煤炭贸易逻辑

瑞达期货：焦炭操作上暂以日内交易为主

隔夜JM2405合约偏强震荡，焦煤市场暂稳运行供应方面，煤矿陆续复产，山西召开煤炭稳产保供会议，交易逻辑重回供应偏宽的基本面，中间环节洗煤厂贸易商陆续复工复产，但现货成交一般，整体观望情绪较浓需求方面，吨焦亏损扩大，主产地焦企多维持前期限产幅度，下游延续压价采购心态，焦炭四轮提降不日或将落地，厂家以消耗库存为主，煤焦市场情绪较弱，口岸进口蒙煤价格偏低，部分煤种竞拍价跌破成本线策略建议：隔夜JM2405合约偏强震荡，建筑钢材成交量回暖，夜盘市场情绪修复，操作上暂以日内交易为主，谨慎追多，请投资者注意风险控制。

【满世国际】预计节后铁矿石市场复产预期或提振市场信心

所以最理想的状态是节前不复产，维持低产量，降低成材库存压力，节后有低产量+低库存+强预期的组合，再搞复产的话逻辑上就顺畅的多 企业简介：满世集团创立于1991年，是一家集煤炭开采及新能源、房地产、生态旅游、物流商贸、海外投资、国际贸易等六大板块协同发展的大型民营企业内蒙古满世国际贸易有限公司（简称：满世国际）是满世集团的国际贸易平台，注册资金人民币壹拾亿元。

Mysteel盘点：远期海运炼焦煤弱稳运行，港口炼焦煤市场成交偏弱

【进口煤炭】22日炼焦煤远期市场弱稳运行澳洲远期炼焦煤9月份供应仍有限，部分印度市场终端用户有少量需求，继续为价格提供支撑俄罗斯远期炼焦煤偏弱，矿山出货情绪渐浓，部分煤种报价出现松动，贸易商因港口市场氛围持续回落，接货并不积极 进口港口方面，22日海运炼焦煤港口现货市场弱稳运行焦煤市场多空交织，盘面与现货逻辑分化，当前焦炭第一轮提降完全落地，且中下游采购节奏放缓，现货成交偏弱，贸易商报价松动。

Mysteel：期螺宽幅下调 继续调整还是打破僵局？

本周，建筑钢材产量并没有因为“限产消息”出现下降，同时近期成交量相对低位运行，库存很可能继续累积在淡季背景下，贸易商和钢企很可能采取套保策略，规避价格风险 三、矿石和煤炭近期上涨逻辑也可能被打破 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.48%，环比上周增加0.39个百分点，同比去年增加5.95个百分点;高炉炼铁产能利用率92.11%，环比增加0.13个百分点；但日均铁水产量为246.82万吨，环比下降0.06万吨。

Mysteel：5月份大宗商品价格指数下跌，后期迎修复性反弹

5月甲醇市场震荡下跌为主，煤炭价格走弱以及供应充足为主要的交易逻辑甲醇期货不断破位下跌，市场信心不足，且逐步进入需求淡季，下游及贸易商按需采购为主月底，部分MTO工厂的开车预期消息，对市场情绪稍有提振，但同时停车甲醇装置预开车消息释放，市场迅速冷静继续走弱运行；港口市场，进口量虽增加，但在倒流及表需持续提升的支撑下，月内累库较为缓慢，现货基差偏强 预计煤价偏弱将使得成本逻辑继续压制甲醇价格。

Mysteel：节后陕西市场焦炭运行情况及后市心态调研

涨跌与否个人认为可以着重观察下周市场情况，钢材成交无明显向好会影响贸易商拿货 焦企e：目前焦炉限产40%，下游拿货积极性一般，多按需采购雨雪天气影响不大，煤炭年前有囤货由于整体焦炉开工不高，场内基本未出现库存堆积现象，利润方面还是在亏损状态对于后市看法，认为目前不能排除下游会继续提降的可能性，逻辑方面还是因为焦炭供大于求做主导，原料煤价格走弱为焦企生产成本减压，利好焦企提产，从而增加了供应量。

商品贸易商看好节后市场需求

目前开工的贸易商很少，预期节后将积极复工 据王笑天介绍，今年贸易商操作主流逻辑为稳健积极探索上下游稳定长约业务，通过借助期货工具等方式降低经营风险，等待后期市场的复苏 “目前来看，大部分下游终端及贸易商对于节后市场持乐观态度，终端备货量较往年偏高但考虑节后煤炭价格、下游装置恢复时间不确定等因素，增加了节后市场的不确定性，建议通过期货进行部分套保”王笑天称。

Mysteel：2022年进口蒙煤市场回顾及2023年展望

对进口蒙煤的需求也同样增加，利润重心逐渐向上转移； 二季度伊始国内疫情重新蔓延，终端市场煤炭调运受阻，蒙煤市场价格受到波及随后钢材需求减弱，钢价持续下跌，市场进入负反馈运行逻辑； 三季度下游焦钢博弈持续，双双陷入亏损，向原料端讨要利润，价格压力传导至炼焦煤叠加内蒙古地区疫情形势严峻，口岸方面时常因疫情暂停国内方向外运，监管区库存持续累积，价格进入全年低谷期 四季度口岸成本端压力渐显，多数进口贸易企业面临利润倒挂风险，挺价意愿强烈。

Mysteel：成本高位下蒙煤利润倒挂，焦炭第二轮提降即将落地

11月初蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行，自10月下旬以来，成材价格重心不断下移，钢厂利润进一步收缩，焦炭第二轮提涨搁浅后市场负反馈逻辑运行，炼焦煤价格进入下行通道，蒙古国炼焦煤价格也随之下跌而与销售价格不断下滑相反的是运输成本不降反升，据Mysteel调研数据显示，3日蒙古国煤炭短盘运费价格指数报430.0元/吨，较上一工作日上涨5.0元/吨，11月均价423.0元/吨主要原因在于国内供暖季来临，多数贸易企业继续抢运风化煤，短盘运费居高不下，近期仍保持小幅探涨态势。

Mysteel日报：黑色系原燃料价格弱势运行

【进口煤炭】21日海运炼焦煤市场弱势运行远期海外炼焦煤PLV低挥发FOB报225美金/吨，日环比持平由于国际钢材市场的持续低迷以及利润的近一步亏损，随之加重钢厂的限产检修情况，对原材料的需求也持续降低，使得焦煤市场运行持续走弱，终端市场延续负反馈逻辑，整体市场偏弱运行 港口进口炼焦煤方面，随着第四轮焦炭逐步落地，以及产地煤价重心下移，市场悲观情绪蔓延，港口贸易商心态显悲观，进口炼焦煤市场偏弱运行。

[MTBE月评]：外围利好支撑 MTBE涨至高位（2022年2月）

上下游库存与买卖需求不断博弈，加之原油与煤炭的基本面强势与政策端的压制，不断左右着市场的交易逻辑沿海地区，因进口维持低位以及MTO开工的回升而无明显的凸出矛盾，但国产供应水平偏高，下游需求复苏不快，压制着市场反弹力度上游工厂节后的排库需求，随着贸易商的投机买货和下游逐步复苏而日益缓解，加之外盘长约商谈未果，导致个别MTO工厂的增量国产买入需求，同步支撑了下半月内地市场的反弹至月底，俄乌局势的紧张刺激原油大幅上涨以及发改委再度发布煤炭限价使得期货盘面剧烈震荡，其中甲醇相对其他产品表现仍显强势。

[MTBE月评]：各方利空齐聚 MTBE步入下挫（2021年11月）

上半月原料煤炭的继续下跌成为甲醇向下的主要引导因素，内地主产区不断向下，贸易商也频繁放空，下游工厂尽管库存低位，但均不急于补货，均在一定程度上打压着市场的情绪和价格沿海市场则随期货盘面调整，上半月进口船浮仓现象严重，中下旬开始缓解；中上旬主流社会库提货量好，江苏可流通库存下降，加之烯烃利润快速修复，市场情绪开始逢低多操作，一些mto的重启预期也在逐步改善着需求偏弱的状态至月下，市场情绪较谨慎，上行动力表现一般，国内外限气的消息对市场提振有限，在动力煤供应过剩的预期下，黑色产品的下跌预期成为甲醇成本坍塌逻辑（偏空）的主要支撑因素。

期货要闻简讯丨黑色涨跌互现，铁矿涨逾1%

征求意见稿新增了煤炭市场建设、价格机制、优化煤炭进出口贸易等条款 背景4：7月30日，Mysteel统计64家钢厂进口烧结粉总库存1669.54；烧结粉总日耗63.68；库存消费比26.22，进口矿平均可用天数23天 ◎铁矿石涨1.02% 国信期货：盘面日内波动加剧，仍处在上行通道中，短期资金加速涌入1月合约，正套逻辑失效，建议观望。

市场如期大涨，供需改善逻辑得以验证

当时，除了矿难以外，全球经济增长放缓、中美贸易、废钢利用增多、煤炭限制进口等负面消息，都成为了市场的关注点，船东信心严重受挫，市场将结束供给侧改革带来的“小阳春”重新进入中长期下行周期的预期，一度成为市场主流声音 但透过现象看本质，回归到市场供需形势的基本逻辑，当时我们就认为即期市场的急挫，主要原因是事故造成的短期海运需求下降被市场夸大，投机资金在FFA疯狂炒作起了推波助澜的作用。

2019中国煤焦钢产业大会

会议简介 国际大宗商品市场不确定性增加，中国经济发展外部环境严峻；国内结构性矛盾依然突出，中国GDP增速放缓，经济呈现“弱企稳”特征，房地产去库存任务基本完成，调控基本不会加码；落实十三五规划，巩固供给侧改革成果是煤焦钢产业链的重要工作 2019年煤焦钢行业环保政策继续加码、山西山东等地区 4.3米焦炉相继被要求退出，煤焦钢企业机遇与挑战并存； 2019进口煤限制不断收紧，进口煤市场变化对国内煤炭市场也产生一定影响。

2019＇中国（第八届）建筑用钢产业链高峰论坛

会议简介 上海期货交易所与上海钢联电子商务股份有限公司（Mysteel我的钢铁网)联合主办的2019＇中国（第八届）建筑用钢产业链高峰论坛将于2019年8月27日至8月28日在厦门隆重举行 2018年国内经济增速放缓，然得益于中国经济强大韧劲，钢铁行业继续演绎供需两旺态势，内部结构虽有分化，但钢价总体保持高位，行业利润依然良好。

限产力度弱化 焦化利润快速压缩

其三，按贸易结构分，下游直接钢厂的焦企，开工负荷受高炉的影响更大，在钢厂需求稳定的时候，也倾向于提升开工负荷以保证供应，而在钢厂需求大幅下滑的时候，会考虑主动限产；以贸易商作为中间环节的中小型焦企的调节相对灵活，开工负荷主要取决于贸易商的补库节奏，其受利润驱动的逻辑明显 我们走访的焦企，多有供暖任务今年天然气紧缺程度弱于去年，这可能与环保弱化后，煤炭供应增加，部分天然气需求被削减有关。

限产力度弱化 焦化利润快速压缩

其三，按贸易结构分，下游直接钢厂的焦企，开工负荷受高炉的影响更大，在钢厂需求稳定的时候，也倾向于提升开工负荷以保证供应，而在钢厂需求大幅下滑的时候，会考虑主动限产；以贸易商作为中间环节的中小型焦企的调节相对灵活，开工负荷主要取决于贸易商的补库节奏，其受利润驱动的逻辑明显 我们走访的焦企，多有供暖任务今年天然气紧缺程度弱于去年，这可能与环保弱化后，煤炭供应增加，部分天然气需求被削减有关。

限产力度弱化 焦企利润快速压缩

其三，按贸易结构分，下游直接钢厂的焦企，开工负荷受高炉的影响更大，在钢厂需求稳定的时候，也倾向于提升开工负荷以保证供应，而在钢厂需求大幅下滑的时候，会考虑主动限产；以贸易商作为中间环节的中小型焦企的调节相对灵活，开工负荷主要取决于贸易商的补库节奏，其受利润驱动的逻辑明显 我们走访的焦企，多有供暖任务今年天然气紧缺程度弱于去年，这可能与环保弱化后，煤炭供应增加，部分天然气需求被削减有关。

不锈钢市场下周预测（2016.12.12-2016.12.16）

管型材方面：焊管涨幅明显，304焊管涨幅在800-1000元/吨左右；圆钢200-300元/吨左右； 【消息面】12月5日国家钢铁煤炭行业化解过剩产能办公室一则《通报》，特别强调指出，江苏德龙在国家大力推动供给侧改革、化解过剩产能的情况下新增违规产能，属于顶风违法违规，违规产能需要全部被拆除；另一则消息则是佛山环保问题，中央第四环境保护督察组督察进驻佛山，多家酸洗、分条、抛光、磨砂、8K、彩镀等不锈钢加工厂关停，环保力度空前； 【分析逻辑】江苏德龙镍业违规产能被拆除的消息出来之后，市场对此消息的解读是供应端将出现大幅减少，德龙9月底复产以来，产量如果稳定则在14万吨左右，全部为300系钢坯，如此大的量减少，短时间内难以弥补，市场看涨情绪空前高涨，加上佛山地区环保事件爆出，助推市场看涨情绪，钢厂贸易商封盘、惜售等现象出现，涨价刺激中下游客户采购备货！ - 库存方面：无锡不锈钢库存总量131755吨，较上期减少了3.52%，佛山不锈钢库存总量106799吨，较上期减少了4.18%，较上期减少了4.93%，市场主要以消化库存为主，整体库存水平继续下降； - 成交方面：上周的整体成交情况有所改善，德龙事件出来之后，市场看涨钢价，刺激了部分中下游客户补货，代理商普遍反映上周前期成交不错，但持续大幅度拉涨后，上周后期市场陷入观望，成交转弱； 【后期走势预测】德龙停产和佛山环保事件继续发酵，市场看涨情绪高涨，而从原料端来看，上周张浦出台最新采购价格为1010-1020元/镍，环比增长10元/镍，钢厂成本继续推高，综合这几个方面的因素考虑，预计以上各项利好因素会继续影响到市场，短期内钢价仍有继续上扬的空间。