动力煤减产周期

Mysteel：1月电解铝成本维持上涨趋势

2023年12月底至2024年1月，受铝土矿供应、重污染天气等多因素综合影响、氧化铝减产频现、现货价格显著上涨，受此影响、考虑冶炼厂成本核算周期，氧化铝价格涨幅在2024年1月及2月的电解铝成本中体现 电解铝行业加权平均完全成本及理论盈亏 数据来源：Mysteel 1月动力煤价格窄幅波动 1月国内动力煤市场呈现震荡偏弱走势。

Mysteel数据：全球煤炭发运数据(7.31 - 8.6)

动力煤方面，印尼3800卡煤FOB价环比上周降1美元/吨，为53美元/吨，距离本年度最低价52美元仅1美元的差价，值得一提的是，在我国5-6月份一通快速的煤价下行之后开始拾级抬升，而印尼的煤价在6月底到底52美元的低价，目前再次回落，印尼最大煤炭生产商布米能源最新财报显示，虽然煤炭产量维持去年同期水平，但负荷于相当低廉的煤价与国内的加税政策，本年度利润大减，不排除开始减产的行为6000卡纽卡斯尔港动力煤在130美元区间维持两周后，本周期限联动，期货大幅上涨，而现货上涨3.1个百分点，到达134美元。

Mysteel：6月中国制造业供给指数（MMSI）录得148.92，环比回升3.5%【2023年6月中国制造业供给指数（MMSI）点评】

燃料加工业、化学原料和化学制品制造业库存指标也有明显改善，这预示着需求复苏正在向产业链中上游传导，去库存周期正在收尾 6月全国煤炭价格小涨6月煤炭行业供给指数为165.32，同比上升2.84%，环比上升1.20%焦煤方面，供应收缩，煤炭主产区发生事故导致煤矿安监力度大，矿方减产供应减少，价格上涨虽带动进口蒙煤的增加，但整体进口量依然不及3、4月；需求增加，钢厂铁水产量维持高位，使得库存低位的焦钢焦化厂对焦煤采购需求增加，对焦煤价格形成一定上涨支撑；动力煤方面，供给端，本月煤矿供应收缩，以长协保供为主，进口煤增长；需求端，此前多地面临干旱、降雨和高温天气提前等复杂天气，电煤消费旺季时段性特征更为突出，电煤消费增加，支撑动力煤价格震荡上行。

国信期货：焦煤区间波动为主

然而，钢材旺季需求不及预期，宏观悲观情绪存在，未来不论从利润驱动还是从政策驱动上，钢厂都有一定的减产预期 从利润角度来看，南方雨季即将来临，成材需求淡季，使得钢厂高炉利润再度为负，虽然近两周铁水产量企稳小幅增长，但预计反弹高度受限而从政策角度来看，年度粗钢产量平控或持续，那么下半年钢厂将进入政策性减产周期因此，我们认为，炉料短期需求存在一定韧性，但中期需求压力难改 从周边产品价格来看，近期动力煤价格持续回落，CCTD检测北方港口5500k动力煤价格跌破900元/吨，且有继续下探之势。

Mysteel：1月电解铝月评

Mysteel预计2月电解铝行业加权平均成本环比小幅下降分成本项来看：电力成本中，外购电成本预计波动不大，自备电成本预计受动力煤价格带动小幅下跌；氧化铝价格预计考虑结算周期，预计环比基本持平；阳极成本维持下降综合来看，2月电解铝行业加权平均成本预计环比小幅下降 1月电解铝行业产能成本曲线 数据来源：Mysteel 综上所述，若云南电力紧张加剧带动减产的传言得到落实，则预计西南地区上半年的复产时间也将有所推迟，带动铝价破位上涨；若传言不属实，且铝锭库存超过140万吨，根据往年规律，预计电解铝利润维持低位水平，高库存拖累铝价跌至成本附近；若云南传言不属实，但节后消费恢复尚可，铝锭库存高位在130万吨附近，则预计铝价维持震荡运行。

Mysteel成本：12月电解铝行业利润有所提升

趋势来看，1月预计动力煤价格偏弱运行，外购电价预计受清洁能源发电波动影响窄幅波动综合来看，考虑结算周期，1月全行业加权平均电力成本预计环比显著下降 氧化铝供需动态平衡 价格上涨显著 12月国内氧化铝现货价格演绎先涨后稳行情中上旬，前期因环保政策及突发事件导致减产的氧化铝企业逐步复产，但短期供应增量有限，叠加部分新投产能延期释放，市场可流通的现货依旧偏紧，且仍有零星高价成交出现，南北方价格延续小幅上涨态势。

国泰君安期货黑色观点11月16日

铁矿石：短期偏强震荡 螺纹钢：减产提振，偏强震荡 热轧卷板：偏强震荡 硅铁：宏微博弈延续，高位震荡 锰硅：产业压力仍存，宽幅震荡 焦炭：需求仍具韧性，偏强震荡 焦煤：需求仍具韧性，偏强震荡 动力煤：需求提振有限，价格弱势运行 2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！ 报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看 。

Mysteel：2022年10月中国电解铝成本分析及预测

趋势来看，11月预计煤炭市场货源周转效率逐渐恢复正常，动力煤供需双弱格局将有所改善，煤价将在合理区间内震荡运行，略有下行而受进入枯水期影响，预计11月外购电价会有明显提高综合来看11月全行业加权平均电力成本预计涨幅扩大 减产未能改善供需双弱局面 氧化铝价格跌幅扩大 在10月的电解铝成本测算周期内，氧化铝价格多地跌幅扩大。

Mysteel周报：黑色系原燃料价格涨跌互现

进口动力煤方面：印尼正值假期及雨季影响，煤矿产量及发运都有不同程度下降，导致装期推迟，市场可流通现货少，矿方报价坚挺；同时受国内煤价下跌影响，市场看空情绪渐起，现印尼Q3800FOB价报66美金/吨 【铁合金】【硅锰】综合来看，元旦后硅锰合金进入北方钢招期，从定价趋势来看，可能略低于南方及华东价格，而从节前定价来看，南方8300附近价格略好于12月价格，而北方钢厂节后采购虽给予厂家端一定压力，但从需求量来看，应该好于预期，主因2021年整体北方粗钢减产完成不错，1月进入新的周期，以及冬奥会减停执行可能不及预期，叠加冬储量的上抬，整体采价环比12月应该有小幅的抬升，但从期货表现来看，可能略影响现货走势，整体节后成交好转，但实际成交价格仍会低于8000一线，1月钢招价格站上8000及以上位置可期。

【金属镁】市场一周评述（07.20-07.24）

本周镁锭市场趋稳运行，上周周期成交增多镁厂在一定程度上缓解了库存压力，继续让价较低，镁锭成交放缓，行至后期成交跟进走量增多筑底镁价走稳，周五，镁锭陕西地区主流出厂含税现金价格12800-12900元/吨，山西地区13050-13150元/吨 目前市场成本端动力煤有所松动，硅铁在前期下调50元/吨后趋稳，镁厂生产压力犹存，部分工厂亦少不同程度减产以减少亏损需求端方面，短期在刚性需求下成交好转，工厂库存压力有所减轻。

李公然：淡季不淡行情再现 煤价还能走多远

根据统计局的数据，4月我国原煤当月产量3.2亿吨，较去年同期有6%的增幅，所以来的从长周期看，我们认为动力煤供给能力不存在短缺的问题 但短期来看，坑口的供给的确有环比减少的现象，鄂尔多斯样本煤矿开工率较4月中旬70%的水平下降了4个百分点，且较往年同期偏低8% 究其原因，一方面，经过2月底开始的坑口煤价大幅下行后，部分由于需求不济而顶仓的小煤矿开始陆续减产另一方面，临近两会，主产地煤矿通过安检停产、收紧煤管票等方式进一步阶段性的削减了坑口的原煤供给。

Mysteel每日煤焦市场简讯汇总（2020.3.4）

钢厂方面由于钢材需求迟迟未启动，江苏、山东钢厂高炉检修减产情况增多，加上焦炭处于下行周期，对焦炭采购积极性一般总体上看来华东焦炭市场情绪依旧较差，焦炭还有一定下跌空间 【动力煤市场】产地方面，陕蒙地区煤矿复产及供应向好，多维持保供电厂、焦化和化工企业需求，但是随着下游阶段性拉运完毕，加之下游复工慢于上游产能释放，目前矿上出货尚可，煤价平跌互现；晋北地区煤市变化不大，长协保供发运低位维稳，地方矿地销支撑较强，煤价相对平稳。

6月12日能化期货机构观点汇总

上海证券报：政策营造多头氛围 焦炭盘中再攀近期新高

《意见》规定，电煤价格波动幅度超过5%时，以年度为周期，相应调整上网电价，同时将电力企业消纳煤价波动的比例由30%调整为10%有分析人士认为，煤电价格联动机制改革将带来制度红利，煤电双方有望实现共赢此外，受城镇化建设、国内焦炭库存偏低、接近年关各大煤厂均减产等多重利好因素影响，焦炭价仍将延续高位震荡走势 本周国内动力煤市场主体弱稳运行。

去库存显效果 投资仍需警惕调价风险

本周各大焦煤主产地山西、河北、河南、安徽等炼焦煤再现不同程度下跌 煤炭仍处于去库存阶段,将呈现经济后周期特征,分煤种看动力煤港口价格超跌后短期继续大幅度下跌风险不大,但由于钢铁已进入减产阶段,焦煤价格下行压力加大,我们认为需警惕炼焦煤调价风险,优选电煤公司,建议投资者关注国投新集、山煤国际、中国神华、大有能源

煤炭板块：价格言底恐为时尚早

目前主要煤炭生产企业并没有减产，停产计划，而需求端也没有实质性的好转全社会煤炭库存也整体处于高位下游需求仍然非常疲软，铁路运力开始出现富余，公路运输已大幅度减少整体而言，严重供大于求的格局短期难以扭转，煤炭企业现金流压力很大同时判断，在2012年内，煤炭价格很难出现反转，夏季用电高峰之后，迫于产销压力以及现金流的困扰，煤炭价格有可能再次下跌相对于前期跌幅比较明显的动力煤，短期内焦煤压力更大 申银万国(微博)刘晓宁表示，煤炭行业经济后周期特征显现，未来一段时间价格风险主要来自于钢铁减产压力，整体看动力煤优于焦煤；7月份板块预期修复行业结束后，8月份将进入盈利预测下调密集期，加之政策力度较弱，趋势性行情很难形成，建议投资者耐心等待下一买点，品种方面优选成长和业绩较为确定的企业：国投新集(12.77,-0.07,-0.55%)、山煤国际、中国神华(22.18,-0.35,-1.55%)、大有能源。

煤价仍处于高位下行趋势中

国泰君安证券分析师杨立宏11月1日发布研报认为，在四季度水电出力比率明显低于往年的情况下，预计动力煤价格在近期达到年内高点后，未来两个月将在高位运行9、10月份长材价格累计跌幅达10%-13%，钢厂纷纷减产，10月中旬全国粗钢日产量较10月上旬减少6.9%，本周多数焦炭产地价格均有所下调，焦煤价格存在压力 近期在欧盟就债务危机达成一揽子协议的刺激下，全球股市及大宗商品市场均出现反弹，但煤炭市场的后周期性再次显现，在季节性需求走高的时点澳洲煤价反而小幅弱势下行，与09、10年走势完全背离，总体看煤价仍处于高位下行的趋势中，维持行业“中性”评级。

澳大利亚煤炭将减产

2003年初，澳签订的向日本出口煤炭年合同FOB价为每吨26.75美元，比2001年的28.7美元下降了6.8%而澳煤炭的现场交货价格则为23.5美元，低于长期合同价另一方面，澳元升值和国际运费周期性上涨导致煤炭国内生产成本抬高两方面作用下，煤炭业的利润率大为降低目前，澳输往北亚地区的动力煤价格仅比成本高出19%，而2001年的幅度为51%，90年代中期煤炭出口业不景气时的幅度也超过20%在这种情况下，澳大型煤炭出口商纷纷选择减产。