瑞达期货锌

瑞达期货：进口锌锭已有流入

夜盘zn2404合约跌幅0.68%宏观面，2月美国CPI同比涨幅略高于市场普遍预计的3.1%，核心CPI环比涨幅也高于预期，由于物价持续徘徊在超目标水平，市场预计美联储可能会在更长时间内维持高利率，根据芝商所(CME)的FedWatch工具，联邦基金利率期货交易员将美联储在6月降息的押注从非农数据发布后的72%降至69%基本面上，短期矿紧缺的情况较难缓解，锌精矿加工费再度下调，炼厂利润受到挤压，冶炼厂利润已有倒挂现象，后期炼厂检修预期增多，整体产量环比有所下滑；沪伦比值修复，进口锌锭已有流入；锌下游企业多数板块开工不及去年同期，订单表现相对低迷。

瑞达期货：沪锌zn2307合约短期宽幅震荡交易为主

夜盘zn2307合约跌幅0.15%宏观上，美国债务上限磋商取得进展，市场紧张情绪有所减弱，不过在落地前市场仍保持谨慎，加上美联储加息预期升温，宏观面多空交织基本面上，海外能源价格回落，欧洲炼厂部分产能复产；国内云南地区进入汛期，限电影响或有减弱，加上进口方面有较好表现，供应持续增加预期不变需求端，镀锌开工率上周环比下降2.47个百分点，黑色价格低位加上房地产行业开工低迷，需求减弱及锌价走低压缩利润，部分企业减产，在下游订单表现较差下，后市镀锌开工或维持弱势。

瑞达期货：沪锌zn2305合约短期宽幅震荡交易为主

夜盘zn2305合约跌幅0.54%宏观上，3月份非农就业人数增长与预期大致相符，但失业率下滑及劳动参与率提升，市场预期美联储5月继续加息的概率上升，宏观承压 基本面上，欧洲炼厂小部分产能宣布复产，但海外锌炼厂复产节奏总的来说较慢，国内矿端仍延续季节性紧缺，矿端加工费继续下调；锌炼厂部分地区炼厂常规检修，其余炼厂生产利润仍较高，生产积极性仍在，开工率较高需求端，镀锌周开工维稳库存上，国内外偏低。

瑞达期货：沪锌zn2305合约短期宽幅震荡偏多为主

夜盘Zn2305合约涨幅 0.31%宏观上，美联储如期加息 25 个基点，会后鲍威尔发言中表示信贷条件收紧或可等同加息，及删除了持续加息可能是合适的措辞，让市场看到了美联储本轮加息周期或已接近尾声的可能性，宏观压力略有缓解基本面上，海外锌炼厂复产节奏较慢,，锌精矿供应仍宽松，然国内矿端仍延续季节性紧缺，矿端加工费继续下调；锌炼厂生产利润仍较高，生产积极性仍在需求端，上周镀锌周开工环比下跌11.29个百分点，主因钢材价格下跌镀锌管销售走弱带来的成品库存压力大增，开工节奏调整，加上环保扰动增大，上周开工走弱明显。

瑞达期货：后期需关注镀锌去库幅度

夜盘zn2305合约涨幅1.08%宏观上，美联储如期加息25个基点，会后鲍威尔措辞仍偏鹰派，但发言中表示信贷条件收紧或可等同加息，及删除了持续加息可能是合适的措辞，让市场看到了美联储本轮加息周期或已接近尾声的可能性，宏观压力略有缓解 基本面上，国内矿端仍是略紧缺，矿端加工费连续三周下调；锌炼厂生产平稳需求端，上周镀锌周开工环比上涨2.64个百分点，“金三银四”到来加上部分地区环保管控结束，镀锌开工维持高位。

瑞达期货：沪锌zn2305合约短期宽幅震荡为主

夜盘zn2305合约涨幅0.22%宏观上，美联储如期加息 25个基点，会后鲍威尔措辞仍偏鹰派，但发言中表示信贷条件收紧或可等同加息，及删除了持续加息可能是合适的措辞，让市场看到了美联储本轮加息周期或已接近尾声的可能性，宏观压力略有缓解 基本面上，国内矿端仍是略紧缺，矿端加工费连续三周下调；锌炼厂生产平稳需求端，上周镀锌周开工环比上涨 2.64 个百分点，“金三银四”到来加上部分地区环保管控结束，镀锌开工维持高位。

瑞达期货：沪锌zn2303合约短期震荡偏空交易为主

宏观上，近期美联储委员发言的基调一致偏鹰，市场对美国利率峰值的预期或相对提高，宏观仍有压力基本面上，锌矿供应充足，随着本周锌矿港口集中到货，冶炼厂利润仍在偏高位置，生产积极性较高，供应增量预期不变 需求端，下游开工稳步进行中，镀锌及压铸锌合金开工改善明显库存上，国内外偏低，国内社会库存仍是累库趋势，伦锌近日库存增加 现货方面，昨日现货市场成交仍较弱势，各地区锌市场交投不佳，下游观望为主，部分地区升水回落。

瑞达期货：沪锌zn2302合约短期轻仓震荡思路为主

供应上，锌矿进口逐渐增加，矿端过剩逐渐传导冶炼厂，冶炼厂利润较高，导致今年春节减量较近几年相比较小需求端，消费淡季，终端户外施工减少，订单下降，加上春节即将到来，企业顺势减停产检修，放假停产增多，采购即将完成，累库周期开启 库存上，国内外偏低，国内社会库存开始累库，春节将至，部分下游大厂开始放假，市场采购力度有限，总体累库趋势不变 昨日现货方面，天津锌市场贸易商出货积极，升水下调明显，而其他市场下游拿货进一步走弱，升水下滑，成交延续清淡。

瑞达期货：沪锌zn2301合约短期轻仓震荡思路为主

宏观上，本周全球市场将迎来各国央行公布货币政策决议；国内疫情防控新十条逐步落实，市场对消费重振信心，中国经济增速预期持续回升 供应上，国外仍需关注欧洲复产情况，国内锌精矿加工费仍维持向好趋势，带动冶炼厂生产积极性，很多地区冶炼厂在恢复正常生产后追产及提产，12 月产量有望达到年内最高产量，且 1 月份过年期间仅有少数再生炼厂存在放假停产计划 需求端，近期政策不断利好房地产，但消费淡季，镀锌开工持续下滑，上周沪锌仍相对高位运行，市场成交平淡。

瑞达期货：警惕期锌价格回落

宏观上，发布的美国经济数据好于预期，衰退预期短暂减弱，美元指数反弹；国内发布疫情防控新十条，市场对消费重振信心供应上，国外仍需关注欧洲复产情况，国内供应上年底存增量比较确定，但原材料运输及生产让精炼锌产量增加幅度存不确定性 需求端，近期政策不断利好房地产，但消费淡季，下游开工持续下滑，昨日天津锌锭现货市场偏紧，升水相对坚挺，宁波锌市场成交仍清淡库存上，国内外偏低，近期国内社库小幅累库，国内疫情对运输的影响仍在，供应端增量未体现到库存，低库存加上宏观不断利好支撑锌价，后期社库累库幅度若加大，警惕期锌价格回落，夜盘zn2301合约涨幅 0.22%，沪锌zn2301合约短期轻仓震荡思路为主，注意操作节奏及风险控制。

瑞达期货：沪锌zn2301合约短期轻仓震荡偏多思路为主

宏观上，美国 10 月消费者支出稳健增长及鲍威尔表示最快 12 月就会放慢加息步伐的言论，美元指数走弱，有色提振 供应上，国内锌精矿加工费仍向好，冶炼厂生产积极性较高加上接近年底有赶产计划，但疫情干扰原材料运输及生产，精炼锌产量增加幅度存不确定性 需求端，近期政策不断利好房地产，但消费淡季，镀锌开工持续下滑，合金企业受疫情及订单不佳开工受影响，昨日锌价上涨，现货市场成交清淡。

瑞达期货：沪锌zn2301合约短期轻宽幅震荡思路为主

宏观上，美联储 12 月加息 50bp 的概率上升至 80%，国内“第三支箭”地产政策利好提振市场信心 供应上，国内锌精矿加工费仍向好，冶炼厂生产积极性较高加上接近年底有赶产计划，但疫情干扰原材料运输及生产，精炼锌产量增加幅度存不确定性 需求端，近期政策不断利好房地产，但消费淡季，镀锌开工持续下滑，合金企业受疫情及订单不佳开工受影响 库存上，国内外偏低，国内疫情对运输的影响仍在。

瑞达期货：沪锌上行驱动力有限

宏观上，美联储公布的 11 月会议记录显示，大多数美联储官员认为不久后放缓加息步伐是适当的，宏观压力趋缓 供应端，海外精炼锌方面，因能源价格回落及原材料宽松部分产能将复产；国内四川地区因环保、青海地区因疫情出现不同程度减产，然加工费持续上涨，冶炼厂利润较好加上接近年底有赶产计划，直至年底供应端仍是增长趋势 需求端，本周环保管控结束后镀锌开工或有恢复，近期政策对需求预期提振，但传导至需求实际恢复仍需时间，加上疫情多地扰动需求短期暂未有明显改善，昨日锌价转涨，市场成交转淡，宁波锌仍较紧缺，仓单货流出仍难改善，持货商出货速度维持较快节奏。

瑞达期货：沪锌zn2212合约短期轻仓宽幅震荡思路为主

宏观上，近期市场对美联储放缓加息步伐的预期减弱，担忧经济前景的情绪再起，宏观压力仍存 供应端，昨日因锌价影响，国内锌精矿价格下降;海外精炼锌方面，因能源价格回落及原材料宽松部分产能将复产；国内四川地区因环保、青海地区因疫情出现不同程度减产，然加工费持续上涨，冶炼厂利润较好加上接近年底有赶产计划，直至年底供应端仍是增长趋势 需求端，上周镀锌开工因环保管控加上疫情影响环比下降，本周环保管控结束后镀锌开工或有恢复，近期政策对需求预期提振，但传导至需求实际恢复仍需时间，加上疫情多地扰动需求短期暂未有明显改善，昨日天津锌现货流通趋紧，升水相对坚挺，广东锌市场交投互跃。

瑞达期货：沪锌zn2212合约短期轻仓震荡偏多思路为主

宏观上，美国 10 月零售销售数据好于预期，美联储官员释放偏鹰派态度，使得美元指数受到支撑 供应端，国内锌矿进口保持增长，矿端供应紧张局面缓解，加工费上涨，冶炼厂利润向好加上接近年底有赶产计划，直至年底供应端存增长预期 需求端，下游镀锌上周开工整体略增，压铸锌合金开工则下挫，近日各地大部分地区锌锭普遍升水延续下调，虽近期政策对需求预期提振，但很难覆盖供应端的增量，锌锭或过剩。

瑞达期货：沪锌zn2212合约短期轻仓震荡偏多交易为主

宏观上，随着近期各项经济数据出炉，市场对美联储加息步伐放缓的预期持续升温，美元大幅下滑，有色提振 供应端，海外地缘冲突仍存加上取暖季到来，减产部分复产概率不大；国内锌矿进口保持增长，矿端供应紧张局面缓解，部分冶炼厂检修结束复产加上接近年底有赶产计划，直至年底供应端存增长预期 需求端，下游受疫情、环保政策等影响开工及订单均较平淡，近日各地大部分地区锌锭普遍升水延续下调，但升水仍处于相对高位，近期政策对需求预期提振。

瑞达期货：沪锌操作上建议观望为主

宏观上，最近的经济数据及市场预期美国2022中期选举会出现国会分立，导致美联储加息的压力减轻最终结果仍需等待供应端，海外地缘冲突仍存加上取暖季到来，减产部分复产概率不大；国内锌矿进口保持增长，矿端供应紧张局面缓解，部分冶炼厂接近年底有赶产计划，供应端存增长预期 需求端，终端逢低补库，上周下游部分板块订单有所好转，开工率上升，但消费疲软仍是当下的长期主线，昨日各地除佛山锌锭成交好转，其余大部分地区锌锭普遍升水延续下调，下游接货意愿弱。

瑞达期货：建议沪锌zn2212合约短期宽幅震荡交易为主

宏观上，美国10月非农数据出炉，市场担忧经济放缓，对加息步伐放缓的预期升温，数据发布后美元大幅回落，有色提振 供应端，欧洲储存天然气速度超预期，天然气期价高位大幅度滑落，成本端支撑减弱，但地缘冲突仍存加上取暖季到来，减产部分复产概率不大；国内锌矿进口保持增长，矿端供应紧张局面缓解，部分冶炼厂接近年底有赶产计划，供应端存增长预期需 求端，终端逢低补库，上周下游订单有所好转，开工率上升，但消费疲软仍是当下的长期主线。

瑞达期货：建议沪锌zn2211合约短期宽幅震荡交易为主

宏观上，周五美联储部分官员首次释放“鸽派”态度，希望在 12 月加息节奏放缓，美元指数下挫 供应端，地缘冲突及能源问题矛盾日益尖锐，成本压力过重下市场对海外炼厂减产忧虑仍存;国内矿端供应紧张局面缓解，长期为锌供应带来增量，10月因部分冶炼厂设备问题及常规检修或导致精炼锌产量无法如期释放，海内外整体供应压力不大 需求端，多地疫情散发，对部分地区需求有影响。

瑞达期货：建议沪锌zn2211合约短期宽幅震荡偏多交易

供应端，地缘冲突及能源问题矛盾日益尖锐，成本压力过重下市场对海外炼厂减产忧虑仍存；国内矿端供应紧张局面缓解，长期为锌供应带来增量，10月因部分冶炼厂设备问题及常规检修或导致精炼锌产量无法如期释放，海内外整体供应压力不大 需求端，节后复产整体开工上行，上周镀锌开工环比节前增加，但多地疫情散发，对部分地区需求有影响库存上，国内外偏低，国内库存录增，LME库存录减夜盘zn221合约涨幅1.70%。