煤炭行业上游下游

Mysteel：2月制造业供给指数（MMSI）录得119.57点，环比下降15.61%【2024年2月中国制造业供给指数（MMSI）点评】

展望后期，随着气温回升，房地产、基建开工项目增加，或对化工市场有一定带动作用 2月煤炭价格变化不一2月煤炭行业供给指数为150.57，同比上升7.66%，环比下降13.35%焦煤方面，2月炼焦煤价格震荡下行，节前市场价格震荡，春节期间炼焦煤处于休市状态，节后一周市场整体较为冷清，中下旬，随着煤矿陆续复工复产，上游端库存逐渐累库，下游仍以消耗库存为主，集中补库窗口暂未开启，叠加焦炭市场提降落地，市场情绪明显走弱，价格下行。

[隆众聚焦]：成本需求双双走弱，费托蜡涨势放缓

图1 2022-2023年费托蜡行业成本、利润走势图 截至发稿，中国费托蜡样本理论成本在6310元/吨，较上周下降40元/吨，环比-0.63%；近期费托蜡主要上游原料整体呈下降趋势，主因：随着各地天气陆续转暖，煤市淡季效应逐渐显现，受下游需求持续疲弱影响，煤炭市场供需格局趋向宽松。

钢市开工需求偏弱，产业链压力向煤焦上游传导

中秋节后终端需求恢复但业内感官仍较往年偏弱，钢企继续提降向中上游原料端传递市场“寒意”，焦炭价格四轮提降落地，而焦煤在减产和需求放缓的矛盾预期影响下市场情绪敏感，价格短期内出现大涨的波动 短期来看产业链市场价格仍受各种消息影响，但市场供需仍是煤焦钢价格全年走势的主要影响因素，而目前产业链利润全部集中在上游煤炭行业煤炭供应链企业数链科技一位区域业务经理表示，全年来看，由于下游需求预期偏弱，煤价或出现小幅阴跌走势。

山西焦化：预计2023年净利润12.1-13.7亿元

山西焦化公告，预计2023年净利润12.1亿元-13.7亿元，同比下降46.79%-52.99%；公司经营受到上游煤炭行业和下游钢铁行业双重挤压，产品毛利率持续承压，主营业绩同比下滑

宝钢股份：2023年实现净利120.07亿元

从全年利润走势来看：上半年矿石、煤炭等原辅料价格较上年同期有所下降，但受下游行业需求低迷影响，公司购销价差收窄，上半年实现合并利润65.2亿元，较上年同期减少43.4亿元三季度起，钢材市场迎来汽车等下游行业复苏，钢铁产品盈利能力改善，当季实现合并利润53.9亿元，同比去年增加31亿元；四季度，上游原材料大幅上涨，62%铁矿石普氏指数、山西吕梁主焦煤价格环比三季度分别上涨13%、22%，钢铁产品成本显著上升，盈利下降，公司持续优化产品结构、加大出口力度，深挖配煤配矿以及高炉操控等降本潜力，铁水成本快速改善，全年实现合并利润150.6亿元。

2023年内蒙古动力煤价格总体前高后低

综合电煤和非电需求，预计2024年煤炭需求仍维持小幅增加势头 从预期来看，煤炭中长期合同制度作为煤炭供给侧结构性改革的重要成果，对稳定煤炭市场价格预期进而稳定市场价格提供了有效支撑 2024年初动力煤供需形势较为宽松，考虑到2023年底港口、电厂的高库存对2024年供应的补充，预计2024年动力煤价格还将有所回落，仅在阶段性需求高峰期有所反弹 （二）焦炭价格 焦炭供应：2023年以来，焦炭在上游高成本和下游低利润压力下，焦炭生产企业基于成本、利润、需求综合考虑，自主调节生产节奏，据行业内统计全年焦炭生产企业开工率低于80%，考虑到充足的产能，2024年焦炭供应仍较为充足。

Mysteel：动力煤节前供需双弱 产地煤价跌多涨少

据调研数据显示，本周内蒙古煤矿样本库存33.7万吨，周环比降3.7万吨，在产民营矿中个别煤矿因性价比较高，叠加近日部分长途客户拉运节奏加快，拉运形势相对较好，其他各矿出货效率偏慢，市场客户采购意愿较低，矿区整体销售平淡，价格弱势运行，仅部分矿区单一煤种根据需求端拉运情况对价格进行小幅涨跌调整 来源：钢联数据 来源：钢联数据 综上，临近年关，上游煤炭供应将逐渐收紧，下游电厂在长协煤的有效补充下，市场煤的采购需求持续放缓，同时非电行业和贸易商已陆续开启放假模式，对后市多持看空心态，整体采购动力不足。

百年建筑年报: 2023年云南水泥市场回顾与2024年展望

2.2 供应预测 2023年发布错峰停窑150天，实际累计停窑时间超过200天2024年为保障有效供给，实现效益稳增长，停窑稳价，供应或略增 2.3 成本利润预测 煤炭行业整体处于供需紧平衡状态，煤价高位震荡水泥企业面临上游原材料价格上涨及下游需求收缩的双重压力，行业效益显著下降，亏损面增加。

吕梁市碳达峰实施方案

以提高矿产资源综合开发利用水平和综合利用率为目标，以煤矸石、粉煤灰、尾矿、赤泥、共伴生矿、冶炼渣等工业固废为重点，支持大掺量、规模化、高值化利用推进大宗工业固废综合利用产业与上游煤炭、电力、钢铁、化工等产业协同发展，与下游建筑、建材、市政、交通、环境治理等产品应用领域深度融合推进《吕梁市支持大宗固体废弃物综合利用产业发展的若干措施》落地，培育和扶持一批科技含量高、经济效益好的工业固废综合利用骨干企业，推动重点行业工业固废源头减量和规模高效综合利用。

中国煤炭运销协会：9月国内外煤炭价格整体上涨

9月份，我国煤炭增产增供稳步推进，煤炭供应快速增长，重点监测煤炭企业煤炭产、销、运均高于去年同期下游需求分行业表现不同从电力行业看，国内高温范围逐步缩小，季节性用电需求下降火电环比虽下降但仍高于去年同期;从钢铁行业看，生铁产量下降重点监测焦钢企业煤炭消费量同步下降上游产地、中转地煤炭库存增加，下游钢焦企业用户库存减少国内外煤炭价格整体上涨 。

上下游挤压主业低迷，山西焦化三季报靠投资的煤厂盈利

下游钢铁行业的低迷，上游煤炭市场的高位运行，双重压力下焦化行业今年经营情况较差，山西焦化三季报收入同比下降三成左右，公司焦化主业依然延续亏损，公司盈利主要来自对中煤华晋的投资收益 23日晚间，山西焦化披露公司三季报业绩，报告期内公司实现营业收入65.17亿元，同比下降30.67%归属于上市公司股东的净利润12.81亿元，同比下降52.68% 值得注意的是，公司盈利全部来自投资收益，而主营业务亏损继续扩大，前三季度公司主营业务亏损6.15亿元，较上半年的5.06亿元亏损相比，亏损继续增加，但单季度环比略有缩窄。

PPI、CPI数据连续三个月改善，专家：物价改善进一步确认

中泰证券研究所首席分析师杨畅则认为，9月PPI同比跌幅继续收窄，环比上涨0.4%分行业看，上游行业环比上涨且涨幅明显，中下游行业涨跌互现，供需呈现不同步的特点例如煤炭采选、油气开采、黑色矿采、有色矿采均呈现环比上涨态势，但冶炼环节涨势偏弱，导致中游利润压力可能加大；另外一般日用品与耐用消费品的涨幅相对偏弱，也反映终端需求仍待修复 周茂华认为PPI同比改善态势有望延续。

“钢铁产业没有衰退迹象”——钢协首席分析师李拥军谈钢铁业高质量发展的“困局与破局”

而在钢铁主要下游行业中，除仪器仪表制造业利润水平9.74%以外，其他行业盈利水平都在3%~7.5%之间波动；在主要上游行业中，煤炭开采和洗选业利润率23.33%，黑色金属矿采选业10.44%等“这意味着，钢铁行业涨价将不被下游所接受，钢铁利润的增长只能来自于对上游行业的倒逼”李拥军强调 从全球看，国际钢铁价格指数（CRU）完全高于2019年同期水平，只有中国钢材价格指数（CSPI）与2019年基本持平，甚至略低于2019年。

钢协首席分析师李拥军谈钢铁业高质量发展的“困局与破局”

而在钢铁主要下游行业中，除仪器仪表制造业利润水平9.74%以外，其他行业盈利水平都在3%~7.5%之间波动；在主要上游行业中，煤炭开采和洗选业利润率23.33%，黑色金属矿采选业10.44%等“这意味着，钢铁行业涨价将不被下游所接受，钢铁利润的增长只能来自于对上游行业的倒逼”李拥军强调 “我们做过跟踪研究，欧洲、美国、日本钢铁企业的直接生产成本与中国大致差不多，其高盈利主要来自于钢材价格的大幅上涨，但这种上涨与所在国家的货币政策密切相关。

6月份CPI同比持平PPI环比下降，高温天气扰动物价运行

从同比来看，PPI同比下降5.4%，降幅比上月扩大0.8个百分点其中，上年价格变动的翘尾影响约为-2.8个百分点，与上月相同；今年价格变动的新影响约为-2.6个百分点，上月为-1.8个百分点同比降幅扩大主要是受石油、煤炭等行业价格继续回落影响；生产资料价格下降6.8%，生活资料价格下降0.5%，降幅均扩大 温彬分析，当前PPI呈现继续探底趋势，且价格呈现上游弱于下游，生产资料弱于生活资料，耐用品弱于非耐用品等特点。

2022年及2023年一季度国内重点上市钢铁企业经济效益分析报告

华菱钢铁积极构建以集成产品研发（IPD）为核心的技术研发创新体系，增强自有技术中心研发能力，还借助外部智力资源，形成优势互补、分工明确、风险共担的产学研协同创新体系2022年，华菱钢铁获得了107项专利授权和10个以上省部级科技奖项，研发投入总额达64.53亿元，占营业收入的3.84%，较上年提高了0.29个百分点 第四，适度延伸产业链，降低经营风险2022年产业链利润出现向上游的铁矿石、煤炭等资源型行业不合理转移的趋势，在当前复杂严峻的经济形势下，深度融入上下游产业链或是企业的重要战略选择。

Mysteel：5月制造业景气指数环比录得48.8%，回落0.4个百分点【2023年5月中国制造业供给指数（MMSI）点评】

第三，供需转弱趋势放缓，偏上游化工品开工负荷下降略多，综合对化工品价格略有支撑近油端化工品因跟跌原油导致生产意愿略有降低，而偏下游化工品受需求复苏支撑，对成本向下传导形成一定阻滞 5月全国煤炭供应宽松，价格偏弱运行5月煤炭行业供给指数为163.36，同比上升4.79%，环比上升1.05%焦煤方面，供应端，国内焦煤供应多正常生产，进口焦煤增加明显，1-4月份中国累计进口炼焦煤3114.38万吨，同比增加88.56%，供应逐渐趋于宽松；需求端，焦钢企业对后市较为悲观，多减缓采购节奏，煤矿库存月环比增加59.5万吨，供应压力凸显，价格下跌。

绿色低碳发展助力落后“双高”产能出清

但未来，还有大量新增产能释放新的能效标准将起到出清落后产能的作用”贺晓勤说 事实上，作为聚酯龙头企业，新凤鸣集团这几年也明显感受到了行业供给侧改革的效果 章四夕告诉期货日报记者，供给侧改革优化了上下游的资源配置、提高了企业的经营效益“2017—2018年，单位产值下污水、固废、废气等排放量超标的企业大面积关停，其市场份额被分割”章四夕表示，这样一来，不仅下游客户资源被重新配置，上游原料资源也逐渐从煤炭向天然气和可再生能源倾斜，极大降低了企业的生产成本、提高了企业的社会责任感。

后期焦炭价格承压将有所显现

中国煤炭运销协会预计 3月30日，中国煤炭运销协会发布2月、3月焦炭行业运行分析及后期展望报告称，2月，国内焦炭市场保持平稳，焦企开工维持正常，场地库存低位运行下游钢企有意控制焦炭补库节奏，但刚性需求表现平稳，同时煤矿上游因矿难频出，冶金原料煤供应略有收缩，市场仅出现局部调整，对焦炭起到支撑作用3月末，国内焦炭市场继续保持弱稳格局 2月以来，焦炭市场价格平稳运行。

上游煤价高企 下游楼市不振 “夹在中间”的海螺水泥净利润降逾五成

一位水泥行业分析人士对财联社记者表示，上游煤炭燃料等成本涨价，水泥是要往下游传导的但是去年下游需求比较差，价格传导能力不足，加上水泥行业长期存在的产能过剩压力，行业盈利能力整体处于低位 从近期披露业绩情况看，受上述因素影响，主要水泥厂商在去年普遍业绩承压其中，华新水泥预计公司2022年归母净利润为25.21亿元到28.42亿元，同比减少53%至47%；中国建材全年纯利为79.62亿元，同比下降51.2%。