至当天收盘，纽约商品交易所2月交货的轻质原油期货价格上涨0.02美元，收于每桶58.54美元，涨幅为0.03%3月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨0.23美元，收于每桶64.85美元，涨幅为0.36% 国际黄金市场上，围绕贸易环境改善的乐观情绪削弱了避险情绪，上周金价冲高回落。

衍生工具不断丰富 期市发展渐入佳境

具体而言，包括红枣、20号胶、尿素、粳米、纯碱期货在内的7个商品期货品种，以及天胶、棉花、玉米、PTA、甲醇、铁矿石、黄金、沪深300股指等期权品种 据统计，截至目前，期货期权市场共上市商品期货品种58个；上市金融期货品种6个；上市商品期权品种10个，上市金融期权品种1个期货期权市场上市品种数量总共达到75个 “2020年初还将上市菜籽粕期权等品种，我国期货期权市场已经初步形成了商品金融、期货期权、场内场外、境内境外协同发展的良好局面。

黄金期权在国内的应用前景可期

另一个的难题是对冲风险（Gamma)，由于期权风险指标具有多样性，然而目前市场上对冲指标十分有限魏峰表示，从风险管理公司的角度来说，持有的期权头寸会利用期货市场进行对冲，采用较多的是Delta中性对冲方法，即保持Delta为零，从而消除标的价格涨跌的风险但是他表示，结构性产品中嵌入较多的期权结构为二元、障碍等奇异期权，其共性是在跳跃点时收益不连续，当期权在接近到期且黄金价格靠近跳跃点时，Delta的变化将非常剧烈，给对冲带来极大的困难。

流动性逐步释放 大宗商品四季度有望联袂走强

原油指数上涨18.59%，贵金属指数上涨近20%；铁矿石指数冲高回落，迄今涨幅约28%；油脂链条指数上涨近9%；有色板块上涨超5%下跌品种中，苹果指数跌幅超30% 贵金属年初以来延续2018年四季度以来全球经济衰退和美联储宽松预期推动下的持续上涨主线不过随着9月份以来全球市场风险偏好回升，黄金价格在大涨后出现回落，但相关资产表现依然可圈可点数据显示，今年以来国际金银期货价格分别上涨17.7%、13.47%；国内沪金、沪银期货主力合分别上涨19.87%、15.54%；国内市场上的黄金相关主题基金今年以来收益均在30%左右。

黄金逢低布局做多

COMEX白银期货收涨0.28%，报16.225美元/盎司，周跌1.05%美欧股市、美债收益率全线下跌，德国30年国债收益率跌到负区间，避险资产仍受市场青睐在岸人民币兑美元夜盘收报6.9420，较上一交易日夜盘跌441个基点，利好国内贵金属市场上海黄金交易所黄金晚盘收盘上涨1.57%报324.69元/克上海黄金交易所白银晚盘收盘上涨0.80%报3888.00元/千克短期内，避险情绪占据主导地位，贵金属价格呈现出易涨难跌的格局，对于利多信息十分敏感，而对利空因素反应温和。

大宗商品半年报出炉 谁是股期映射新龙头

分品种来看，在今年上半年期货市场上，铁矿石是绝对的“黑马”品种，累计大涨70.25%，遥遥抢先其他大宗商品表现；线材紧随其后，累计上涨32.98%；鸡蛋、菜粕涨幅均超20%，分别为26.17%、23.21%；螺纹钢、沥青、焦煤、热卷、胶合板、原油、玻璃、镍、燃料油、豆粕、黄金涨幅均超10%；纤维板大跌32.39%，苹果、乙二醇、铅累计跌幅均超10% 而与商品相关标的A股主题行业板块中，上半年农业指数累计上涨53.79%，建材指数上涨30.42%，贵金属指数上涨27.08%，石油化工指数上涨23.98%，基本金属指数上涨20.39%，煤炭指数上涨19.26%，钢铁指数上涨8.9%。

多国央行释放宽松信号 全球市场情绪不断好转

让投资者感到欣慰的是，宽松的货币政策信号确实在某种程度上拨开了笼罩在市场上方的阴云上周美股迎来周线三连阳，道指周涨2.4%，纳指周涨3.0%，标普500指数周涨2.2%欧洲三大股指同样表现不俗，周涨幅介于0.8%至3.0%之间 大宗商品市场也受明显利好上周国际金价突破1400美元/盎司，创下近6年来新高截至21日收盘，纽约COMEX黄金期货价格周涨4.27%，报1403.0美元/盎司；现货黄金价格周涨3.68%，报1399.63美元/盎司。

美联储降息预期升温 黄金价格再创三个月新高

中证网讯（记者王超）摩根大通最新表示，美联储可能在今年降息两次作为金融属性最强的贵金属之一，黄金价格可能打开上升空间 从市场表现来看，周一纽约商品交易所（COMEX）黄金期货收涨1.46%，报1330.2美元/盎司，创三个月以来新高COMEX白银期货收涨1.43%，报14.775美元/盎 A股市场上，荣华实业、山东黄金、园城黄金等均有不错表现 截至周一（6月3日），全球最大黄金上市交易基金（ETF）SPDRGoldTrust黄金持仓量为24423477.24盎司或759.65吨，较前一交易日增加528500.67盎司或16.44吨，幅度为2.21%。