白糖期货牛市

糖市3月中下旬或出现转折

据此推断，2021/2022年度，国际市场的白糖缺口将进一步放大 再看国内市场，2月最后一周，国内现货价格整体上调50—80元/吨，明显强于期货市场市场正向着牛市价差结构方向发展，这是合理的走势，因为真正的牛市，就呈近强远弱格局 此外，2月21日，中央发布一号文件，政策上继续支持国内白糖行业，保持打击重点农产品走私高压态势因此，今年我国仍会严控白糖走私，增加白糖进口，以实现国内糖市供需的整体平衡。

股期走势背离 糖市转“牛”仍需等待

期强股弱 7月以来，郑糖期货整体延续振荡上涨态势数据显示，截至10月10日收盘，郑糖期货主力2001合约报5593元/吨，下半年以来累计上涨564元/吨，涨幅达11.21% “下半年是白糖期货市场相对较活跃的时间段，且从周期角度来看，今年正好是所谓的‘三年牛市三年熊市’中熊市的尾声阶段，也就是牛市即将到来的时间节点，因此吸引不少场外资金和行业外资金关注。

郑糖后市仍存支撑

在这一背景下，部分研究人士指出，糖价低迷令主产国增产动能不足，全球糖市存在较强烈的去库存需求，全球产能或进入由增加到减少的“拐点”，在供需面改善预期下，糖价有望走出向上行情 且今年以来，郑商所白糖期货主力连续合约已经累计上涨17.79%，反弹趋势明显同期，洲际交易所（ICE）原糖期货主力合约年内累计上涨2.99%，远远逊色于国内糖价表现 短期大幅回落可能不大 国内糖价是否已经进入“牛市周期”？国投安信期货分析师王佳博认为，短期内国内糖价大幅回落的可能性较小。

白糖期权双均线程序化交易策略分析

第一种期权程序化交易的核心理念有以下两点：第一，期权的波动依赖于标的的波动，因此在标的上形成的信号可以作为期权进行多空的依据，显然白糖期货的波动是引起白糖期权波动的原因，根据白糖期货做白糖期权是该策略的核心；第二，相比期货，期权可以实现更灵活的交易策略，进而获得优势，期权是一种更加立体的交易工具，例如同样的一波上涨行情，如果是快速上涨，那么采用买入看涨期权策略比较有优势，如果是慢速上涨，那么做牛市价差比其他策略优势更明显一些。

刘汉德：新榨季国内糖市福祸相依 形势复杂

期货日报网讯（首席记者 乔林生）2019中国（郑州）国际期货论坛9月1日、2日在郑州举行，在其中的白糖分论坛上，广东中轻糖业集团董事长刘汉德认为国内糖价的牛市春天要来了，但障碍依然有很多 刘汉德认为，国内糖价经过多年来的持续下滑，令整个产业生存困难，但“祸兮，福之所倚；福兮，祸之所伏”在新榨季，估计依然有很多人会看跌糖价，但也会有很多人看涨糖价，预计新榨季国内糖市的不确定性因素有很多，糖价出现大幅波动的概率较大。

白糖追多需谨慎

7月24日，海关食糖进口数据发布，进口量远低于市场预期，点爆市场做多热情，白糖期货主力2001合约以一根中阳线放量突破半年线重要压力位压制接下来的半个月时间，白糖市场开启了单边上涨走势，期货主力合约接连创下本榨季的价格新高，现货市场也出现了制糖集团一天上调五次报价，糖源一放出来被“秒杀”的场景很多投资者不禁疑问白糖的牛市真的来了吗？ 期现货价格同创17个月新高 8月12日，郑糖期货延续上周强势，早盘开盘即大幅上扬，盘中价格触及5607元/吨，再度刷新本轮反弹新高。

白糖追多需谨慎

7月24日，海关食糖进口数据发布，进口量远低于市场预期，点爆市场做多热情，白糖期货主力2001合约以一根中阳线放量突破半年线重要压力位压制接下来的半个月时间，白糖市场开启了单边上涨走势，期货主力合约接连创下本榨季的价格新高，现货市场也出现了制糖集团一天上调五次报价，糖源一放出来被“秒杀”的场景很多投资者不禁疑问白糖的牛市真的来了吗？ 期现货价格同创17个月新高 8月12日，郑糖期货延续上周强势，早盘开盘即大幅上扬，盘中价格触及5607元/吨，再度刷新本轮反弹新高。

“三低一平一高”格局下 白糖投资价值有多大

不过，食糖价格仍在筑底，牛市仍然具有不确定性在市场不确定性较大之时，投资者应采用多种策略来提高稳健盈利的水平由于期权能够有效解决期货或现货交易的盲区，在期货或现货横盘振荡及行情不确定时可以使用期权工具来破局周俊在讲解白糖期权投资策略时，优先推荐备兑策略，并辅之趋势策略

白糖期权深受涉糖企业青睐

“期权能有效解决期货或现货交易的盲区，在期货或现货横盘振荡及行情不确定性中可以使用期权工具寻求破局之法”深圳前海盛世喜鹊资产董事长周俊在论坛中优先推荐期权，他表示白糖价格底部已现，但未来牛市之路仍然具有不确定性，期权策略可应对不确定性，他推荐使用备兑策略为主，并以趋势策略为辅 三是构建多层次白糖交易市场十分有必要广西泛糖科技总经理吕英杰在论坛上提出了构建国内多层次白糖交易市场的必要性观点。

厄尔尼诺能否“扶起”糖价

长期来看，若国家直补政策落地，郑糖将加速下跌过程；若糖厂因国内榨糖利润深度贴水而大量关闭，国内糖供应将大幅减少，下一榨季由厄尔尼诺现象造成的国际糖缺口将继续拉大，则可能成为国内白糖牛市开启的契机（作者单位：国都期货）

全球供应趋紧 白糖或步入上涨新周期

在此期间，糖厂早已收榨，无新增供给，消费增加将会有效推动白糖去库存，提振白糖期货价格，这或成为白糖由熊转牛的发力点 价格洼地，吸引长线投资 从白糖期货的历史价格来看，最高曾到达7948元/吨的高位若白糖牛市开启，则当下5000元/吨左右的白糖实属价格洼地在今年金融背景下，场外资金长线配置价值洼地品种，白糖有望成为商品市场做多的首选配置。

白糖涨价：“大空头”的意外惊喜

“中粮期货席位是目前各合约最大的空头主力，且以套保为主，有现货背景当前的价格已经处于榨季较高的绝对价格，且较现货升水，对于套保头寸而言，无疑是等来了年度最高的套保入场点，中粮期货席位在价格反弹期间不断加空单，不仅在期货市场兑现了较高的现货价格，更是对当前套保价格的认可”一德期货白糖分析师李晓威告诉中国证券报记者 与以往不同，在A股牛市启动的背景下，这次的白糖期货多头也大有来头。

商品期货早盘涨多跌少 农产品持续拉升白糖涨逾3%

信达期货研报称，评级机构ICRA预估2019年印度产糖3070万吨，低于此前预估的3150万吨，巴西甘蔗行业协会3月上半月压榨甘蔗159万吨，较前一年同期减少53%2019/2020年度全球白糖将出现100万—200万吨的短缺，全球白糖价格将从熊市转为牛市，短期白糖供给增加消费淡季，工业库存季节性增加，白糖价格近弱远强白糖仓单在11月底注销，因此1909合约的仓单无法抛到2001合约上，建议做9—1反套，入场0—100元/吨，止损200元/吨，目标位-300元/吨。

糖市目前不具备走牛条件

该关税预计将于2020年5月21日取消，恢复到50%配额外关税对此，陈维倬表示，明年贸易救济保护措施延长与否，是对市场的一个重大考验 陈维倬进一步表示，目前郑糖的涨幅已经脱离基本面，期货升水现货，建议投资者以区间振荡的方式操作 饶德俊认为，目前巴西的种植面积稳定，印度、中国种植面积很难有大的下降，泰国、欧盟种植面积有减少的迹象，未来白糖牛市可能寄希望于天气及国内政策，预计5300元/吨将是郑糖较强的压力位。

“糖周期”下缘何冷热各异

同期郑商所白糖期货价格指数累计涨幅仅为8.59%；外盘原糖期货主力同期涨幅更低，为5.83% 业内人士解释，去年以来，市场形成了较为一致的预期，即白糖市场牛熊拐点临近在去年股市低迷背景下，南宁糖业股价一度跌到了5元以下以往在白糖牛市中，白糖股从未落单，部分投资者低价买入期待糖价上涨带来的牛市红利今年股市大幅走强，资金抢筹热情更加突出，有基本面支撑的糖业股安全度相对被看好，且不像具备杠杆效应的白糖期货，白糖股票买入后即便长期持有也安全很多。

郑糖维持空头思路

需求方面，1月后，国内进入传统的消费淡季，其间国内消费将大幅下降，这进一步增加了糖厂的压力 展望未来，假设印度、欧盟和泰国等不再进一步减产，国内外糖价将偏弱运行，投资者可维持空头思路，在5000元/吨左右逢高做空SR1905合约，目标价格为4500—4600元/吨左右从做空的安全边际来讲，熊市期货贴水，牛市期货升水是白糖期货的基本特征，目前SR1905合约贴水现货200元/吨，做空风险较小。

郑糖维持空头思路

需求方面，1月后，国内进入传统的消费淡季，其间国内消费将大幅下降，这进一步增加了糖厂的压力 展望未来，假设印度、欧盟和泰国等不再进一步减产，国内外糖价将偏弱运行，投资者可维持空头思路，在5000元/吨左右逢高做空SR1905合约，目标价格为4500—4600元/吨左右从做空的安全边际来讲，熊市期货贴水，牛市期货升水是白糖期货的基本特征，目前SR1905合约贴水现货200元/吨，做空风险较小。

库存下降提振白糖价格

期货日报8月29日报道：近期，白糖现货销售较为乐观，期货价格也有所反弹 市场走货顺畅 从整个产业周期来看，牛市时白糖易销售，糖厂及贸易商话语权强，销售顺畅；熊市时白糖销售较为艰难，比较来看，大型糖厂受影响较小，小型或服务意识差的糖厂及贸易商受影响较大。

库存下降提振白糖价格

近期，白糖现货销售较为乐观，期货价格也有所反弹 图为白糖1901合约日线 市场走货顺畅 从整个产业周期来看，牛市时白糖易销售，糖厂及贸易商话语权强，销售顺畅；熊市时白糖销售较为艰难，比较来看，大型糖厂受影响较小，小型或服务意识差的糖厂及贸易商受影响较大。

白糖期权让企业的风险管理更灵活

市场人士认为，如果白糖熊市将转向牛市，可能是白糖期权逐步活跃的一个契机，更利于现货企业参与进来，产业参与度也会大大提升崔仕嵬分析，在这种情况下，有两种模式适合糖厂及贸易商参与期权的操作：“对于成本相对确定的糖厂以及已经完成采购的贸易商来说，期货远期溢价，则可以卖出高执行价格的看涨期权，以降低企业的采购成本并锁定利润；对于面临资金周转的企业来说，如果糖价还处于牛市持续的上涨中，则可以用现货销售的收益买入看涨期权，以扩大收益，相当于用定投的方式获得收益的一个利润加成。