煤炭去杠杆

重点行业去杠杆攻坚大幕开启 钢铁煤炭打头阵

对此，上述权威人士表示，钢铁是首个去杠杆的行业，随后还将举行煤炭行业去杠杆会议，也会邀请金融监管层，相关专家学者，从企业自身和案例等方面进行分析培训 在去杠杆的手段上，2016年国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，指出采取兼并重组、市场化法制化债转股、发展股权融资等综合性措施，积极稳妥降低企业杠杆率。

金融加码推进债转股落地 钢铁煤炭国企受益“去杠杆”

煤价自高点腰斩，煤企信用资质变化几何？

尽管今年煤价下跌幅度超30%，考虑到煤炭行业发债企业大多签订长协价，其波动远低于市场价，因而周冠南认为市场价下跌对煤企影响有限当前煤企利润状况依然较好，截至2023年4月末，煤炭行业今年累计利润总额为2954.20亿元，较去年同期下降14.19%，但仍显著高于2017-2020年的600-1000亿元利润水平 煤企去杠杆后偿债能力提升，货币资金对短债的覆盖率升至80% 在债务层面，煤炭行业持续处于压负债、降杠杆过程中。

Mysteel数据：全球煤炭发运数据(5.29 - 6.4)

而6000卡纽卡斯尔港动力煤环比降35美元每吨，为125美元/吨，目前纽卡斯尔动力煤期货价格下跌到140美元上下，为近两年新低值在过去煤炭价格上涨的这段周期内，相关煤炭上市公司得益于超预期的运营现金流，创造了史上罕见的每股收益并推出丰厚的分红方案，债务杠杆大幅下降，甚至将企业债务提前大部分或全部偿还完毕但一个普遍的情况是，过去两年来煤企现金流收入大增的同时，多数澳洲煤炭开采企业的吨综合成本价格也在大幅提升。

Mysteel黑色金属例会：2023中国钢铁市场展望暨“我的钢铁”年会内容回顾

第三，充分发挥价格杠杆作用，不断增强市场发现价格、形成价格的功能，避免市场价格扭曲，让价格规律充分发挥作用 第四，强化价格监测，发挥在有效市场和有为政府之间的价格信息桥梁作用这几年在民生商品和大宗商品市场，国家发改委保供稳价任务繁重，挑战艰巨，压力不减2017年发生的“气荒”以及此后每个供暖季的天然气保供稳价工作，这几年猪肉价格的波动剧烈，去年的铁矿石和煤炭价格异常，都以其鲜明的特色，考验着“看得见的手”的智慧。

卢延纯：进一步发挥好我国价格报告机构的市场预期引导作用

对如何做好民生商品和大宗商品保供稳价工作，卢延纯认为，要完善商品期货、现货市场交易规则和价格行为规则，提高价格透明度和公平性。

2022年1-4月份内蒙古全区工业生产继续加快 新兴产业增势良好

受益于帮扶小微企业纾困解难系列政策，小微企业增加值同比增长7.6%，增速较一季度和1-2月份分别提高1.9个和9.9个百分点 五、利润保持较快增长，降成本去杠杆成效显著 一季度，全区规模以上工业实现利润总额1078.7亿元，同比增长82.0%，高于全国平均水平73.5个百分点随着能源保供政策措施的落实，煤炭产量较快增加，加之煤炭价格同比涨幅较高，拉动煤炭行业利润同比增长165.9%。

Mysteel：房地产市场表现相对低迷的成因及未来展望

去产能主要是针对过剩产能，煤炭、钢铁、玻璃等行业，去杠杆则针对高负债企业部门，特别是房地产企业2017年开始“房住不炒”后，房企正式进入去杠杆，行业进入去金融化阶段 监管部门加强了银行对过剩产能、地方融资平台、房地产的资金监管，同时设置了诸多限制条件融资限制增多但融资需求仍在，银行通过与信托、券商、同业等渠道合作，以非标融资的形式将资金投放给限制性行业，庞大的表外信贷不在央行的监管之下，潜藏着巨大的风险。

李克强作政府工作报告（详版）

有序推进地方政府债务风险防范化解，稳妥处置重大金融风险事件强化稳岗扩就业政策落实，扎实做好高校毕业生等重点群体就业工作，推进大众创业万众创新加强大宗商品保供稳价，着力解决煤炭电力供应紧张问题从全年看，主要宏观经济指标符合预期，财政赤字率和宏观杠杆率下降，经济增速继续位居世界前列 过去一年持续改善营商环境 李克强在政府工作报告中介绍，过去一年深化改革扩大开放，持续改善营商环境。

业内人士：我国钢铁行业总体运行态势良好

三、要推进基石计划，保障资源安全四、要增强创新能力，推进绿色低碳五、要坚持对标挖潜，提升运行质量和效率 科技部行业低碳技术首席专家毛新平认为，在我国钢铁产能总量大、以高炉-转炉为主的流程结构、以煤炭为主的能源结构、行业集中度不高的背景下，我国钢铁工业实现碳中和面临着巨大挑战但是低碳发展也将倒逼钢铁行业深化供给侧结构性改革，推动钢铁工业实现高质量发展 中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长徐奇渊表示，2021年宏观经济延续了过去几年的主题，可以概括为“去产能(双碳、限电)2.0+去杠杆(地产和城投)2.0”。

螺纹钢配置价值下降

党中央在2015年底提出供给侧结构性改革，提出“三去一降一补”，这不仅仅是针对钢铁、煤炭行业，地产行业同样如此，其中“去库存”“降杠杆”压力最大在减少炒作的要求下降低商品房库存，降低商品房库存过高对整个金融体系造成的潜在风险，过去四年这一任务已经基本完成在“降杠杆”方面，主要是针对房地产企业和炒房者，政府已经在房企融资、购房者信贷等方面出台了相应措施。

下半年黑色系行情分化概率大

而钢铁行业与煤炭行业的上市企业虽然不少，但行业在供给侧改革的前几年经历了长期的大幅亏损，产能过度扩张也给行业内企业带来了大量负债，因此即使2016年以来供给侧改革给钢铁企业及煤炭企业带来了高利润的去杠杆行情，但煤炭、钢铁股表现却不佳，估值一直很低，主要因为市场仍不看好煤炭、钢铁行业的长期需求以及供给端变动的持续性因此煤炭、钢铁期现货价格与相关股票价格联动关系不是很好，反倒是规模较小、包袱不重的焦炭上市公司股票价格与现实的炼焦利润波动联动性比较一致。

下半年黑色系行情分化概率大

而钢铁行业与煤炭行业的上市企业虽然不少，但行业在供给侧改革的前几年经历了长期的大幅亏损，产能过度扩张也给行业内企业带来了大量负债，因此即使2016年以来供给侧改革给钢铁企业及煤炭企业带来了高利润的去杠杆行情，但煤炭、钢铁股表现却不佳，估值一直很低，主要因为市场仍不看好煤炭、钢铁行业的长期需求以及供给端变动的持续性因此煤炭、钢铁期现货价格与相关股票价格联动关系不是很好，反倒是规模较小、包袱不重的焦炭上市公司股票价格与现实的炼焦利润波动联动性比较一致。

下半年黑色系行情分化概率大

而钢铁行业与煤炭行业的上市企业虽然不少，但行业在供给侧改革的前几年经历了长期的大幅亏损，产能过度扩张也给行业内企业带来了大量负债，因此即使2016年以来供给侧改革给钢铁企业及煤炭企业带来了高利润的去杠杆行情，但煤炭、钢铁股表现却不佳，估值一直很低，主要因为市场仍不看好煤炭、钢铁行业的长期需求以及供给端变动的持续性因此煤炭、钢铁期现货价格与相关股票价格联动关系不是很好，反倒是规模较小、包袱不重的焦炭上市公司股票价格与现实的炼焦利润波动联动性比较一致。

Mysteel参考丨供给侧改革后时代的双焦运行逻辑回顾与展望

概述：自2016年供给侧改革以来，国内双焦市场呈现大幅波动态势，焦炭价格涨跌幅均在650-700元/吨，波动幅度较大，而受发改委要求稳定煤价作用影响，炼焦煤波动幅度较窄然而自2018年下半年开始钢材市场持续偏弱下行，环保宽松及高利润下焦化企业焦炉产能利用率持续走高影响，焦炭供应加大，供需矛盾突出，焦炭价格大幅下跌，焦价波动与钢价关联度愈发紧密故2019年下半年应当密切关注钢市走势及环保政策等因素对双焦市场的影响，将对双焦价格走势起到决定性作用。

期指反弹需要量能配合

贸易摩擦降低企业盈利韧性 2018年下半年至今，工业企业盈利韧性提高，股市下跌主要是跌估值当前坚挺的商品依旧是黑色，受益于环保和供给侧改革，企业完成了去杠杆和去库存，在钢材、煤炭和等价格抗跌的情况下，企业利润尤其是黑色产业利润保持坚挺 然而，这种韧性在4月份之后减弱国家统计局发布的数据显示，2019年前四个月，全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降3.4%，其中国有控股企业同比下降9.7%，股份制企业实现利润总额同比下降1%，私营企业实现利润总额同比增长4.1%。

业内专家：铁矿供需均衡点上移 焦炭短期运行偏强

重点钢企过去10年、20年、30年加权吨利分别为117元、152元、150元（上市钢企过去10年和过去20年加权吨利分别为75元和123元）（均含其他业务）2019年预计约180元，处在舒适区间，利润再高会引起产能投放，还能完成“3到5年钢铁杠杆到60%目标” 刘彦奇表示，钢铁供应的企业集中度和地域集中度在产业链里面算是比较弱势的，煤炭、矿石、甚至未来的焦炭更有潜力。

业内专家：铁矿供需均衡点上移 焦炭短期运行偏强

重点钢企过去10年、20年、30年加权吨利分别为117元、152元、150元（上市钢企过去10年和过去20年加权吨利分别为75元和123元）（均含其他业务）2019年预计约180元，处在舒适区间，利润再高会引起产能投放，还能完成“3到5年钢铁杠杆到60%目标” 刘彦奇表示，钢铁供应的企业集中度和地域集中度在产业链里面算是比较弱势的，煤炭、矿石、甚至未来的焦炭更有潜力。

动力煤以基差修复行情为主

今年，“三去一降一补”的国家政策重点开始转向“降成本”和“补短板”，“去产能、去库存、去杠杆”均有所淡化因此，煤炭行业延续3年的供给侧结构性改革在经历了“总量去产能”“结构性去产能”后，今年的政策更加倾向于加速优质产能的释放不过，形势赶不上变化，从年初至今连续发生的几起安全事故，令安检和环保问题紧急升级，安检和环保接棒供给侧结构性改革的影响，继续收紧煤炭生产并支撑煤价高位振荡。

动力煤以基差修复行情为主

今年，“三去一降一补”的国家政策重点开始转向“降成本”和“补短板”，“去产能、去库存、去杠杆”均有所淡化因此，煤炭行业延续3年的供给侧结构性改革在经历了“总量去产能”“结构性去产能”后，今年的政策更加倾向于加速优质产能的释放不过，形势赶不上变化，从年初至今连续发生的几起安全事故，令安检和环保问题紧急升级，安检和环保接棒供给侧结构性改革的影响，继续收紧煤炭生产并支撑煤价高位振荡。