大豆期货的季节周期

Mysteel快讯：三大油脂普跌 豆油领跌油脂

马来西亚BMD毛棕榈油期货下跌，内盘棕榈油受竞品油脂影响下跌产地来看，在季节性减产周期之内，马来、印尼短期内受暴雨影响，市场对产地产量预期下滑春节前备货进入尾声，棕榈油需求转淡，预计棕榈油库存将持续缓慢去库后期重点关注产区天气及外部油脂市场价格波动国内菜油下跌，南美巴西大豆丰收的预期叠加原油走弱以及欧菜下跌，菜油基本面供应相对大于需求，未来菜籽买船供应充足，未来供应持续宽松势态，而国内菜油库存虽然表现缓慢去库但相较往年水平依然较高，菜油再次走弱。

Mysteel日报：全国大豆市场平稳运行

截至收盘，大豆期货上涨20.75美分到52.75美分不等，其中9月期约收高52.75美分，报收1605.25美分/蒲式耳；11月期约收高30美分，报收1461.25美分/蒲式耳；1月期约收高29.25美分，报收1465.50美分/蒲式耳 三、相关产品分析 豆粕： 现货方面，受近期豆粕提货好转，下游饲料及养殖终端企业逢豆粕价格回补头寸较为积极，叠加豆粕处于季节性去库周期，且后期大豆库存同样将进入去库阶段，豆粕现货价格表现尤为坚挺，预计豆粕现货高基差局面仍将延续。

【格林大华期货】一季度豆粕期价和基差整体偏强

受访人：格林大华期货有限公司 农产品高级研究员 刘锦 受访人观点：新年伊始，豆粕开局表现良好，结合豆粕的季节性和周期性特点，我们预计全年豆粕走势将依旧呈现波段性交投机会我们预计一季度豆粕期价整体偏强，主要是天气升水炒作和国内油厂大豆库存偏低，油厂开机率普遍降低，造成国内豆粕库存处于历史同期低位，这就奠定了油厂挺价的心态，高基差将会持续在一季度直到国内油厂大豆库存回升至500万吨左右的均值状态。

豆油利多难觅

由于南美大豆收获上市，美豆出口受阻，上周美豆周出口量大幅下降，美豆期货在高位振荡两个月有余，在今年美豆播种面积增加的预期下，有望突破下行马来西亚棕榈油生产也将进入丰产周期，库存累积将是大概率事件 综上所述，原油价格大涨一度带动豆油价格反季节走高，但高涨的豆油价格最终将回归基本面，在目前美豆走势岌岌可危、国内豆油供增需降的背景下，豆油期货风光难再，弱势下行概率较大

豆油谨慎看多

其中马托格罗索州有1.29%的大豆收割，落后于去年同期 另外，天气模型显示，阿根廷未来6―10天降雨偏少，预计降水主要出现在北部，中部、南部产区降水不多，干燥天气仍是主流阿根廷的干旱天气令机构普遍下调阿根廷大豆产量，如果后期干旱加剧，则油脂油料类期货将受到较强支撑作用 季节性减产周期来临 按照历年规律，11月至次年2月，棕榈油会进入季节性减产周期。

破解大宗商品“时令密码”

期货投资圈子中流传着这样一句话：“农产品看供给，工业品看需求” “一般来讲，剔除宏观周期因素，大宗商品价格走势受生产（种植）、运输、消费等因素影响会出现较为明显的季节性规律”宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示，具体而言，如果供应弹性较小、需求弹性比较大的品种，季节性规律受供应影响较小，而受需求影响较大，如有色、化工和煤焦钢等工业品；而供应弹性较大、需求弹性较小的品种，如部分农产品大豆、玉米等谷物，甚至包括白糖和棉花之类的软商品，那么季节性规律与天气、新作上市时间和库存季节性规律有关；而供应弹性、需求弹性均较大的品种，如原油、豆油、菜籽油和棕榈油，那么季节性规律往往变动很大，并不很确定。

9月29日主要农产品品种早盘预测

马来西亚棕榈油期货收跌，12月毛棕榈油期下跌1.5%，结算报价2708令吉/吨 美国大豆和豆油期货全线下跌，原因是大豆季节性收获压力沉重，美国生物燃料需求前景令人担忧国际方面，棕榈油仍处于增产周期当中，主产国供应压力不断增加，且近日美国生物柴油政策也利空油脂市场从国内方面看，油脂的供需压力仍然较大，豆油菜油库存仍维持高位，棕榈油库存持续恢复，并且，随着国庆长假的到来，油脂备货需求减弱。

12月22日主要农产品品种早盘预测

BMD毛棕榈油2月合约上涨6令吉，报2153令吉/吨；美豆主力1月合约下跌4.4美分，报1030.4美分/蒲；豆油1月合约上涨0.08，报31.97美分/磅国际原油价格自五年低位止跌反弹，油脂期货受期提振走高，市场寄希望于原油价格稳定有助于安定市场信心目前马来西亚已经进入雨季，部分棕榈油产区出现暴雨，收割进程料受影响，棕榈油进入季节性减产周期不过，市场需求仍低迷，随着大豆供应高峰到来，油脂价格承压。

豆油期货减仓下跌 再创新低

我的农产品网8月19日消息，昨日大商所豆油期货主力1501合约减仓下跌，报收5996元/吨，跌1.35%，持仓783476手，成交量556398手 美原油价格重心大幅下移，再度证明了油价前期的上涨起于短期地域冲突，国际油脂价格仅有的需求支撑减弱加之大豆市场难以对抗的增产预期利空和棕榈油仍处于季节性增产周期中，国际油脂期价仍属弱势格局。

豆粕：期货大佬看“天”讲故事

回顾2003年以来豆粕期价走势可以发现，每年6月份左右豆粕就会启动一波显著的上涨行情对此，宝城期货分析师沈国成指出，一般来说，7、8月份对应的是美国大豆生长过程中重要的结荚、灌浆期，如果在此期间天气情况较为干旱、高温，会影响大豆的结荚数量和颗粒饱满程度，对未来产量将产生不利影响，因此，不管是牛市还是熊市，7、8月份都呈现出较强的季节性强势周期，可以称之为天气市由于天气影响的具体程度需要在大豆收割之时才能最终确定，投机资金往往会借助生长期间的不确定性增加净多头寸，推升期价上涨。

棕榈油去库存道路漫长

从季节性规律来看，棕榈油在7月至10月进入丰产周期，月均产量将从上半年的140万吨提升至180万吨以上而消费方面呈现旺季不旺的现象，销售并无大起色在内外价差倒挂的情况下，国内贸易商想获得较好的利润只能通过期货套期保值实现，在大连盘不难发现大型现货企业套保的身影另外，7月大豆到港735万吨，而下半年月均保持400万—500万吨进口量，油厂为满足豆粕需求加大开工率，豆油库存压力将增大虽然棕榈油库存从月初的129万吨下降至127万吨，但仍处于相对高位。

豆粕贴水渐扩大 反向套利显战机

这也是造成芝加哥期货交易所（CBOT）大豆1303合约对1211合约贴水的最主要原因从季节性上分析也同样印证该观点每年的5月份属于一个年度大豆供应最充分的季节，前期的北美库存加上当前的南美产出导致大豆供应比较充盈5月的需求又没有呈现显著提高，所以5月合约的压力较大 需求周期季节性差异明显，1月旺5月淡需求上分析，1301合约的豆粕属于需求的旺季。

宏源期货：豆类油脂止涨回落高位整理

目前国内主要港口棕榈油库存为89万吨左右，较一周前略降上周五，因西班牙国债收益率大幅上升，欧美股市、原油和铜继续回调态势国内发改委约谈油脂企业，延缓两个月涨价近期，投资者对风险资产偏好下降，再加上南美大豆减产炒作告一段落，马来西亚棕榈油进入季节性增产周期，后期油脂或有一定回落幅度回调 宏源期货研究中心 研究员张磊 免责声明： 以上报告中的信息均来源于公开、正规的渠道，我公司力求这些信息的准确及完整，但不作任何保证。

宏源期货：豆类油脂回调不再高位接多单

基本面上，南美大豆陆续收割，天气超过基本结束马来西亚棕榈油进季节性增产周期，豆粕需求将回落中国经济下滑担忧对大宗商品价格产生较大负面影响策略上，豆类油脂不再逢高建立多单，至多看成是高位整理，不排除出现持续的技术性回调 宏源期货研究中心 研究员张磊 免责声明： 以上报告中的信息均来源于公开、正规的渠道，我公司力求这些信息的准确及完整，但不作任何保证。

季节性分析法的运用

因此,在阶段性因素没有突出表现的情况下,商品期货(特别是农产品期货)的走势轮廓就是由长期大趋势和季节性价格周期变化叠加而成的 特别值得注意的是,在商品总供求关系处于基本平衡的时候,季节性规律表现得最为明显但是在供求失衡的状态下,这种规律的表现非常不明显特别是在供求刚刚开始逆转的时候,季节性规律常常会被市场汹猛的涨跌趋势所冲淡以今年的大豆市场为例,由于国内外大豆供应处于紧张状态,大豆市场在新豆上市后依然保持强势。

季节性分析法的运用

因此,在阶段性因素没有突出表现的情况下,商品期货(特别是农产品期货)的走势轮廓就是由长期大趋势和季节性价格周期变化叠加而成的 特别值得注意的是,在商品总供求关系处于基本平衡的时候,季节性规律表现得最为明显但是在供求失衡的状态下,这种规律的表现非常不明显特别是在供求刚刚开始逆转的时候,季节性规律常常会被市场汹猛的涨跌趋势所冲淡以今年的大豆市场为例,由于国内外大豆供应处于紧张状态,大豆市场在新豆上市后依然保持强势。