燃料油期货的未来

[操盘必读]：7月11亚洲燃料油市场评述

燃料油价格,亚洲燃料油价差,燃料油网

[隆众聚焦] ：狼真的来了吗？

本周沥青市场涨幅明显，尤其在原料端偏紧预期的发酵下，沥青期货价格的快速上涨带动了市场看涨气氛的增加，不禁让参与者感叹：这么多年喊了多次狼来了，貌似这次是狼真的来了但是根据目前原料端的实际情况来看，考虑海关检查，化验时间的延长导致了部分地方炼厂在原料通关方面时间有所延长，同时部分低密度原料不能通关也导致了部分炼厂原料的紧张，其中影响最为明显的主要是河北、山东地区为主 作为原料端的影响来看，首先对于原油各项指标或重新定性，指标化验严格、化验时间较长都使得部分炼厂在衔接方面出现问题，市场有消息称，后面部分低密度稀释沥青或要用原油配额通关，这样对于炼厂生产成本有所增加，同时部分炼厂后期用高密度稀释沥青或燃料油都将会大幅度增加其炼化成本，虽然可能沥青产量会增加，但是利润或许是炼厂开工的硬性指标，部分炼厂未来仍面临产能淘汰的可能，所以这次来看，是原料方面最接近狼来了的一次，但是目前仍未有明确政策出台，市场仍在等待政策端的最终落地。

沥青：重心逐渐上移 空间限制明显

煤炭、化工品两板块领跌，淀粉豆粕等8农产品涨超1%

美尔雅期货分析称，原煤供应短缺问题成为主导双焦盘面的主要因素考虑到即使七一后放开生产，目前全环节库存库存处于紧张状态，补库需要时间仍较长“总体上未来一段时间内煤强于焦、双焦因成本因素走强的趋势没有改变”该机构认为 隔夜国际油价显著下跌也拖累了国内原油及相关化工品的表现截至29日下午收盘，SC原油主力收跌2.37%，20号胶、PTA、燃料油、LU等品种也均跌超2%。

燃料油保持偏强格局

而大灵便型运费指数（BSI）回升至1744点，较2月初的1141点大幅增长了52.85%航运指数回升无疑预示着未来航运业景气度回暖，同时也为船舶燃料需求的增长提供了有力的佐证 整体来看，全球流动性充裕，金融市场风险偏好回升，叠加原油供需结构向好给予燃料油较好的成本支撑，在全球航运市场需求回暖的背景下，未来船舶燃料需求有望稳步增长，进一步修复燃料油商品属性因此，预计燃料油期货2105合约延续偏强格局。

2020年国内期市十大新闻

三、期货市场开放步伐加快、路径更加多元 12月22日，棕榈油期货国际化正式启航，加上之前上市的低硫燃料油、国际铜期货，对外开放期货品种达到7个9月18日，上期所与挪威浆纸交易所签署纸浆期货交割结算价授权协议，首次向境外市场输出“中国价格”和期货合约标准境外提货在低硫燃料期货试点此外，四家期交所均被纳入欧洲证券及市场管理局（ESMA）第三国交易场所交易后透明度评估正面清单，为未来欧盟投资者参与境内期货品种提供了更多便利。

黑色、能化大面积下跌 动力煤触及跌停

不过部分分析师对于后市并不悲观，燃料油方面，华泰期货表示，现在疫苗已经开始分发，需密切关注其进度，如果其控制效果和分发速度表现良好，认为市场对未来乐观度会再度加强，原油以及燃料油单边价格中枢上移的前景也将得到巩固

我国期货市场跨境交割破冰在即

上述上期所相关负责人表示，下一步，上期所及上期能源将围绕“产品多元化”和“市场国际化”战略，加快新品种培育上市，拓展对外开放路径，完善风险管理服务通过在低硫燃料油期货试点境外提货，着力积累可复制、可推广的工作经验，未来择机应用于20号胶、国际铜等对外开放品种，由点到面激发、提高期货市场在完善全球资源配置中的能力和效率，推动中国价格在国际市场的影响力进一步增强。

多空分歧加大 燃料油面临抉择

经过2020一季度高硫380燃料油销量断崖式下滑的现实后（2019年该预期已充分反映），新加坡380燃料油销量企稳，这种供需不同的变化必将引发了不同的预期 值得注意的是，目前市场对燃料油期货的认可程度较高，增仓下行仍代表多空分歧较大相比原油期货，燃料油期货10吨/手的单位对产业客户、机构、个人投资者有较高吸引力不过，与原油高度的相关性也是燃料油期货持仓、成交屡创新高的原因之一 未来多空分歧较大，等待进一步确认 近期燃料油期货不断增仓下行反映多空分歧巨大的现实。

机构调研 关注新老基建投资机会

”陈通告诉记者，当市场出现现货或近月期货价格低于远月期货价格(contango)的背景下，可通过实货、纸货配合操作，利用油库或油轮先收储现货原油或买入近月期货，利用远期价格的升水来覆盖全部仓储成本和资金财务费用，以开展无风险库存套利当前无论原油还是燃料油的远月价格升水尚无法覆盖无风险库存套利的成本，对商业力量而言，新一轮囤油热需要等待未来远月价格升水扩大到一定程度才会出现 对普通投资者来说，陈通表示，从对当前原油市场基本面的分析来看，油价尚未触底成功。

国际油价大跌 战略储备机遇显现

”陈通告诉记者，当市场出现现货或近月期货价格低于远月期货价格(contango)的背景下，可通过实货、纸货配合操作，利用油库或油轮先收储现货原油或买入近月期货，利用远期价格的升水来覆盖全部仓储成本和资金财务费用，以开展无风险库存套利当前无论原油还是燃料油的远月价格升水尚无法覆盖无风险库存套利的成本，对商业力量而言，新一轮囤油热需要等待未来远月价格升水扩大到一定程度才会出现 对普通投资者来说，陈通表示，从对当前原油市场基本面的分析来看，油价尚未触底成功。

INE原油日线三连阴 2020年OPEC+或面临更艰难抉择

【上海原油期货将推出国内期货市场首个结算价交易指令】 上期所子公司上海国际能源交易中心将于近期推出原油期货结算价交易（TradeatSettlement，简称TAS）指令TAS指令，允许交易者在规定交易时段内按照期货合约当日结算价或当日结算价增减若干个最小变动价位申报买卖期货合约其本质是为市场提供一种便捷高效的风险管理工具，已在国际成熟市场得到广泛使用（证券时报） 机构观点 【华泰期货：燃料油出口退税政策获批，关注后续影响】 上周随着美伊双方均明确传达出不想开战的信号后，市场地缘政治预期迅速降温，虽然油价高位回落，但波动率维持高位，我们认为美伊冲突具有长期性的特点，虽然短期地缘政治预期炒作过后，实际原油供应目前暂时并未受到影响，但未来受到波及的可能性有所增加，因此依然值得在未来的一段时间内给出合理的地缘政治溢价，因此，这轮行情驱动的核心更多体现在波动率的回归，而非单边价格的涨跌。

燃料油价格波动较大 上期所通知加强市场风险控制工作

中信期货沥青燃油研究员杨家明则指出，当下的价格反映较为合理IMO2020政策为高硫燃油带来的悲观预期在期价上反映得较为充分，内外盘已无风险套利空间 “从产业来看，高硫需求并不会立刻消失，未来高、低硫燃料油将并行一段时间”冯洁说，“目前，燃料油期货市场的品种持仓处于高位，现货市场也存在不确定性市场参与者应加强对规则制度的了解，根据保证金变动及限仓要求，及时调整持仓头寸，理性投资，做好风险管理。

市场期待推出低硫燃油期货品种

限硫令下燃料油行业面临巨大变化 近日，上期所2019年第三期“期货大讲堂”风险管理研讨班走进浙江舟山，市场人士共同探讨2020年以后燃料油市场可能出现的种种变化及应对之策 银河期货首席分析师冯洁首先分享了她对未来世界经济以及原油市场的看法在她看来，未来全球经济大概率继续下行，受此影响原油需求也将持续走弱，虽然目前供应端仍存在一定争议，但对于近期原油价格不可寄予过高期望。

INE原油收涨近2%

机构观点 【华泰期货：炼厂利润反弹或难以持续】 近一个月以来，全球炼厂利润显著反弹，受到亚太炼厂检修以及装置故障等因素（包括PES装置关停的影响），燃料油与汽柴油裂解价差均表现相对强势，但我们预计炼厂利润的强势可能是短期的昙花一现，预计中国在6月份原油加工量创新高之后，7~8月份的成品油出口会再度增加，而燃料油强势主要来自加油需求从富查伊拉转移至新加坡，未来随着限硫令到来以及一些炼厂关闭RFCC装置来多产直流燃料油（LSSR），我们预计燃料油未来的强势很难持续，总体来看，我们认为当前的炼厂利润好转并非来自终端需求好转，而是炼厂加工与成品油出口节奏的问题，随着8月份开始炼厂加工量回升，我们预计炼厂利润仍会再度承压。

瑞达期货：7月15日获利了结影响 燃油震荡回落

主力持仓：上海期货交易所公布的前二十名持仓显示，FU2001合约买单持仓增加5977手至84163手，卖单持仓增加6253手至123126手，净持仓为卖单25960手，较前一交易日减少2265手，多单增幅高于空单，净空单出现回落 观点总结：美国墨西哥湾原油产量因热带风暴影响而减少逾一半，但对未来数月全球原油供应过剩的担忧限制了涨幅，国际原油期价呈小幅上涨；新加坡燃料油市场现货价格回落，市场连续冲高后出现获利了结，亚洲380-cst燃料油现货溢价处于高位，供应趋紧及季节性需求支撑市场；波罗的海干散货运价指数涨至五年半高位；新加坡燃料油燃料油库存降至五个月低位。

力争年内推出国际化的低硫燃料油期货

7月4日，由上海石油产品贸易行业协会和上期所共同主办的“2019年燃料油峰会”在温州举行本届峰会以“守护碧海蓝天，携手共创低硫燃料油新时代”为主题，与会嘉宾围绕原油市场走势、低硫燃料油市场发展前景、保税燃料油期货运行情况及未来发展等主题展开演讲和讨论大会聚焦燃料油行业新机遇、新挑战、期货服务实体经济等热点问题展开深入探讨与交流 上海石油产品贸易行业协会秘书长张文轩，上期所党委书记、理事长姜岩，中国石油国际事业有限公司副总裁张彤，上海石油产品贸易行业协会燃料油分会会长于吉友出席会议。

BDI大涨近两倍 股期“掘金”仍有机会

具体到相关股票或期货交易，投资者可以考虑购买与航运相关股票期指方面，由于IC合约目前贴水幅度较大，投资者可以考虑布局IC远月合约多单商品方面，可关注一些与BDI指数相关度较高的品种 “对BDI未来走势持相对谨慎乐观的看法，可以逢调整布局原材料以及能化生产类上市公司，港口、航运板块也可适度关注，大宗商品下跌趋势有望扭转，逢低建立中期多单”姜兴春表示 不过，程小勇认为，下半年BDI走势很大可能呈现冲高回落态势，一方面，能源成本推涨不可持续，全球原油价格大概率不会继续大幅冲高，燃料油裂解价差有望缩减；另一方面，全球经济增速放缓已非常明显，由此带来的是政策逆周期操作加码，如货币重新回归宽松，但空间极为有限，需求回暖和货币宽松并非是确定性关系。

BDI大涨近两倍 股期“掘金”仍有机会

具体到相关股票或期货交易，投资者可以考虑购买与航运相关股票期指方面，由于IC合约目前贴水幅度较大，投资者可以考虑布局IC远月合约多单商品方面，可关注一些与BDI指数相关度较高的品种 “对BDI未来走势持相对谨慎乐观的看法，可以逢调整布局原材料以及能化生产类上市公司，港口、航运板块也可适度关注，大宗商品下跌趋势有望扭转，逢低建立中期多单”姜兴春表示 不过，程小勇认为，下半年BDI走势很大可能呈现冲高回落态势，一方面，能源成本推涨不可持续，全球原油价格大概率不会继续大幅冲高，燃料油裂解价差有望缩减；另一方面，全球经济增速放缓已非常明显，由此带来的是政策逆周期操作加码，如货币重新回归宽松，但空间极为有限，需求回暖和货币宽松并非是确定性关系。

国际原油价格大跌 国内能化期货普遍走低

中证网讯（记者马爽）受隔夜国际市场原油价格大跌拖累，5月23日，国内能化期货品种普遍走低，截至9:45，燃料油、沪胶主力合约跌超3%，PTA、沪胶、沥青、原油跌超2% 中粮期货研究中心分析师张峥、李云旭表示，美国全面制裁伊朗落地，国际经贸环境再生变化，国际油价跌破支撑位展望未来，OPEC主要减产国逐步增产，美国原油库存短期继续超季节性累库，基本面开始掉头转弱，流动性宽松和贸易条件改善被过度预期，突发事件带动宏观波动率上升，一旦基本面和宏观面形成共振，油价或重现2018年四季度走势。