2020煤炭限产

Mysteel：年年花相似 岁岁价不同——黑色系商品国庆假期前后价格变化的历史分析

根据数据来看，2020年前，节前焦煤价格呈现平稳运行或涨多跌少的局面；反观2021年起，双碳叠加各部委和地方政府发布限产政策，产量受限导致焦煤价格在节后一到两周时间内上涨力度大于往年，而后由于保供干预政策效果明显，煤炭产量回升，同时进口蒙煤通关量上升、港口堆积澳煤放量，焦煤价格在节后第三和第四周的转降概率较往年更大 2. 焦炭 表3：焦炭历年国庆后价格走势（单位：人民币元） 表4：焦炭国庆后价格变化趋势概率 整体来看，焦煤价格在节后上涨和下跌概率大致相同。

Mysteel热点观察：“有惊无险”的印尼煤炭出口禁令

从2017-2020年，中国平均占到印尼出口煤炭总量的30%以上印尼近期的出口禁令、新冠疫情以及港口设备等问题对煤炭出口及发运造成一定短期影响，但从中长期看煤炭出口仍为印尼主要资源利用形式，因此对中国煤炭进口造成长远影响或有限 一、热点事件：印尼煤炭出口禁令刺激国内动力煤市场 今年伊始，黑色系市场的开年大戏主角不是冬奥限产下的煤钢焦，也不是经济下行压力下的宏观走势，而是市场本以为就此“躺平”的动力煤：2022年元旦敲响的不止是新年的钟声，还有印尼出台煤炭出口禁令的回响。

Mysteel：2022年一季度煤炭供需基本面或向好

2022年一季度，春节及冬奥会限产等因素影响，全国用电量水平将季节性回落，进而影响整体发电量，但因一季度我国清洁能源发电量占全国发电量比重处于年内低位，主要依靠火力发电供应电力因此，结合近几年火电发电一季度环比数据看（剔除2020年一季度数据），2022年一季度我国火电发电量环比或微增 图9 全国火电发电量环比以及清洁能源发电占比 数据来源：钢联数据 一季度煤炭产量环比回落，进口煤虽能补充，但印尼禁止出口煤炭事件对我国进口量存在部分影响，整体一季度我国煤炭供应环比将回落，而需求存在增长预期，供需面偏强，库存将呈先累库后去化态势，在保供稳价政策影响下，煤价或窄幅波动。

Mysteel：优特钢市场2021年回顾及2022年展望

高炉+转炉的吨钢产出碳排放量约2吨，远高于短流程电炉炼钢的吨钢排放量0.9吨，为实现碳排放控制，电炉炼钢占比或进一步提升；三是兼并重组提速，利于产业集中度提升碳约束下，碳排放配额机制对企业成本的控制提出更高要求，部分环保不达标、生产运营成本高的企业市场竞争力或被严重削弱，导致被其他大型钢铁企业兼并因此从全国一盘棋的角度来看，碳约束有利于国内钢铁产业集中度的提升，竞争格局优化 2、2021年影响钢材价格走势的几个重大事件 2020年-2021年得益于国内疫情控制成果，为制造业全面复工复产带来基础，在东南亚、欧洲疫情冲击下，出口订单快速增长，2020年下半年至2021年上半年增速较快，推动工业材价格率先上涨，带动建筑钢材等普材品种的上涨； 2021年5月国务院常务会议提出“保供稳价”政策，保持经济平稳运行； 2021年6月底发改委、工信部组织开展全国范围的钢铁去产能“回头看”检查以及粗钢产量压减工作，引导钢铁企业摒弃以量取胜的粗放发展方式，促进钢铁行业高质量发展； 2021年9月，“能耗双控”政策执行纷纷落地落实，限电限产措施在多个省份密集推出，“双高”企业轮番接到限产通知； 2021年10月，价格司召集中国煤炭工业协会和部分重点煤炭企业召开会议，会议进一步明确了动力煤限价细节：干预范围包括动力煤坑口价格和终端销售价格，干预方式是对动力煤坑口价格实行“基准价+浮动幅度”的限价，动力煤终端销售价格干预方式由各省级人民政府自主确定。

铜价明年前高后低

全球铜矿温和增产 2021年铜价整体延续2020年的上涨态势，大致可以分为两个阶段：第一阶段是年初至5月上旬，铜价整体以上行为主，疫情干扰铜供应端恢复进度，导致供需错配明显，伦铜在5月上旬刷新历史高位10747.5美元/吨，沪铜亦录得近十五年以来最高78270元/吨；第二个阶段是进入5月中旬，为抑制过高的大宗商品价格，国内出台了各项监管措施，且10月加强了对煤炭价格的管控，而限电、限产、能源双控政策亦削弱了铜供需端的不平衡。

2022年1-2月在春节因素以及限产影响下，煤炭供需将宽松

而国内火电发电情况或受制造业生产偏弱，用电同比增速偏低影响，增速保持较低水平煤炭供给增速高于需求增速，逐步呈现宽松局面 1、2月春节以及限产影响，煤炭供需将持续宽松1、2月春节因素以及冬奥会限产影响，全社会用电需求将有所回落，但疫情持续影响，就地过年政策或再度执行，下游制造业生产情况或呈现低增长态势，结合近几年春节前后全国用电量数据（除2020年）以及2021年1-2月高基数来看，预计用电量将保持在2%左右增长。

2022年“稳字当头”利于钢铁行业稳运行

目前来看，随着这一任务的完成，有望实现粗钢减产3000万吨2022年是否会制定相关政策还不得而知，但“双碳”已然是“十四五”影响钢铁行业产能压减与结构调整的长期性政策 2020年中央经济工作会议提出“支持有条件的地方率先达峰”“推动煤炭消费尽早达峰”“完善能源消费双控制度”等；这次中央经济工作会议指出“实现碳达峰碳中和要坚定不移推进，但不可能毕其功于一役”，强调不搞“运动式减碳”，对地方对部分高耗能产业“一刀切”限电限产等进行“政策纠偏”，要“先立后破”，不一味追求“新”对“旧”的替代，相关政策将转向温和。

2022年“稳字当头”利于钢铁行业稳运行

目前来看，随着这一任务的完成，有望实现粗钢减产3000万吨2022年是否会制定相关政策还不得而知，但“双碳”已然是“十四五”影响钢铁行业产能压减与结构调整的长期性政策 2020年中央经济工作会议提出“支持有条件的地方率先达峰”“推动煤炭消费尽早达峰”“完善能源消费双控制度”等；这次中央经济工作会议指出“实现碳达峰碳中和要坚定不移推进，但不可能毕其功于一役”，强调不搞“运动式减碳”，对地方对部分高耗能产业“一刀切”限电限产等进行“政策纠偏”， 要“先立后破”，不一味追求“新”对“旧”的替代，相关政策将转向温和。

【隆众聚焦】：利好支撑有限 工业白油继续下行

2020年二季度，国内疫情率先得到控制，需求恢复2021年下半年，国内双碳背景，以及限电限产和煤炭供应收紧下，国庆节后，随着国际原油突破80美元/桶，油品市场大幅冲高 ，工业白油市场跟进其后，到10月底前后，国内工业白油价格冲至8000-8200元/吨 柴油前期冲高泡沫多，底部支撑不稳 柴油价格大幅推涨的原因虽受国际原油、需求等多方因素，但是也和市场炒作有一定的关系，随着柴油触及批发限价后，市场快速反应，能源相关产品积极跟进，工业白油更是涨幅高达2000元/吨。

Mysteel参考丨从下游行业看四季度钢材价格走势

我国天然气消费量处于快速发展的阶段，从2010年的1089亿立方米增长至2020年的3240亿立方米，年复合增长率高达11.5%然而由于中国天然气产业起步较晚、起点较低，中国天然气使用占比在全球属于较低水平从能源消费结构来看，我国主要来源于煤炭，占比约60%，而全球平均水平为28%，远高于全球水平，天然气的使用及占比有望增长，天然气管道的加速布局将拉动钢材需求 图11：我国与全球能源消费结构（单位：%） 数据来源：钢联数据 八、总结 从需求端看钢材价格，分品种来看，根据Mysteel调研统计，第三季度螺纹钢、热轧的周均产量增速分别为-16%和-4%，螺纹产量大幅下降，已跌至近年来最低点，另外，江苏作为螺纹钢产量大省，仍受限产限电制约，预计10月螺纹钢产量仍维持低位。

螺纹钢短期振荡偏强

有关数据显示，10月8日，55港动力煤库存只有4642.9万吨，为近5年同期最低值；6大发电集团煤炭可用天数只有14天因此，四季度限电预计还将维持，随之引发的限产也将常态化 粗钢自身限产严格 除了限电导致粗钢产量被动减少外，粗钢自身严厉的限产政策也是制约其产量增加的主要因素2020年12月工信部就已经明确要求自2021年开始压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降。

猪价继续探底，机构预计9月CPI同比上涨0.8%

能源、钢铁、矿产、有色类大宗商品价格回弹限电限产下，钢材、水泥、化工等产品供给收缩，价格走强同时考虑2020年同期基数较低影响，预计2021年9月PPI同比涨幅为10.1%左右 “供给收缩导致PPI环比涨幅进一步扩大受电煤紧缺和能耗双控政策影响，江苏、浙江、广东等省份出现限电限产，波及黑色、有色、建材等大宗商品生产，同时能源紧缺也导致煤炭、原油价格上涨明显”光大证券首席宏观经济学家高瑞东预计9月PPI同比上行至10.3%。

9月金融数据前瞻：信贷同比或小幅下降，社融增速将继续回落

一方面9月以来，福建省部分地区零星疫情扰动，拖累经济复苏动能另一方面，9月限电限产政策以及煤炭价格上涨促使电力供应不足，各地高耗能产业以及制造业受到压制，拖累企业经营效能，进一步影响M1增速 根据最新统计数据显示，9月，制造业PMI环比回落0.5个百分点至49.6%，低于预期（50.0%），为2020年3月以来首次降至荣枯线下但其中，9月服务业商务活动指数上升7.2个百分点至52.4%，带动非制造业PMI由前期的47.5%升至9月的53.2%，显著高于预期（49.8%）。

百年建筑网：原燃成本大幅增加，水泥价格累计上调130元

9月煤炭价格增势趋缓，月同比上涨45元/吨，涨幅上升4.7%，涨幅较上月回落35元，下降5个百分点原因在于水泥企业产量缩减，用煤消耗增速放缓，煤炭企业库存煤量环比下降2.2%、同比下降29.0%“碳达峰”、“能耗双控”等相关政策继续制约部分企业限产，预计后期煤炭消耗持续走弱，库存长期处于低位 据百年建筑网统计，截至9月13日，水泥-煤炭价格差为239元/吨，月环比下降1%，均值为300元/吨，同比2020年均值下跌约14%，盈利情况有所下降。

Mysteel：九月铁矿石供需差有望继续扩大 矿价偏弱运行

后期来看，原料端，受政策性限产影响，铁矿石需求将维持低位，供需差仍有扩大空间，矿价依然有下行动力；而焦炭在国家积极推动煤炭释放产能，加快煤矿复产的背景下，价格承压小幅回落，但目前焦炭供应持续紧张，短期内价格或仍将维持在高位水平，生铁成本难以大幅回调此外，“金九银十”传统季节性约束因素减少的情况下需求或小幅回升，但当前下游需求仍低于2019及2020年同期水平，需求不及预期的情况一直存在，螺纹价格短期或以反复震荡为主，螺纹吨钢即期毛利窄幅波动。

百年建筑网：水泥上调50元！河北混凝土价格能否回升？

因国内煤炭供应增速不及需求增速，煤炭主产区产量同比增速持续放缓，全国煤炭供应受限另外，石油价格上涨促使运输费用增高，水泥生产的成本大幅提升，因此水泥企业价格提升水泥价格 2.政策要求 为落实生态环境部印发的《河北省2020年北京冬奥会和冬残奥会空气质量保障方案》，各部门全面推进工业企业大气污染深度治理，以良好的空气质量全力保障冬奥会成功举办从发布日起至2022年3月13日，水泥、钢铁等企业进行不同比例的停限产，方案指导企业提前优化调整生产计划，尽可能减轻对经济社会的影响，目前河北唐山、石家庄和衡水地区已在实行错峰停产减产。

辽宁关于正确看待煤炭价格上涨推动能源结构转型升级的报告

现将以煤炭为代表的矿产资源价格上涨相关影响分析报告如下： 一、国际市场和辽宁省近期煤炭价格走势 受全球货币宽松政策趋势不减，后疫情时代全球资源需求复苏强劲，国内部分煤矿主产区限产和碳达峰、碳中和预期等因素影响，煤炭期（现）货价格持续走高，辽宁省煤炭价格也随之快速上涨 据大商所和郑商所的价格监测数据显示，2020年7月以来煤炭价格逐步上行，2021年1月涨至近年高点，随着寒潮天气结束，气温回暖，1月底价格有所回落，但从2月底开始重拾升势，价格一路攀升至5月份最高点，创近十年新高，之后虽出现一定幅度回调，但煤炭市场需求明显呈现淡季不淡的特点。

百年建筑网：云南水泥2021上半年市场回顾及下半年展望

由于2020年扶贫攻坚收尾加之新增产能快速扩张形成价格竞争，水泥价格断崖式下跌，导致2021年水泥价格全面低于去年同期今年1-4月，水泥行情先涨后跌，而5月进入传统旺季，煤炭价格高居不下，加之云南电力不足要求水泥企业停窑限产，水泥价格出现大幅拉涨；6-7月南方地区进入传统雨季，需求转弱叠加电力恢复导致熟料库存上升，云南开启普降模式 2.外围水泥仍低价冲击云南市场 贵州脱贫结束以后水泥需求难以满足现有的供应，为缓解本地供需矛盾，水泥大面积涌入周围市场。

Mysteel：西南双焦稳中趋强 5月双焦将迎来年后首涨

概述：2020年在产能淘汰环境下整体焦炭市场供不应求，2021年初随着新增产能投产、钢厂节前补高库存，以及钢厂检修限产下，西南地区焦炭市场跟随主流市场开启一路下跌模式，累计跌幅550元/吨，4月降幅200元/吨，焦炭亏损承压运行，表现较为弱势两会后西南地区煤矿整体复产进度远低于其他地区，加之曲靖露天矿坍塌等煤矿事故频发，以及保供电煤等影响，西南地区煤炭资源表现紧张，价格企稳上涨煤矿4月底开启提涨，贵州主焦煤提涨70元/吨。

Mysteel早读：黑色期货夜盘普跌，京津冀钢厂冬储政策出台

其中，12月粗钢产量为9125万吨，同比增7.7% ◎ 国家统计局数据显示，12月份，中国进口煤炭3908万吨，环比增加2732万吨或1310%2020年，进口煤炭3.04亿吨，比上年增长1.5% ◎ 据河北省空气质量预报信息发布系统，唐山地区20日至23日空气污染指数下降至中度、重度污染水平，届时唐山独立热轧企业或又将限产。