动力煤期货2018

2018年中国煤及煤化工产业大会国投安信期货动力煤专场集锦

2018年11月10-11日，由郑州商品交易所、中国煤炭运销协会、中国氮肥工业协会、上海钢联电子商务股份有限公司主办，华泰期货有限公司、国投安信期货有限公司、深圳市凯丰投资管理有限公司支持的2018中国煤及煤化工产业大会在上海国际会议中心召开 11月10日，4位重量级专家分别围绕动力煤产业链供需及后市价格等方面展开演讲，下面小编为大家奉上主题论坛的精彩干货： 国投安信期货动力煤高级分析师张朋程： 原有的煤炭供给内循环已经被打破，主产地的四省向沿海地区的比例较以往有明显的减少。

Mysteel早读：2021年钢铁行业效益创历史最高，两份重磅文件即将出台

◎ 美的集团在互动平台表示，2018年下半年美的进入芯片领域，于2021年开始量产，主要投产的芯片类型为MCU控制芯片，全年产量约一千万颗 ◎ 临近春节，深圳房屋租赁市场需求普遍冷淡，成交有明显回落这两年，深圳租金处于持续下跌的状态，两年降幅在11%左右 ◎ 郑商所：动力煤期货2301合约的交易保证金标准为30%，涨跌停板幅度为10%。

印尼煤炭出口禁令利多有限

印尼是全球最大的煤炭出口国，2021年煤炭出口量在4亿吨左右，印尼又是我国最主要的煤炭进口来源，在2021年1—11月国内煤炭进口总量中的占比超过60%，其中动力煤的比例更是接近75%受此消息影响，2022年首个交易日国内“煤炭三兄弟”期货价格大幅高开，全天强势运行 印尼禁止煤炭出口或是短期行为且存在变数 印尼政府曾在2018年出台国内市场义务（DMO）政策，该政策要印尼煤炭生产企业必须以不超过70美元/吨的价格将其产量的25%供应给国内电厂。

大宗商品正进入超级周期？夜盘黑色系领涨

OPEC+代表周一表示，尚未确定下一次举行会议的时间这意味着OPEC+将继续维持现有的产量水平，不会增加产量受此影响，国际油价集体上涨，美油8月合约涨1.6%报76.36美元/桶，创2014年11月以来收盘新高；布油9月合约涨1.14%报77.04美元/桶，创2018年10月以来新高 国内期货夜盘多数收涨，黑色系领涨铁矿石涨3.47%，动力煤涨2.9%，焦炭涨2.61%，焦煤涨2.33%，热轧卷板涨2.14%，螺纹钢涨1.77%。

3日全球煤炭快讯：印尼6月煤炭基准价格上调至100.33美元/吨 英美资源集团重启澳大利亚炼焦煤矿

主要出口市场包括韩国、中国、日本、中国台湾、荷兰、德国、波兰、摩洛哥、印度、越南和马来西亚销往国内市场1800万吨，同比增长13% 信息来源：SUEK 纽卡斯尔动力煤期货价格升至156.5 美元/吨 由于亚洲对大宗商品需求的增加，6月2日的纽卡斯尔动力煤期货价格飙至121.25澳元/吨（156.5 美元/吨），为2018 年 7 月以来的最高价格。

动力煤下跌行情结束了吗？

不过，2021年与2018年也有不同 第一，2018年国内宏观经济处于下行周期，而2021年国内宏观经济处于上升周期 第二，2018年春节后动力煤价格下跌至4月才见底，但2021年在3月见底，提前了1个月 此次市场止跌回升，有两个信号需要重视：一是2月下旬现货市场成交放大，以大户包销和对接下游为主；二是动力煤期货主力5月合约在2月22日开始升水现货，与现货成交量放大的时间基本一致，随后升水不断扩大，3月上旬突破50元/吨，为历史罕见，与2018年4月的见顶相似。

动力煤春节行情即将到来？

不过，对比库存形势来看，目前上游国有重点煤矿库存、环渤海港口煤炭库存、甚至是全国重点电厂煤炭库存均好于2018年1月时的情况，上中下游库存增加或超千万吨以上并且政策调控保供稳价态度不改，发改委连续出台各项措施改善供需形势政策对于煤电供应高度重视，动力煤价格或与2018年政策调控结果类似，在春节前出现明显回调 做空基差正当时 按照期货价格持有成本理论，期货价格应该等于即期现货价格加上持有成本，持有成本包括资金成本和质检、运输、仓储费用以及交割成本等，理论上说，期货价格应高于现货价格，但现实并非如此，通过回顾动力煤基差走势来看，通常情况下，动力煤期价长期处于贴水状态，期价升水情况相对较为少见。

好消息接踵而至 黑色系昂首奋蹄

只可惜买少了，这一波做多黑色系期货的盈利更多” 数据显示，截至11月25日收盘，螺纹钢、热卷、焦煤、焦炭、动力煤期货主力较年内低点分别上涨了28.3%、40.2%、42.1%、56.6%、29.8%值得一提的是，铁矿石期货自从2018年低点424.5元/吨反弹以来，迄今累计涨幅达107.3% A股市场方面，据数据统计显示，自今年出现的最低点以来，已经有3只钢铁股实现了翻倍行情，宏达矿业涨幅369.60%、ST抚钢上涨了277.85%、玉龙股份上涨了171.36%。

动力煤期货缓解电厂燃“煤”之急

为此，相关部委出台相关文件，要求电力企业在用煤高峰来临前提高库存量并维持高库存水平，电力企业的资金压力、库存质量顾虑、价格风险等问题在此时尤为突出 以浙能集团为例，2018年一季度，浙能集团下属电厂库存快速消耗，从420万吨跌至263万吨为此，浙能集团果断采取措施，通过买入动力煤期货1805合约，最终交割接货146万吨，建仓均价较同期现货价格低约50元/吨，既快速填补供应缺口、保障库存安全边际，又避免了因大规模集中采购现货导致市场资源紧张、煤价涨幅较大等问题。

动力煤期货成煤电市场“稳定器”

另据不完全统计，2018年度中国企业500强中的44家煤炭生产、贸易以及电力企业中，参与动力煤期货的有25家，占比56.82% 总结多年来的期现结合经验，伊泰集团有关负责人认为，企业要明确自己的经营核心目标是可持续的稳定收益，经营者的核心诉求是为企业找到“不完全依赖价格变化的稳定收益运营模式”，而非将企业的未来建立在对价格判断正确与否的基础上此外，企业生存的关键是明确经营中主要的风险点，并找到能够对冲该风险的市场工具。

动力煤供应出现缺口

另外，经过供给侧改革，我国煤炭产能明显优化，1000万吨以上超大型煤矿产能合计约9万吨，占比约20%，100万—500万吨的产能合计19亿吨左右，占比约40%当前，煤炭产量超预期回升，可以看出产能集中以及优化以后，加强了产出弹性和保供能力 总之，短期受疫情影响，供需错配，动力煤现货市场供应缺口明显，现货报价整体坚挺，带动期货价格大幅上涨但是，长期来看，供应偏松局面并没有扭转，而且根据《2018—2020年货运增量行动方案》，伴随着唐呼线、瓦日线等运输能力提高以及浩吉铁路的开通，2020年铁路运力增速将加快，动力煤流通能力会进一步提升。

动力煤供应出现缺口

另外，经过供给侧改革，我国煤炭产能明显优化，1000万吨以上超大型煤矿产能合计约9万吨，占比约20%，100万—500万吨的产能合计19亿吨左右，占比约40%当前，煤炭产量超预期回升，可以看出产能集中以及优化以后，加强了产出弹性和保供能力 总之，短期受疫情影响，供需错配，动力煤现货市场供应缺口明显，现货报价整体坚挺，带动期货价格大幅上涨但是，长期来看，供应偏松局面并没有扭转，而且根据《2018—2020年货运增量行动方案》，伴随着唐呼线、瓦日线等运输能力提高以及浩吉铁路的开通，2020年铁路运力增速将加快，动力煤流通能力会进一步提升。

煤炭期货将延续坚挺态势

国际煤价，纽卡斯尔港动力煤现货价为65.66美元/吨，较此前一周上涨0.69美元/吨截至9月11日，动力煤主力合约期货升水9.4元/吨 针对近期煤炭价格上涨的走势，信达证券煤炭行业分析师左前明、周杰、王志民分析，一方面，六大电日耗高位运行上周沿海六大电日耗均值为70.1万吨，较此前一周的67.0万吨增加3.1万吨，增幅为4.6%，较2018年同期的61.4万吨增加8.7万吨，增幅为14.2%；9月12日六大电日耗为73.1万吨，周环比增加6.8万吨，增幅为10.3%，同比增加15.8万吨，增幅为27.6%，可用天数为21.7天，较此前一周同期下降2.9天，较去年同期下降4.9天。

煤炭期货将延续坚挺态势

国际煤价，纽卡斯尔港动力煤现货价为65.66美元/吨，较此前一周上涨0.69美元/吨截至9月11日，动力煤主力合约期货升水9.4元/吨 针对近期煤炭价格上涨的走势，信达证券煤炭行业分析师左前明、周杰、王志民分析，一方面，六大电日耗高位运行上周沿海六大电日耗均值为70.1万吨，较此前一周的67.0万吨增加3.1万吨，增幅为4.6%，较2018年同期的61.4万吨增加8.7万吨，增幅为14.2%；9月12日六大电日耗为73.1万吨，周环比增加6.8万吨，增幅为10.3%，同比增加15.8万吨，增幅为27.6%，可用天数为21.7天，较此前一周同期下降2.9天，较去年同期下降4.9天。

动力煤上涨驱动力减弱

在电厂库存无法有效消耗、日耗回升又较为有限的情况下，电厂对于煤炭采购的积极性回升仍待观察 笔者综合以上分析认为，动力煤供应持续回升，火电消耗低于2018年同期，电厂煤炭库存位于高位，动力煤期价的反弹空间有限 （作者单位：国泰君安期货）

动力煤价易跌难涨 电力股迎利好

分析机构预计，未来两个月，动力煤期价将继续偏弱运行 宝城期货报告指出，受强降雨影响，南方高温天气姗姗来迟，且缺乏持续性，居民用电需求不如以往，7月沿海六大电厂煤炭日耗同比降低13.8%随着8月21日三伏结束，需求旺季将逐渐进入尾声，动力煤价上涨动力随之消退此外，电厂煤炭库存消耗缓慢，当前沿海电厂煤炭库存同比偏高15%左右，若按照2018年8月上中旬日耗均值80万吨计算，库存基本可以有效覆盖至需求旺季结束。

煤炭市场旺季不旺 动力煤后市料承压

最后，电价下行压制电煤价格随着年内第二次工商业电价全面下调落地，直接压制上游电煤价格中大型煤炭企业主动增加电煤资源有效供给，下调动力煤价格，动力煤价格重心快速下移与2018年价格相比，下行趋势明显2018年动力煤期货主力合约均价维持在620元附近，2019年全年均价有望回落到575元附近，近期下行空间再度打开 总体来看，受到6月煤炭产量创年内新高，接近单月历史纪录水平影响，后期煤炭先进产能释放有望继续加快，稳定煤炭市场供应预期，保障夏季旺季需求，下游电厂库存维持近年来高位水平，压制补库存需求，动力煤市场呈现旺季不旺特征，维持弱势，后市有望再度试探550-560元附近低位。

煤炭市场旺季不旺 动力煤后市料承压

最后，电价下行压制电煤价格随着年内第二次工商业电价全面下调落地，直接压制上游电煤价格中大型煤炭企业主动增加电煤资源有效供给，下调动力煤价格，动力煤价格重心快速下移与2018年价格相比，下行趋势明显2018年动力煤期货主力合约均价维持在620元附近，2019年全年均价有望回落到575元附近，近期下行空间再度打开 总体来看，受到6月煤炭产量创年内新高，接近单月历史纪录水平影响，后期煤炭先进产能释放有望继续加快，稳定煤炭市场供应预期，保障夏季旺季需求，下游电厂库存维持近年来高位水平，压制补库存需求，动力煤市场呈现旺季不旺特征，维持弱势，后市有望再度试探550-560元附近低位。

鲜果期货下挫红枣跌1% 有色金属上攻沪镍盘中触涨停

7月18日，商品期货早盘分化，有色金属上攻，沪镍临近午盘大涨，盘中一度触及涨停，报117150元/吨，创2018年7月以来新高；能化板块持续低迷，原油大跌3%，沥青跌逾2%，纸浆、PP跌逾1%；黑色系波动不大，焦煤、动力煤等多品种飘绿，焦炭微涨；农产品涨跌参半，鲜果期货下挫，红枣、苹果跌逾1%，双粕上行均涨逾1% 截止午盘收盘，沪镍涨5.80%，沪银涨3.47%，沪锡涨1.56%，菜粕涨1.36%，豆粕涨1.13%；跌幅方面，原油跌3.01%，沥青跌2.39%，红枣跌1.71%，苹果跌1.64%，纸浆跌1.62%，PP跌1.03%。

动力煤下半年以振荡下行为主

年初，陕西榆林地区的矿难事故导致煤矿产能释放速度放缓，因而终结了2018年四季度的持续下跌行情春节过后，煤矿复产进度不及预期，叠加进口煤通关受限等因素制约，动力煤期货价格向上大举突破600元/吨关口然而，下游库存高企和需求疲弱无法支撑动力煤期货价格更上一层楼，主力多头资金获利了结直接打压期货盘面价格此后，动力煤期货围绕600元/吨上下窄幅波动，等到5月煤矿生产基本恢复正常，产地煤价出现松动后，动力煤期货开始连续下跌，最低跌至570元/吨左右，但并未跌穿2018年四季度的底部。