国阳新能煤炭储量

山西拟就五大煤企整体上市时间表

西山煤电2008年原煤产量1619万吨阳煤集团矿区地质储量120亿吨，可采储量63亿吨，是我国最大的无烟煤生产企业，目前拥有原煤产能4400万吨/年国阳新能2008年产量1774万吨潞安集团煤炭资源储备超过400余亿吨，2008年产量达到4209万吨潞安环能2008年生产原煤2577万吨 不过，上述煤炭集团旗下主营业务，除了煤炭外，都有大量非煤业务。

山西拟就五大煤企整体上市时间表

西山煤电2008年原煤产量1619万吨阳煤集团矿区地质储量120亿吨，可采储量63亿吨，是我国最大的无烟煤生产企业，目前拥有原煤产能4400万吨/年国阳新能2008年产量1774万吨潞安集团煤炭资源储备超过400余亿吨，2008年产量达到4209万吨潞安环能2008年生产原煤2577万吨 不过，上述煤炭集团旗下主营业务，除了煤炭外，都有大量非煤业务。

2008年煤炭行业研究报告

　　我们用目前上市公司每股对应的权益资源储量乘以每股吨煤06年的净利润，再除以目前的股价，不考虑折现因素，简单得出煤炭上市公司的吨煤价值吸引力指数该指标越高，显示资源价值对应的吸引力越大由于上述资源价值未考虑煤炭类上市公司未来获取资源的可能以及煤炭行业景气带来的吨煤净利的扬升，我们认为该估值方法本身是留有安全边际的根据我们的资源价值吸引力指数，大同煤业、西山煤电、国阳新能是最具有吸引力的三家公司。

2008年煤炭行业研究报告

　　我们用目前上市公司每股对应的权益资源储量乘以每股吨煤06年的净利润，再除以目前的股价，不考虑折现因素，简单得出煤炭上市公司的吨煤价值吸引力指数该指标越高，显示资源价值对应的吸引力越大由于上述资源价值未考虑煤炭类上市公司未来获取资源的可能以及煤炭行业景气带来的吨煤净利的扬升，我们认为该估值方法本身是留有安全边际的根据我们的资源价值吸引力指数，大同煤业、西山煤电、国阳新能是最具有吸引力的三家公司。

2008年煤炭行业研究报告

　　我们用目前上市公司每股对应的权益资源储量乘以每股吨煤06年的净利润，再除以目前的股价，不考虑折现因素，简单得出煤炭上市公司的吨煤价值吸引力指数该指标越高，显示资源价值对应的吸引力越大由于上述资源价值未考虑煤炭类上市公司未来获取资源的可能以及煤炭行业景气带来的吨煤净利的扬升，我们认为该估值方法本身是留有安全边际的根据我们的资源价值吸引力指数，大同煤业、西山煤电、国阳新能是最具有吸引力的三家公司。

四季度煤炭行业走强与资源稀缺支撑溢价

资源价值重估潜力最大的是潞安环能、西山煤电、国阳新能和兰花科创等具有煤种优势或每股资源储备丰富的企业 　　首先，我国煤炭储备与产量在全球占比的不匹配性更显资源的珍贵美国能源情报署《2007国际能源展望》中的统计数据显示，截至2006年，全球煤炭可采储备约为1万亿吨，其中美国以2707亿吨的储量居于首位，占据全球的27%，而中国的储量为1262亿吨，只占全球12.6% 　　但从产量来看，近年来中国煤炭产量一直遥遥领先于其他国家。

钢铁与煤炭业 国际视野下的估值洼地

目前国内煤炭上市公司资源储量丰富，超过60年开采期限的公司有6家，如果从每股资源量分析，兰花科创与国阳新能每股资源超过2吨，潞安环能与西山煤电超过1吨。

2007煤炭供求基本平衡优势突出

　　在目前我国14家以煤炭为主业的上市公司中，不同公司在资源品种、储量、开采年限存在明显差别按照资源储量规模，煤炭资源可采储量在10亿吨以上的公司5家，其中，兖州煤业(7.06,-0.08,-1.12%)是目前国内煤炭可采储量规模最大的公司，其次是大同煤业，第三是潞安环能，第四是西山煤电(8.21,0.00,0.00%)，第五是平煤天安，第六是国阳新能(13.7,-0.38,-2.70%)。

煤炭生产消费模式亟待改变

对资源储备丰富且具有扩张计划的上市公司值得长期关注，如国阳新能，公司属于我国的6大无烟煤基地之一，既有资源储量和后备储量丰富，煤炭可开采年限达100年以上，公司准备利用自有资金和股权融资收购母公司的煤矿，收购完成后，公司的煤矿产能将达到3000万吨左右，届时将成为我国的无烟煤龙头企业与之类似的还有神火股份等 上下游一体化是方向 对煤炭行业而言，“一体化综合利用”也是实现煤炭业循环经济的重要一环。

油价高涨煤炭行业受益

这里结合每股煤炭资源储量、煤炭销售结构、煤种和新增业务前景等，参照根据2000-2004年平均每股收益计算的市盈率作调整，计算出假设合理的PE其中，神州股份(煤气化)、郑州煤电、盘江股份，考虑到储量、关联交易等因素，我们认为，这三家公司的平均市盈率，不应该远高于30的平均水平，同样，西山煤电、兖州煤业、兰花科创、上海能源、国阳新能等公司，考虑煤种、企业管理、每股资源量等因素，基本按照原有比价结构略作调整。