玉米期货规律

2024第四届春季玉米高端研讨会3月14日-15日在哈尔滨召开

2023年全球局部地缘冲突继续发生，对全球粮食供应产生持续影响，粮食安全备受瞩目，产业链加快重塑不稳定的政治环境给粮食运输和供应链稳定增加了难度国内粮食市场加强国际合作，在稳定传统进口市场的同时，开拓推动进口来源多元化，国内玉米定价中枢重新调整 2024年国内玉米市场必然充满机遇与挑战，经历2020年以来价格上涨大周期，23/24年度国内玉米市场新周期是否将要到来？产区余粮结构如何，上下游业者对后期成本和收益预期如何？展望供应端，玉米种子新品种发展空间如何？玉米原料价格重心下移对产业各节点成本如何？欢迎大家共同到会探讨。

2024第四届春季玉米高端研讨会3月14日-15日在哈尔滨召开

2023年全球局部地缘冲突继续发生，对全球粮食供应产生持续影响，粮食安全备受瞩目，产业链加快重塑不稳定的政治环境给粮食运输和供应链稳定增加了难度国内粮食市场加强国际合作，在稳定传统进口市场的同时，开拓推动进口来源多元化，国内玉米定价中枢重新调整 2024年国内玉米市场必然充满机遇与挑战，经历2020年以来价格上涨大周期，23/24年度国内玉米市场新周期是否将要到来？产区余粮结构如何，上下游业者对后期成本和收益预期如何？展望供应端，玉米种子新品种发展空间如何？玉米原料价格重心下移对产业各节点成本如何？欢迎大家共同到会探讨。

市场人士：玉米逆季节性供应偏紧

近期，国内玉米价格高位运行，产区玉米较为坚挺市场人士表示，目前国内玉米行情已经进入了一个较为明显的季节性走势，市场的关注焦点是基层售粮进度和下游建库水平 国海良时期货玉米分析师许晓燕告诉期货日报记者，从季节性规律来看，当年10月至来年4月为新季玉米集中供应期，在此期间，一般都会在新粮卖压集中释放过程中出现季节性下跌行情而在春节之前，农户有出售粮食变现金过年的传统，在12月至来年1月出现新粮销售高峰的年份居多。

玉米期权服务实体企业前景广阔

这表明玉米期权的定价反映了标的期货的运行特点，符合期权市场的运行规律 B优化规则制度多措并举促进功能发挥 据了解，为确保玉米期权上市后平稳运行，有效发挥服务实体经济功能，大商所进行了一系列制度安排，并根据市场发展变化不断调整优化，通过多种举措加强市场建设，夯实期权市场基础一是通过做市商制度，保证期权市场运行质量，为市场提供了适度流动性，满足市场参与者的成交需求；二是根据市场变化和需求优化组合保证金制度、扩大限仓额度，降低市场交易成本，为期权市场稳健发展创造条件；三是多层次、分类别、全方位地开展市场培育，促进各类市场主体对期权的了解和参与，提高了国内市场投资者的综合素质。

瑞达期货：鸡蛋预计主力合约或跟随现货承压回调

关于1月合约主要关注两点：1、当前蛋鸡苗价格处于2012年以来的季节性历史年度高位，8月补栏淡季蛋鸡苗价格坚挺反应市场看好未来需求；2、猪价步入上涨周期，相对鸡蛋而言更多利好淘汰鸡和肉鸡消费，鸡蛋作为物美价廉的动物蛋白来源有望跟涨；国庆假期期间鲜蛋走货稳中偏弱，价格整体稳中有涨，根据季节性规律，双节过后鸡蛋消费转淡，另外新季玉米上市叠加我国重新采购美豆，预计10月上中旬饲料成本支撑偏弱；周五饲料期货豆粕玉米稳中有涨；蛋鸡存栏数据显示对应01合约的蛋鸡产能有望恢复至历史中等或偏高水平，双节过户鸡蛋消费淡季，预计主力合约或跟随现货承压回调；鸡蛋01合约短期建议4500元/500千克逢高轻仓试空，止损参考4545元/500千克，目标看向4390元/500千克。

瑞达期货：10月18日现货平期货涨 鸡蛋或承压回调

中秋节前鸡蛋淘汰鸡蛋鸡苗价格全部走高，处于历史极高水平，养殖利润十分可观，中秋国庆双节刺激猪肉消费，生猪存栏或再度探低，利好禽蛋消费，节后消费转入淡季鸡蛋主力合约期价或有回调，受猪价支撑回调空间或较往年缩窄，但三季度补栏淡季蛋鸡苗价格不跌反涨至同期最高价，显示市场整体看好远月鸡蛋消费，后市上涨动力充足 关于1月合约主要关注两点：1、当前蛋鸡苗价格处于2012年以来的季节性历史年度高位，8月补栏淡季蛋鸡苗价格坚挺反应市场看好未来需求；2、猪价步入上涨周期，相对鸡蛋而言更多利好淘汰鸡和肉鸡消费，鸡蛋作为物美价廉的动物蛋白来源有望跟涨；饲料豆粕期现价格回调成本支撑减弱，中秋国庆双节刺激猪肉消费，未来生猪存栏或再度探低，四季度猪价上涨仍是大势所趋；国庆假期期间鲜蛋走货稳中偏弱，价格整体稳中有涨，根据季节性规律，双节过后鸡蛋消费转淡，另外新季玉米上市叠加我国重新采购美豆，预计10月上中旬饲料成本支撑偏弱；周三饲料期货豆粕稳中有跌而玉米稳中有涨，鸡蛋01合约建议4500元/500千克逢高试空，止损参考4545元/500千克，目标看向4390元/500千克。

瑞达期货：10月17日现货期货收平 鸡蛋或承压回调

中秋节前鸡蛋淘汰鸡蛋鸡苗价格全部走高，处于历史极高水平，养殖利润十分可观，中秋国庆双节刺激猪肉消费，生猪存栏或再度探低，利好禽蛋消费，节后消费转入淡季鸡蛋主力合约期价或有回调，受猪价支撑回调空间或较往年缩窄，但三季度补栏淡季蛋鸡苗价格不跌反涨至同期最高价，显示市场整体看好远月鸡蛋消费，后市上涨动力充足 关于1月合约主要关注两点：1、当前蛋鸡苗价格处于2012年以来的季节性历史年度高位，8月补栏淡季蛋鸡苗价格坚挺反应市场看好未来需求；2、猪价步入上涨周期，相对鸡蛋而言更多利好淘汰鸡和肉鸡消费，鸡蛋作为物美价廉的动物蛋白来源有望跟涨；饲料豆粕期现价格回调成本支撑减弱，中秋国庆双节刺激猪肉消费，未来生猪存栏或再度探低，四季度猪价上涨仍是大势所趋；国庆假期期间鲜蛋走货稳中偏弱，价格整体稳中有涨，根据季节性规律，双节过后鸡蛋消费转淡，另外新季玉米上市叠加我国重新采购美豆，预计10月上中旬饲料成本支撑偏弱；周三饲料期货豆粕稳中有跌而玉米稳中有涨，鸡蛋01合约建议4500元/500千克逢高试空，止损参考4545元/500千克，目标看向4390元/500千克。

瑞达期货：10月16日蛋价稳中有涨 鸡蛋考验支撑位

中秋节前鸡蛋淘汰鸡蛋鸡苗价格全部走高，处于历史极高水平，养殖利润十分可观，中秋国庆双节刺激猪肉消费，生猪存栏或再度探低，利好禽蛋消费，节后消费转入淡季鸡蛋主力合约期价或有回调，受猪价支撑回调空间或较往年缩窄，但三季度补栏淡季蛋鸡苗价格不跌反涨至同期最高价，显示市场整体看好远月鸡蛋消费，后市上涨动力充足 关于1月合约主要关注两点：1、当前蛋鸡苗价格处于2012年以来的季节性历史年度高位，8月补栏淡季蛋鸡苗价格坚挺反应市场看好未来需求；2、猪价步入上涨周期，相对鸡蛋而言更多利好淘汰鸡和肉鸡消费，鸡蛋作为物美价廉的动物蛋白来源有望跟涨；饲料豆粕期现价格回调成本支撑减弱，中秋国庆双节刺激猪肉消费，未来生猪存栏或再度探低，四季度猪价上涨仍是大势所趋；国庆假期期间鲜蛋走货稳中偏弱，价格整体稳中有涨，根据季节性规律，双节过后鸡蛋消费转淡，另外新季玉米上市叠加我国重新采购美豆，预计10月上中旬饲料成本支撑偏弱；周三饲料期货豆粕稳中有跌而玉米稳中有涨，鸡蛋01合约如跌破4450元/500千克一线建议轻仓试空，止损参考4480元/500千克，目标4370元/500千克。

农户售粮压力大 玉米低位盘整

除了上文提到的利空因素外，近期三全食品等水饺检出非洲猪瘟病毒也给市场带来压力，玉米期货大幅回撤，但考虑到玉米1905合约价格再次接近1800元/吨——前期反弹的底部区间，预计短期得到支撑 尽管如此，后期政策面仍有一些亮点：首先，市场传闻2019年临储玉米拍卖会推迟到5月，按照历史规律拍卖底价大概率会提升，那么目前1800元/吨的玉米期货价格已经接近拍卖底价区间。

玉米整体供需平衡 本年度产量略增

中信中证资本农产品事业部总经理陈琪在介绍基差交易在玉米贸易中的应用时表示，玉米基差业务对交易双方而言，兼顾公平与效率，对比单纯的现货或者期货业务，更加稳健、合理，更加灵活、规范在大宗农产品贸易中，通过准确研判市场动态，掌握基差走势的规律，可以有效规避基差风险，提高收益“以大豆市场为例，进口大豆买卖双方只确定大豆的数量、船期、升贴水和点价期，具体成交价格则有买方在CBOT盘面点价+基差的方式确定。

大商所：为机构投资者服务实体经济提供平台

今年，大商所进一步推出了包括“保险+期货”、场外期权、基差贸易等多种业务模式，涉及期货公司、证券公司、银行等多类主体共同参与的“农民收入保障计划”其中，玉米、大豆“保险+期货”试点已有83个项目出单此外，大商所实施“交易者结构改善计划”，通过期货学院、EDP培训、产业产融基地、产业调研、产业大会等服务品牌，加大机构客户、产业客户的培育力度，推动机构投资者了解商品期货运行规律和现货市场风险管理需求，挖掘潜在的交易机会。

王凤海：加快推进乙二醇、生猪、粳米等期货上市

为服务好乡村振兴战略，今年，大商所进一步推出了包括“保险+期货”、场外期权、基差贸易等多种业务模式，涉及期货公司、证券公司、银行等多类主体共同参与的“农民收入保障计划”，其中今年玉米、大豆“保险+期货”试点已有83个项目出单同时，我们还实施了“交易者结构改善计划”，通过期货学院、EDP培训、产业产融基地、产业调研、产业大会等服务品牌，加大机构客户、产业客户的培育力度，推动机构投资者了解商品期货运行规律和现货市场风险管理需求，挖掘潜在的交易机会。

玉米库存消费比下降

因此，在收割季节玉米市场供给充足比照年度消费量，2018/2019年度我国玉米期末库存会下降4053万吨（负结余）因此，我们预计2018/2019年度我国玉米市场或有一波较大的上涨行情按照历史规律，在上涨年份，其涨势通常发生在秋冬之季，并持续至来年的2、3月 （作者单位：国联期货）

美国玉米期现货市场发展及启示

价格表现上，期货的价格和现货的价格具有很强的相关性，充分发挥了期货的市场功能一个成熟的期货市场其价格走势的理想状态是活跃而不失平稳，玉米期货便具备这一特点而这一切在很大程度上得益于CBOT内部制度的完善，为品种发展提供了良好的土壤 合约设计合理 期货标准化合约最主要的评判标准为：是否符合期货运行规律，是否符合合约标的物的生产经营特点，是否能有效满足期货交易者进行套期保值和风险投机的需要。

王献东：玉米基差贸易先关注基差变化，再关注点价

玉米基差贸易把买卖双方利润点给分开了对于卖方而言，它有利于卖方提前锁定利润，资金、物流安排起来更加灵活，可以与客户保持朋友关系；对于买方而言，它实现了货源与定价权分离，降低成本，定价更加灵活，同时它可以转让，也可以反向对冲 如何做好玉米基差贸易王献东认为，首先得找到基差价格变动特点及规律，当期货价格大幅高于现货，卖方套保；当期货价格大幅低于现货，买方套保。

今年玉米价格有望“底部抬升 阶段性偏强”

期货日报记者经整理发现，报告中对玉米期货及玉米淀粉期货有全面的市场盘点和预测 在玉米期货市场方面，报告指出，从市场价格看，2017年玉米市场期、现货价格总体呈现出偏强、平稳的运行态势，围绕“期货相对坚挺、现货持续跟随、基差逐步收窄”的整体规律运行期货价格运行区间较2016年呈现出台阶式上涨，运行区间有所收窄期货价格季节性走势依旧明显，节奏有所提前。

玉米及淀粉业竞争格局已变 玉米底部抬升阶段性偏强

期货日报记者经整理发现，报告中对玉米期货及玉米淀粉期货有全面的市场盘点和预测 在玉米期货市场方面，报告指出，从市场价格看，2017年玉米市场期、现货价格总体呈现出偏强、平稳的运行态势，围绕“期货相对坚挺、现货持续跟随、基差逐步收窄”的整体规律运行期货价格运行区间较2016年呈现出台阶式上涨，运行区间有所收窄期货价格季节性走势依旧明显，节奏有所提前。

玉米及淀粉业竞争格局已变 玉米底部抬升阶段性偏强

期货日报记者经整理发现，报告中对玉米期货及玉米淀粉期货有全面的市场盘点和预测 在玉米期货市场方面，报告指出，从市场价格看，2017年玉米市场期、现货价格总体呈现出偏强、平稳的运行态势，围绕“期货相对坚挺、现货持续跟随、基差逐步收窄”的整体规律运行期货价格运行区间较2016年呈现出台阶式上涨，运行区间有所收窄期货价格季节性走势依旧明显，节奏有所提前。

破解大宗商品“时令密码”

期货投资圈子中流传着这样一句话：“农产品看供给，工业品看需求” “一般来讲，剔除宏观周期因素，大宗商品价格走势受生产（种植）、运输、消费等因素影响会出现较为明显的季节性规律”宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示，具体而言，如果供应弹性较小、需求弹性比较大的品种，季节性规律受供应影响较小，而受需求影响较大，如有色、化工和煤焦钢等工业品；而供应弹性较大、需求弹性较小的品种，如部分农产品大豆、玉米等谷物，甚至包括白糖和棉花之类的软商品，那么季节性规律与天气、新作上市时间和库存季节性规律有关；而供应弹性、需求弹性均较大的品种，如原油、豆油、菜籽油和棕榈油，那么季节性规律往往变动很大，并不很确定。

玉米与玉米淀粉或迎来套利良机

从最近两年的期货市场来看，2015年与2016年期间，期货价差波动区间为20元至610元，2015年和2016年期间，现货价差的波动区间为70元至770元，从波动范围来看，期货现货价差间的波动范围较为吻合同时，玉米淀粉-玉米的期货价差呈现出上半年价差有明显的放大趋势，但是这一点仅在2012年、2013年、2015年的现货价差中的第一季度有所表现，在五年的价差变化关系中第一季度价差扩大概率为60%因此假定，玉米淀粉及玉米之间存在一定的季节性规律，在第一季度淀粉与玉米的价差放大，随后缩窄。