农产品期货逻辑

DCE·农牧季第十一届申银万国·大连期货论坛成功举办

国家粮油信息中心市场监测处王辽卫副处长从农产品（大豆）价格形成因素入手，对影响农产品价格影响的七个因素及当前市场热点问题进行了分享上海钢联豆粕分析师朱荣平老师对三季度国内豆粕市场进行了回顾及格局分析，并对后期豆粕供需展望及建议进行详细讲解爱普罗斯科创（辽宁）有限公司资深顾问郑庆伟老师围绕影响生猪价格的五个维度对《生猪产业逻辑和形势展望》进行了演讲分享申万期货研究所所长助理资深宏观分析师汪洋博士从产业客户所处环境及需求分析讲起，围绕申万期货实际开展的产业服务案例，从实操层面对期货及衍生品助力农产品企业风险管理进行了详细分享。

Mysteel：2023年10月大连饲料养殖产业新形势论坛邀请函

2023年，饲料养殖行业面临全新挑战，厄尔尼诺极端天气情况下，供需格局存在诸多变数东北作为超千万的饲料产量大省，2022年饲料产量高达2830万吨，生猪存栏量约4044万头当下全球大豆库存建库缓慢、终端消费恢复程度难测，下游养殖利润不佳等引发价格剧烈波动，市场如何应对当前行情形式的机遇和发展？ 在此背景下，饲料养殖行业更应共同面对挑战，为企业发展寻找新机遇因此，申银万国期货全力推出“第十一届申银万国•大连期货论坛”，以“厄尔尼诺背景下国内饲料养殖产业新形势”为主题，力邀多位重磅专家、知名学者以及行业大咖对行业市场前景等进行全方位、深度解读，分析发展机遇及风险管理策略，为产业参与者提供沟通交流的平台，切实帮助企业解决生产经营中遇到的实际问题。

“稳企安农 护航实体”—2023年菜系期货期权产业会议圆满落幕

本次团拜会从下午14时正式开始，会议由国联期货农产品事业部总经理张志栋主持 国联期货农产品事业部总经理张志栋由为本次大会致辞，对各位嘉宾、朋友们表示诚挚的欢迎！并预祝本次会议圆满成功！ 第一位讲师为上海钢联农产品事业部油脂油料分析师李莹钰，致力于油脂油料产品基本面研究，拥有完善的油脂油料分析逻辑以及行业经验，对油脂油料产业的整体情况有长期的跟踪和深度的理解，与油脂油料产业内建立了良好的关系，拥有油脂油料独一无二的数据体系，对油脂油料的期货和期权等衍生品工具认知水平高。

2023第十二届中国煤焦钢产业大会·新经济格局下煤焦钢企业风险管理探讨同期活动圆满落幕

在8月16日下午的“新经济格局下煤焦钢企业风险管理探讨”同期论坛上，四位重磅嘉宾发表了主题演讲 新经济格局下煤焦钢企业风险管理探讨同期活动现场 银河期货有限公司首席宏观分析师冯洁女士作题为《2023下半年宏观经济展望》的主题演讲，她从国内外两个角度对宏观经济环境进行刨析，国际方面，全球经济下行、通胀收窄但仍超过目标2倍以上，美国就业市场支撑经济韧性且美元进入加息尾部，欧盟进入技术性衰退，欧元预期仍有多次加息，策略上，没有长期宏观逻辑，行情演绎多为短期矛盾，择时择机靠近震荡区间上下沿；国内方面，国内GDP增长5%以上，”投资、消费“并重，积极的财政政策的侧重点会从投资拉动为主，逐步转向以消费拉动为主，以消费带投资、促投资，形成消费、投资并重齐动的新发展格局，预期大宗商品市场工业、农产品分叉，需注意其库存情况，整体呈现震荡下行短期反弹势趋势，中长期收到全球经济运行影响。

2023年首个交易日，国内大宗商品新年有望“开门红”

”长江期货产业服务总部称 此外，市场较为关注的棉花短期预期回暖逻辑仍然会有延续，元旦假期后有望迎来开门红，但涨幅或相对有限 “目前，郑棉仍处在强预期与弱现实的博弈之中，虽然预期持续走强，但缺乏下游配合”物产中大期货研究院农产品组表示，受制于终端消费的弱现实，全国感染高峰仍未过去，春节前终端消费仍然低迷，给棉价上涨带来压力下游虽然库存情况有所改善，但同样受制于短期疫情影响，小厂均提前放假，节前补库基本结束，现货交投有所走淡，预计需求回暖要等到春节之后。

宝城期货：螺纹钢期现走势同步趋弱

综上，螺纹钢期价高位回落，后续钢价运行逻辑将转向基本面，目前原料补库逻辑驱动下钢材成本存有支撑，但螺纹供需格局偏弱，同样会承压钢价，多空因素博弈下后续钢价走势转向高位振荡（作者单位：宝城期货） 2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！ 报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看 。

Mysteel周报：工地废钢市场一周评述（2022.11.25-12.2）

但近期宏观方面，各类消息众多，对市场心态形成扰动，尤其对金融资本面造成较大的影响，从本周情况来看，期货市场保持未来预期好转的逻辑，对现货市场形成提振综合来看，预计下周工地废钢市场价格或继续稳中小涨 2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！ 报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看 。

铁合金宏观预期主导

但近期国际煤价持续下跌，对国内形成较强的预期冲击，如果明年原煤价格高位回落，铁合金成本逻辑也将大幅削弱短期在没有更多驱动出现之前，铁合金将延续振荡偏强格局（作者单位：中原期货） 2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！ 报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看 。

Mysteel：有色夜行线-2023年汇率趋势及对铜的影响

十年商品研究经验，先后于头部期货公司及伦敦对冲基金 Covalis 任金属研究员/工业品研究总监；曾任高盛全球大宗商品研究部执行董事，负责非能源商品研究及全产业链策略 往期报告链接： 需求结构转型叠加宏观压力边际消退，矿松锭紧铜价有望转强 迈向700万辆，新能源汽车用铜持续超预期增长 锌价大幅下跌不可持续的理由 简析当前铜价合理估值 7月政治局会议部署对有色金属的影响 加息、经济数据与商品供应的“不可能三角”，铜和黄金稳了吗？ 需求复苏预期减弱叠加海外衰退预期陡增拖累有色价格 国内外PMI趋势分化，Mysteel调研数据解释铜价逻辑 加息索然无味，有色供需两弱 全球锌矿供需周期与展望 俄乌局势下有色金属的Deja-vu 2022有色价格仍将偏强 全球再生铜供需新主题——远水不解近渴 周期向下，结构向上——有色金属走势分化 外围产业对有色金属价格的影响 有色金属“错配”行情如何演绎？ 三问有色金属价格上行的持续性 铜——绿色金属还是绿色K线 铝——碳中和的先行者，能源革命的主力军 前置的订单，迟来的过剩——2021锌价展望 铜运行逻辑及价格展望 原料供应格局、碳中和与产业变革是电解铝企业利润高企的主要原因 金融逆袭，倒逼产业，价格何时现拐点 锌无近忧但有远虑 碳中和对金属产业带来的五大深远影响 2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！ 报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看 。

Mysteel：有色夜行线-锂价回落背后的三个关键词及对铜箔的影响

十年商品研究经验，先后于头部期货公司及伦敦对冲基金 Covalis 任金属研究员/工业品研究总监；曾任高盛全球大宗商品研究部执行董事，负责非能源商品研究及全产业链策略 往期报告链接： 需求结构转型叠加宏观压力边际消退，矿松锭紧铜价有望转强 迈向700万辆，新能源汽车用铜持续超预期增长 锌价大幅下跌不可持续的理由 简析当前铜价合理估值 7月政治局会议部署对有色金属的影响 加息、经济数据与商品供应的“不可能三角”，铜和黄金稳了吗？ 需求复苏预期减弱叠加海外衰退预期陡增拖累有色价格 国内外PMI趋势分化，Mysteel调研数据解释铜价逻辑 加息索然无味，有色供需两弱 全球锌矿供需周期与展望 俄乌局势下有色金属的Deja-vu 2022有色价格仍将偏强 全球再生铜供需新主题——远水不解近渴 周期向下，结构向上——有色金属走势分化 外围产业对有色金属价格的影响 有色金属“错配”行情如何演绎？ 三问有色金属价格上行的持续性 铜——绿色金属还是绿色K线 铝——碳中和的先行者，能源革命的主力军 前置的订单，迟来的过剩——2021锌价展望 铜运行逻辑及价格展望 原料供应格局、碳中和与产业变革是电解铝企业利润高企的主要原因 金融逆袭，倒逼产业，价格何时现拐点 锌无近忧但有远虑 碳中和对金属产业带来的五大深远影响 2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！ 报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看 。

大宗商品“金九”成色不足，工业品、农产品或继续分化

“原油市场运行的逻辑并未变化，依然是宏观经济下行与地缘政治紧张之间的博弈”对此，方正中期期货分析认为，欧美激进加息的预期仍存，带动的经济衰退预期或对石油消费形成持续冲击，但地缘政治及原油供应端的波动也会带动油价出现阶段性反弹 在农产品市场，一些机构分析则认为，随着美国大豆进入收割期，全球大豆定价的焦点转向南美市场，而目前全球大豆供应改善预期强烈，后期大豆上涨空间或有限，但国内饲料需求或会继续支撑豆粕等类大宗农产品。

2022上海钢联&东吴期货期现结合研修班（成都站）圆满落幕

姜老师总结道，（1）中美周期错位：加息缩表去杠杆，滞涨风险小幅抬升；（2）中国宏观经济：短期经济触底，地产基建回暖；（3）俄乌局势冲突：影响全球能源以及农产品，推高物价；（4）黑色系影响：需求有望改善，价格先抑后扬 20日上午11：00，东吴期货研究所所长助理杨中平老师进行黑色系商品市场运行逻辑与近期投资机会探讨，通过黑色商品研究框架、驱动钢材价格的几大因素、以及避险方式，引出对黑色系商品供需矛盾分析、各品种间结构性分析以及后市展望。

市场人士：短期猪价易涨难跌

”银河期货农产品研究员陈界正对期货日报记者表示，整体来看，自今年6月初以来，全国猪价平均涨幅在2.6元/公斤左右，仅次于2020年猪周期上行以来的涨幅，价格波动表现十分剧烈从过去一周来看，期现价差稳步修复，期货盘面走势整体表现较为滞后，但随着近期现货价格的连续超预期上涨，期货市场重新开始交易预期升水 谈及本轮现货快速上涨的核心逻辑，国联期货农产品事业部总经理张志栋表示，主要在于国内能繁母猪产能自2021年6月份达到高点后，至今已持续去化近10个月，对应今年4—5月份出现供应拐点，且直到年底供应会持续缩减，总的说目前生猪供给较为紧张。

分析人士：大宗商品后期走势将出现明显分化

新湖期货副总经理、董秘、研究所所长李强从大类资产周期的角度分析，认为商品经历了一定幅度的回调，后期可能会逐步趋稳，但是内部可能会出现明显的分化当前世界主要经济体呈现明显的经济周期差异，中国经济逐步寻底，有边际改善的预期俄乌冲突引发市场较大的波动，能源、农产品价格受供给减少预期、需求回升、运输成本增加等因素的支撑，大宗商品可能会延续偏强走势 在大宗商品配置方面，李强主要看好有色及农产品两个板块，有色在工业品中具有明显的需求端逻辑，同时生产成本增加，其中铜的长线逻辑较好。

我的农产品：浅谈新产季苹果开秤及背后逻辑

其次，从库存角度来看，据我的农产品网统计，目前全国冷库库存基本处于和去年同期水平，但今年6-7月份已经基本透支了现货降价的红利，而去年此时刚开始新一轮价格的大幅下调，7月份走货速度大幅增加所以，后期客商货价格相对明朗，唯一出路就是价格下滑，走货速度增加，在新产季之前，早熟品种竞争和销售时间缩短两者影响下，客商货价格难有上涨空间 新产季开秤价格及后市逻辑？ 新产季开秤价格是目前市场比较关注的重心，也是期货10主要炒作的因素，通过我的农产品网对产业、投资等客户的心态调研来看，基本区间在2.0-3.0元/斤左右，超过3.0元/斤基本没有，而低于2.0元/斤也很少，同比去年来看低开秤基本是大概率事件。

【胡屹】黑色系节前讲预期，节后看实际，关注预期偏差带来的机会

个人简介： 胡屹，启迪策略研究负责人理工科和心理学学历背景，十年期货专业经历独创自下而上的金字塔投研体系——宏观择时-产业逻辑-安全边际-资金管理，有效把握市场趋势机会专注月度级别周期判断，多次准确预判超30%的趋势行情，观点颇受市场认可，尤其擅长黑色系，对有色、农产品、化工亦有见地。

【格林大华期货】玉米上涨主升浪基本完成，进入高位区间震荡

受访人：格林大华期货玉米生猪分析师 张晓君 玉米：上涨主升浪基本完成，时间换空间，进入高位区间震荡宏观逻辑，后疫情时代下，全球农产品强势不改产业逻辑，产业从被动去库存、主动去库存，到当前的主动建库阶段，有望在今年进入被动建库周期供求逻辑，20/21年度进口叠加替代完全可以弥补供求缺口，然而渠道建库意愿强烈，有多少渠道库存真正能够进入流通环节，是判断供求关系的关键所在然而近期国内新冠疫情形势严峻，供需错配导致玉米小麦价差大幅扩大，带动小麦拍卖成交火爆，替代规模跃升为供求逻辑中的第一矛盾。

豆类、油脂全线走弱 花生期货跟随下跌

”大豆天下网农产品分析师赵伟峰表示 在新湖期货油脂油料分析师陈燕杰看来，一方面，印度上调毛棕进口税是马棕盘面短期走弱导火索，对国内油脂价格形成压力；另一方面，国内春节长假将至，国内豆油春节备货结束，同时受疫情影响，春节期间的油脂需求或将低于预期，节前资金避险情绪较浓 目前，棕榈油的主要逻辑仍以马棕油的中期供需情况为主据了解，1—2月国内棕榈油供需相对平稳，1月马棕油库存可能继续下降。

铁矿石跌破千元关口 农产品多品种创阶段新高

值得注意的是，除了豆一继续刷新历史新高之外，豆二、菜粕、豆粕、豆油、棕油、玉米、玉米淀粉等盘中也都创出了近几年的新高 芝加哥期货交易所玉米、小麦和大豆期价隔夜市场全线上涨，其中美豆涨逾3%，逼近13美元，创近六年半以来新高除了阿根廷工人罢工之外，目前市场炒作的主导逻辑仍在天气上，分析师普遍认为，如果现在至明年2月初巴西中部和北部没有足够降雨，农产品市场“下跌即买”的心态不会改变，并预测在南美洲缺乏足够降雨的情况下，明年1月市场上涨速度将加快。

政策主导玉米市场供需格局

综合下来，玉米市场基本可以做到供需紧平衡 光大期货农产品研究总监王娜表示，最近玉米期货市场的逻辑主要是现阶段的供需和远期的政策之间的矛盾从短期的供需结构看，供需两端都较为旺盛，港口和产区玉米现货报价也比较坚挺在新粮集中上市期，以深加工和饲料消费为代表的企业，会在这一阶段集中采购接近全年使用量的玉米原料库存，而这，支撑玉米现货市场 “但从远期的供需结构看，国家为了防范玉米价格持续拉升风险，会以扩大进口、增加替代的方式来保证供给。