纸浆期货趋势

弘业期货：11月30日纸浆价格回落的趋势基本定调

纸浆昨日主力合约SP1906虽然延续了以往的跌势，但盘尾有微幅反弹的趋势，收盘价5188元/吨，结算价5218元/吨，涨幅-0.65%，合约整体走势呈现稳中调整的局面纸浆上市后，其在市场上的交易活跃程度较高，吸引了众多投资者的青睐但目前持续低迷的行情，也说明了目前投资者对于纸浆的未来走势较为悲观，担忧情绪加重昨日进口量方面，山东、江浙沪、华南等地区针叶浆供货量均为正常，但业者由于受到首日上市一路下跌的打击，看跌看涨心态不一，同时下游需求偏弱，市场交易惨淡，下游供货商采购力度减小，纸价整体仍然会有小幅震荡下调。

Mysteel指数评述：大宗商品市场价格运行情况分析报告 （12月18日-12月22日）

本周纸浆价格涨跌互现本周期主流品牌针叶浆现货含税均价5835.7元/吨，环比上期上涨1.2%；阔叶浆现货含税均价4950.0元/吨，环比上期下降1.3%；本色浆现货含税均价5757.1元/吨，环比上期下降0.7%；化机浆现货含税均价4500.0元/吨，环比上期持平 本周期纸浆价格涨跌互现，Mysteel分析本周期纸浆格波动的主要原因， 一是本周期纸浆期货主力合约整体呈现积极上探走势，业者继续基差报盘，部分业者调高基差，现货针叶浆报盘上涨；二是本周期阔叶浆现货市场货源充裕，市场交投信心不足，成交情绪欠佳，承压浆价；三是本周期下游原纸厂家维持疲软的需求，部分原纸厂家出现规模停机现象，整体耗浆量呈现下滑趋势，对原料纸浆采购积极性欠佳，承压纸浆价格走势。

Mysteel指数评述：大宗商品市场价格运行情况分析报告 （12月11日-12月15日）

本周纸浆价格涨跌互现本周期主流品牌针叶浆现货含税均价5764.3元/吨，环比上期上涨2.4%；阔叶浆现货含税均价5014.3元/吨，环比上期下降2.6%；本色浆现货含税均价5800.0元/吨，环比上期持平；化机浆现货含税均价4500.0元/吨，环比上期上涨4.0% 本周期纸浆价格涨跌互现，Mysteel分析本周期纸浆格波动的主要原因， 一是本周期纸浆期货主力合约积极上探后平稳震荡走势，主力合约出现涨停趋势，业者心态受其影响，针叶浆报盘相应上涨；二是本周纸浆现货流通货源相对充裕，主要港口货源呈现窄幅去库走势，主要阔叶浆货源有所增加，一定程度上利空阔叶浆价格走势；三是本周期下游原纸厂家需求延续疲软局面，部分原纸厂家原纸价格出现松动，厂内产能利用率逐渐走低，对原料纸浆采购情绪一般，承压纸浆价格走势。

Mysteel指数评述：大宗商品市场价格运行情况分析报告 （12月4日-12月8日）

本周纸浆价格下跌本周期主流品牌针叶浆现货含税均价为5628.3元/吨，环比上期下降4.6%；阔叶浆现货含税均价5150.0元/吨，环比上期下降3.5%；本色浆现货含税均价5800.0元/吨，环比上期下降2.9%；化机浆现货含税均价4328.6元/吨，环比上期下降5.3% 本周期纸浆价格呈现区间下探的走势，Mysteel分析本周期纸浆格波动的主要原因，一是本周期纸浆期货主力合约继续下探走势，主力合约跌破5400元/吨关口，业者心态偏悲观，延续基差报盘，浆价相应下跌；二是本周纸浆现货流通货源仍相对充足，主要港口货源呈现累库趋势，主要阔叶浆货源较前期增多，一定程度上利空纸浆价格走势；三是本周期下游原纸厂家需求延续清淡，部分原纸厂家原纸价格窄幅回落，厂内产能利用率走低，对原料纸浆采购积极性欠佳，承压纸浆价格走势。

Mysteel指数评述：大宗商品市场价格运行情况分析报告 （11月27日-12月1日）

本周纸浆均价下跌本周期主流品牌针叶浆现货含税均价5900.0元/吨，环比上期下降2.7%；阔叶浆现货含税均价5335.7元/吨，环比上期下降 2.6%；本色浆现货含税均价 5971.4 元/吨，环比上期下降 2.7%；化机浆现货含税均价4571.4元/吨，环比上期下降1.8% 本周期纸浆价格呈现环比下降的走势，Mysteel分析本周期纸浆格波动的主要原因，一是本周期纸浆期货主力合约大幅下探，主力合约跌破 5600 元/吨关口，业者心态受其影响，基差有所走强，但整体浆价相应下跌；二是本周纸浆现货货源相对充裕，个别品牌库存承压运行，一定程度上利空纸浆价格走势；三是本周期下游原纸厂家需求疲软刚需运行，部分原纸厂家终端订单跟进不足，产能利用率走势，对原料纸浆采购情绪一般，主要港口呈现累库趋势，承压纸浆价格走势。

Mysteel指数评述：大宗商品市场价格运行情况分析报告 （11月6日-11月10日）

本周纸浆均价上涨本周期主流品牌针叶浆现货含税均价6221.4元/吨，环比上期上涨2.7%；阔叶浆现货含税均价5457.1元/吨，环比上期上涨1.6%；本色浆现货含税均价6228.6元/吨，环比上期下降0.7%；化机浆现货含税均价4700.0元/吨，环比上期持平 本周期纸浆均上涨，日价格基本先后跌的趋势Mysteel分析本周期纸浆格波动的主要原因：一是本周期纸浆期货主力合约由高位转向低位，业者基差没有明显变动，浆价基本跟随盘面整理运行；二是本周现货针叶浆市场流通外售货源充裕，阔叶浆市场货源相对紧张，但业者普遍谨慎观望，市场交投整体清淡走势，承压浆价走势；三是本周期下游原纸厂家需求维持刚需趋势，部分原纸厂家原纸价格震荡下调，库存窄幅累库，对原料纸浆采购情绪欠佳，有限支撑纸浆价格走势。

Mysteel指数评述：大宗商品市场价格运行情况分析报告 （10月7日-10月13日）

本周纸浆价格延续上涨趋势本周期主流品牌针叶浆现货含税均价6342.9元/吨，环比上期上涨1.5%；阔叶浆现货含税均价5550.0元/吨，环比上期上涨3.7%；本色浆现货含税均价6500.0元/吨，环比上期持平；化机浆现货含税均价4200.0元/吨，环比上期上涨2.4% 本周期纸浆价格延续上行趋势，Mysteel分析本周期纸浆格波动的主要原因，一是本周期纸浆期货主力合约高位震荡调整，最高价突破6300元/吨，影响现货针叶浆业者心态，普遍高位报盘；二是本周期阔叶浆现货市场可外售货源仍显紧张，业者继续试探报涨，普遍低价惜售，支撑浆价走势；三是本周期下游原纸厂家节后积极发布涨价函，提涨原纸价格100-300元/吨不等，支撑纸浆价格走。

方正中期期货：纸浆缺乏持续上涨驱动

7月，纸浆期货交割量86120吨，同比增加11020吨，1—6月针叶浆累计交割量626540吨，同比增加269580吨纸浆月均交割量占月均持仓量的比值依然较高，期货上涨、仓单增加可能是期现正套入场，投机需求增加也带动现货市场交投情绪好转 全球木浆库存增速放缓，转向高位波动6月欧洲港口库存回升至181.4万吨，环比增加23647吨，同比增加785701吨，2019年至今欧洲港口月均库存量145万吨，当前库存明显高于历史均值，但趋势走平，增速放缓。

Mysteel指数评述：大宗商品市场价格运行情况分析报告 （7月24日-7月28日）

本周纸浆价格趋势上探据Mysteel监测数据显示，本周期主流品牌针叶浆现货含税均价5414.3元/吨，环比上期上涨1.2%；阔叶浆现货含税均价4471.4元/吨，环比上期上涨1.6%；本色浆现货含税均价5528.6元/吨，环比上期上涨2.1%；化机浆现货含税均价3828.6元/吨，环比上期下降0.4%本周期纸浆价格趋势上探，Mysteel分析本周期纸浆格波动的主要原因：一、本周期纸浆期货盘面强势上涨，主力合约突破5500元/吨关口，现货业者跟随盘面报价，浆价窄幅上涨。

Mysteel指数评述：大宗商品市场价格运行情况分析报告 （5月29日-6月2日）

本周纸浆价格涨跌互现本周期主流品牌针叶浆现货含税均价5271.4元/吨，环比上期下降 0.4%；阔叶浆现货含税均价4378.6元/吨，环比上期上涨4.6%；本色浆现货含税均价5142.9元/吨，环比上期上涨0.8%；化机浆现货含税均价4042.9元/吨，环比上期上涨1.1%本周期纸浆价格涨跌互现，隆众资讯分析本周期纸浆格波动的主要原因：一、本周期上海期货交易所纸浆主力合约价格窄幅下探，现货针叶浆市场报盘紧跟盘面下探，整体呈现下探趋势。

Mysteel：大宗商品市场价格运行情况分析报告（3月3日-3月10日）

二、本周期期货盘面偏弱下探走势，且现货港口库存数量仍处于高位，市场流通货源仍显充裕，交投十分有限，利空浆价三、本周期下游原纸厂家近期需求延续刚需，原纸厂家普遍看空市场后市，原料采购积极性十分有限，对纸浆市场支撑有限下周国内纸浆市场区间下探趋势纸浆外盘预期戒窄幅下调，且主流市场收运量环比增加，而需求端原纸市场需求偏清淡，对原料需求积极性一般，对纸浆市场支撑有限 九、农产品市场价格运行情况 3月10日，农副产品价格指数1686.24，周环比下降7.38，降幅0.44%；年同比下降76.44，降幅4.34%。

东吴期货：纸浆近强远弱延续

今年以来，纸浆期货整体呈现振荡偏强走势展望后市，纸浆现货价格的波动趋势以及自身供需格局值得我们重点关注 进口成本奠定强现实局面 今年以来，国内纸浆现货报价基本稳定，标准品智利银星价格为7100元/吨，其他品牌报价7000—7150元/吨，阔叶浆价格降至5900元/吨近期，北方地区俄针低价货源开始增加，短期对市场造成一定冲击。

纸浆反弹至压力位

2021年5月中旬，纸浆期货在7672元/吨见顶后大幅回落，一度跌至4860元/吨附近；11月中下旬，纸浆期货触底反弹，接连站上60日均线等重要支撑位目前，纸浆价格临近黄金分割0.618对应的6594元/吨压力位，如果形成突破，下跌趋势则被完全破坏，上涨趋势确立均线方面，纸浆期货呈现多头排列，价格呈现偏强走势指标方面，MACD指标、KDJ指标、RSI指标都高位黏合，显示价格有回调的需求量仓方面，近期的上涨出现了持仓量下降的现象，说明上涨动能有所减弱。

焦炭领涨黑色系商品延续反弹，油脂板块延续跌势

据悉，当然现货市场成交较为清淡，贸易商疲于报盘，而期现商则根据自省情况报盘，但下游纸厂采买兴趣一般，部分订单也偏小，刚需接货居多鲁证期货分析认为，成品纸端受淡季消费情绪影响，行业开启降价去库周期当前纸厂生产多以前期库存为主，市场采购偏低，且目前纸厂成品库存偏高及木浆价格持续下行，下游贸易商及加工厂看空后市，买盘情绪不高，港口库存维持小幅累增格局，拖累价格走势对于未来趋势，方正中期期货表示，目前纸浆估值中性偏低，但纸张市场弱势压制纸浆反弹空间，导致其上行驱动偏弱。

3月份大宗商品价格指数“11连涨”，后期或仍有上涨空间

3月份箱板纸均价4623元/吨，环比上涨4.52%，同比上涨18.54% 预计4月份国废黄板纸市场维持弱势运行目前纸企废纸及成品纸库存压力凸显，叠加行业淡季影响，消化速度缓慢，库存消化尚需时日，综合预计黄板纸价格低迷弱势运行为主4月浆价区间震荡整理为主纸浆期货回调氛围逐渐浓厚，价格重心下移趋势明显；生活纸一季度限产保价停机，2季度开机复产情况待观察，纸浆有效消耗量有限 （图表9）造纸行业价格指数 （资料来源：钢联数据） 3月份纺织价格指数为964.10，环比上涨6.13%，同比上涨24.88%。

1月份大宗商品价格指数连续9个月上涨，后期或区间震荡

1月份国废黄板纸行情先强后弱，月初价格保持上调趋势，月底北方部分纸企下跌明显；1月份纸浆期货合约强势拉涨，现货价格被迫跟涨超19%1月份瓦楞及箱板纸规模纸企连续拉涨，南方出货优于北方；白板纸涨势增强，在白卡纸涨价带动下，累积上涨300元/吨；文化纸规模企业淡季限产，供应压力有所缓解，且受成本推涨影响市场价格稳中上行；生活用纸市场稳中上行，纸企推涨氛围浓厚，受公共卫生事件影响，局部运输生产具有不确定性。

纸浆上涨何时休？

此外，在纸浆实际供应较为充足情况下，我们需要重点关注浆价结构变化：第一是月间价差的变化情况，目前价差保持稳定，一旦月间价差持续扩大，则表示涨势告一段落；第二是期现价差情况，一旦外盘纸浆上涨乏力，纸浆期货基差持续走弱，则表明产业联动促涨逻辑破裂，纸浆持续上涨才会结束 综上，浆价中长期还是看好，短期浆价依旧会保持强势，未有趋势做空的基础目前价位依旧可以逢低轻仓做多，并重点关注月间价差和期现结构的持续变化情况，及时止盈并做好相应投资计划。

王凤海：上期所将研究纸浆期货国际化路径

纸浆期货逐渐反映国内、国际市场供求关系的变化趋势，我国纸浆贸易价格透明度显著提升，上期所纸浆期货价格已成为全球贸易的重要参考 截至10月31日，纸浆期货累计成交量4143万手，累计成交金额2.1万亿元；日均成交量18.4万手，日均成交金额92.1亿元，日均持仓量11万手投资者结构和持仓结构不断优化，法人客户持仓占比已接近50%2019年纸浆期货主力合约和现货价格相关性达到0.9，期现货价格趋同性较高、价格发现功能发挥良好。

市场人士：纸浆期货将进一步提升行业风险管理能力

纸浆期货上市近一年来，市场运行平稳，价格发现和套期保值功能初步显现，纸浆期货逐渐反映国内、国际市场供求关系的变化趋势，我国纸浆贸易价格透明度显著提升，纸浆期货价格已成为全球贸易的重要参考 中国证券报记者了解到，不少纸浆产业链企业已由传统经营模式逐步向“产业+金融”转换，开始运用期货工具进行套期保值、点价交易等 上期所相关负责人也表示，下一步，上期所将继续发挥自身优势，深化产业服务，做精做细产品，完善合约规则，扩大交割资源，优化仓库布局，提高运行效率，研究纸浆期货国际化路径，进一步发挥纸浆期货市场功能，一如既往与实体企业通力合作，为我国纸浆行业的可持续发展做出应有的贡献。

纸浆中期拐点渐现

中期偏紧的供应面奠定了纸浆价值中枢抬升的基调，浆价何时开启趋势性上涨行情取决于下游需求预期当前木浆价格处在历史低位，造纸利润偏高，纸价和浆价的剪刀差持续扩大，这些因素共同决定了木浆投资的安全边际，逐步凸显木浆的交易价值 纸浆期货从6月开始进入盘整状态，底部振荡持续5个月之久，投资者关心行情拐点是否到来过去5个月，供应端利好消息不断，但影响寥寥，库存高企、需求不振的基本面似乎并无明显改善，投资者的反应趋于平淡。