大豆期货与期权对冲

阿根廷农户销售大豆步伐放慢，因为未来汇率政策不确定

当时专家建议农户通过看跌期权进行对冲，但是由于不确定性，很少有人采取这种方式 进入2024年后，大豆价格情况完全不确定继上周下跌3%后，本周初芝加哥期货交易所的大豆期货再次下跌，因为南美天气条件好转，巴西中部地区降雨持仓报告显示，投机基金已在芝加哥大豆期市上多翻空 罗萨里奥谷物交易所的报告称，巴西降雨有助于缓解对这个头号大豆出口国作物损失的担忧。

[今日原油]：拜登中东之行无功而返 欧美原油期货重返每桶100美元之上

原油 国际市场 评论分析

美国农场使用期货、期权及销售合同情况分析

在交易所提供期货和期权合约的商品中，尽管像小麦、棉花、大米、大豆和奶制品都在使用期货，但期货和期权的使用主要集中在玉米和大豆的生产上这两种作物通常轮作种植，大多数种植玉米的农场也种植大豆 2016年，有33271个农场使用玉米期货，31482个农场使用大豆期货，其中许多农场使用同样的期权在使用期货或期权合约的47000多个农场中，超过90%的农场是用来对冲玉米或大豆的价格风险，这占所有种植玉米或大豆的农场数量的10.4%。

油脂油料行业出现新型贸易商

10月22—26日，期货日报记者参加了“广东、广西沿海大豆压榨及饲料加工企业调研”活动记者发现，基差点价、场外期权等创新业务在大豆进口与压榨集中区的推广，有效推动了现货市场与期货市场融合，助力企业优化采购模式、对冲经营风险、实现稳健经营同时记者还注意到在商品期货与期权市场快速发展之际，豆粕等农产品市场传统的贸易模式已发生较大变化，新型贸易企业开始出现 A 期货套保助力企业稳健经营 目前，国内大豆、豆粕与豆油期现货市场热点不断，饲料、养殖产业和下游猪肉、鸡蛋与禽肉等消费市场更是出现了重大变化。

油脂周报：油脂震荡下跌 市场成交有所下降（2019年第13周）

因美国库存创纪录，且受玉米期货大跌拖累，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五下滑CBOT-5月大豆合约收低5-1/4美分，至每蒲式耳8.84-1/4美元该合约本周下滑2.1%，为连续第二周下滑原油市场，美国商品期货交易委员会（CFTC）周五公布的数据显示，截至3月26日当周，对冲基金和其他基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸至逾五个月最高，因期价受全球供应吃紧推动攀升数据显示，投机客增持纽约和伦敦两地原油期货及期权净多头头寸29，103手至243,209手，为连续第五周增持。

辽宁辖区期货经营机构走进大豆产业链

在该项目开展过程中，赵光农场向阳光保险购买大豆“价格保险”，阳光保险通过向南华期货购买场外期权产品对冲价格风险以2016年试点项目为例，当时赵光农场承保大豆数量为10000吨，承保面积50000亩，保单期限为2016年6月15日至10月31日，价格保险标的为大商所黄大豆一号1701合约 “期货市场业务创新为农场经营发展提供了有效的金融工具，为农场大豆种植、生产以及销售提供了价格管理工具。

巧用期权灵活套保 降低豆粕库存成本

对于大豆压榨企业来说，基差销售是一种锁定远期利润的重要方式采用期货套保操作，在对冲价格风险的同时，也抵消了潜在盈利的可能一些油脂压榨企业已开始尝试运用期权来精细化管理风险，利用其非线性的损益特征，以及丰富多样的组合策略，达到避险增收的效果 例如，如2017年中秋国庆双节假期前，豆粕供需两旺支撑价格小幅走强但江西某粮油企业认为，豆粕基本面不具备支持价格持续走强的条件。

巧用期权灵活套保 降低豆粕库存成本

采用期货套保操作，在对冲价格风险的同时，也抵消了潜在盈利的可能一些油脂压榨企业已开始尝试运用期权来精细化管理风险，利用其非线性的损益特征，以及丰富多样的组合策略，达到避险增收的效果 例如，如2017年中秋国庆双节假期前，豆粕供需两旺支撑价格小幅走强但江西某粮油企业认为，豆粕基本面不具备支持价格持续走强的条件一方面，随着美豆价格下跌，进口大豆到港成本下降，港口库存仍旧处于高位，油厂压榨量不会减少，因此豆粕产量处于较高水平；另一方面，生猪价格低位徘徊，养殖户补栏积极性普遍不高，生猪存栏量仍处低位，豆粕需求短期也难以回暖。

巧用期权灵活套保 降低豆粕库存成本

采用期货套保操作，在对冲价格风险的同时，也抵消了潜在盈利的可能一些油脂压榨企业已开始尝试运用期权来精细化管理风险，利用其非线性的损益特征，以及丰富多样的组合策略，达到避险增收的效果 例如，如2017年中秋国庆双节假期前，豆粕供需两旺支撑价格小幅走强但江西某粮油企业认为，豆粕基本面不具备支持价格持续走强的条件一方面，随着美豆价格下跌，进口大豆到港成本下降，港口库存仍旧处于高位，油厂压榨量不会减少，因此豆粕产量处于较高水平；另一方面，生猪价格低位徘徊，养殖户补栏积极性普遍不高，生猪存栏量仍处低位，豆粕需求短期也难以回暖。

大商所场外期权项目服务产业不断升级

据了解，建设银行、交通银行、民生银行、银河证券、东方证券、中信建投证券、国信证券以及浙商证券等8家银行、券商参与了大商所2017年场外期权试点项目，发挥了融资、交易对冲等专业优势多金融主体的参与使场外期权项目除发挥传统的库存保值、锁定采购成本之外，部分项目还满足了授信融资、基差贸易延迟点价、为期货头寸套保等企业多元化需求 建信商贸有限责任公司（简称建信商贸）、九三集团大连大豆科技有限公司（简称九三大连）联袂打造的豆油“场外期权+贸易融资”模式得到了与会专家的一致好评。

两家期货公司在安徽亳州举行现场理赔会

项目运行过程中，农户、保险公司、期货公司三者合力将市场价格风险转移，并最终利用期货市场进行期权复制，将场外风险转移到场内对冲，从而形成有效的风控闭环，对大豆产业及种植户真正起到了保驾护航的作用，最终实现多方共赢 “2018年，华安期货将在交易所和地方政府的支持下，发挥长效精准扶贫机制，力争从保险数量和参保品种等方面扩大试点覆盖范围，在省内及省外开展更加深入全面的实践，积极探索‘保险+期货’扶贫新模式。

豆粕期权开启风险与财富管理新纪元

同时，很多机构反映，豆粕场内期权上市后场外期权报价的价差大幅缩窄“场内期权一方面为公司场外业务提供了更可靠的对冲渠道；另一方面为市场提供了公允、透明的价格基准，风险管理公司等机构可以参考场内期权隐含波动率提供更合理的报价这将促进场外市场交易更加规范化，业务规模进一步扩大”永安资本场外衍生品部副总经理王南说 王南告诉期货日报记者，明年永安资本将重点扩大豆粕品种场外期权的业务规模。

上周投机基金在农产品期市增持净多单

就短期走势而言，持仓数据对玉米市场的影响中性偏空 上周对冲基金在芝加哥大豆期货和期权上的净多单提高了15,467手，创下五个月来的最大周度增幅BensonQuinn公司称，大豆期市目前技术指标超买，很容易出现回调不过该公司也指出，商业买盘推动大豆价格在周一创下四个月来的最高水平其中一些中国定价买盘为传统的点价，因为先前订购的大豆开始装船；但是也有一些中国买盘可能是新买盘，和特朗普当选美国总统后可能引发中美贸易争端有关。

美国玉米期货周一电子盘初上涨 投资者关注美国天气

CFTC上周五公布的数据显示，大型投机客减持CBOT玉米期货上的净多头仓位 数据并显示，包括对冲基金在内的非商业交易商增持CBOT小麦期货及期权净空头头寸，并减持大豆期货及期权净多头头寸 周一早盘，亚洲股市下滑，因英国决定退欧之后，英镑周一早间大跌近2%，因退欧导致市场出现巨大的不确定性。

玉米大豆市场去政策化已成大趋势

第二阶段，赵光农场将自付20%保费购买阳光农险的保险产品，以确保农场的种植收益第三阶段，阳光农险通过购买南华期货的场外看跌期权产品进行再保险，以对冲农产品价格下降可能带来的风险同时，南华期货在期货市场进行相应的复制看跌期权操作，进一步分散风险第四阶段，到期结算时，如果到期时大豆价格降至保险价格之下，则阳光农险按约定条款赔付赵光农场，南华资本赔付阳光保险买入看跌期权的收益此外，阳光农险组织开发大豆价格保险产品，并按规定向中国保监会报备。

投机基金大豆期货和期权上的净空单创下五个月来新高

在过去一周里，投机基金在美国主要农产品期货市场上并没有变成净空头，这主要是因为基金在白糖期货市场大举增持多单，抵消了在大豆以及豆粕市场净抛售的影响 美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的周度持仓报告显示，截至11月24日的一周里，对冲基金（即投机基金）在美国13种农产品期货及期权的净多头部位增加了1.2万余手，总的净多头部位提高到了2万手以上，高于前一周的8,242手。

上周投机基金在谷物和大豆期市的净空单创下三个月新高

不过，许多对冲基金在玉米市场上的空单可能被套，因为9月11日美国农业部出台的供需报告里对美国玉米产量下调的幅度高于预期，这也引起玉米期货价格的飙升，当日收盘价格比9月8日CFTC报告出台时的价格高出5.1% 相比之下，基金在大豆上的多翻空战略显得更为成功，目前基金在大豆期货期权上的净空单已经创下三个月高点。

虽大砍小麦空仓对冲基金仍认为农产品市场前景黯淡

” 他补充说：“过多的降水也将涌入软红冬麦产区” 尽管对小麦的看跌情绪有所减弱，但对冲基金却增持包括豆类等整体谷物期货的净空头部位，共增持逾28,000手至280,736手的纪录高位 此外，投机客增持CBOT大豆期货期权净空仓近40,000手，为2011年9月以来空仓最大增幅，主要由于玉米种植带播种环境适宜，且美国农业部(USDA)预计2015-16年度全球大豆年末库存将创纪录高位。

美国大豆单产有望创纪录 因降雨利于结荚

其位于南达科他州的大豆亩产将较过去十年均值高13% 对冲基金及其他基金经理对大豆持有2006年10月以来最偏空的看法，政府数据显示，9月2日止当周，他们持有美国大豆期货及期权净空仓25,574手 **巴西产量** 美国供应增加，南美大豆产量也将连续第三年创纪录，美国农业部（USDA）预计巴西大豆产量将达到历史最高的9100万吨。

ICE油菜籽期货涨至一个月高位，受空头回补提振

据温尼伯湖10月23日消息，ICE加拿大油菜籽期货周三微幅涨至一个月高位，受基金空头回补以及大豆价格走强提振 加元走疲亦提供进一步支撑 交易商称，商业对冲及期权相关卖盘限制油菜籽涨势 11月油菜籽期货收高2.00加元至每吨493.40加元，连升第四日。