煤炭行业如何盈利

煤炭行业：盈利大幅提升 估值仍在低位

股价:供给侧改革以来股价仍多有回落,距12-13年市值差30%以上 历史:历史上看年度盈利的回升有助于股价上涨11年以来由于煤炭行业景气度下滑,行业大幅跑输大盘,煤炭和上证指数涨幅分别为-57%和10%;16年以来煤炭行业开始供给侧改革,煤炭指数上涨约2%,跑赢大盘14个百分点。

统计局解读：企业杠杆率持续降 煤炭等行业盈利放缓

初步测算，因工业生产者出厂价格上涨7.6%，企业主营业务收入增加约7513亿元，因工业生产者购进价格上涨10%，企业主营业务成本增加约6397亿元，收支相抵，利润增加约1116亿元，增量比1-2月份明显减少，利润增长对价格上涨的依赖性减弱 二是分行业看，煤炭、石油和钢铁等相关行业盈利放缓3月份，受价格变动、去年同期利润基数上升等影响，煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、石油加工炼焦和核燃料加工业、化学原料和化学制品制造业、黑色金属冶炼和压延加工业五个行业合计新增利润752亿元，比1-2月份少增950亿元，影响全部规模以上工业企业利润增速回落8.5个百分点。

煤炭行业：三季度盈利有望大幅改善

9月8日发布煤炭行业研究报告，报告摘要如下： 1H2016上市公司74%实现盈利，Q2环比明显改善在市场低迷，煤价大幅下跌的情况下，大部分煤企采取缩减成本策略以维持利润，成本与收入降幅相当1H2016上市公司加总净利润为114亿元；若剔除中国神华，全行业净利润总额16亿元，同比+50亿/大幅扭亏，其中Q2单季盈利15亿元，行业净利率Q2环比改善明显，74%公司实现盈利。

7月安徽煤炭行业实现盈利

7月份，煤炭行业主营业务成本93.8亿元，下降18.6%，占主营业务收入比重由去年同月的99.8%下降到87.9%，全行业由去年同期亏损8.9亿元转为盈利3.8亿元，利润增加12.7亿元，占全省规上工业新增利润的78.9%钢铁行业主营业务成本138.5亿元，下降2.6%，占主营业务收入比重由去年同月的96.3%下降到90.8%，全行业由亏损3.1亿元转为盈利4.3亿元。

中观行业追踪:煤炭价格企稳,钢铁盈利下滑

煤炭价格企稳,钢铁盈利下滑地产行业销量环比仍在继续上升,政策面(二手房限制进一步放开、货币政策维持宽松格局)以及基本面(量价均有回升、库存去化时间缩短)同时改善,地产基本面继续向好而车市5月份仍然低迷,零售数据不佳带动批发商进货意愿降低地产回暖带动家电行业4月份小幅回暖,后市地产行业继续改善仍将给家电带来支撑中游方面,铁矿石价格重新回升以及钢价的不断下跌促使钢企盈利显著恶化,开工热情也小幅下降,而全国各期水泥价格亿持平及下跌为主,主要受到降雨及农忙季节的影响;上游煤炭价格环比上周持平,随着下游电厂补库存的开始,加上大幅下跌之后与进口煤成本差缩窄,短期内煤炭价格有望维持稳定。

煤炭行业盈利距离底部还有多远？

12年以来煤炭行业盈利能力大幅下滑 13年前5月煤炭亏损面和毛利率分别为23.7%和22%，均为2001年以来最差水平由于煤价下跌，预计2、3季度行业盈利继续回落 产业链利润分配：12年以来煤炭盈利占比回落 04年至今煤炭盈利整体高于下游，但近期火电利润已明显超过动力煤，而焦煤盈利在煤焦钢产业链中占比下滑幅度不明显（产业链总体盈利大幅收窄）：（1）煤电网：盈利占比平均为53%，25%和22%。

煤炭行业：焦煤价格走低 盈利预测下滑

其出口煤炭收入占总收入的31%，且公司最大的客户就是新日铁公司，销售给新日铁的煤炭收入占总收入的20%鉴于近期国际、国内焦煤价格的下跌，我们可能进一步下调盈利预测，维持对昊华能源持有的评级 与此同时，从我们出版的最新一期行业报告以来，山西省柳林地区的硬炼焦煤和半硬炼焦煤价格已下跌了7%左右如果短期内价格无法复苏，我们或许也会下调对首钢资源(0639.HK/港币2.05,持有)的盈利预测，因为公司的产品销售与上述产品价格直接联系。

煤炭行业：美国煤不足为惧 盈利低企业已亏损

新投产矿井盈利较低难承受煤价大幅下跌近两年煤炭生产快速扩张，尤以内蒙古扩张速度最为迅速，2009-2011年均增长2亿吨，贡献全国煤炭增量的50%，由于内蒙古主产动力煤，且新投产的矿井普遍盈利不高，煤炭新增产能的边际利润只有30-50元，煤价下跌可能导致这部分企业亏损，同时大幅抑制动力煤生产 煤炭行业盈利下滑幅度很可能低于简单估算的下滑幅度。

百年建筑周报：基建提速，全国水泥价格偏强运行（4.8-4.12）

下图的水泥价格采用全国P.O42.5散装水泥均价和秦皇岛港Q5000煤炭平仓价做对比，可以反映目前水泥行业的相对盈利水平（未考虑水泥企业的煤炭库存因素）。

百年建筑周报：全国水泥价格偏弱运行（3.29-4.7）

下图的水泥价格采用全国P.O42.5散装水泥均价和秦皇岛港Q5000煤炭平仓价做对比，可以反映目前水泥行业的相对盈利水平（未考虑水泥企业的煤炭库存因素）。

Mysteel：2024年3月份中国氧化铝成本分析及预测

除了部分煤矿因安检、倒面等原因停产导致供应量收缩之外，当月大部分煤矿保持正常生产状态，供应整体稳定但随着天气回暖，北方各地区陆续结束集中供暖，部分电厂进入例行检修期，整体用煤需求略显疲弱，电厂日耗进入季节性回落周期，且库存较往年同期相比依旧偏高，基本无补库压力，对市场煤采购需求薄弱，煤炭价格不断下调 据Mysteel统计，2024年3月中国氧化铝行业平均盈利536.86元/吨，较上月下跌40.1元/吨。

百年建筑周报：全国水泥价格偏弱运行（3.25-3.29）

下图的水泥价格采用全国P.O42.5散装水泥均价和秦皇岛港Q5000煤炭平仓价做对比，可以反映目前水泥行业的相对盈利水平（未考虑水泥企业的煤炭库存因素）。

百年建筑周报：全国水泥价格偏弱运行（3.18-3.22）

下图的水泥价格采用全国P.O42.5散装水泥均价和秦皇岛港Q5000煤炭平仓价做对比，可以反映目前水泥行业的相对盈利水平（未考虑水泥企业的煤炭库存因素）。

百年建筑周报：全国水泥价格偏弱运行（3.11-3.15）

下图的水泥价格采用全国P.O42.5散装水泥均价和秦皇岛港Q5000煤炭平仓价做对比，可以反映目前水泥行业的相对盈利水平（未考虑水泥企业的煤炭库存因素）。

攀钢普钢板块奋力冲刺首季“开门红”

面对日益严峻的钢铁市场形势，攀钢普钢板块进一步优化生产经营管理，力争实现一季度“开门红” 采购端紧随市场变化，快速压降煤炭采购价格，全力缩小与行业价差用好用足周边高性价比煤种，进一步优化配煤结构，合理控制库存攀钢钒炼铁厂充分发挥小焦炉作用，为调整配煤结构、保证焦炭质量创造条件 销售端坚定不移做好区域市场价格维护、品种结构优化增利工作，全力以赴抢抓重轨、冷轧合同订单，进一步提升盈利能力。

百年建筑周报：全国水泥价格偏弱运行（3.4-3.8）

下图的水泥价格采用全国P.O42.5散装水泥均价和秦皇岛港Q5000煤炭平仓价做对比，可以反映目前水泥行业的相对盈利水平（未考虑水泥企业的煤炭库存因素）。

百年建筑周报：全国水泥价格持稳运行（2.26-3.1）

下图的水泥价格采用全国P.O42.5散装水泥均价和秦皇岛港Q5000煤炭平仓价做对比，可以反映目前水泥行业的相对盈利水平（未考虑水泥企业的煤炭库存因素）。

百年建筑周报：全国水泥价格偏弱运行（2.9-2.23）

下图的水泥价格采用全国P.O42.5散装水泥均价和秦皇岛港Q5000煤炭平仓价做对比，可以反映目前水泥行业的相对盈利水平（未考虑水泥企业的煤炭库存因素）。

塔牌集团：2023年净利润7.42亿元，同比增178.55%

公司针对水泥行业形势新情况新变化，坚定以经济效益为中心，以安全、质量、环保为前提，进一步巩固市场份额及加强降本增效工作对内持续扎实推进各项降本增效工作，不断降低产品成本，叠加煤炭价格下降的影响，全年公司水泥平均销售成本同比下降16.41%；对外加强市场营销工作，精准施策，不断巩固公司市场份额，水泥平均销售价格同比下降5.14%，且小于水泥平均销售成本同比降幅，综合毛利率同比上升了9.28个百分点，水泥主业盈利水平同比明显改善。

Mysteel2024新春团拜会--兰炭神木站圆满落幕

在这样的背景下，要想实现可持续发展，一方面，企业要不断提高自身的技术创新能力，降低生产成本，提高产品竞争力；另一方面，行业要加强自律，遏制产能过剩，优化产业结构此外，政府也要给予兰炭产业更多的政策支持，引导企业走绿色发展道路，助力兰炭产业的转型升级最后贺总提出在2024新的一年里，公司将致力于对现有设备进行全面的优化升级改造，以提升产品质量和寻找新的盈利突破口的战略目标，践行循环经济原则，以洁净燃烧技术为核心，真正实现煤炭资源的优化和高效转化。