中粮白糖期货

【证券日报】白糖价“涨”声一片，下游厂商将面临“甜蜜的烦恼”？

白糖作为重要的食品工业原料和战略物资，其价格波动影响广泛近期，白糖期货和现货价格持续上涨引发市场关注 4月7日，郑商所白糖主力2307期货合约收盘价为6719元/吨，涨幅3.35%，创5年来价格新高数据显示，4月7日，白糖现货价格为6410元/吨，年内上涨10.78%受此影响，4月7日，多只糖业股相继上涨截至收盘，南宁糖业涨停，中粮糖业、华资实业、粤桂股份等股票涨超3% 多重因素驱动价格上涨 糖产量受种植利润、天气因素影响而呈周期波动特征。

Mysteel解读：白糖强势上行，推动淀粉糖替代增加

郑糖后市仍存支撑

有数据显示，洲际交易所（ICE）原糖期货上周连续下挫，原糖期货11号主力合约上周累计下跌2.82%，报每磅12.40美分国内来看，截至上周五白天收盘，郑商所白糖期货主力合约微涨0.4%，报5529元/吨，持仓攀升至60万手以上的高位水平 A股市场上，白糖概念股也出现反弹行情，龙头股中粮糖业上周一改周线四连阴走势，全周走出2.36%的涨幅南宁糖业同期上涨4.17% 今年上半年，全球白糖市场延续近几年的供过于求格局，国际糖价持续走低，目前已经跌至部分生产国的成本线。

白糖股期联动走强 减产去库存成主基调

本周以来，白糖期货连续反弹，A股糖业股也出现联动分析人士指出，目前主产区糖厂报价连续上调，基本面改善预期升温，糖价将延续偏强走势 股期联动明显 9月5日，郑商所白糖期货主力2001合约冲高回落，全天收涨0.24%，报5483元/吨，四连阳后，主力合约本周累计涨幅约2.14%A股盘面上，中粮糖业在连续三个交易日走强后于5日收报平盘，与期货走势吻合度很高。

白糖股期联动走强 减产去库存成主基调

本周以来，白糖期货连续反弹，A股糖业股也出现联动分析人士指出，目前主产区糖厂报价连续上调，基本面改善预期升温，糖价将延续偏强走势 股期联动明显 9月5日，郑商所白糖期货主力2001合约冲高回落，全天收涨0.24%，报5483元/吨，四连阳后，主力合约本周累计涨幅约2.14%A股盘面上，中粮糖业在连续三个交易日走强后于5日收报平盘，与期货走势吻合度很高。

白糖期货为企业撑起“保护伞”

2019年1—8月，白糖期货法人客户日均成交11万手，日均持仓19万手，国内80%以上的大型白糖生产、加工和贸易企业都参与了白糖期货管理风险中粮糖业、云南农垦等龙头企业也积极探索利用期权开展风险管理，并取得了良好的效果三是白糖期货价格的影响力不断增强今年以来，国内白糖期现货价格相关系数达到0.85，价格“风向标”作用凸显，国内生产和贸易企业的销售以及终端消费企业的采购都将白糖期货价格作为重要参考依据，基差点价已经成为白糖现货贸易中的重要贸易方式。

流动性持续向好 白糖期货市场结构持续优化

中粮糖业、云南农垦等龙头企业也积极探索利用期权开展风险管理，并取得了良好的效果 最后，白糖期货价格的影响力不断增强今年以来，国内白糖期现货价格相关系数达到0.85，价格“风向标”作用凸显，国内生产和贸易企业的销售以及终端消费企业的采购都将白糖期货价格作为重要参考依据 功能发挥仍有空间 白糖期货自2006年上市迄今已有十余年，市场成熟度较高，受到广泛关注。

三因素助力糖市回暖

”中粮期货分析师张欣萌表示 据产区人士透露，6月末之前广西各糖业集团将完成订单农业的签订工作，除了少部分糖厂还在加紧收尾外，绝大部分集团都已完成签约南华、中粮等集团签订了3年490元/吨的长单3年内，不管白糖市场价格如何波动，糖厂收购甘蔗价格始终保持为普通品种490元/吨不过，部分优良品质价格则在520元/吨

白糖期权催生产业定价新模式

A期货期权助力产业高质量发展 在中粮屯河糖业股份有限公司（下称中粮糖业）贸易部副总经理赵荣辉看来，期货对于产业企业来说，是风险管控必不可少的工具据他介绍，2006年白糖期货上市以来，伴随着现货的涨跌，期货市场也经历了几个牛熊周期2006年是一个下跌周期，郑商所白糖期货刚刚上市，产业客户对白糖期货的认知还处于初级阶段，尽管如此，当年广西的部分糖企还是积极参与套期保值，取得了比较好的效果。

产区传利好 郑糖又升了

此外，目前生物燃料乙醇的性价比仍略高于汽油 在外盘不断走高的带动下，6月13日，郑糖期货继续上行，主力1909合约最高至5160元/吨，创下5月21日以来新高，收报5156元/吨，涨2.22%，日线实现“四连阳” 瑞达期货分析师表示，近期受印度主产区天气干旱以及国内产区遭受虫害等因素刺激，郑糖期价延续反弹态势 同花顺数据显示，截至6月13日收盘，与商品白糖相关的A股多数走高，其中ST南糖涨停，粤桂股份涨3.9%，中粮糖业涨2.89%，广州浪奇涨1.14%，广东甘化涨0.92%。

关于棉花、白糖期货做市商名单的公告

根据《郑州商品交易所做市商管理办法》的相关规定，交易所在棉花期货、白糖期货上分别确定了12家做市商具体名单如下： 棉花期货做市商为：中信证券股份有限公司、银河德睿资本管理有限公司、招商证券股份有限公司、中粮祈德丰投资服务有限公司、浙江浙期实业有限公司、浙江济海贸易发展有限公司、中信中证资本管理有限公司、中信建投证券股份有限公司、国海良时资本管理有限公司、上海海通资源管理有限公司、浙江南华资本管理有限公司、鲁证经贸有限公司。

白糖涨价：“大空头”的意外惊喜

“中粮期货席位是目前各合约最大的空头主力，且以套保为主，有现货背景当前的价格已经处于榨季较高的绝对价格，且较现货升水，对于套保头寸而言，无疑是等来了年度最高的套保入场点，中粮期货席位在价格反弹期间不断加空单，不仅在期货市场兑现了较高的现货价格，更是对当前套保价格的认可”一德期货白糖分析师李晓威告诉中国证券报记者 与以往不同，在A股牛市启动的背景下，这次的白糖期货多头也大有来头。

白糖期价中长期走牛预期未变

昨日白糖期货强势反弹，主力合约日内上涨2.48%，收报5212元/吨，创一个半月新高，同时该合约持仓增加11.7万手至62.3万手与此同时，A股白糖股中粮糖业等个股涨停分析人士指出，从现货市场来看，二季度仍有诸多因素制约期价上行，但随着后续利空兑现，三季度糖价或继续走升 期价重心不断抬升 整个一季度，国内白糖期货振荡偏强，价格重心不断提升。

糖市目前不具备走牛条件

本周以来，国内白糖市场上演反弹行情，截至昨日下午收盘，郑糖1909合约报5220元/吨，涨幅近1%相比之下，外盘市场表现平平，美糖仍处于振荡格局中分析人士表示，糖市基本面情况并未发生太多变化，短期将处于宽幅振荡格局，中长期需要关注政策面 “这两天内盘白糖价格上涨，可能与糖企股票上涨有关近日中粮糖业、南宁糖业等公司股价均出现上涨”华泰期货白糖事业部总经理陈维倬表示。

南宁糖业折射行业阵痛 糖市牛熊拐点再现

“本榨季广西甘蔗收购价为490元/吨，白糖平均含税成本在5700-5800元/吨左右，高的达到6000元/吨，低的5300元/吨左右目前糖厂现货报价在5200元/吨左右，已远低于成本线，制糖企业大面积亏损”东证期货软商品分析师方慧玲表示 中粮期货分析师张欣萌表示，考虑到本榨季广西受到前期连续阴雨影响，总体出糖率或将明显下滑，制糖成本将进一步升高。

糖市牛熊拐点再现

“本榨季广西甘蔗收购价为490元/吨，白糖平均含税成本在5700—5800元/吨，高的达到6000元/吨，低的5300元/吨左右目前糖厂现货报价在5200元/吨左右，已远低于成本线，制糖企业大面积亏损”东证期货软商品分析师方慧玲表示 中粮期货分析师张欣萌表示，考虑到本榨季广西受到前期连续阴雨影响，总体出糖率或将明显下滑，制糖成本将进一步升高。

郑糖价格中枢趋于上移

1月3日，市场传出广西实施工业临储的消息，糖价止跌反弹同时，广西还将释放50亿资金用于支持糖厂融资随着资金的逐渐流出，糖厂资金压力得到缓解，现货报价不断上调，成交放量”中粮期货分析师张欣萌表示 混沌天成期货白糖分析师李鲜能表示，白糖反弹最根本的原因是2018年盘面跌幅过大，尤其是2018年12月下旬的急跌，价格远离生产成本，但平衡表并不支持盘面如此下跌；1月初广西地方政府的稳定糖价措施提振市场信心，在郑糖期货SR1901合约地量交割之后，说明压制盘面一年多的甜菜糖仓单压力已微乎其微，且外盘已先行走出底部，抄底资金跑步进场，从而刺激盘面于1月21日出现久违的成交过百万手、涨停行情。

糖市“有点苦”：上面有顶 下面没底

“期货市场的魅力便是时不时会冒一个黑天鹅出来，所以我对明年还是持谨慎乐观的态度” “天气和政策决定食糖价格”中粮国际白糖亚洲区负责人丹尼尔?贝利齐表示，今年印度和泰国甘蔗收成或许比之前预测的还要好一些，如果欧洲和泰国甘蔗产量都增加，那么食糖产量过剩是毋庸置疑的，价格可能还会下滑 还好有“白糖期货”和“白糖期权”这两个管理风险的工具，参与圆桌论坛的嘉宾表示，现货的这部分亏损基本上都是通过期货市场还有期权市场来进行对冲。

糖市“有点苦”：上面有顶 下面没底

“期货市场的魅力便是时不时会冒一个黑天鹅出来，所以我对明年还是持谨慎乐观的态度” “天气和政策决定食糖价格”中粮国际白糖亚洲区负责人丹尼尔贝利齐表示，今年印度和泰国甘蔗收成或许比之前预测的还要好一些，如果欧洲和泰国甘蔗产量都增加，那么食糖产量过剩是毋庸置疑的，价格可能还会下滑 还好有“白糖期货”和“白糖期权”这两个管理风险的工具，参与圆桌论坛的嘉宾表示，现货的这部分亏损基本上都是通过期货市场还有期权市场来进行对冲。

郑糖冲高回落 短期处于盘整期

可见白糖受贸易商补货需求的提振，叠加8、9月处于白糖采购高峰期，预期后期白糖销售仍保持乐观态势基于政策对正规进口糖配额下调，叠加目前国内外糖价差处于倒挂，预计后市白糖进口量有所缩减的预期但是走私糖无疑仍是目前市场最大的利空，关注最新打私情况另外在需求的提振下，制糖企业白糖库存速度明显加快前五席位当中，五矿经易多头席位增仓较为显著，而作为空头席位代表的中粮期货也同步增持空头，预示目前郑糖将进入多空头在关键点位进入激烈，后期关注双方持仓变化趋势。