期货白糖的逻辑

白糖周报：受港口升水上涨支撑 国内糖市行情略强于ICE原糖（20210226-0304）

而周线目前仍在测试上轨压力，在上周交易中，SR2105合约在升破上轨压力后再度回落至上轨附近 　　技术指标反映投资者对当前价位下的合约后期走势存在一定分歧，且糖价的涨势面临较强的技术阻力考虑到春节假期过后以来的内盘白糖期货行情，其交易逻辑为跟进加工糖厂的原糖采购成本变动，而目前因OPEC+产油国会议在即，国际原油期货行情存在一定的利空不确定性，并可能使投资者对ICE原糖的看多情绪降温，因此不建议在当下于郑商所白糖期货上进行单边做多操作。

糖棉期权争奇斗艳 衍生品市场多两道风景线

之后，要有一套成熟的套利、套保逻辑最后，在进行具体业务操作之前，还要对计划要达到的目标进行风险度、胜率等指标的测算只有这样，才可以充分发挥白糖期权的功能，在具体操作中掌握主动权 张桥森在演讲时介绍道，2018/2019榨季开榨初期，主产区糖厂销售积极，市场预期进口食糖许可证发放会集中在今年下半年，加上走私得到有效控制，糖市销售进度加快，库存压力减轻，在此背景下，广东中轻糖业公司白糖期权业务团队形成糖价上涨预期，但也认为市场存在利空因素，短期价格仍有下探可能，单纯的期货套保容易把价格锁死，期权辅助期货套保才是更好的操作。

股期走势背离 糖市转“牛”仍需等待

”一德期货白糖分析师李晓威向中国证券报记者表示，牛市终将会到来，但不确定的是一年还是两年的问题，确定的是下半年或者四季度内或难见到，但非产业资金的逻辑是糖市走牛是必然事件 与期货盘面走势不同，下半年以来A股糖产业指数则承压走低截至10月10日收盘，机构糖产业指数报732.93点，7月以来累计下跌22.4点，跌幅为2.97% 李晓威表示，除了受A股市场大环境走势影响外，部分糖业股因自身企业经营不佳导致连续亏损，也导致股价走势整体偏弱。

白糖期权双均线程序化交易策略分析

此外，双均线系统具有参数少、可推广性比较强等优势在期权上选用牛熊价差策略是考虑了两方面的因素：一方面是牛熊价差策略可以在一定程度上避免时间价值和波动率对于策略的影响，另一方面是牛熊价差策略具有明确的盈亏比 图为白糖期权双均线交易系统开仓和平仓逻辑 图为白糖期权双均线交易系统流程 白糖期权程序化算法详细的流程包含两个步骤：第一步，双均线判断白糖期货多空方向，金叉表示白糖期货处于多头状态，死叉表示白糖期货处于空头状态。

期权买入策略应用分析

下面我们将以买入看涨期权为例对买入期权策略进行说明 [逻辑工具选择] 如果我们认为白糖现货会涨，我们可以买入白糖现货或者做多白糖期货合约，为什么我们要舍弃这些交易工具，转而使用期权呢？我们认为主要有以下几个方面的考虑： 1.买入期权能够提供很大的杠杆在不考虑融资杠杆的情况下，现货基本上是没有杠杆的，期货则根据交易保证金水平不同有5—20倍的杠杆，期权杠杆水平则可以达到10200倍。

调整延续 糖价下方支撑较强

郑糖短线存支撑 国内市场方面，目前白糖价格总体持稳，节前下游备货也基本结束，从交投情况来看，市场情绪相对谨慎 瑞达期货研究指出，近期销区港口一批货源到港，多为前期订单合同，贸易商春节前继续补货意愿不强，少量库存销售至年后，春节前以小单走货为主，随着物流陆续停滞，预计糖价暂时调整为主 对于短期市场演绎逻辑，银河期货研究分析，目前市场关注焦点在于甘蔗糖开榨进度，随着开榨加速，供应压力仍将逐步增加，在糖厂开榨即亏损情况下，随着开榨持续，糖厂资金压力加大，现金流持续恶化，甘蔗兑付款压力大，糖厂低价售糖回款压力大。

泰国糖出口数据强劲引爆原糖

国内现货市场价格同样出现小幅上调，糖厂资金压力在政策支持下有所缓解，终端需求虽然即将开始下滑，但郑糖逻辑已转向原糖价格上行带来的进口成本抬升，后续糖厂或有挺价意愿，但仍不能忽略印度糖对原糖价格压制，短期将震荡消化原糖拉涨影响 A股白糖股与郑糖期货走势同步性较高1月2日以来，郑糖期货主力1905合约自低位震荡反弹逾3%；糖类股南宁糖业、粤桂股份同步走高，同期分别上涨4.2%和6.58%。

7月27日农产品期货机构观点汇总

郑糖期货下半年关注1-5合约正套机会

通过研究发现，白糖期货跨期套利的机会点往往在前一个主力合约行将就木时才会出现而进入4月中旬后，情况发生了变化随着移仓换月影响，投资者把重心转移到了9月，这种跨期套利才得以显现由此，1809-1901合约反套应运而生 1809-1901合约反套的逻辑主要来自于跨季节套利我国农产品大多数都是春种秋收，生产白糖的原料甘蔗和甜菜同样也是这种习性。

3月26日农产品期货机构观点汇总

郑糖：缺乏新的驱动力量

这一预期再次把白糖主力期货合约打压至5700元/吨附近多头方面，其主要做多逻辑是产量增加没有预期的那么多同时政府会保护糖价现阶段而言，市场缺乏潜在的利多、利空因素在没有新的预期出现前，市场进入平衡期 按照时间顺序排列，当前市场交易的主要逻辑是2017/2018榨季产量、进口政策、走私、2018/2019榨季产量预估、抛储政策若验证后，实际不及预期，价格则反向波动；实际符合或超出预期，价格则正向波动。

郑糖主力合约跌破5700点概率不大

今年产区是否出现旱灾、风灾尚不能定论天气的不确定性，可以对冲“双高”基地的面积增加总体而言，2018/2019榨季广西产量将取决于“双高”基地面积增加幅度以及天气的变化 白糖期货价格从2016年年末的7300元/吨下跌至近期的5700元/吨，主要逻辑是国内进入增产周期前期市场炒作的是2017/2018榨季的产量而近期市场关注的焦点则是2018/2019榨季产量上一次糖价跌破5000元/吨发生在2014年，距离现在已有4年。

7月14日农产品期货机构观点汇总

【黑金盘点】消息面再度来袭 市场心态再起波澜

多头有多头的预期，空头有空头的逻辑，短期震荡格局已定 今日聚焦 宏观热点 1、【期货市场收盘沪铝领涨双粕领跌】主力合约中，沪铝收涨2%，沪锡、沪镍、热卷、焦炭涨超1%，铁矿石、沪铜、橡胶、锰硅、螺纹钢、焦煤、白糖、沪金、郑煤等收涨；菜粕跌2.52%，豆粕跌1.95%，塑料、玉米、玻璃、鸡蛋、沪铅等收跌。

[早评]首创期货：隔夜原糖大幅下跌 国内预计深幅回调

【操作策略】隔夜原糖期货震荡加剧经历连续两天报复拉升之后，昨晚突然暴跌，基金大规模抛售，白糖夜盘跟随原糖期货弱势回调，回调幅度可能加深，贸易商昨天价格持稳，但因走私糖冲击，近期进口货源相对充裕，，但因明年逻辑来看糖价依旧向好，建议投资者继续逢低做多为主，以箱体震荡对待，做多资金止盈5680-5720一线，止损5360

糖市调整窗口打开

只有糖价维持较低水平，才有可能挤出部分淀粉糖的替代效应基差持负，即远月升水才有利于糖企在期货市场通过卖出保值寻求对现货市场的弥补 　按照这个逻辑，现货价格维持在低价区间将会是大概率的，而且持续时间还会比较长，甚至存在进一步下探的可能，如此也将制约期货价格的涨跌幅从2014年1月底到5月初，白糖期价反弹已历3月，期间基差一直维持负值状态，海内外价差因为原糖反弹也有收缩5月上旬因为新数据公布，白糖下跌破位，持续3个月的反弹可能已经结束。