沥青期货季节性

[沥青周评]：供应连续减少 沥青大局稳中上行（20240111）

原油价格下跌带动期货价格下行，少量套利盘低价资源报盘，成交有所支撑，贸易商接货积极性尚可 西北地区：本周区内主营炼厂价格持稳为主，整体重交沥青价格区间仍在为3750-4300元/吨，区内主营炼厂月初生产小幅增量，但部分地炼生产积极性不高，整体供应偏低位，厂库库存压力不大；终端处于季节性需求淡季，下游施工停滞，部分贸易商有部分备货需求，但疆内炼厂供应偏低，限量出货为主，部分业者观望询盘区内外低价远期资源，适量订货为主。

[隆众聚焦]：寒潮来袭 沥青市场分化局面显现

沥青焦点文章，隆众聚焦

[沥青]：沥青市场早间提示（20231110）

国内沥青行情,沥青价格,沥青分析

[聚焦隆众]：成本端及基本面共振，国内沥青“涨声不断”

市场关注点： 1、各炼厂产量减产力度 2、原料价格的变化，包括原油绝对价格及贴水 3、节后需求预期能否兑现 周一，沥青期货主力合约BU2311收盘报价4009元/吨，较前一交易日结算价上涨81元/吨，涨幅2.06%，其夜盘再次冲高收盘于4017元/吨此次BU冲破4千大关原因为何，沥青涨势能否持续？其分析逻辑如下： 1、裂解价差季节性缩窄，沥青期现价动力不足 截止9月18日布伦特收盘94.43美元/桶，较月初上涨5.85美元/桶，布伦特原油上涨后，沥青现货价格上涨70元/吨，综合产品裂解价差由月初420元/吨减少至170元/吨。

Mysteel：汽车原材料周报（6.12-6.16）

成本方面，港口动力煤价格涨幅稍有扩大，环比上涨15-20元/吨，受此影响，坑口价连续两日环比止跌氧化铝期货上市在即，氧化铝现货价格窄幅下跌5-10 元/吨石油焦和煤沥青价格涨跌不一，截至目前阳极成本约为 4202 元/吨，环比上涨1.80%，预计7月阳极价格环比有望止跌企稳综合来看，供需表现仍季节性转弱，但成本企稳叠加铝锭库存维持去库态势，预计短期铝价维持宽幅震荡运行 四、汽车行业动态信息一览 1.乘联会崔东树：全国新能源汽车产业布局集中化趋势明显，需要优化空间布局 6月18日，乘联会秘书长崔东树通过其个人微信公众号发文称，世界汽车将进一步向电动化方向发展，新能源汽车将成为主流。

Mysteel：家电原材料周报（6.12-6.16）

成本方面，港口动力煤价格涨幅稍有扩大，环比上涨15-20元/吨，受此影响，坑口价连续两日环比止跌氧化铝期货上市在即，氧化铝现货价格窄幅下跌5-10 元/吨石油焦和煤沥青价格涨跌不一，截至目前阳极成本约为 4202 元/吨，环比上涨1.80%，预计7月阳极价格环比有望止跌企稳综合来看，供需表现仍季节性转弱，但成本企稳叠加铝锭库存维持去库态势，预计短期铝价维持宽幅震荡运行 四、家电行业动态信息一览 1.库存改善叠加需求回暖，分析师预计面板报价持续上涨 近日，市调机构Omdia显示部门资深研究总监谢勤益表示，面板产业最坏的时期已过，近期报价将持续上涨，不仅业者最快9月就会获利，明年市场将迎爆发，并将是缺货的一年。

方正中期期货：原料紧张情况暂时缓解

整体来看，虽然原料问题仍可能影响沥青供给，但由于沥青需求增量也相对有限，预计6月沥青供需结构将保持宽松局面，库存也将延续季节性累积状态（作者单位：方正中期期货）

方正中期期货：沥青上行空间有限

预计随着气温的逐步回暖，二季度施工公路项目预计将进一步增多，沥青道路需求维持增长，但上半年受制于季节性因素，沥青刚需整体增量相对有限 整体来看，一方面，在OPEC+减产影响下，原油表现强势，成本端将对沥青走势形成持续提振；但另一方面，在供给回升以及需求恢复缓慢的背景下，沥青供需面对沥青走势将形成一定压力，沥青上行空间将受限，整体表现或弱于原油（作者单位：方正中期期货）

沥青维持宽幅振荡格局

从盘面价差结构和期现货基差情况看，盘面月份之间价差对于季节性供需情况给出明确的反映，近月大幅高于远月也间接说明，原油影响比重有所回落，未来月份间价差有修复的可能沥青现货价格明显偏强，东北地区均价在4850元/吨附近，山东地区价格在4400—4500元/吨附近，华东地区价格在4700—4800元/吨附近对比期货和现货市场，受成本和供需影响，现货价格高企但成交一般，而期货市场目前相对弱势反映了市场预期。

沥青生产利润将继续修复

国际原油价格维持高位，对沥青形成成本支撑二季度沥青供需结构环比有望改善，随着炼厂开工负荷回升，沥青供给有望继续增加，在需求增量相对有限的情况下，沥青库存预计会出现季节性累积 A 原油价格高位运行 石油沥青为原油蒸馏后的残渣，是原油加工的副产品，因此沥青期货与原油价格关联性很强，长期相关性在0.9左右，大趋势上基本与原油保持一致，但由于阶段性供需面不同，两者走势存在一定差异。

沥青基本面有望转好

我们认为，随着8月中下旬以后雨季逐步结束，沥青需求有望出现好转，并带动沥青库存去化，但年底预计会再度出现季节性累库（作者单位：方正中期期货）

苯乙烯沥青燃油领涨 豆一焦炭延续反弹

截至14日下午收盘，多个化工品涨幅居前，其中，苯乙烯大涨4.53%，领涨当天商品市场；沥青、燃油也分别收涨4.17%和3.46%抛开原油的因素，每年3、4月本身就是苯乙烯装置检修集中的时期，供应季节性减量压力较大据隆众资讯统计，上周国内苯乙烯工厂平均开工率80.02%，环比下降5.75%而下游维持刚需、库存压力不大，也都支撑了苯乙烯价格但国泰君安期货的分析也指出，4-5月处于工业成品企业备货环节末端的各类塑料需求可能不会有超出市场预期的表现；从当前供需平衡情况来看，5-6月存在累库的可能；市场焦点再回成本端。

基差限制沥青跌幅

此前原油价格下跌，沥青生产利润改善，支持了开工率的走高不过油价的企稳反弹对利润构成了威胁，现货价格缺乏推动力 需求端，国庆节后，有贸易商反映道路施工恢复很多，但目前缺乏具体数据从季节性来看，一般来说，8—10月份是每年沥青需求的旺季，但今年由于天气等因素，需求释放不明显在限制施工和假期因素消退后，如果项目资金落实到位，不排除出现大规模赶工的情况 沥青基差偏大 当前，沥青现货价格稳中有升，期货价格维持弱势，基差不断走强。

基差限制沥青跌幅

此前原油价格下跌，沥青生产利润改善，支持了开工率的走高不过油价的企稳反弹对利润构成了威胁，现货价格缺乏推动力 需求端，国庆节后，有贸易商反映道路施工恢复很多，但目前缺乏具体数据从季节性来看，一般来说，8—10月份是每年沥青需求的旺季，但今年由于天气等因素，需求释放不明显在限制施工和假期因素消退后，如果项目资金落实到位，不排除出现大规模赶工的情况 沥青基差偏大 当前，沥青现货价格稳中有升，期货价格维持弱势，基差不断走强。

沥青空头力量占上风

在沙特石油产能恢复速度超预期，而原油季节性消费淡季到来的背景下，国内外原油期货价格重心下移，导致国庆节前沥青期货整体呈现振荡偏弱走势，主力1912合约维持在3100—3200元/吨运行国庆节前，沥青1912合约多空双方谨慎情绪加重，均出现大幅减持的现象，不过净空持仓小幅回升，主要担忧沥青供应较为充裕，而成本端支撑不断减弱 国庆节的前一周，沥青1912合约交投减弱，成交量和持仓量显著下降，多空前20名席位合计数量呈现双双减少的态势。

成品油库存压力笼罩 原油市场“乌云压顶”

中证网讯（记者马爽）7月18日开盘后，国内原油期货主力1908合约价格继续下跌，截至9:23，该合约最低至428.8元/桶，创下7月5日以来新低，跌幅一度超3%，此前日K线已出现“四连阴”；沥青期货主力1912合约价格紧随其后，跌超1.5% 美尔雅期货产研团队分析师表示，从库存端来看，美国商业原油库存下降312万桶，剔除季节性因素后，美国商业原油库存保持平稳，对油价的影响为中性。

国际原油价格大跌 国内能化期货普遍走低

中证网讯（记者马爽）受隔夜国际市场原油价格大跌拖累，5月23日，国内能化期货品种普遍走低，截至9:45，燃料油、沪胶主力合约跌超3%，PTA、沪胶、沥青、原油跌超2% 中粮期货研究中心分析师张峥、李云旭表示，美国全面制裁伊朗落地，国际经贸环境再生变化，国际油价跌破支撑位展望未来，OPEC主要减产国逐步增产，美国原油库存短期继续超季节性累库，基本面开始掉头转弱，流动性宽松和贸易条件改善被过度预期，突发事件带动宏观波动率上升，一旦基本面和宏观面形成共振，油价或重现2018年四季度走势。

弘业期货：4月11日沥青期市高位震荡

昨日沥青主力合约期价早盘窄幅震荡，午后小幅跌落至3480一线现货方面主流价格持稳，部分炼厂价格补涨，多数炼厂销售情况一般，库存继续增加多数地区迎来新一轮降雨，下游终端道路施工需求恢复遇阻外盘原油期货市场价格继续攀升，涨幅创及年内新高，在此背景下，国内炼厂生产沥青利润空间将进一步缩窄，或导致炼厂生产沥青积极性下降，但有助于贸易商消化库存后期来看，沥青市场价格走势或横盘整理，继续走高动力不强季节性淡季，沥青期市高位震荡，走势仍由原油端主导。

成本“撑腰” 沥青期价创年内新高

短期来看，沥青有望延续多头趋势，建议投资者逢低做多 在华泰期货能化总监兼首席原油研究员潘翔看来，后续市场大方向仍是季节性淡季走势，主导中枢在于原油价格，自身的基本矛盾在于原料端供给问题的后续发酵、炼厂开工率的回升速度以及炼厂库存的累库节奏在目前的季节性淡季前期，近月合约偏强，传统的期现套利空间较小，社会库存中投机库存的比重不高，叠加本就低于5年均值的炼厂库存，整体市场仍处于偏紧状态，为近月市场价格提供支持。

弘业期货：3月14日沥青前期布局的多单可继续持有

昨日期价大涨，夜盘冲破3400，震荡报收3394或因委内瑞拉电力供应问题引发市场对重质原油供应短缺的担忧，对期货盘面形成消息性利多支撑道路沥青市场价格稳定为主，后期来看需求虽有提升空间，当前实际需求量一般，炼厂维持前期订单为主，而下游拿货能力在逐步转弱，社会库存能否及时消化仍有待观察短期沥青市场仍将维持季节性淡季的走势，在市场供应放大背景下，沥青价格继续上涨空间或遇阻外盘原油期货行情获得多重利多支撑，沥青期市或延续高位震荡小幅上涨，前期布局的多单可继续持有。