菜粕与菜油期货关系

Mysteel日报：菜油价格小幅上涨 菜粕基差保持弱势

一、今日市场回顾 今日菜系表现为油粕止跌反弹，菜油低开高走，菜粕震荡偏强分别来看，近期菜油随着菜籽到港压榨量上升影响，市场多头信心不足，下跌较为明显，今日受贸易关系消息影响，菜油较为强势；菜粕需求逐步走向淡季和菜籽大量到港背景下，菜粕盘面低位运行，且受油厂开机逐步放量预期背景下，菜粕11月基差下跌明显 二、市场价格对比表 2.1 菜油价格回顾 表1 菜油分市场价格回顾 单位：元/吨 数据来源：钢联数据 2.2 菜粕价格回顾 表2 菜粕分市场价格回顾 单位：元/吨 数据来源：钢联数据 三、油厂开机情况 四、期货情况 28日郑粕盘面RM2301报收于3047，涨11，涨幅0.36%，减仓10050至33.86万手，盘中最高3061，最低2964。

消费转淡，菜粕疲态尽显

菜油走强利空菜粕 菜油和菜粕同为油菜籽压榨的下游产品，二者价格关系有一定的“跷跷板”效应随着原油价格上涨，有生物柴油概念的油脂价格得到提振，加之四季度为菜油需求旺季，近期菜油期货突破上行，大幅走高，成为油脂板块涨势领头羊，主力合约价格刷新近13年来高点这使得油厂即便以较低的价格出售菜粕，也可以维持较丰厚的压榨利润。

菜系期货推动产业定价体系升级

菜粕期货上市之后，企业可以通过观察豆菜粕价差及豆菜粕单位蛋白价差，在比例范围内调整饲料配方，也就是增减豆粕或者菜粕的添加比例，最终在保证饲料营养值不变的情况下，实现成本最低的经营目的，从而达到企业经营利润最大化 据期货日报记者了解，国内沿海地区油厂也通过期货点价来确定原料采购成本，通过基差报价进行菜粕与菜油等产品销售，通过套保与仓单质押等操作来规避产成品和原料库存价格波动风险此外，受国内油菜产业结构调整影响，如以广东湛江现货出厂价为现货价格计算的菜粕期现价格相关系数高达0.97，加上基差点价的交易机制已经在产业链中得到广泛应用，期现货价格的走势不断趋于一致，十分有利于企业进行套期保值等操作。

瑞达期货：12月3日油弱粕强延续 菜油区间震荡

市场报价：12月3日，进口菜油（含进口菜籽压榨）现货报价7643元/吨，-40元/吨，菜粕现货报价2234元/吨，+21元/吨 消息面：1、周一，洲际交易所（ICE）旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货市场收盘下跌，追随上周的跌势截至收盘，1月油菜籽期约下跌4.40加元，报收461.30加元/吨加拿大与中国的外交关系依然紧张显然中国不会很快直接从加拿大进口油菜籽，不过近来有报道称，加拿大油菜籽通过阿拉伯联合酋长国运到中国。

唐人神明年拟开展玉米等商品期货套保

本报讯 唐人神集团股份有限公司（简称唐人神）11月26日晚间发布公告称，公司2020年度拟进行玉米、豆粕等商品期货的套期保值业务 根据公告，公司套期保值期货品种为与公司生产经营有直接关系的农产品期货品种，包括大商所挂牌交易的玉米、豆粕、豆油、大豆等期货品种，郑商所挂牌交易的硬麦、菜油、菜粕等期货品种2020年，公司根据实际情况，预计套保最高持仓量不超过8万吨，所需保证金最高额不超过人民币5000万元（即任一时点不超过5000万元）。

弘业期货：6月5日豆粕保值空单入场 菜粕菜油关注

隔夜美豆高开收阴，大豆种植带天气炒作继续，同时受中美贸易关系紧张影响美豆大量积压，指标7月开盘891.2，最高894.4，最低878.4，收盘880，涨0.34%； 国内夜盘豆粕窄幅收阳，现货豆粕跟随期货上涨，短期进口成本继续支持价格，主力9月开盘2979，最高3002，最低2973，最新2993，涨0.10%，增仓76336； 菜粕低开震荡，技术指标KDJ显示上涨动量减弱，现货需求继续疲弱，主力9月开盘2570，最高2583，最低2558，最新2573，跌0.23%，增仓4010手； 菜油区间窄幅波动，现货需求同样疲软，主力9月开盘7087，最高7102，最低7067，最新7082，跌0.06%，减仓596手； 操作建议：豆粕保值空单入场，菜粕菜油关注。

国内菜油菜粕价格为何“一枝独秀”

菜粕消费弹性非常大，菜粕豆粕0.85以上的比价关系，就能够将菜粕消费压缩至最低水平，只有正常水平的三分之一甚至更低因此，期货盘面上菜油豆油价差波动率远高于菜粕豆粕价差波动率”郭峰说，对菜系市场来说，油菜籽、菜粕、菜油的进口均出现了阶段性受阻现象另外，菜系市场还存在其他几方面的影响因素：一是印度菜粕已经放开进口；二是国产新季油菜籽5月份上市补充市场，可以满足刚需；三是中美贸易磋商如果谈成，我国放开玉米酒糟粕进口的概率很大，以往正常年份我国每年大约有500万吨的进口量。

弘业期货：两粕菜油关注

隔夜美豆大涨逾1%，南美天气渐渐发酵，继咨询机构下调巴西产量之后，布宜诺斯艾利斯谷物交易所下调阿根廷大豆种植面积20万公顷至1770万公顷；指标3月开盘895.4，最高912，最低894.2，收盘907.4，涨1.36%； 国内夜盘豆粕跌势趋缓，5月开盘2539，最高2546，最低2526，最新2541，涨0.12%，继续增仓35432手；沿海油厂现货报价维持稳定； 菜粕开盘2102，最高2114，最低2096，最新2107，涨0.10%，增仓11154手；ICE油菜籽期货收高3.8加元于483.2加元，加元走软且市场担忧中加关系影响菜籽出口； 菜油小幅收阳，但中期仍受主要均线压制，技术指标MACD走平，显示跌势稍减，5月开盘6462，最高6483，最低6462，最新6478，涨0.09%，减仓1136手； 操作建议：两粕菜油关注； 。

菜系期货品种有望保持坚挺

“全球菜籽和菜油的供应主要是加拿大出口，国内进口的菜籽和菜油90%以上来自加拿大，理论上目前加拿大产量和出口能力能够满足中国进口需求，但国内市场对国际市场变化反应将更为敏感，受到外部市场风险因素的影响也将更大” 西部期货投研总监李国告诉期货日报记者 饲料添加比例影响菜粕进口需求 “菜粕添加比例的变化主要取决于价差关系，变化弹性较大以目前价差水平看，菜粕添加比例较高。

菜系产业对期市的接受度利用度日益提升

冷冰说，为满足产业客户的风险管理需求，郑商所一直致力于做精做细菜系期货品种，推动菜系期货品种功能有效发挥经过多年的深耕细作，菜系期货市场日臻完善，功能发挥高效，在2017年证监会农产品期货功能评估中，菜油、菜粕期货名列前茅，分别位列第二和第四位 “投资者结构方面，菜油、菜粕期货法人日均持仓占比分别为65.82%及50.95%；套期保值效率方面，菜油、菜粕品种套保效率分别为96.94%及77.36%，套保效率较高；从期现相关系数来看，菜油、菜粕期现相关系数分别为0.94与0.83，期货价格已成为现货市场的风向标。

[日评]国信期货：双粕跳水油脂表现抗跌

这与国内融资油进口减少有很大关系当前棕榈油供应压力不大，价格预计滞跌 周二，国内菜油价格稳定今日菜粕期货价格跳水，1月合约下跌接近100点市场传言昨晚菜粕多头主力被约谈，控制风险，引发今日菜粕跳水从基本面看，菜粕利多占据主导，市场难以出现大幅下挫，因此逢低买入9月合约仍是有利选择 操作建议：买菜籽油1409卖棕榈油1409入场。

华泰周报：菜籽类震荡

近期国内菜油期货或仍以宽幅震荡为主；现货菜油继续阴跌局面以消化库存，将与一豆现货价格接近，两者价差或将回归至2008年收储开始以前的水平 套利机会 豆菜粕价差：冬季为菜粕消费淡季，从历史数据来看，冬季豆菜粕比价关系不超过70%，大部分时间在60%-65%左右，目前1401盘面比价70%，菜粕相对豆粕偏高。

菜籽期货体系或成国际风向标

据了解，菜籽期货品种体系构成半年来，运行平稳，市场规模稳步增长自上市之日起至6月21日，菜籽、菜油和菜粕期货日均成交量分别为11272手、16803手和339239手从期现价格相关系数看，菜籽、菜油和菜粕分别为0.79、0.87和0.77，期现价格联系较为紧密，发挥了一定的套期保值效果这也吸引了越来越多的产业客户参与市场，利用期货工具完善生产经营模式。

菜油跌至一个月低点 因中储粮提高菜粕定向售价

周一菜油期货延续跌势，小幅低开后震荡跳水下挫，跌幅一度超1.8%,市场粕强油弱格局明显上周末中储粮建议代收储企业将菜粕的出售价格定为不低于2700元/吨，大大超过去年的指导价2200元/吨，也超过市场之前预期的2400元/吨根据菜籽、菜粕、菜油三者之间的换算关系，在菜籽价格稳定的前提下菜粕价格提高，则菜油成本相对降低，从而抑制菜油期货走势 。

受豆粕大涨支撑 菜粕创两个月新高

上周末市场消息称中储粮建议代收储企业将菜粕的出售价格定为不低于2700元/吨，大大超过去年的指导价2200元/吨，也超过市场之前预期的2400元/吨根据菜籽、菜粕、菜油三者之间的换算关系，在菜籽价格稳定的前提下菜粕价格提高，则菜油成本相对降低这则消息对菜粕形成支撑，但是压制菜油走势 上周五ICE油菜籽期货下跌，受获利了结打压7月油菜籽期货合约下跌3.20加元，至每吨642.30加元，成交量为7809手。

受豆粕大涨支撑 菜粕创两个月新高

根据菜籽、菜粕、菜油三者之间的换算关系，在菜籽价格稳定的前提下菜粕价格提高，则菜油成本相对降低这则消息对菜粕形成支撑，但是压制菜油走势 上周五ICE油菜籽期货下跌，受获利了结打压7月油菜籽期货合约下跌3.20加元，至每吨642.30加元，成交量为7809手加拿大油籽加工商协会(COPA)上周五公布的周度压榨数据显示，截至5月29日当周，油菜籽压榨量为97805吨，较上周的120619吨减少18.9%。