菜油期货策略

加菜籽减产格局进一步夯实，后市有何机会？

因而，相比于带动整体植物油上行，我们更倾向于菜油的独立行情，价差策略可能更为稳妥，考虑到全球大豆、葵花籽及棕榈油的增产菜油与其他植物油的价差将拉大，以刺激豆油、葵油等植物油对菜油的替代，此外，菜油月间价差也将更倾向于正套 本文为外部投稿，作者，石丽红：中信建投期货油脂研究员，2019大商所全国十大期货研发团队成员，2019-2020年期货日报最佳农副产品分析师，在期货日报、大宗内参、文华财经等主流媒体发表多篇文章并接受采访。

棕榈油日评：连盘午后拉升 市场交易情绪不高

KDJ来看，三线向上发散MACD来看，红柱变长 四、 相关产品走势分析 豆油：上午油脂盘面震荡，无明显趋势下午受到马棕出口数据的带动，尾盘拉升幅度较大，豆油09合约增仓上涨幅度达到1.26%据Amspec Agri数据显示，马来西亚4月1-20日棕榈油出口量820979吨，环比增幅10.2%现货市场交易相对清淡，贸易商保持随提随买策略 菜油：今日菜油期货继续小幅上涨。

菜粕期权助力油脂油料企业优化套保方案

虽然不同期权策略指数的表现良莠不齐，但可以看出的一点是，运用期权，可以获得更低的收益波动，可以有效提高企业风险管理的效果 B企业迈向期权时代风险管理转向精细化 随着菜粕期权上市的临近，对于油脂油料上下游的产业而言，期权工具的丰富，为精确化管理风险提供了更多思路比如对油脂压榨企业来说，通常，在国际市场采购油菜籽后，通过向下游提供菜油、菜粕基差报价，并在郑商所期货市场进行风险对冲的方式来锁定压榨利润。

菜油将现牛市行情

短期供应压力导致5月合约的菜油较弱，而远月又有供应收缩和去库存预期，叠加可能出现的天气利好，我们推荐菜油的反套策略 1月之后，受油脂春节备货等题材炒作的影响，菜油期货价格不断走强，最终突破前期高点菜油价格走到当前位置，市场已经通过上涨反映了备货等利好题材展望后市，随着春节后消费淡季的出现，菜油供需依旧偏空，价格存在下跌风险，但是远期存在供应收缩的预期，如果能伴随厄尔尼诺现象的出现，菜油将出现牛市行情。

豆油面临方向突破

从绝对价格上也可以看到，豆油一旦突破6000元/吨，有望扭转趋势结构，所以做多策略上可积极考虑豆油品种 菜油注意下方支撑 菜油期货主力切换至1809合约以后，形成了逐步收敛的振荡走势，下方支撑线由A点和B点及其延长线构成，上方压力线由C点和D点及其延长线构成。

用好期货工具 无畏菜油贸易“寒冬”

至8月20日，现货价差由440元/吨上涨至820元/吨，上涨380元/吨，菜油、棕榈油1709合约价差从1000元/吨上涨至1450元/吨，价差上涨450元/吨1709合约即将进入交割，公司平仓 此次跨品种套利策略，成功实现了滚动贸易型企业的菜油、棕榈油库存目标，有效控制了菜油上涨风险及棕榈油下跌风险，并且额外获得盘面价差利润70元/吨，5万吨的贸易量总计盈利350万元 3 专一、专业成为两大标签 要想用好期货这把“利剑”，专业的团队和高效的管理制度是必不可少的。

豆油下方存在支撑

豆油和菜油的比价在0.8至1.05之间，当前在0.85，也处于低位，预示着比价将回升 综合菜油与豆油、棕榈油的比价，预计未来趋势应是棕榈油和豆油一致，而菜油整体偏弱，目前可能是假突破，策略可选择多棕榈油或豆油、空菜油 棕榈油进入诱空区域 棕榈油期货自上市以来，经历了A点至D点的快速下跌，最低到4500元/吨附近；B点至E点的缓速下跌，最终底部在4080元/吨；两轮上行分别是D点至B的上行和E点至C点的上行。

倍特期货：油脂早盘视点0102

【期货走势】上周五，CBOT美豆因空头回补，涨0.63%；美豆油涨1.41%；BMD马棕油受马币走强打压，跌0.52%国内夜盘，y1805,收于5668，跌0.46%；p1805，收于5226，跌0.42%；OI805，收于6418，跌0.19% 【操作策略】马棕存去库存预期，菜油抛储政策落地，油脂基本面由共性向差异性转变。

10月25日农产品期货机构观点汇总

10月24日农产品期货机构观点汇总

10月23日农产品期货机构观点汇总

油脂震荡反复长期向好可期

隔夜加菜籽期货继续收低，该周周线小幅下跌，因受加元反弹打压，但农户向现货市场销售量减少，令价格跌势受限国储菜油拍卖继续，短期供给充裕，压制菜油价格受进口DDGS限制、国产菜籽减产影响、进口菜籽船期采购的不确定性、水产消费旺季的驱动等影响，菜粕可能会存在阶段性相对较强的表现 操作建议：日报波段策略为主，或买菜粕卖菜油、买豆油卖菜油、棕榈油买9卖5套利持有。

[日评]国信期货：油脂震荡反复 长期向好可期

隔夜加菜籽期货继续收低，该周周线小幅下跌，因受加元反弹打压，但农户向现货市场销售量减少，令价格跌势受限国储菜油拍卖继续，短期供给充裕，压制菜油价格受进口DDGS限制、国产菜籽减产影响、进口菜籽船期采购的不确定性、水产消费旺季的驱动等影响，菜粕可能会存在阶段性相对较强的表现 操作建议：日报波段策略为主，或买菜粕卖菜油、买豆油卖菜油、棕榈油买9卖5套利持有。

[日评]国信期货：原油重挫拖累油脂转弱

连棕榈油夜盘盘桓于60日均线附近，考验其支撑力度国内油脂弱势，棕榈油领跌市场 周四，郑州菜粕、菜油跟随油脂普跌之势下行隔夜加菜籽期货收低，从盘中强劲走势中回落，受技术性卖盘打压国内菜粕现货表现相对豆粕偏弱，主要受需求较差影响，上涨油厂开工率回升，但需求端没有明显改善，不过油厂菜粕库存压力整体仍然不大 操作建议：日报波段策略为主，或买菜粕卖菜油、买豆油卖菜油、棕榈油买9卖5套利持有。

[日评]国信期货：油脂阻力有效而回调 供需结构决定上下空间有限

国内油脂同样收低，棕榈油领跌市场 周三，郑州菜粕表现抢眼，大幅增仓上行，菜油跟随油脂普涨之势上行隔夜加菜籽期货收高，盘中大多数时间震荡运行，受稳定的商业买盘支撑国内菜粕现货表现相对豆粕偏弱，主要受需求较差影响，上涨油厂开工率回升，但需求端没有明显改善，不过油厂菜粕库存压力整体仍然不大 操作建议：日报波段策略为主，或买菜粕卖菜油、买豆油卖菜油、棕榈油买9卖5套利持有。

[日评]国信期货：备货接近结束 油脂上方空间受限

仅靠印度力量还不足以改变马棕出口疲软的局面因此，马棕油近月市场不容乐观，或降价以刺激出口份额，国内棕榈油近月市场承压 周二，郑州菜粕表现抢眼，大幅增仓上行，菜油跟随油脂普涨之势上行隔夜加菜籽期货收高，盘中大多数时间震荡运行，受稳定的商业买盘支撑菜油每周10万吨左右的拍卖量，油脂供应紧张只是局部 操作建议：日报波段策略为主，或买菜粕卖菜油、买豆油卖菜油、棕榈油买9卖5套利持有。

华泰期货：油脂周报20151109

策略方面，马棕油春季干旱及夏季厄尔尼诺威力升级导致的16年减产还未兑现，随时再度炒作，棕油四季度去库存表现明显若宏观及原油企稳状况，虽然目前弱势，但油脂下方空间不大，经过目前的回调，消化了诸如近期马棕油出口不利和10月库存预期增加这样一些利空影响棕油可逢低少量试多套利方面，关注做多菜豆油价差1月及5月套利目前，菜豆油走货都较火爆，期货盘面上菜豆油价差较小，菜油不论是全球还是国内的基本面都优于豆油，只是抛储压力一直打压菜油导致价差过小。

基本面迥异 菜籽类粕强油弱格局料延续

在菜粕期货近月合约连创新高之际，菜油1401合约却陷入新一轮下跌周期，冰火两重天的走势使得套利资金延续买粕抛油的交易策略由于菜油基本面产出压力增加、需求颓势加深，探底之路远未结束，与此同时，政策导向与库存偏紧共振，令菜粕市场以现货推动期货的传导路径得以展开，粕强油弱的结构料将维持 粕强油弱早已定性 自新作油菜籽上市以来，市场便呈现出明显的粕强油弱结构，菜油与菜粕1401合约比价由6月初的4.31一路下滑至3.49左右，降幅接近20%。

[研究报告]菜油：进口冲击 跌势延续

各地回购价略有不同，总体均价在2600元/吨，元高于去年的结算价2150元，亦高于之前市场预估的2350元，这带来了期货市场近月菜粕价格的一路攀升菜粕价格的坚挺使得企业更倾向于挺粕来降低成本，而买粕抛油的策略也再一次打压菜油期价 菜油增产成定局，企业收购相对谨慎 国内最重要的油菜籽主产区湖南、湖北两地菜籽产量均有所提高，菜籽含油量也较去年有大幅提高。

菜油近强远弱格局延续

目前，盘面上菜油1309合约与菜油1401合约价差从650元/吨回落至500元/吨，但在政策背景下，国产原料成本推升菜油成本，支撑现货市场及近月期货价格相应的，潜在进口动能与消费替代将抑制远月合约价格，从而导致近强远弱格局延续，操作上投资者可考虑买近抛远的策略