菜油期货炒作

福能期货：油脂走势出现分化

整体来看，由于加拿大产量已成定局，近远月价差相对不多，菜油市场暂无利多支撑，整体走势在油脂板块内表现不突出 总体来看，豆油、棕榈油走强轮流带动油脂板块价格重心缓慢上移，板块内走势分化明显短期来看，豆油有天气炒作的支撑，预计走势强于棕榈油和菜油中长期看，豆油又因南美丰产承压，而棕榈油因减产因素表现更强后续需要关注南美天气和棕榈油去库情况（作者单位：福能期货）

Mysteel解读：豆油市场风险提示

大豆播种面积预计与上年大致持平，为8750万英亩当然还有农场期货杂志进行的种植意向调查结果也显示，2023年大豆种植面积预测为8962万英亩，比2022年8745万英亩增长2.5因此后期北美的种植面积也将成为下一炒作题材国内方面，豆油现阶段为供需两弱的态势，主要原因还是大豆的供应上的紧缺以及部分厂的豆粕胀库的原因，但面对已到港但未到厂的大豆供应而言，以及预估4月到港的950万吨，5月到港的850万吨的大豆而言，后期供需方面又该是如何博弈呢？ 竞品油脂方面，棕榈油库存虽有所下降，但因盘面的持续下跌，国内利润打开，国外陆续的洗船再由国内填补空缺，以及随温度的提高，18度、24度均可成交，以及去年化工企业因棕榈油价格过高而选择其他油脂做替代的份额也因现阶段的低价而重新恢复，因此整体需求相对不错，但面对马来进入增产季的产量以及印尼斋月后的出口，国内棕榈油供给以及库存又该是何种境地，对于豆油的影响又该是怎样的呢？ 菜油方面，加拿大农业部近来发布的供需报告显示，2023/24年度加拿大油菜籽产量预计为1850万吨，同比增加1.8%，主要原因是播种面积和单产提高。

【格林大华期货】春节后或将呈现粕强油弱的格局

受访人： 格林大华期货农产品小组组长刘锦 “目前国内整体粕类库存水平不高，豆粕库存仍在恢复中，菜粕库存处于历史同期低位水平，今年农历春节放假时间较早，山东地区油厂停机增多，豆粕压榨量有望阶段性降低，贸易商普遍处于低备货状态，叠加南美天气升水炒作基础仍在，预计双粕春节前将继续保持强势上涨态势”格林大华期货农产品小组组长刘锦说 　　相比较坚挺的双粕，油脂表现差强人意，三大油脂走势整体呈现区间宽幅振荡走势，上有压力下有支撑，压力是国内餐饮消费旺季不旺，导致油脂需求没有起色，国内主要棕榈油库存垒库已经成为事实，支撑是南美天气不确定性的升水炒作和豆油、菜油坚挺的基差。

Mysteel日报：菜油菜粕价格下跌

一、今日市场回顾 今日菜油菜粕价格双双下跌分别来看，近期菜油随着菜籽到港压榨量上升，但菜油下游排队提货，菜油库存处于低位，菜油还储当前炒作题材告一段落，菜油呈现近强远弱态势；菜粕近期库存增量不及预期，菜粕近月基差止跌企稳，当前菜粕性价比较高，需求替代较佳 二、市场价格对比表 2.1菜油价格回顾 表1菜油分市场价格回顾 单位：元/吨 数据来源：钢联数据 2.2菜粕价格回顾 表2菜粕分市场价格回顾 单位：元/吨 数据来源：钢联数据 三、油厂开机情况 四、期货情况 10日郑粕盘面RM2305报收于3138，跌18，跌幅0.57%，增仓14875至41.19万手，盘中最高3165，最低3115。

Mysteel日报：今日菜系油弱粕强

一、今日市场回顾 今日菜系表现为油弱粕强分别来看，近期菜油随着菜籽到港压榨量上升，但菜油下游排队提货，菜油库存处于低位，菜油还储当前炒作题材告一段落，菜油呈现近强远弱态势；菜粕近期库存增量不及预期，菜粕近月基差止跌企稳，当前菜粕性价比较高，需求替代较佳 二、市场价格对比表 2.1 菜油价格回顾 表1 菜油分市场价格回顾 单位：元/吨 数据来源：钢联数据 2.2 菜粕价格回顾 表2 菜粕分市场价格回顾 单位：元/吨 数据来源：钢联数据 三、油厂开机情况 四、期货情况 9日郑粕盘面RM2305报收于3152，涨24，涨幅0.77%，减仓13298至47.37万手，盘中最高3157，最低3101。

期货日报：菜油库存处于重建阶段

自5月中旬以来，菜油期货主力2209合约走出一波上涨行情主导菜油强势的因素，首先是国际油价因地缘冲突和疫情因素导致的溢价仍在继续；其次是北半球油料播种进度缓慢，市场担忧新年度菜籽供给端修复受阻；最后是国内菜油库存偏低，库存修复尚需时间6月，北半球油料进入生长关键期，市场炒作天气升水的概率较大，这将令菜油价格保持偏强态势运行 大宗商品价格上涨 自2020年疫情以来，美联储开启无限量化宽松政策，推出1.9万亿美元刺激计划。

菜油库存不断回升

我们预计至少在国庆、中秋节备货前，菜油表观消费量将持续低迷即便按照较低的月均10万吨的菜油进口量估算，华东菜油库存转降的拐点至少也要到9月，短期基差走扩并不容易当前华东港口四菜基差已经报至平水，部分贸易商甚至报到负基差，而若基差进一步下行，预计9月合约的交割压力将明显增大，从而压制菜油期货盘面 虽然过去一个月以来关于加拿大油菜籽减产的炒作沸沸扬扬，ICE油菜籽随之大涨近40%，对菜油期价形成一定提振，然而，伴随着市场将加拿大油菜籽产量看至1500万—1600万吨的超低水平，对应油菜籽单产在1.7—1.8吨/公顷，市场对加拿大油菜籽减产预期的反应已经较为充分，这一利多难为菜油继续上行提供进一步的动能。

棕榈油日评：连盘棕榈延续跌势 市场成交平淡

KDJ来看，三线向下发散MACD来看，红柱变短 四、 相关产品走势分析 豆油：今日豆油盘面走势波动较大，多空力量角逐激烈市场可提供充足动力的炒作题材有限，但午后拉起一波上涨，最终形成长下影的十字星工厂报价稀少，贸易商基差暂稳绝对高价下，终端饲料厂和食品厂保持刚需，交易情绪较低 菜油：今日菜油期货宽幅震荡，最终收涨。

我的农产品菜籽油月报（2021年1月）

因绝对价格的攀高，终端多观望，等待现货补给为主美豆进入销售尾期，南美天气和收割进入炒作热点巴西降水增多后影响到了运输和收割，并且卡车司机的联合罢工也给即将到来的运输增加了不确定性延长了美豆的销售窗口期，而中国的零星采购，扩大了市场对美豆3%库消比的想象 第三章 后期预测 菜油主力合约，价格难再出现明显上涨，虽库存持续低位，但对现货的支撑作用要强于期货，而较高的现货价格将带来消费端的持续低迷，从而影响到将来现货表现，这就将直接影响到期货的表现，基于此，预计菜油主力合约将维持偏弱震荡走势，价格方向将受豆油等油脂品种影响。

旺季效应支撑菜油

近期，有关部门持续在沿海地区开展菜油轮入采购操作，在内地展开销售，这使沿海地区菜油库存进一步捉襟见肘除此之外，为增加饲料能量，减少玉米等原料使用，饲料厂上调了豆油等油脂掺兑比例，使得油脂额外消费增加 综上所述，美豆和巴西大豆库存均偏低，使得新作大豆生产容不得一点闪失，而目前的拉尼娜给市场炒作提供了充足的理由国内油脂适逢消费旺季，加之菜油库存偏低，进口不畅，料菜油期货仍将偏强运行。

豆油周评：天气市叠加低库存 共振效应助力豆油

周内外盘大豆价格提振力度更大，南美天气持续发酵，对南美大豆产量的担忧令市场对美豆的依赖性加强马来产区持续炒作的产量下滑和库存降低也在助推油脂行情周内基差保持强势，山东华北等地提货困难 三、相关替代品情况分析 本周菜油主力合约震荡攀升，市场一口价报价也是上调，基差报价保持不变国内油脂整体走强，带动国内菜油期货再度冲高，突破万元大关，创出近期的新高。

原油重挫橡胶宽幅震荡 LPG尿素逆市走高

同样逆市走高的能化品种还有尿素，主力合约尾盘收高近2.7%，涨幅仅次于LPG，也同样刷新逾两个月新高在印标利好炒作暂告一段落之后，尿素期货并未止步，10月再度震荡上涨倍特期货分析称，我国北方地区大面积供暖季即将到来，煤炭、天然气价格近期出现抬头，对尿素形成支撑不过该机构也提示，印标利好一定程度上得到消化，且原油走势偏空，做多尿素要注意节奏 其他品种方面，铁矿石期价日内震荡企稳，终盘收涨2.12%；菜油早盘一度大涨逾4%，但午后受消息面影响，涨幅显著收窄，终盘仅收高1.7%；豆一延续强势，最终以1.73%的涨幅领涨农产品并收涨至5000元/吨关口之上。

菜籽油日评：现货报价上涨 期货午后涨势回吐

但豆类表现并无可圈可点之处，持续炒作的美豆出口和南美大豆种植进度，已经收效甚微多头暂时缺乏新的题材，连盘期价最终高开低走 棕榈油：周五上午，马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油期货下跌，尽管外部市场走强截至中午，棕榈油期货下跌11-35令吉，基准2021年1月毛棕榈油下跌21令吉/吨，报收2922令吉/吨 五、明日预测 今日国内菜油现货报价小幅上调。

短纤上市首周3次涨停累涨近20% 郑煤四连跌下破600元关口

不过，倍特期货分析，“马棕本月前15日出口数据增幅意外转负，主要进口地区欧盟疫情加剧，多国实行宵禁和关闭学校，国内棕榈油跳空下挫，多头退出主导，豆、菜油跟跌但拉尼娜炒作仍未结束、美豆出口良好、马棕产量增长缓慢基本面不改，油脂下方不宜过分看空” 四月下旬以来，国内动力煤期价几乎单边上扬，但随着多地打响“煤炭保卫战”，郑煤期价阶段顶部压力略显。

菜油补跌行情来临

另外，上周末，一则蝗灾在北非、西亚、南亚肆虐的消息被市场关注，引发棉花、白糖等商品上涨，由于油菜也是印度、巴基斯坦的重要农作物，蝗灾泛滥的消息“鼓舞”了菜油期货 但消息炒作毕竟是炒作，8万吨的菜油储备与400万吨以上的菜油年消费量占比偏小，不足以改变供需平衡表同时，印度声称蝗灾已基本结束，对农作物生产影响不大而且收储和蝗灾等利多消息已经被市场消化，再难掀起浪花。

菜油涨势难以为继

10月下旬以来，菜油期货持续上行，一度创出近5年来高点展望后市，棕榈油炒作或结束，加之国内油脂集中备货近尾声，菜油因价高需求受限，菜油期货再度走高难度较大 棕榈油利多兑现 菜油期货的上涨主要受同板块棕榈油期货的上涨提振，而棕榈油期货之所以成为油脂板块的领头羊，完全得益于主产国进入减产周期以及政策面利好，即马来西亚将从2020年实施B20计划，印度尼西亚更是传出实施B30计划。

菜油保持强劲走势

与此同时，播种延迟的美豆将面临着更多的天气炒作题材，也将给菜油期货带来一定的利多提振 （作者单位：金鹏期货）

油脂周报：油脂震荡小幅上涨 市场成交清淡（2019年第24周）

综上所述，由于宏观层面的不确定，美国的天气炒作，原油期货市场的下跌，各种利空利好因素交织短期油脂盘面或呈震荡弱势运行，建议随买随用棕榈油期价受豆油影响较大，两者在全球市场争夺份额目前需求尚未恢复短期较难去库存目前菜油情势不明，传言后续到船稍有放松卖家去库存意愿较高但是成交较少，买家多观望，后期菜籽供应暂不明朗，短期内震荡运行趋势

弘业期货：6月13日预计油脂将继续窄幅震荡为主

CBOT大豆期货周三升至逾一周最高，因美国降雨可能导致本已落后于计划的种植任务进一步延误7月大豆期货收高18美分，报每蒲式耳8.78美元，短线美豆或维持震荡偏强运行受美豆大涨影响，连粕大幅上涨，天气市结束之前，连粕也将偏强油脂需求仍处淡季，近日油厂提货速度明显放缓，豆油棕油库存均回升，而临储大豆拍卖启动，6月17日首拍30万吨，当天还拍卖8万吨菜油供过于求令油脂上涨乏力但美豆天气炒作还未结束，且中美及中加关系也未缓解，且目前油脂处于低位区，预计油脂将继续窄幅震荡为主。

油脂周报：油脂震荡小幅下跌 市场成交良好（2019年第23周）

另外国际原油期货上涨，制约油脂市场的跌幅 综上所述，由于宏观层面的不确定性进一步加大，南美大豆丰产且榨利犹在，全球大豆供应宽松，利空美豆临近6月月底，美豆天气炒作接近尾声，种植面积和单产预测也已经给出短期盘面或呈震荡弱势运行，建议随买随用棕榈油期价受豆油影响较大，两者在全球市场争夺份额目前需求尚未恢复短期较难去库存短期看盘面或呈振荡偏弱，建议谨慎入市目前菜油情势不明，传言后续到船稍有放松。