期货大豆相关性

Mysteel早报：大豆价格暂显平稳（20230208）

截至收盘，大豆期货下跌6美分到上涨3.25美分不等，其中3月期约收低6美分，报收1515.25美分/蒲式耳；5月期约收低4.25美分，报收1510.25美分/蒲式耳；7月期约收低2.75美分，报收1504.25美分/蒲式耳 三、后续预测 东北低蛋白大豆价格后续仍与收购主体的价格调整相关性明显，高蛋白大豆货源偏少，价格或相对乐观；南方大豆上货量暂显一般，关注成交量变化，价格或稳中略偏强。

花生有望筑底回升

2021/2022年度南美大豆生产尘埃落定，美国新作大豆正处于关键生长期，由于局部降雨偏少，整体生长优良率不断下降，截至上周已经跌破60%，至59%，刺激美豆期货探底回升虽然今年美豆播种面积增加较多，生长优良率和最终单产相关性不是很强，但在美豆关键生长期，天气易被炒作，不会有更多资金盲目杀跌美豆由于俄乌局势没有缓解迹象，主产国增产乏力，国际原油价格很难出现明显回落，将继续支撑具有生柴概念的植物油价格。

多因素支撑，大宗商品演绎上涨行情

部分投资者可更多聚焦极端波动下的期现货价差回归机会，注意资金管理和风险控制 在石化板块品种投资机会方面，隋晓影分析，在地缘局势持续升温以及原油价格仍维持强势的背景下，预计下游化工品仍会以跟涨为主，尤其是与原油相关性较强的燃料油、PTA、沥青等期货品种不过，在原油价格维持涨势的背景下，化工品行业的利润会进一步萎缩或维持在相对低位 华泰期货表示，建议对农产品（大豆、豆粕等）、外需型工业品（原油、新能源有色金属等）、内需型工业品（黑色建材、传统有色铝、化工、煤炭）、贵金属维持逢低做多思路，同时要警惕相关因素反转风险。

Mysteel：中国豆油市场年度报告（2021版）

报告摘要 2021年豆油年度报告即将于2022年1月31日发布，分别从品种的发展格局及特点、行情及利润回顾、行业供需格局、2022年豆油市场展望等方面解析详情还将根据各品种讨论做出相应调整和解析 核心内容： 1、国际主要经济体2021年经济发展回顾 2、国际宏观总结及后续展望 3、国内宏观经济发展回顾 4、货币政策回顾与展望 5、2022-2025国际经济形势展望 6、2022-2025国内经济形势展望 7、2021年中国豆油现货市场回顾 8、2021年国内豆油期现货价格相关性分析 9、2021年国内豆油替代品现货价格分析 10、2021年连盘与CBOT豆油期货价格相关性分析 11、2000-2021年全球大豆供需平衡表分析 12、2000-2021年美国大豆供需平衡表分析 13、2000-2021年巴西大豆供需平衡表分析 14、2000-2021年阿根廷大豆供需平衡表分析 15、2021年中国油厂开工率及大豆压榨量分析 16、2019-2021年豆油消费量趋势分析 17、2021年油脂间替代下需求变化分析 18、2021年豆油进、出口分析 19、2021年美国豆油供需平衡表分析 20、2021年中国豆油供需平衡表分析 21、2022年市场展望及未来行业趋势分析 22、2022年豆油供应趋势预测 23、2022年豆油消费趋势预测 24、2022年豆油对原料消费预测 25、2022年市场心态调查 26、2022年豆油市场价格预测 27、豆油（行业市场）本年度大事记 详情请点击： Mysteel：中国豆油市场年度报告（2021版） 。

11月大宗商品价格指数连续7个月上涨，后期或表现分化

主要原因在于：外围美豆期价暂陷入利多消息的真空期，相反在南美大豆播种持续推进的背景下，南美天气市暂未开始大规模炒作，美豆期价有调整需求；国内豆粕短期仍需消化过高库存，且后期豆粕消费逐级缓慢下降，对豆粕消费构成一定利空转机或在12月的USDA报告，关注USDA是否再度缩紧美豆供需平衡表，或将在利多消息的提振下推动期货价格上涨 （图表11）农副行业价格指数 （资料来源：钢联数据） 宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。

铁矿石期货的国际影响力提升 境外客户共132家

法人持仓持续稳定在较高比例据统计，2019年，参与铁矿石交易的法人客户日均持仓占比为45.65%法人客户中，参与铁矿石期货交易的钢厂、矿山、贸易商达1000余户“尽管目前铁矿石市场的法人客户已经较多，但是与大豆产业相比，铁矿石期货市场的法人客户参与度还需进一步提高”她指出 铁矿石期现价格相关性和套保效果持续较好上市以来至2019年5月底，铁矿石期现价格相关性维持在0.95以上，境内外价格联动性日益增强。

当铁矿石期货越来越国际化

法人持仓持续稳定在较高比例据统计，2019年，参与铁矿石交易的法人客户日均持仓占比为45.65%法人客户中，参与铁矿石期货交易的钢厂、矿山、贸易商达1000余户“尽管目前铁矿石市场的法人客户已经较多，但是与大豆产业相比，铁矿石期货市场的法人客户参与度还需进一步提高”她指出 铁矿石期现价格相关性和套保效果持续较好上市以来至2019年5月底，铁矿石期现价格相关性维持在0.95以上，境内外价格联动性日益增强。

王淑梅：推进铁矿石期货价格更充分体现整个产业以及市场供需关系

第二个是客户结构合理，其中最关键的指标是法人的持仓2019年以来参与交易的有20余万个客户，其中法人客户5000余家，整个数量占比很小，但是持仓占比很大，接近一半产业客户参与也相对积极，上市以来已有1300多家参与铁矿石期货交易，其中钢厂110户，矿山是14户，贸易商是1200多户，但整个产业客户的参与度还是和大豆产业有很大差距，还需要进一步提高 第三，期现价格基本上保持了较高的相关性，套保效率比较高，统计数据显示，80%以上的价格波动风险能够通过期货市场抵御。

大商所夜盘增加品种后首次开盘 看看各界怎么说

据悉，大商所于2014年先后两批推出了棕榈油、焦炭、豆粕、豆油、大豆、豆二、焦煤和铁矿石期货，在2017年豆粕期权上市后，又增加了豆粕期权品种而本次添加的则是化工系列与玉米系列共7个品种 历史数据表明，大商所的化工系列与原油、甲醇、PTA、动力煤等已上夜盘的品种具有较高的相关性，在未推出夜盘交易之前白盘跳空幅度普便偏高玉米系列品种也属于国际化品种，虽然目前受配额政策的限制，玉米、玉米淀粉与境外品种相关性较低，但未来随着国内相关政策的调整，内外盘联动性可能有所改变。

大商所：丰富产品工具拓展服务实体经济空间

“豆油动态升贴水制度自1903合约开始实施，华南地区豆油交割库即将正式启用，该地区产业企业交割便利性将进一步提升”她说据了解，为破解现货区域间价格相关性不强而导致难以设定固定升贴水的难题，为华南地区相关现货企业参与期货交割提供更多便利，大商所充分发挥交易所场外报价系统作用，于今年初在豆油期货合约上创新推出动态升贴水制度，并自1903合约开始实施 她表示，下一步，大商所将积极推进黄大豆1号、黄大豆2号、棕榈油等品种国际化相关工作，同时还将继续做精做细已上市品种：在黄大豆2号期货引入期货交易商，增加品种流动性。

豆油1903合约15日挂牌 动态升贴水制度和华南交割库将开始实施

据了解，为破解现货区域间价格相关性不强而导致难以设定固定升贴水的难题，为华南地区相关现货企业参与期货交割提供更多便利，大商所充分发挥交易所场外报价系统作用，于今年初在豆油期货合约上创新推出动态升贴水制度，并自1903合约开始实施 豆油动态升贴水制度的推出使豆油华南地区设库成为可能大商所相关负责人表示，目前大商所正在征集华南地区豆油交割库的申请，当地大豆压榨企业可以向交易所递交申请，共同为产业企业参与期货交割提供更好的服务。

4月6日CBOT评论：大豆期货收高 因逢低买盘入场

据芝加哥4月6日消息，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三上涨，交易员称，在对美国大豆种植面积前景不确定、连续两日遭抛售后，逢低买盘入场 5月大豆合约收涨3-1/4美分，报每蒲式耳9.08美元，在跌至盘中低位9.01美元后反弹 美国原油价格飙升5%给豆油期货提供了支撑，推高豆油价格，因豆油可以作为生物柴油原料，所以豆油和原油具有相关性。

原油推涨农产品 非长久之计

在期货市场国际化的影响下，国内期货市场逐渐接轨国际，再加上大豆的进口量较大，受国际因素影响较为明显，故国内油脂期货现货与CBOT大豆、豆油的联动相关性较大（如图2所示），因此业内人士认为正常情况下，原油和豆棕的走势相关是0.8左右 图1：原油和CBOT豆油的价格走势数据来源：我的农产品网 图2：CBOT豆油和国内豆油、棕油价格走势数据来源：我的农产品网 从另一个方面讲，石油价格的大幅上涨会导致农产品生产成本的上升。

一份报告引发的风暴：大豆“攻城掠寨”

**ProFarmer巡查报告：结论或许并不靠谱** 不过，尽管市场受ProFarmer巡查报告刺激大涨，但是仍有业内人士有一些不同的看法申银万国期货分析师张郡凌表示，“从ProFarmer的研究报告来看，其研究根据在于美豆结荚率和美豆结荚率均值的差我们通过2000年以来的数据，研究结荚率和美豆最终单产的实际关系发现，历年同期的美豆结荚率和5年结荚率均值与美豆最终单产的相关性为-0.12，基本不相关，单纯的大豆结荚率和单产的相关性为0.09，几乎完全不相关。

Mysteel：从上市运行情况看焦煤期货的未来投资机会

　　从套利层面来看，横向观察目前所有已经上市的期货合约品种中，大豆和豆粕豆油的产业链上市仅仅限于上游和下游间的套利空间而焦煤上市则完成期货市场上唯一涵盖上游-中游-下游的整体上市的产业链，给与投资者和产业链套保者和投机套利者更多的操作空间从目前焦煤上市以来的期货价格与下游焦炭和螺纹钢的期货价格产生了高度的关联性，成为套利的基石从目前的交易数据测算，焦煤期货和焦炭期货的相关系数达到95%；并且两者价格的比值维持1.32倍左右，偏离值小于万分之三；焦煤和螺纹钢相关性系数达到93.2%略低于焦炭，两者价格的比值维持在3.1倍，偏离值为0.25%；焦炭和螺纹钢期货自焦煤上市以后，相关系数为90%，两者价格比值维持在2.4倍，偏离值为0.16%。

套期保值风险管理

如果持有成本发生变化，基差也会发生变化，从而影响套期保值组合的损益 3、被套期保值的风险资产与套期保值的期货合约标的资产的不匹配 我国2006年以前没有豆油期货合约，由于大豆价格与豆油价格波动的高度相关性，所以豆油生产商或消费商使用国内大豆期货合约来为豆油价格进行套期保值，这种套期保值被称为交叉套期保值。

关于我国推出期货期权交易的研究

尤其随着市场规模的扩大，一些大宗商品如铜、大豆、白糖等与国际价格的关联性显著增强如近年来大连商品交易所的大豆期货价格与当地现货价格、CBOT期货价格都保持着较高的相关性，且相关系数都在90%以上 3.交易所控制风险能力不断提升 第一，经过多年的发展与规范，我国期货市场已经建立了一套完整的市场监控与风险管理制度。

国际传导与价格改革将主导物价走势

经相关性分析发现，国内玉米与国际玉米价格高度相关，相关系数达到0.86；大豆期货价格与国际保持着较高的相关性，相关系数在0.9以上我国玉米价格明显受国际市场影响，而大豆和植物油价格在很大程度上已被国际市场左右 进一步看，进口和期货市场是国际粮食价格向我国传导的主要渠道首先是进口渠道我国大豆进口量从1995年的29.8万吨增加到2008年的3743.5万吨；净进口率从1995年的-0.58%上升到2008年的238.4%，进口量是国内产量的两倍多。