玉米期货季节分析

板块轮动，煤化工市场逻辑生变

从国内市场来看，上半年在春耕用肥旺季，尿素价格反而持续下跌，中下游观望情绪浓厚，并未大规模囤货，以随采随用为主，以至于尿素市场社会库存较低而6—7月，恰逢玉米等大田作物追肥旺季，所谓“农时不等人”，在社会库存偏低的基础上，中下游不计成本地采购，助推了厂家订单好转、价格提涨、企业去库 据方正中期期货分析师田欣沅介绍，4—5月尿素厂家逆季节性累库，中下游预期悲观，社会隐性库存偏低，而5—7月追肥用量超过全年尿素用量的50%，是需求最旺的时期，在刚需强、库存低的情况下，集中补库造成局部地区运力不足，工厂暂停收单，库存从上游转移至中下游。

美国密西西比河水位偏低影响美豆运输

当前，正值美国粮食收获季节但近期美国密西西比河孟菲斯水道的水位偏低，直接影响了美国主产区大豆、玉米的外运与出口 “密西西比河流域面积占美国本土面积的41%，覆盖了美东部和中部广大地区”中信建投期货研究发展部农产品分析师石丽红告诉期货日报记者，密西西比河是美国南北航运的大动脉不过，今年入夏以来，美国中西部地区出现了持续的大范围干旱天气，由于降雨减少，再加上气温较高，地表水水位出现明显下降。

玉米回调买入思路不变

进入10月中下旬，随着新作上量高峰临近，季节性卖压是否会导致玉米价格展开新一轮下跌？笔者从宏观逻辑、产业逻辑和供需逻辑三个方面进行了分析 国庆节假期，国内外玉米市场走势小幅分化在俄乌冲突担忧加剧和全球新作玉米减产的支撑下，CBOT玉米期货较节前小幅上涨国内玉米随着新作上量逐步增多，现货价格主线稳定，但局部报价先扬后抑、稳中走弱 宏观逻辑 今年年初，俄乌冲突导致全球粮食供应链中断，全球粮食危机担忧加剧。

Mysteel解读：鸡蛋2022上半年市场回顾及下半年展望

而期货盘面月初探底回升，震荡上行下旬受现货市场的前置，月底再次震荡走低6月进入季节性淡季，受高温高湿天气影响，鸡蛋存储难度增大，现货市场持续下行受现货市场的拖累，月内期货盘面也呈震荡下跌走势，基差再次由正转负 3.养殖成本利润分析 数据来源：钢联数据 蛋鸡养殖饲料成本主要包含玉米、豆粕以及其他杂粕维生素等构成，其中玉米和豆粕占比较大，玉米以及豆粕价格从2022年年初至今整体高位震荡。

市场人士：玉米回调空间有限

近期，玉米期现货价格走势出现分化，现货价格稳步上涨，而期货价格出现回调市场人士表示，受现货端支撑，玉米期价下方空间将受限 “当前阶段处于新旧作交叠影响的时期，既有旧作预期偏差的影响，又有新作不确定带来的分歧展望后市，虽然旧作成本端以及新作天气方面的支撑仍强，但需求端负反馈影响相比前期有所扩大，玉米期价大概率将维持高位振荡走势”方正中期期货玉米分析师侯芝芳告诉期货日报记者，目前基层农户余粮供应基本结束，市场粮源季节性下滑，同时供应主体转向贸易商，也意味着贸易成本支撑相对增强。

市场人士：玉米逆季节性供应偏紧

近期，国内玉米价格高位运行，产区玉米较为坚挺市场人士表示，目前国内玉米行情已经进入了一个较为明显的季节性走势，市场的关注焦点是基层售粮进度和下游建库水平 国海良时期货玉米分析师许晓燕告诉期货日报记者，从季节性规律来看，当年10月至来年4月为新季玉米集中供应期，在此期间，一般都会在新粮卖压集中释放过程中出现季节性下跌行情而在春节之前，农户有出售粮食变现金过年的传统，在12月至来年1月出现新粮销售高峰的年份居多。

飓风“艾达”登录美国，天然气期货创32个月来新高

市场分析机构认为，随着夏季天气对作物影响逐渐消失，市场需求和玉米、大豆实际产量开始主导市场机构预计玉米、大豆在丰收季节供过于求的现象在2021年不会出现另外，气象预报显示，热带风暴“艾达”将于29日晚间或30日清晨着陆，着陆位置稍微偏东风暴将缓慢向东北方向移动，穿过田纳西河谷，并在8月30日当周晚些时候从纽约退出大陆（芝加哥分社记者徐静） 【能源】 由于飓风艾达开始影响美国墨西哥湾地区油气生产且美元指数显著走低，国际原油期货价格27日收盘时均显著上涨。

猪肉储备收储工作将启动

”格林大华期货玉米生猪分析师张晓君表示，近期屠宰企业采购难度增加，生猪价格由北向南企稳反弹，尤其是6月26—27日生猪现货价格全线上涨 展望后市，张晓君认为，随着北方冬季存栏折损兑现叠加下半年季节性消费旺季的提振，预计6月中旬生猪价格或为全年低点，下半年生猪价格有望回升 “对于生猪期现货价格近期的反弹，还是应该放在前期大幅下跌的背景下来看待，我们认为下半年猪价出现显著上涨的难度较大。

库存下降推动原油价格走高，基本金属多数上涨

市场分析机构认为，经过基金恐慌性抛售，玉米、大豆期价已经降至季节性低点 美国能源信息署数据显示，截至5月25日一周，美国乙醇产量为2.94亿加仑，与2020年同期相比增长38%，与2019年同期相比下降5%美国乙醇库存下降至7.97亿加仑，同比下降18%美国消费者消费汽油948万加仑，比2019年同期增加1%，比2020年同期增加38%（芝加哥分社记者徐静） 【能源】 由于上周美国商业原油库存下降，国际原油期货收盘上涨，纽约商品交易所2021年7月交货的轻质原油期货价格上涨0.14美元，收于每桶66.21美元，涨幅为0.21%。

库存下降推动原油价格走高，基本金属多数上涨

市场分析机构认为，经过基金恐慌性抛售，玉米、大豆期价已经降至季节性低点 美国能源信息署数据显示，截至5月25日一周，美国乙醇产量为2.94亿加仑，与2020年同期相比增长38%，与2019年同期相比下降5%美国乙醇库存下降至7.97亿加仑，同比下降18%美国消费者消费汽油948万加仑，比2019年同期增加1%，比2020年同期增加38%（芝加哥分社记者徐静） 【能源】 由于上周美国商业原油库存下降，国际原油期货收盘上涨，纽约商品交易所2021年7月交货的轻质原油期货价格上涨0.14美元，收于每桶66.21美元，涨幅为0.21%。

纽约金价结束四连涨，伦铜冲高回落跌逾1%

市场分析机构表示，美国北部平原和加拿大草原地区天气干旱拉动玉米和小麦期价上涨因现货市场走势强劲，大豆5月合约将在13.9美元找到支撑，小麦期价则在构筑季节性低点美国农业部的数据显示，美国上周乙醇产量为2.87亿加仑，比前一周增加300万加仑，比去年同期增长45%另外，气象预报显示，巴西东部三分之二第二季玉米作物种植区天气干旱未来7至14天干旱天气将覆盖巴西所有冬季玉米种植区（芝加哥分社记者徐静） 【能源】 由于上周美国商业原油库存量下降，国际原油期货价格7日震荡收涨。

原油表现强势，金价止跌回涨

摘要：独立金属分析师罗宾·巴尔表示，伦敦金属交易所的铜库存正在增加，似乎目前的需求已经降温，在即将进入一年中需求强劲的季节时，这样的现象令人担忧 【农产品】 因市场获利回吐，芝加哥期货交易所玉米、小麦和大豆期价1日全线下跌市场分析机构预测今年春季和夏季，农产品市场波动幅度将维持在多年未见水平最终用户可逢低买入。

季节性压力提前释放 玉米期价有望止跌反弹

当日成交量达84.6万手，持仓量为126.7万手 迈科期货玉米分析师表示，新玉米上市的季节性下跌行情已在期货盘面上提前显现，加上本季国储拍卖的停止，供应端压制玉米价格继续下行的力量逐渐减缓另外，当下各渠道库存以及港口库存均处于低位，也在一定程度上限制了玉米价格跌幅 瑞达期货分析师表示，近期，生猪养殖利润大增，突破3000元/头整数关口，叠加国家加大生猪养殖补贴力度，部分区域养殖户开始试探性补栏、复养，9月份生猪存栏和能繁母猪存栏环比降幅明显收窄，生猪市场处于产能筑底回升阶段。

季节性压力提前释放 玉米期价有望止跌反弹

当日成交量达84.6万手，持仓量为126.7万手 　　迈科期货玉米分析师表示，新玉米上市的季节性下跌行情已在期货盘面上提前显现，加上本季国储拍卖的停止，供应端压制玉米价格继续下行的力量逐渐减缓另外，当下各渠道库存以及港口库存均处于低位，也在一定程度上限制了玉米价格跌幅 　　瑞达期货分析师表示，近期，生猪养殖利润大增，突破3000元/头整数关口，叠加国家加大生猪养殖补贴力度，部分区域养殖户开始试探性补栏、复养，9月份生猪存栏和能繁母猪存栏环比降幅明显收窄，生猪市场处于产能筑底回升阶段。

“猪粮比”红色预警 玉米价格难获提振

此外，玉米市场季节性收获压力不容忽视，比如即便在2015年冬季，临储收购达到天量的1.25亿吨，也没挡住秋冬季玉米现货和期货季节性大幅走低 上述分析师表示，今年6、7月玉米饲用需求较以往年份更差，预计秋冬季新季玉米收获期，现货价格低点同比将有所下降而需求明显下滑造成价格低点下移以及季节性因素将是玉米价格后期下跌的双核驱动

备货需求预期支撑 蛋价续跌空间有限

随着这部分补栏的育雏鸡逐渐进入开产期，在产蛋鸡存栏逐渐恢复，鸡蛋供给将增加需求方面，在鸡蛋需求中，家庭消费较为稳定；集团需求占比较大，且具有明显的季节性特征随着学校陆续放假，鸡蛋的集团需求降低，导致终端需求整体转弱 不过，从养殖利润方面看，信达期货软商品研究员张秀峰分析，目前蛋鸡养殖利润理论为每羽26.49元，同比增加52.94%养殖成本主要集中在玉米和豆粕等饲料成本价格上由于上游农产品进口的结构发生了很大变化，同时国内有效供给的恢复还需要时间，饲料成本整体会逐步上涨，开始挤占蛋鸡养殖利润。

备货需求预期支撑 蛋价续跌空间有限

随着这部分补栏的育雏鸡逐渐进入开产期，在产蛋鸡存栏逐渐恢复，鸡蛋供给将增加需求方面，在鸡蛋需求中，家庭消费较为稳定；集团需求占比较大，且具有明显的季节性特征随着学校陆续放假，鸡蛋的集团需求降低，导致终端需求整体转弱 不过，从养殖利润方面看，信达期货软商品研究员张秀峰分析，目前蛋鸡养殖利润理论为每羽26.49元，同比增加52.94%养殖成本主要集中在玉米和豆粕等饲料成本价格上由于上游农产品进口的结构发生了很大变化，同时国内有效供给的恢复还需要时间，饲料成本整体会逐步上涨，开始挤占蛋鸡养殖利润。

“要贸易不要关税”——美国业界反对挑起对华贸易战

对于种植户而言，这真的很令人沮丧” 斯考特说，他按比例播种了玉米和大豆，现在已没有回头路，“现在的价格远低于生产成本” “市场担心，如果我们与世界主要大豆进口国以及我们最大的出口客户中国的关系出现问题，那么它将减少给我们的订单，我们将积压更多大豆”芝加哥期货经纪公司扎纳集团首席农业市场分析师特德·赛弗里德说 美国玉米种植者协会成员也同样忧心忡忡北达科他州种植户、协会会长凯文·斯昆斯说：“农民在田地里忙碌，需要在收获季节依靠农作物市场，他们不能承受反制措施带来的直接影响。

基本面欠佳 玉米系偏弱格局难改

现货方面，目前国内玉米现货价格整体稳定，局部地区小幅波动；淀粉现货各地基本稳定 利多因素匮乏 展望后市，华泰期货分析师表示，对于玉米而言，考虑到目前下游需求相对示弱，且目前近月合约盘面已出现交割利润，而盘面远月期价已包含较高抛储底价上调预期，且东北产区天气状况或逐步改善，因此，玉米期价存在高估，继续上涨空间或有限；对于淀粉而言，近期行业库存持续累积，但季节性旺季预期对期价构成支撑，现实与预期博弈依旧强烈，后期重点关注华北玉米原料成本及季节性旺季供需状况，直观体现在行业开机率与库存变化上。

基本面欠佳 玉米系偏弱格局难改

现货方面，目前国内玉米现货价格整体稳定，局部地区小幅波动;淀粉现货各地基本稳定 利多因素匮乏 展望后市，华泰期货分析师表示，对于玉米而言，考虑到目前下游需求相对示弱，且目前近月合约盘面已出现交割利润，而盘面远月期价已包含较高抛储底价上调预期，且东北产区天气状况或逐步改善，因此，玉米期价存在高估，继续上涨空间或有限;对于淀粉而言，近期行业库存持续累积，但季节性旺季预期对期价构成支撑，现实与预期博弈依旧强烈，后期重点关注华北玉米原料成本及季节性旺季供需状况，直观体现在行业开机率与库存变化上。