煤炭价格历史周期

【财联社】高股息实则“不胜寒”？焦煤股迭创新高，业内分歧担忧今年行业盈利能力转弱

也有焦煤类上市公司人士认为，今年煤炭价格或小幅回落，但长周期来看，与普通动力煤相比，焦煤、无烟煤等稀缺煤种的价值或越来越受到市场重视，价值中枢未来或走高 焦煤公司股价创新高 在宏观环境及美联储降息预期下，机构资金近期转向寻求高分红性的资源和大周期行业股票，以同时兼具防守和进攻性，部分焦煤相关股票涨幅明显 其中，淮北矿业（600985.SH）、潞安环能（601699.SH）等股票价格近期均创下历史最高。

煤炭板块震荡走强，行业基金水涨船高

富荣基金认为，随着年末安全生产监管趋严，动力煤供给偏紧，价格下跌压力有限，而焦煤供应有进一步收紧预期叠加库存仍处于历史同期相对低位，焦煤价格在春节的补库周期结束前有较强支撑预计明年供需整体平衡，煤价中枢稳步上移，介于900元／吨-1000元／吨之间，全年呈前低后高走势由于市场风格切换，作为高股息低估值的避险资产，煤炭板块较受市场青睐 工银瑞信基金表示，今年供暖季进一步增产保供的力度不大，但电力库存处于高位等因素限制煤价继续上涨，预计四季度港口煤价在900元／吨-1100元／吨区间震荡。

板块轮动，煤化工市场逻辑生变

“厄尔尼诺出现时副热带高压偏强，气象专家预计今年全国大部分地区气温将较常年偏高1摄氏度—2摄氏度，且高温持续时间更久、影响范围更广在需求增长的带动下，北方港口煤炭库存由升转降，环渤海货船比快速下滑，在高温持续的预期下，煤炭价格在夏季将维持强势”康健认为，但由于下游库存较历史同期明显偏高，市场大幅上涨的可能性很小 期货日报记者了解到，煤化工品种中，当前甲醇利润微薄，部分装置甚至持续亏损，煤制甲醇开工率同比有所下滑，但煤炭价格的上涨对甲醇市场形成一定支撑；尿素总体利润颇丰，但成本最高的固定床工艺在前期尿素价格快速下行的情况下盘面已经出现亏损，大周期上尿素与煤炭走势的相关性较强，煤炭价格的上行也对尿素市场具有一定支撑作用。

煤价自高点腰斩，煤企信用资质变化几何？

若从2022年11月的高点算起，煤炭价格更是近乎腰斩 国盛固收分析师杨业伟团队在复盘本轮煤炭周期时表示，2021年以来，疫后恢复带动需求上升，十三五期间去产能带来供给不足，煤炭价格整体提升2022年，煤炭行业延续高景气度，俄乌冲突爆发导致全球能源价格大涨，国内电力、化工行业用煤需求增长，而降雨量偏弱导致水电发力，我国煤炭价格维持高位运行而为了平抑煤价波动，政策强调增产保供稳价，煤炭产量创历史新高。

山西今年煤炭产量超13亿吨，连续两年增产1亿吨以上

近年来，山西在做好煤炭保供的同时，加快转型，大力推动煤炭清洁高效利用，积极发展新能源和可再生能源截至目前，山西煤炭先进产能占比超过78%，累计建成37座智能化煤矿、993处智能化采掘工作面今年前11个月，山西非常规天然气产量增长20.7%；国网发电量2876亿千瓦时，其中，新能源发电量597亿千瓦时，占比20.8%，创历史新高 2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！ 报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看 。

Mysteel早报：国内建筑钢材市场预计持稳运行

4、2022年宁夏核增先进煤矿产能5处，煤炭产量超过9300万吨，创历史最高水平 2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！ 报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看 。

Mysteel早报：国内废钢市场盘整运行

昨废钢市场涨跌互现，黑色系期货夜盘普跌，周末钢坯下行利空废钢，钢厂涨跌互现，预计今废钢盘整运行重废不含税：沈阳2750~2810张家港2690~2750唐山2710~2760广州2640~2700相关品种：上海建材早盘降10-20，唐山钢坯暂稳；热点新闻：数据显示，1-11月，全国煤炭产量40.9亿吨同比增长9.7%，比去年同期增加3.6亿吨创历史新高 2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！ 报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看 。

今年前11月国家铁路运输煤炭19.1亿吨

今年1至11月份，国家铁路完成煤炭运量19.1亿吨，同比增加1.43亿吨、增长8.1%，其中电煤运量13.5亿吨，同比增加1.6亿吨、增长13.2%，均创历史最好水平截至11月底，全国363家铁路直供电厂存煤7500万吨，同比增长9.2%，平均可耗天数29.4天，同比增加3.8天，保持较高水平 2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！ 报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看 。

发改委：预计2022年CPI延续温和上涨态势，PPI涨幅可能逐步回落

工业生产者出厂价格（PPI）冲高回落，全年由降转涨2021年，受全球经济复苏、流动性泛滥、供给瓶颈、极端天气等周期性、结构性、阶段性因素叠加影响，国际大宗商品价格普遍明显上涨，部分品种价格创历史新高，原油、煤炭、铁矿石、钢材、铜、铝全年平均价格上涨35%～80%受此影响，PPI从1月份0.3%快速上行至10月份年内高点13.5%，随着国家保供稳价政策措施效果显现，11、12月份分别回落至12.9%和10.3%，全年平均由上年下降1.8%转为上涨8.1%。

黄玉治：深化治本攻坚，狠抓工作落实

面对大疫大灾、矿产品价格最高、煤炭产量最大、保供任务最重的前所未有复杂严峻形势，首次在第四季度没有发生重特大事故，创造了矿山事故总量历史最低纪录，煤矿连续2年未发生重大瓦斯事故、连续5年未发生特别重大事故和非煤矿山连续13年未发生特别重大事故的历史最长间隔纪录 会议强调，尽管2021年全国矿山安全生产形势保持了稳定向好的良好势头，但是形势依然复杂严峻，安全发展理念不牢、违法违规行为屡禁不止、企业主体责任落实不到位、安全基础薄弱、监管监察能力不足等问题依然突出，还面临着采掘接续紧张系统性风险、增产保供阶段性风险、季节性周期性风险和能源矿产安全稳定供应、重大灾害日趋严重、矿山安全事故反弹等挑战，下一步必须统筹好发展和安全，处理好治标与治本、执法与服务、监管与监察、督政与督企4个关系，以高水平安全服务矿山安全高质量发展。

Mysteel解读：10月价格指数继续突破历史新高

10月鲜菜价格大幅上涨的主要原因有二：一是全国范围内出现了不同程度的极端天气，对鲜菜的生长周期造成了一定程度破坏，导致鲜菜供应受限，在供应趋紧，需求稳定（居民消费的弹性较小）的背景下，鲜菜价格开始快速上涨；二是在当前全球能源供给不足的背景下，原油价格大幅上涨，助推成品油价格高位运行，导致鲜菜的运输成本明显上升，且由于鲜菜本身单价较低，受运输成本的影响相对偏大 二、PPI指数同环比增速均创历史新高，能源版块价格领涨 10月我国PPI指数同环比增速均创历史新高，同比增速录得13.5%，环比增速亦录得2.5%，其中能源板块（煤炭、石油）价格涨幅明显高于其他品种。

Mysteel周报：京津冀建筑钢材价格惨淡暴跌（2021.10.15-10.22）

其中京津冀市场螺纹的跌幅在300~330元/吨，盘螺的下跌幅度在260~320元/吨由于煤炭价格快速上涨，连创历史新高，国家重拳出击采取干预措施，期货多品种接连跌停加之下游采购情绪仍未修复，使得成材价格坚挺的支柱塌陷，价格混乱下跌 【二】钢厂调价 数据来源：钢联数据 本周河钢集团建材产品售价大幅下跌，受成本端价格松动以及临近寒冬需求持续萎靡的影响，钢厂售价被动下调，但本周消息承钢停产一座1260立方米高炉，停产周期不定，影响铁水产量0.36万吨，预期对螺纹钢、线材产线形成影响。

4月份内蒙古现代煤化工产品价格高位窄幅波动

同时，海外甲醇装置检修较多，供应存在缺口，因此我国进口货源有限，港口库存累库周期将延后加上欧美国家甲醇价格重心上移，进一步助推国内甲醇价格的上涨综合考虑，预计5月份煤制甲醇价格继续小幅上涨 煤制尿素虽然今年以来国内尿素装置开工率整体偏高，供应压力较大，不过近期受“能耗双控”及部分企业检修影响，目前尿素生产企业库存已降至历史低位水平；同时，近期工业需求快速攀升，农业需求也迎来旺季，加上原料煤炭价格淡季不淡，导致尿素生产成本居高不下，所以，预计5月份煤制尿素价格将继续保持高位平稳运行态势。

动力煤有望曲折上升

2021年春节期间，为确保煤炭供应充足，产地许多中大煤矿减少停工甚至不停工，煤炭的供应量获得保证同时，尽管大秦线的煤炭运输已接近满负荷，产地的煤炭库存仍位于高位，产地煤炭出现降价潮，而上下游港口的库存亦大幅走高，超过2020年同期库存水平，库存增速也位于历史较高水平，且早于2020年年初因疫情导致的累库近期煤炭超预期的供应使得动力煤期货盘面、港口、产地价格纷纷走弱 需求位于谷底逐步回升 动力煤的需求刚刚经历了春节的谷底，现阶段日耗有所抬升，但仍位于淡季周期。

凡相投资：山形依旧枕寒流——十年周期看铁矿

顺便指出，钢铁产业链另外一个原燃料环节——焦化领域，其区域集中度本来就较高，加之近年不断推进并卓有成效的焦化厂环保关停与产能置换、中小煤矿关停及兼并重组，集中度又显著增强，这也是焦炭价格波动高于螺纹的根本原因 图5 全球铁矿石CR4及澳洲、巴西铁矿石产量占全球比重 数据来源：上海钢联，凡相投资整理 图6 山西煤炭储量与产量占全国的比例 数据来源：同花顺ifind 图7 黑色系品种历史波动情况对比 数据来源：WIND，凡相投资整理 2、行为强化 任何市场主体都在周期的影响之下，而有一个主体的行为可以显著作用于市场与周期——大国政府。

期货市场淡定应对降准 大宗商品反弹行情将继续扩散

中信证券分析师祖国鹏认为，流动性释放有助于缓解市场对煤炭需求的悲观预期由于煤炭下游需求与投资产业链密切相关，因此煤炭需求跟流动性宽松的周期正相关从历史数据看，煤炭需求与宏观经济、地产投资水平关联显著，M1与M2的同比增速之差也可以很好解释煤炭板块的超额收益尽管目前地产投资高位扩张的压力很大，但此次降准可能拉开流动性政策进一步宽松的序幕，后续M1与M2同比增速差也有望进一步收敛，利好煤炭需求和价格预期，压制煤炭股估值的因素有望减轻。

2019年前10个月全国煤炭经济运行情况分析

一些取暖用煤较多的地区自给能力下降，从省外调入煤炭制约因素增多；一些传统的煤炭净调出省逐步演变为净调入省，煤炭主产区随着就地转化力度加大、运输瓶颈的制约，煤炭调出量增速放缓，区域平衡难度加大 （二）煤炭经济运行下行压力明显进入2019年以来，煤炭产能释放加快，消费量增速放缓，煤炭价格稳中有降1-9月份全国规模以上煤炭企业利润总额同比下降3.2%，煤炭经济周期性增长动力明显减弱特别是进入10月以来，环渤海动力煤市场价大幅下降，当前市场煤价格已与年度长协价格倒挂；全国统调电厂存煤创历史新高，环比增加一千多万吨。

2019年前10个月全国煤炭经济运行情况分析

一些取暖用煤较多的地区自给能力下降，从省外调入煤炭制约因素增多；一些传统的煤炭净调出省逐步演变为净调入省，煤炭主产区随着就地转化力度加大、运输瓶颈的制约，煤炭调出量增速放缓，区域平衡难度加大 （二）煤炭经济运行下行压力明显进入2019年以来，煤炭产能释放加快，消费量增速放缓，煤炭价格稳中有降1-9月份全国规模以上煤炭企业利润总额同比下降3.2%，煤炭经济周期性增长动力明显减弱特别是进入10月以来，环渤海动力煤市场价大幅下降，当前市场煤价格已与年度长协价格倒挂；全国统调电厂存煤创历史新高，环比增加一千多万吨。

发改委价格监测中心主任：预计5、6月份将是全年CPI高点

由于非洲猪瘟疫情的特殊性，卢延纯表示，判断生猪的价格还在一段时间高位运行，但是根据以往的历史经验，猪肉的零售价格并不会随着生猪价格的上涨而同比例的大幅度上涨 从工业品看，美国库存价格有稳定的基础，煤炭、钢材、有色等行业随着我国供给侧结构性改革取得阶段性成果，行业的先进产能逐步释放，环保限产不再一刀切，主要生产原料供应将有所增加需求方面既面临经济下行压力，又有利益周期调节对冲，工业品价格总体将呈小幅下降走势。

2018年中国煤及煤化工产业大会国投安信期货动力煤专场集锦

目前煤炭消费已达历史高位，后续的增长大概率趋缓，由于去产能实际导致了有效产能增加，后续产量增加的可能性较大而替代能源也是很重要的一点，水电的增长对于后续煤炭消费的影响不可忽视今年煤炭的消费量预计将在39-39.5亿吨左右 国投安信期货能源首席分析师王康杰： 2018年动力煤产业链定价模式主要以年度长协、月度长协以及铁路直达煤合同为主，贸易商更倾向于和下游签订全年合同，从现货价格的上涨周期中获得盈利。