煤炭价格曲线

塔牌集团去年净利同比增178.55%，同步探索第二增长曲线

2、公司在2023年实现净利润高增长的原因是什么？公司对2024年水泥市场有何研判，有何策略？公司在新能源、益生菌等领域布局，是否在探索第二增长曲线？ 答：2023年公司实现净利润大幅增长的原因：一方面加强了市场端管控和建设，实施了精准有效、务实管用营销策略，进一步巩固公司市场份额并实现了水泥价格降幅更小；另一方面继续加强内部经营管理工作，扎实推进降本增效工作，强化成本管控，深化对标对表，加强煤炭等原燃材料采购管理，继续精简机构和优化人员，建立和完善弹性薪酬体系，加快固废项目建设和加强运营管理，逐步出清低效产能和关停低质企业恒发建材和恒塔旋窑，助力公司瘦身强体，不断降低产品成本，并叠加煤炭价格同比下降25.12%的影响，使得2023年公司水泥平均销售成本同比明显下降，远大于水泥销售价格下降，水泥主业盈利能力明显提升。

中金：2024年煤价可能在历史相对偏高水平上波动，炼焦煤价格仍有支撑

此外，供给结构性风险有所提升，随着供给更加集中于少数产区，总供给或因安全隐患面临更多波动同时，疆煤增加、中东部产区供给趋势性收缩，意味着供给对边际成本的敏感性提升、成本曲线右侧更加陡峭 新兴市场需求维持增长预期，我国进口增量空间可能收窄海外煤价仍受欧洲高气价支撑2024年部分煤炭出口国供给有望增长，不过在印度等地进口需求有望稳步提升下，我国能获得的增量供给或相对有限 炼焦煤供需可能维持相对偏紧，主要是基建高增长为需求提供韧性，库存低位导致下游具备刚性补库需求，而国内供给存在不确定性扰动，同时进口增量比较有限，因此，预计2024年炼焦煤价格仍有支撑，尤其是受供给扰动风险影响更大的优质主焦煤。

Mysteel热点观察：“有惊无险”的印尼煤炭出口禁令

不仅如此，由于今年节前补库窗口期短、冬奥会电厂补库和港口倒挂等利多因素发酵，秦港Q5500动力煤价格一改12月加速下滑的颓势，在1月初开始强力反弹，截至1月28日秦皇岛港鄂尔多斯产Q5500动力煤平仓价1180元/吨，较上月底增长47.5%，价格曲线也走出了深V趋势 能够点燃国内动力煤市场的印尼煤炭出口禁令，虽然助长了国内动力煤价格上涨，但通过Mysteel对印尼煤炭资源开发利用的研究发现，禁令仅仅是划破黑夜的火柴而非熊熊烈火，很难对中国的动力煤供需结构产生深刻和持久的影响。

Mysteel：2021年11月中国氧化铝成本分析及预测

虽然今年11月份国内氧化铝现货价格进入下行通道，市场主流成交价格跌破4000元/吨，但是11月份中国氧化铝加权月均价较10月份下跌不足200元/吨与此相比，截止到11月底，烧碱及煤炭价格跌幅过大，氧化铝成本重心快速下移，使得氧化铝行业仍能保持较好的盈利水平 图3 中国氧化铝企业成本曲线 数据来源：Mysteel 图4 氧化铝行业盈亏情况（单位：元/吨） 数据来源：Mysteel 从12月氧化铝原材料市场表现预期来看，国内氧化铝成本下降态势有望延续。

Mysteel：2021年10月中国氧化铝成本分析及预测

得益于氧化铝减产、去库存进程及成本重心上移，10月份氧化铝现货价格能够继续维持上涨且表现出一定抗跌性，北方氧化铝成交价格处于4000-4500元/吨水平，南方氧化铝成交价格接近4000元/吨，这是氧化铝行业能够实现持续盈利的关键当然，铝土矿、烧碱及煤炭价格继续上涨，使得氧化铝生产成本重心继续上移，对氧化铝行业的可持续盈利构成挑战，使得氧化铝行业整体盈利水平有所缩窄 图3 中国氧化铝企业成本曲线 数据来源：Mysteel 图4 氧化铝行业盈亏情况（单位：元/吨） 数据来源：Mysteel 进入到11月份，受烧碱及煤炭价格高位回落影响，中国氧化铝成本下行风险逐步上升。

Mysteel：2021年9月中国氧化铝成本分析及预测

以完全成本计，截止2021年9月，中国氧化铝行业加权平均完全成本2652元/吨，较上月增加208元/吨本月国内氧化铝行业成本上涨的主要原因在于：一方面是北方铝土矿需求增加，而铝矿石整体供应仍偏紧，铝土矿价格持续小幅上涨；另一方面，烧碱及煤炭供应缺口扩大，价格持续飙升，氧化铝企业采购成本压力不断上升 图1 中国氧化铝加权平均成本走势（单位：元/吨） 数据来源：Mysteel 图2 中国氧化铝企业成本曲线 数据来源：Mysteel Mysteel预测分析：矿石方面，山西地区受暴雨天气影响，铝矾土开采，运输方面均受到一定限制，国产铝土矿价格有望继续上涨，另外矿山安全生产及秋冬季矿山生态恢复等影响铝土矿供应能力，预计10月铝土矿价格稳中偏强运行；烧碱方面，能耗双控政策导致国内氯碱企业开工缩减，液碱商品量减少，供应紧张支撑下，各地区液碱价格持续拉涨，预计10月烧碱价格将继续维持高位；煤炭方面，产煤大省山西遭遇强降雨侵袭，多地降水量打破10月上旬历史纪录，强降雨导致多地出现内涝等灾情，多座煤矿停产，煤炭供应形势严峻，且北方冬季储煤需求释放，煤炭需求强劲，预计10月煤炭价格表现延续偏强态势。

原油市场：早间提示（9月29日）

而分析师还称，液化天然气(LNG)和煤炭现货价格的攀升也可能进一步支撑油价（中期利好） 二、基本数据曲线 来源：隆众资讯 隆众解读: 市场警示若因无法提高债务上限而导致美国违约，将产生灾难性后果，美国股市暴跌，国际油价盘中冲破80美元后回落收跌。

Mysteel：2021年8月中国氧化铝成本分析及预测

以完全成本计，截止2021年8月，中国氧化铝行业加权平均完全成本2444元/吨，较上月增加44元/吨主要原因在于作为主要原材料的铝土矿及烧碱采购价格持续上涨，且国内煤炭供应缺口依存，煤炭价格整体继续小幅上涨，使得氧化铝企业生产成本再度上移 图1 中国氧化铝加权平均成本走势（单位：元/吨） 数据来源：Mysteel 图2 中国氧化铝企业成本曲线 数据来源：Mysteel Mysteel预测分析：矿石方面，山西非煤地下矿山停产停建已持续两个半月，虽然目前矿山整改工作在有序开展，月底山西吕梁市正式批准同意复产非煤地下矿山，但是受环保、天气等因素影响，短期铝土矿供应依旧偏紧。

Mysteel：2021年7月中国氧化铝成本分析及预测

以完全成本计，截止2021年7月，中国氧化铝行业加权平均完全成本2448元/吨，较上月增加198.3元/吨主要原因是受环保、限电以及自然灾害的影响，矿石、烧碱、煤等原料采购价格上涨，运输成本增加，从而导致氧化铝企业生产成本上移 图1 中国氧化铝加权平均成本走势（单位：元/吨） 数据来源：Mysteel 图2 中国氧化铝企业成本曲线 数据来源：Mysteel Mysteel预测分析：矿石方面，山西、河南、贵州地区矿石供应问题短期难以缓解，预计8月矿石价格易涨难跌；烧碱方面，前期部分受限电影响减产检修的碱厂有陆续复产的迹象，目前市场烧碱采购价格已有下行趋势，预计8月烧碱价格会震荡回调；煤炭方面，虽然煤价涨幅明显，且现货存在一定溢价，但各地区煤炭供应仍处于偏紧状态，预计8月煤炭价格依旧表现坚挺。

电厂日耗增加，进口配额用尽 国内煤炭市场形势继续看好

1.煤价再现曲线波动 本月已经过去十多天，煤价涨跌出现戏剧性变化继上周市场价升至615元/吨之后，政策保供、增运、抑价要求接踵而至尽管调控举措执行效果略显缓慢，港口煤炭货源未能快速有效得到补充，但是下游观望情绪却继续加剧，导致市场成交减少，上周末，煤价出现高位回调本周，随着电厂日耗的增加，下游接货价格上调，拉运积极性不减，促使煤价再次回归上涨轨道 2.港口结构性缺货依然存在。

港口煤价易涨难跌 沿海电厂抓紧抢煤

港口方面，受上游保供、电厂集中拉运、进口煤适度放开政策以及期货上涨等因素影响，煤炭价格呈现先涨、再跌、然后稳、最后涨的曲线运行态势 后期来看，虽然内蒙古地区煤炭产量在逐步增加，但考虑到11月中旬北方多地将集中供暖，在水力发电受限的情况下，电厂耗煤量将会攀升，对动力煤的采购需求也将增加叠加澳洲煤暂时停止接卸，部分采购高热值优质煤的用户将转向北方港口而产地煤价高位的情况下，部分发运企业价格出现倒挂，发运数量能否满足用户需求亟待检验。

需求增加，供应偏紧 本月煤价保持高位震荡

港口方面，受上游保供、电厂集中拉运、进口煤适度放开政策以及期货上涨等因素影响，煤炭价格呈现先涨、再跌、然后稳、最后涨的曲线运行态势 后期来看，虽然内蒙古地区煤炭产量在逐步增加，但考虑到11月中旬北方多地将集中供暖，在水力发电受限的情况下，电厂耗煤量将会攀升，对动力煤的采购需求也将增加叠加澳洲煤暂时停止接卸，部分采购高热值优质煤的用户将转向北方港口而产地煤价高位的情况下，部分发运企业价格出现倒挂，发运数量能否满足用户需求亟待检验。

7日全球煤炭快讯：嘉能可仍将长期保留动力煤业务 博地能源公司最大煤矿价值减半

与此同时，上半年煤炭价格指数较去年下降了16-30%，50%的海运动力煤成本曲线目前估计为现金负值 为此，Ivan Glasenberg表示公司正在进行产量削减，以期能带来积极影响、改善煤炭市场环境 关于疫情对海运市场的影响，嘉能可预计今年海运煤市场需求将减少1.33亿吨，而供应将减少约1.2亿吨 但是，嘉能可认为现在世界各地仍在建设火力发电厂，煤炭在亚洲仍有相当广阔的市场。

全球大宗商品走势将持续承压

中国收益率曲线的斜率与过去15年中国经济增长的加速/减速密切相关如果中国更陡峭的收益率曲线确实指向经济增长的反弹，那么对于原油、煤炭、工业金属和农产品的卖家来说，这可能是对经历5年低价与横盘的一种可喜“解脱” 图13中国央行继续放松货币政策 综上所述，农产品走势密切跟随农业出口国货币走势；大宗商品出口国货币走势随能源和金属的价格而变动；中国经济增速的变化会影响能源和金属价格。

动力煤期货价格加速下行

受此影响，近期动力煤期货与现货两个市场双双下跌，但期货主力合约与主流现货价格之间的贴水并没有大幅修复，反而期货贴水幅度有所扩大，释放出主力1909合约下跌压力依然较大的信号 此外，动力煤期货价格曲线整体开始变得平滑，远月1911和2001合约跌势放缓，如果未来煤炭保供措施有效落地，则受安检、环保等因素的影响更小，下半年不排除动力煤期货市场由反向市场转向正向市场的可能性。

薛静：2018-2019年电力行业运行分析及电力用煤预测

薛静首先抛出两个问题，为什么电力增长这么快？还有就是电力市场的问题，和大宗商品密切相关。电力增长去年6.9，今年9%，虽然GDP增速放缓，但是电力增长仍然加速。原因包括了，世界经济的复苏，金融制造业的短周期的影响，其中以制造业为主的经济拉动等。

煤价反弹 不限价背后：43.6亿吨产能保障供应

三个阶段呈现出了一副先高后低的曲线走势 （数据来源：钢联数据） 实际上对于煤炭价格经历的这种先高后低走势，市场方面已有预测。

商品期货午后不温不火 焦煤加入重挫行列跌近4%

全国人大代表、神火集团董事长李炜近日表示，电解铝价格目前在底部，价格上行是大趋势一季度后随着下游产业的陆续开工和库存减少，加之成本提高，预计二季度电解铝价可能沿着供给成本曲线逐渐回升，“理性的市场价位应该在1.5万元/吨左右”至于煤炭行业形势，李炜认为，2018年全年情况应该不会差于去年 安塔姆3月7日宣布，公司2018年的目标在于，主营产品镍铁，金，镍矿及稀土的产量及销售量大幅增长。

8月份国内无烟喷吹煤稳中偏强

在前期钢厂库存充足且生产积极性一般的情况下，中国煤炭运销协会无烟煤专业委员会召开会议，指导各成员单位根据自身煤炭生产及销售情况对无烟煤价格自行定价，价格向下调整幅度范围在30-50元/吨左右后期随着钢材市场一路震荡上行影响，双焦实体企业心态逐步明朗，钢厂生产积极性也同步提升；目前钢厂内喷吹煤库存消耗速度尚可，短期内在钢厂采购心态乐观的情况下，国内无烟喷吹煤市场维持稳中偏强运行 图1.1-7月份国内主要大矿喷吹煤挂牌价调整情况 从下游钢厂采购方面来看，上半年国内钢厂喷吹煤采购价格多以下降为主，降幅在40-100元/吨区域间的钢厂占多数，钢厂内库存亦呈震荡回落曲线，采购积极性回归理性。

铝：供改进程被逼加速 中期保持上涨趋势

综述电解铝成本来看，未来成本曲线上移的可能性较强，给以铝价一定支撑 综述，在大宗商品整体走高的背景下，铝价后期面临补涨可能，其上涨的内在动力在于下半年供给侧改革进程的加快，尤其是上半年电解铝产量不减反增，将倒逼违规在建产能的出清，政策效果在未来将逐步体现同时，煤炭价格上涨导致电解铝冶炼成本上移，从而给以铝价成本支撑 操作上，建议沪铝1709合约关注14200元附近的中期建多机会，止损参考13800元/吨，上方目标关注15000元/吨。