聚乙烯期货价

Mysteel数据：红海局势升级大宗航运暂未受阻 国际供应链风险需持续关注

驶出好望角的船数虽在12月13日经历了一次高点，为21艘，但总体变动趋势同样不大 根据苏伊士运河管理局(SCA)12月17日的消息，自11月19日以来，已有55艘船改道通过好望角，但较同期通过苏伊士运河的2128艘船只相比，这个数字相形见绌，可见各类船舶尚未出现规模性的绕航行为 图6 波罗的海指数(BDI) 来源：钢联数据-行业数据 图7 布伦特原油、WTI期货价格 来源：钢联数据-行业数据 单就干散货轮市场而言，该航线运输的货种主要为粮食、煤炭及铁矿石，黑海区域乌克兰等地，以及欧美粮食运往中东、南亚和东南亚的粮食运输可能会受一定影响；铬矿方面，土耳其高品粉矿南下发往中国的航线受阻，南非-新加坡航线因可能受其他品种绕行船舶挤兑而引发关注，本来就处于较低水平的海运效率或进一步下降；在聚乙烯市场，中东发往欧洲地区的资源可能会重新调配。

Mysteel周报：原料PP价格宽幅上涨 隔膜生产成本有望下降

成本端，下周原油支撑减弱，煤炭方面表现预计支撑，聚乙烯现货价格或受成本端影响价格转弱；需求端，预计下周开工率方面整体+0.83%，农膜开工率预计增加4.89%；结合供应预测，预计下周整体检修减少，需求多关注下游开工情况，及远期期货价格变化 2.3 PP 本周PP市场价格7700-8600元/吨，价格较上周上涨150-550元/吨。

Mysteel：能源供应紧张，内需乏力，PMI在荣枯线下低位运行【2021年10月中国制造业供给指数（MMSI）点评】

中下旬，发改委加大了对市场的监管力度，称依《价格法》严查炒作煤炭价格，并组队前往郑商所，秦皇岛，曹妃甸等地调研，煤炭价格应声回落，动力煤持续跌停受此影响，聚乙烯价格冲高回落 市场供给延续偏紧局面，煤炭市场价格大幅上涨10月煤炭行业供给指数同比增长243.55%，环比增长72.48%10月煤炭价格持续上涨，一方面受产能不足，另一方是需求继续强劲金九银十是工业生产的旺季，各行各业对煤炭的需求量急剧增长，煤价一路高涨，10月中下旬，发改委、国常会等联合出拳，依法打击煤炭价格投机炒作，并开展“保供稳价”工作，煤价开始降温，煤炭期货价格领跌，而后动力煤现货价格开始下跌，但10月份煤炭价格仍处于高位。

MRI：制造业平稳扩张，整体延续原料制造业强，终端制造业弱的趋势【2021年5月中国制造业供给指数（MMSI）点评】

去库压力有所反弹 市场活跃度先涨后跌，下游心态趋于谨慎，在去年同期低基数的前提下，化工指数同比大增，环比小幅上涨5月化工业供给指数同比增长45.11%，环比增长1.75%五一节后归来，国内聚乙烯市场价格先涨后跌，由于大宗商品普遍上涨，带动期货价格高开运行，现货市场交投活跃度略有增加，贸易商小幅加价报盘，终端工厂采购意愿有所改观但好景不长，行至月中阶段，期货弱势下行，加之卫星连云港石化、华泰盛富供应量增加，下游心态趋于谨慎，成交开始走弱。

塑料等待趋势性行情

生产利润被大幅压缩使得企业的生产积极性明显下降，但国内塑料生产企业的负荷仍然维持在较高水平上周，齐鲁石化的12万吨全密度装置和兰州石化的6万吨全密度装置复产目前国内PE的开工负荷为91.62%，较2月中旬有所回升不过，目前聚乙烯生产企业的利润处于低位，如果利润进一步压缩，将会迫使企业加入检修之中因此，在成本不出现大幅塌陷的前提下，塑料期货价格下行空间有限 聚乙烯库存积压严重 今年是国内PE产能投产的大年，预计国内投产PE产能537.8万吨/年，产能增速将达到28.19%，产能增量及增速超过之前5年之和，这使得PE供应进一步宽松，意味着塑料目前整体的下行趋势仍将延续。

大商所基差交易平台将正式上线 大宗商品迎基差定价新时代

所谓基差贸易，有别于传统贸易定价中的“一口价”及长期协议模式，是指以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上双方协商同意的基差来确定买卖商品价格的交易方式 目前在国内外大宗商品贸易中，基于期货价格的基差定价逐渐成为主流，国际豆类、谷物贸易及国内的饲料和有色金属行业经常运用这种模式定价 据了解，大商所基差交易平台推出后，首期上市铁矿石、聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯四个品种，会在每个交易日发布交易行情，包括但不限于品种、品级、交货地（仓库）、基准合约、基差报价、即时一口价、买卖方向、交易数量（吨）、品级说明、最后点价日、最后交收日等信息。

大商所基差交易平台将正式上线 大宗商品迎基差定价新时代

所谓基差贸易，有别于传统贸易定价中的“一口价”及长期协议模式，是指以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上双方协商同意的基差来确定买卖商品价格的交易方式 目前在国内外大宗商品贸易中，基于期货价格的基差定价逐渐成为主流，国际豆类、谷物贸易及国内的饲料和有色金属行业经常运用这种模式定价 据了解，大商所基差交易平台推出后，首期上市铁矿石、聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯四个品种，会在每个交易日发布交易行情，包括但不限于品种、品级、交货地（仓库）、基准合约、基差报价、即时一口价、买卖方向、交易数量（吨）、品级说明、最后点价日、最后交收日等信息。

聚乙烯企业探索基差贸易远期保价新模式

推广期现结合、改善行业定价机制成果初显 近年来，线型低密度聚乙烯产业上游国产和进口渠道竞争充分，中间流通环节成交活跃，下游产业分布广、需求多样化，并且金融化程度高、可交割品种丰富，产业客户在进行销售、采购时受期货价格走势的影响越来越大 由于绝对价格的波动性加剧，传统贸易模式中博弈绝对价格的风险较大，弊端较为明显，因此企业开始寻求降低风险的交易新模式，如基差点价贸易模式，以求降低因绝对价格波动带来的不可控风险。

聚乙烯关注做空机会

过去一两个月，在原料端的强势支撑以及宏观预期回暖的背景下，聚乙烯期货价格整体表现依然疲软展望后市，供应端依旧处在国产与进口全面放量的格局中，“金三银四”的需求旺季已经过去，整体库存还在高位，预计后市聚乙烯价格仍将承压下行 国产与进口共振放量 上游企业调节开工负荷分主动和被动企业主动调节开工负荷一般与生产利润相关，目前来看，尽管聚乙烯的生产利润相比于前期有所收缩，但对于多数的大型一体化装置来说，利润还是相当丰厚。

聚乙烯关注做空机会

过去一两个月，在原料端的强势支撑以及宏观预期回暖的背景下，聚乙烯期货价格整体表现依然疲软展望后市，供应端依旧处在国产与进口全面放量的格局中，“金三银四”的需求旺季已经过去，整体库存还在高位，预计后市聚乙烯价格仍将承压下行 国产与进口共振放量 上游企业调节开工负荷分主动和被动企业主动调节开工负荷一般与生产利润相关，目前来看，尽管聚乙烯的生产利润相比于前期有所收缩，但对于多数的大型一体化装置来说，利润还是相当丰厚。

产业资金持仓化工期货占比超40%

这充分说明了化工产业资本对于化工期货品种的认可 目前，聚乙烯、聚丙烯、铁矿石等期货价格开始成为现货贸易、指数编制等重要依据远大物产、明日控股等大型贸易商以期货价格为基准，探索开展点价交易等新型贸易方式中国保险公司开始基于大商所期货价格开发农产品(000061,股吧)价格保险 李正强表示，作为全球最大的塑料期货市场，近年来大商所积极拓展石化产业服务领域，优化相关合约规则，降低产业客户交易成本，提高市场运行效率。

LLDPE： 价格低位运行 0825

贸易商库存方面，由于补库存的存在，贸易商库存略有增加，虽积极出货，但是终端购买意愿相对有限，导致库存小幅增加，不过多数库存维持中等偏下水平 图9聚乙烯石化库存走势单位：吨图10聚乙烯社会库存走势单位：吨 资料来源：隆众石化，国泰君安期货产业服务研究所 7.期现价差结构 本周基差有所扩大，受到现货补库结束影响，市场需求有所回落，加上宏观系统性的风险影响，塑料期货价格快速下挫，下半周时间，现货价格跟随出现补跌，步伐落后于现货，导致与现货之间的价差被拉开，09合约与现货之间价差扩大至400左右，主力01合约的价差扩大至500，不过预计下周现货价格存在补跌的可能。

PP：关注09合约11000支撑 0728

下游厂商及贸易商基本处于低库状态,因此市场并不是缺乏需求，而是买卖双方存在价格分歧，而在目前的库存结构下，石化提价的能力超过下游议价的能力，因此趋势上看价格上涨概率大； 第二、7月前期需要密切关注镇海炼化投产后市场价格的表现，或将震荡偏强为主从聚乙烯情况看，历次现货平水都是期货价格顶部，因为现货贸易可以直接将库存抛到期货中进行无风险套利。

PP：关注09合约11000支撑 0725

下游厂商及贸易商基本处于低库状态,因此市场并不是缺乏需求，而是买卖双方存在价格分歧，而在目前的库存结构下，石化提价的能力超过下游议价的能力，因此趋势上看价格上涨概率大； 第二、7月前期需要密切关注镇海炼化投产后市场价格的表现，或将震荡偏强为主从聚乙烯情况看，历次现货平水都是期货价格顶部，因为现货贸易可以直接将库存抛到期货中进行无风险套利。

【昨日内盘】

下游厂商及贸易商基本处于低库状态,因此市场并不是缺乏需求，而是买卖双方存在价格分歧，而在目前的库存结构下，石化提价的能力超过下游议价的能力，因此趋势上看价格上涨概率大； 第二、7月前期需要密切关注镇海炼化投产后市场价格的表现，或将震荡偏强为主从聚乙烯情况看，历次现货平水都是期货价格顶部，因为现货贸易可以直接将库存抛到期货中进行无风险套利。

PP：区间震荡思路 回调可做多 0709

下游厂商及贸易商基本处于低库状态,因此市场并不是缺乏需求，而是买卖双方存在价格分歧，而在目前的库存结构下，石化提价的能力超过下游议价的能力，因此趋势上看价格上涨概率大； 第二、7月前期需要密切关注镇海炼化投产后市场价格的表现，或将震荡偏强为主从聚乙烯情况看，历次现货平水都是期货价格顶部，因为现货贸易可以直接将库存抛到期货中进行无风险套利。

PP：区间震荡思路 回调可做多

下游厂商及贸易商基本处于低库状态,因此市场并不是缺乏需求，而是买卖双方存在价格分歧，而在目前的库存结构下，石化提价的能力超过下游议价的能力，因此趋势上看价格上涨概率大； 第二、7月前期需要密切关注镇海炼化投产后市场价格的表现，或将震荡偏强为主从聚乙烯情况看，历次现货平水都是期货价格顶部，因为现货贸易可以直接将库存抛到期货中进行无风险套利。

国泰君安:PP近期将以区间震荡为主

从聚乙烯情况看，历次现货平水都是期货价格顶部，因为现货贸易可以直接将库存抛到期货中进行无风险套利但进入7月后或将再次上演逼仓行情，因为目前的持仓已经远远超出市场的库存量； 第三、从近一段时间情况来看，随着5月初的大量检修复产，目前市场货源只会更加充足，加上目前石化厂家手中还存有超过18万吨的库存，5月至6月市场供给不会有压力，而在需求方面，随着4月的刚需大量进场接盘后，需求面开始出现萎靡，高价也限制了需求方进场； 第四、昨日直接突破自4月底以来的高位压制线，后市可能将转向区间震荡，暂不认为市场有可能会持续性上涨，区间震荡的可能性较大，上方压力11050，下方支撑10600； 综上，区间震荡思路对待。

塑料在10200~11000区间震荡

基于以上分析，前期原油多单可止盈离场若宏观经济转好预期升温，新单可等待原油回调结束后再行入场 供需紧张支撑现货价格 虽然宏观经济预期悲观、原油涨势乏力，但PE现货持续紧张的供需结构为塑料现货及期货价格形成了较好的支撑供应方面，国内装置供应仍偏紧张，因装置生产利润较低，厂商为保利润纷纷出台限产政策，聚乙烯库存持续低位。

铁矿石期货有望年内“落地”

这在线性低密度聚乙烯（LLDPE）品种上已得到验证；LLDPE期货推出之前，由于我国是主要的进口国，一直是世界价格高地，推出LLDPE期货后，目前我国已成为世界最大的塑料期货交易市场，大连的期货价格也成为贸易价格的风向标，现在国内反倒成了价格“洼地”，使那些即使不参与期货交易的企业也能以比较优势的成本购得商品