塑料期货农膜

塑料下游企业库存偏低

其中，农膜生产企业开工率环比下降1.2个百分点，管材开工率环比下降5个百分点，包装膜开工率环比下降4.5个百分点，中空开工率环比上升6.0个百分点，注塑开工率环比下降1.5个百分点 整体来看，虽然目前下游开工负荷有所下降，但随着PE价格走低，下游企业利润有所修复，生产积极性小幅上升，加之社会库存偏低，企业存在一定的补库需求在这种情况下，PE下游需求虽然有下降预期，但是整体尚可 综上所述，塑料期货接连跌破60日均线和前期支撑线，技术上有转弱迹象。

需求坚挺 塑料上涨行情有望展开

期货日报11月30日报道：“一带一路”为塑料行业发展提供了一个新方向当前下游农膜开工率已经达到68%，虽有所下滑但规模较大，有较为稳定的需求量供给方面，近期PE装置开工率有所下降，装置近期有新增检修，供给会有影响近期塑料期价大幅下跌，已到成本区间的支撑多方面因素共振下，塑料期价近期会展开一波上涨行情 中国现已成为世界第一塑料工业大国，但是塑料行业依旧面临着各种挑战。

场外期权使农膜采供双方实现共赢

在上述模式中，政府实质上是向农用膜生产企业买入了一个看涨期权，替代原来直接买入的采购合同，获得了有利的价格波动，并规避了定价采购后原材料价格上涨，供膜企业以次充好的风险 同时，为了管理原材料价格上涨的风险，农用膜生产企业需向期货公司购买一个LLDPE的看涨期权，锁定原材料的最高采购成本，从而得以向政府提供限定最高价的供货模式 场外期权获生产企业青睐 农膜制造企业身处塑料产业链的下游，因规模偏小且分散度高，缺乏议价权和定价权；农膜通用型产品技术含量不高，商业模式可复制性强，导致该行业产能明显过剩、竞争异常激烈。

持仓分析：塑料空头获利了结情绪升温

受6月下半月国内石化装置陆续复产的影响，PE供应增加，加之进口货源冲击以及下游农膜消费步入季节性淡季， 塑料期货空头施压力度增强。

塑料整体将呈现供需两弱局面

提要 目前国内塑料库存依旧偏高，还处于去库存阶段同时，塑料期货价格与今年春节后水平相当，处于相对高位，后市上行空间有限后市需密切关注国际油价变化及国外装置出货对国内市场的实际影响 图为国内农膜开工走势对比 进入5月，国内塑料下游需求开始减弱，农膜生产等逐步放缓，但同时仍有部分PE生产装置预期于本月开始例行检修，塑料市场整体将呈现供需两弱的态势，或进入为期两个月左右的相对消费淡季。

塑料整体将呈现供需两弱局面

提要 目前国内塑料库存依旧偏高，还处于去库存阶段同时，塑料期货价格与今年春节后水平相当，处于相对高位，后市上行空间有限后市需密切关注国际油价变化及国外装置出货对国内市场的实际影响 进入5月，国内塑料下游需求开始减弱，农膜生产等逐步放缓，但同时仍有部分PE生产装置预期于本月开始例行检修，塑料市场整体将呈现供需两弱的态势，或进入为期两个月左右的相对消费淡季。

塑料：消费旺季的来临将助推期价

2－4月份，为农膜消费旺季，在低库存下，季节性上涨如期进行 市场表现 上周，塑料期货沿着一标准上升通道上行在低库存的有利条件下，春季渐入消费旺季，因而塑料期货有望形成阶段性上涨 12日，塑料主力1805合约报收于10150元，周涨幅175元。

华泰期货：PE早报20160426

基本面压力增大&成交好转、多头资金仍增仓，塑料谨慎看多 昨日中石化华南、中油华南LLDPE出厂价谨慎上调50-100元/吨，华北市场主流价格小幅上涨至8800-9100元/吨，神华包头600吨7042货源全部成交，成交较好，华北和华东成交价格区间为8720-8800元/吨，L1609对现货再次升水至10元/吨，现货对盘面形成拖累，可能吸引套利盘陆续入场；从供需面来看，昨日PE装置检修率小幅下降至18.37%，LLDPE比例33.31%，石化库存小幅回升至85万吨附近，近期期货盘面大幅拉涨，现货成交也有好转，部分石化大区开始出现挺价，不过下游接货积极性并不高，主要是贸易商投机需求为主，可持续性不强，且农膜开机率继续下降，到4月底或低至谷底，且中煤蒙大新货源陆续入市。

华泰期货：聚烯烃日报20151125

PE： 隔夜油价继续反弹，石化装置检修继续增多，近期PE和LLDPE供应继续下降，石化库存也持续减少至低位，部分牌号已出现货少迹象，再加上目前期价贴水现货仍有455元/吨，现货成交明显好转，以及期货和现货价格的企稳，下游补库再次启动，短期支撑仍存，不过下游旺季逐步过去，农膜、包装膜和管材对塑料的需求将继续下降，且港口库存持续回升，贸易商存在一定出货压力，再加上近期镇海乙烯45万吨LLDPE即将重启，因此整体塑料压力也持续存在的，整体建议前期空头逢低离场，中短线多头仍可继续持有，预计今日L1601价格运行区间为7850-8100元/吨。

油价下跌致成本支撑坍塌 能源化工品陨落

不仅如此，原油走势强劲与否也影响到化工品的跟进步伐据招金期货的调研显示，因国内经济不景气加之农膜销售旺季有所拖后导致下游农膜加工企业的订单减少，而塑料生产企业的去库存速度和销售价格主要由下游终端市场需求决定，即主要受农业市场的影响，在当前的市场环境下，尽管政府鼓励农业发展，但现货市场方面，短期内难以看到明显向好的迹象价格疲软的一个重要原因是煤化工产品的冲击，低端煤化工产品成本低，在价格上比较有优势，煤化工产品越来越稳定，市场认可度逐步提高，在整个化工市场中的占比越来越高。

成本支撑坍塌 能源化工品全线陨落

不仅如此，原油走势强劲与否也影响到化工品的跟进步伐据招金期货的调研显示，因国内经济不景气加之农膜销售旺季有所拖后导致下游农膜加工企业的订单减少，而塑料生产企业的去库存速度和销售价格主要由下游终端市场需求决定，即主要受农业市场的影响，在当前的市场环境下，尽管政府鼓励农业发展，但现货市场方面，短期内难以看到明显向好的迹象价格疲软的一个重要原因是煤化工产品的冲击，低端煤化工产品成本低，在价格上比较有优势，煤化工产品越来越稳定，市场认可度逐步提高，在整个化工市场中的占比越来越高。

华泰期货：聚烯烃周报20150817

PE： 上周五仅中石化华东、华中、中油华东上调LLDPE出厂价100-200元/吨，市场主流价格涨至9150-9600元/吨，另外煤化工竞拍成交良好，且成交价涨至9020-9120元/吨，短线支撑仍存；不过基本面上压力在逐步增大，主要油价弱势不改，屡创新低，尽管前期塑料期价跌至回料附近，且大幅贴水现货，上周期价出现较大幅度的反弹，但目前升贴水已明显修复，现货跟随期货反弹后，市场成交也变得清淡，表明市场压力继续存在；上周新增福建联合、齐鲁石化和沈阳化工三套装置进入检修，市场供应压力有所缓解，但本周福建联合或重启，供应压力将增加，且尽管目前进口仍处于亏损状态，但相比前期明显缩窄，对国内市场或有压制；需求方面，上周薄膜需求继续好转，农膜开机率升至42%，包装膜小幅下降至52%，另HDPE管材开机率小幅回升至51%；另外，目前1601期价贴水现货价格持续回归至200元/吨，且高于边角料635元/吨，前期支撑明显下降。

华泰长城：LLDPE和PP期货日报20150327

PE： 昨日国内中油华北、华南、东北、西北LLDPE出厂价上调100-200元/吨，主流市场价继续回升至9900-10000元/吨，不过昨日中东和远东外盘价格小幅下降至1250和1240美元/吨，虽然进口亏损近期持续有好转，不过随着需求逐步进入淡季，后市线性进口量仍将逐步下降；国内供应方面，石化库存压力仍不大，且适逢月底，多数大区仍继续挺价，给市场带来较强支撑；近期检修装置仍较多，蒲城新能、大庆石化、兰州石化、延长中煤、茂名石化和齐鲁石化装置均处于检修状态，另独山子石化110万吨、扬子巴斯夫20万吨PE装置后市都有检修计划，PE供应仍将持续下降，另外，目前HDPE与LLDPE价差仍维持高位，部分全密度装置将转产HDPE，如福建联合二线全密度装置，进一步减少线性的供应量；回料方面，今年回料进口量锐减，截至2月份PE废塑料进口量累计同比增速为-23.2%，整个废塑料进口量也下降15.9%（PE废塑料占PE供应量的30%以上）；需求方面，近期地膜生产旺季将逐步进入尾声，农膜需求将逐步减弱，但包装膜需求仍将继续缓慢回升，且目前下游原料库存偏低，刚需仍持续存在；社会库存维持高位，且增速开始放缓，表明市场逐步转入去库存化周期，市场长期压力继续存在；从价格水平上看，L1509期价仍贴水交割库最低现货价格125元/吨，上方空间仍存；成本方面，也门地缘政治影响，国际油价继续大幅反弹，石化生产成本也回升至6750元/吨，不过东北亚乙烯单体价格暂稳至1160美元/吨，目前PE-单体价差继续降至90美元/吨，部分聚乙烯厂商表示将关停部分装置，乙烯单体价格上涨阻力增大，且近期甲醇现货价格暂稳，华北MTO成本为6138元/吨，整体成本上涨为主；持仓方面，主力多头鲁证期货、大连良运分别增仓3606、3045手，且前二十主力中只有3个席位减仓1000手以上，而空头方面，主力席位持仓小幅减仓为主。

华泰长城：PE建议前期空头继续持有，多头等待入场机会

PE：隔夜宏观偏空，利比亚石油出口港结束封锁，且俄罗斯有意与欧盟核谈，布原油价格大幅回落，短期内利空塑料期价基本面上，由于月底合计有110万吨PE装置陆续复产，再加上农膜厂家抵触高价塑料提前把开机率降至低点，市场预期石化供应将再次增强，再次考验石化的库存容忍度，部分贸易商让利出货，现货市场价出现较大跌幅，但临近月底，石化企业停销结算，其出厂价格继续维持高位，短期内将限制现货和期货价格下跌幅度；从价格水平上看，主力期价贴水现货继续扩大至1030元/吨，贴水支撑较强，期价和现货价格分别高于成本175和1180元/吨，成本对期价支撑仍在；最后从技术上来看，05合约逼仓继续减弱，单边持仓继续降至2.28万手，相当于11.4万吨的交割量，目前注册仓单为242张，但仍对现货市场有一定支撑，不过周K线即将在超买区间发出卖出信号，届时将吸引空头入场，给市场带来一定压力。

塑料库存压力有所缓解 农膜行业旺季结束

供需方面，塑料库存压力较前期有所缓解，其季节性主要和下游农膜行业的淡旺季相关，11月份棚膜旺季逐渐结束，而地膜旺季还未完全开始，11月份左右的回调是较大概率事件 塑料期货市场本周破位下跌，持仓继续自1月合约向5月合约过渡塑料主力合约1401昨日开盘11380元/吨，收盘11290元/吨，较前一交易日下跌0.92%，全天成交45.9万手。

原油走势难托塑料价格

虽然8月份是消费旺季的开始，但今年天气较热，大部分地区的采购仍未开始河北地区的农业大棚种植户马翠霞告诉记者，她周边的农户基本还没有启动农膜采购，预计三季度需求增长与往年相比较为缓慢，她所在地区的棚膜销售商多以销售存货为主 　　在期货市场上，塑料近月合约1309价格较现货升水250元/吨左右，近期合约1309和主力合约1401之间价差超过800元/吨刘波认为，随着临近交割期，近月合约将向现货价格逐渐靠拢，而1401较近月合约大幅升水是建立在市场对于未来价格较为乐观的基础上，一旦原油价格下跌、下游消费疲软等情况，塑料期货价格或有一波快速下行。

华泰周报：塑料跌后维稳概率大

不过进入3月份以后，国内石化企业停车检修将陆续增多，而且原计划2月底复产的大庆石化装置也被推迟到3月底，因此后市石化库存压力逐渐减缓的预期较强，对LLDPE期价的压制也将逐渐减弱 不过节后需求将逐渐恢复，塑料价格下跌空间受限 元宵节后，农膜企业开机率将逐渐回升首先是功能膜方面，目前厂家多以生产前期订单为主，部分企业尚未开机，预计正月十五以后将转入正常生产，不过由于目前为功能膜需求淡季，目前以按需采购为主；其次是地膜方面，地膜厂家逐渐启动，基本上也是生产年前的订单，开机率为50%-80%的水平，进入3月份以后，将逐步迎来地膜的生产和销售旺季，地膜厂家开机率将进一步回升，国内供应压力也随之减缓，从而给LLDPE期货价格带来一定支撑。

华泰周报：塑料后市将继续强势

综合看，近期塑料港口库存将继续维持高位，从而对塑料期货价格形成压制 功能膜备货需求以及大蒜地膜生产逐渐启动 农膜需求正在稳步回升，首先日光温室膜：生产保持旺季局面不改，厂家整体开工率在70%-80%，但原材料库存相对充足；PE功能膜：生产保持平稳趋势，整体开工率略有提升，目前升至50%的水平，因离功能膜销售旺季越来越近，农膜商家尽管对后市需求有所悲观，但仍有备货需求；且大蒜地膜生产逐步启动，地膜厂商开机率有所上升。

华泰周报：进口和需求压制 塑料短期再入盘整

若宏观没有明显利好，LLDPE本周将高位盘整，但长期依然看涨 国内宏观方面，7月新增贷款5401亿元远远低于预期，再加上国内经济数据多数悲观，宽松货币政策一触即发，总的来看宏观宽松预期继续对塑料价格形成较强支撑但基本面方面，国内塑料基本面利多因素逐渐被消耗，首先因7-8月份石化装置检修较多，且适逢月初石化库存多数维持低位，且受台风影响，进口受到一定影响，从而使得本周塑料价格被推涨，但本周随着天气好转以及石化企业库存逐步增长，前期利多因素也逐渐被消化，短期上涨动力渐显不足；其次，尽管农膜需求仍在持续好转，但短期内仍处于低迷状态，且目前农膜企业的备货意愿低于预期水平，塑料需求状况仍对近期期货价格的上涨之势有所压制；最后就是期货贴水现货幅度已有明显回归，对期货的支撑也随之减弱，因此我们预计本周塑料期货主力合约价格将以消化前期涨幅为主，若宏观没有明显利好，短期内盘整概率较大，10100一线将承受较强压力，预计价格运行区间为9900-10100，建议投资者前期多单逢高平仓后继续在9900附近增多，空单宜在10050-10100区间内增仓。

需求决定反弹高度 化工品走势分化

在补库存预期推动下，上周末聚酯开工率继续攀升至85%而随着新产能陆续投产，PTA实质需求将快速回升，进而刺激PTA期货进一步走高 步入三季度之后，我国塑料制品行业迎来囤货备料高峰期当前日光膜生产处于旺季，棚膜生产订单适度好转，少数地区的农膜销售开始，下游行业对原料的需求保持稳中小涨态势国内部分地区农膜生产开机率回升至50%-60%，预计后期棚膜生产订单有望继续好转，特别是在下游加工厂家库存偏低的情况下，即便是小规模的备料行为也将刺激塑料价格上涨。