内蒙古煤炭二十年

逢低配置正当时！煤炭板块一二级市场估值倒挂，受益上市公司梳理

估值差异的核心矛盾或为控制权溢价、股利支付率，对于煤炭企业而言收购煤矿可以直接获得该资产的利润，但是对于股票投资者而言，分红收益最真实，股利支付率的提升空间为煤炭估值修复提供基础 数据显示，在内蒙古煤炭行业倒查二十年、安检政策趋严、澳煤进口大幅减少的情况下，2021-2022年5500大卡动力煤港口价涨幅分别为50%以及42%2023年保供增产得到落实叠加煤炭进口量大幅增长导致煤价中枢有所回落，但仍维持高位。

煤炭行业二十年倒查 西北柴油需求受限

“乌金蒙垢”大家或不陌生，内蒙古倒查风暴使当地部分煤矿关停煤炭行业二十年倒查“除垢”，作为内蒙当地油品供应的主要地区之一宁夏，下半年供应量会不会持续削减？ ——导语 作为内蒙地区油品的供应地：宁夏地方炼厂无论从运距上还是价格优势上，都是最佳的选择地，我们先来看一下宁夏近年来的供应端情况： 图一 宁夏地方炼厂煤制调节柴油和炼化柴油产量统计图 数据来源：隆众资讯 我们从图上可以看出:从去年开始石油基成本因负价原油的出现而大幅度降低，利润增加，换言之当原油在50-55美元/桶的时候，调节成品才会有利润，所以从2020年的3月份到11月份炼化板块产出量较多，相比的今年因为原油配额被限制出售后，宁夏地炼的原油资源一度陷入紧缺，成品降低产出，只能依托于煤柴的调节。

煤炭供不应求？市场人士：“有价无量”，上涨持续性存疑

第二，内蒙古地区受倒查二十年的影响，一直严格按照核定产能发放煤管票，超产部分的产能得不到释放，使得2月底保供结束之后，产能回落比较明显第三，进口煤价格偏高，进口煤价格优势较小，甚至还出现过与国内煤价格倒挂的情况，使得4—5月的进口煤数量偏低第四，2020年的煤炭供应紧张导致社会库存被过度消耗，中间环节和终端库存基础较低，库存持续偏低第五，整体工业品上涨带来的高用煤和用电需求，加剧了煤炭供应紧张的局面。

动力煤运行中枢预计抬升

煤管票：目前煤管票政策限制依然严峻，各煤矿的煤管票数量按核定产能发放，严格控制，不得超卖煤矿普遍认为，后续煤管票限制将呈常态 倒查二十年：煤矿对倒查二十年的看法并不统一部分小型煤矿认为，倒查二十年对煤矿生产经营的影响不大，煤矿可以正常生产而部分大型矿企认为，倒查二十年对内蒙古煤炭行业的影响深远，煤炭生产受到严格的总量控制 保供：春节期间，保供对煤矿基本无影响。

供应难放量，需求稳增长，动力煤价格重心还将上移？

此外，2020年全年，国内累计生产原煤38.4亿吨，仅较2019年增长0.9%销售方面，煤炭协会重点监测的煤炭企业，煤炭销量环比有所增长2021年1月1—18日，日均销售为721万吨，较2020年12月增加17万吨，增幅为2.4%，其中18日当日销量达到831万吨，创历史最高水平 2020年由于疫情影响以及水电持续挤压，煤炭销量经历了一个自底部复苏的过程产量方面则更多被内蒙古“倒查二十年”以及山西和陕西煤矿安监所影响，产量释放始终有限。

去年市场跌宕起伏 今年煤价重心上移

去年，煤炭市场犹如坐上过山车，上半年和下半年大相径庭上半年，受疫情和供需错配影响，煤市下行，港口煤价一度跌至470元/吨下半年出现强势反弹，尤其去年年底至今年一月份，煤炭市场趋紧，电厂库存下降，电煤市场供需矛盾出现累积爆发，引发煤价大幅上涨，年底煤价涨至830元/吨主要特点如下： 一是煤炭供应先增后减去年，国内主产区原煤产量增速平缓，全国原煤产量同比增长0.9%上半年，疫情出现，但在积极保供政策带动下，煤炭企业积极恢复生产，尤其3-4月份，国内原煤产量同比增长较多，而5月至9月份，受涉煤反腐倒查二十年影响，内蒙古原煤产量同比大幅下降。

[隆众聚焦]：煤层气情况简析

煤层气，是指赋存在煤层中以甲烷为主要成分、以吸附在煤基质颗粒表面为主、部分游离于煤孔隙中或溶解于煤层水中的烃类气体，是煤的伴生矿产资源，属非常规天然气，是近一二十年在国际上崛起的洁净、优质能源和化工原料 我国煤层气资源主要集中在华北和西北地区，山西、内蒙古、新疆、河北、河南等煤炭资源较为丰富的省市煤层气资源占比较大但是以煤层气气质开发利用的LNG液厂目前仅分布在山西省境内 图一 山西煤层气开工率 据隆众资讯统计国内218家LNG工厂调研数据显示：国内LNG总产能为13461万方/日。

Mysteel：关于产地煤矿全年产量释放调研情况

当前部分区域矿虽有保供任务，但考虑查超产及明年一级矿井验收因素，生产依旧偏谨慎 据各区域煤矿反馈：今年由于全球经济不稳定、新冠肺炎疫情等不确定因素增加，国内经济增速下行压力加大，煤炭上半年供应总量过剩、下游需求减弱、国家能源革命结构等因素影响，煤炭价格下行压力较大，下半年随着疫情逐渐好转，经济稳步上升，需求好转，而煤矿面临“内蒙古倒查二十年”、煤矿事故、环保经检查等因素，供应持续收紧，导致市场供需失衡，煤价持续上涨。

Mysteel焦煤月报：炼焦煤延续偏强格局 进口蒙煤仍有上涨空间

1-9月份，全国原煤产量278715万吨，同比下降0.1%国庆期间为保安全及内蒙倒查二十年，影响产量小幅下滑分区域市场看，山西省9490.7万吨，月环比持平，同比增15.9%；内蒙古7680.3万吨，月环比降4.13%，同比降8.36%；陕西6488.1万吨，月环比增7.6%，同比降0.9%以上数据看出，除内蒙有小幅下滑以外，其他两个地区均继续增加，截止到九月份煤炭供应仍处于宽松局面 进入十月份，山西地区事故频发，月初山西省政府决定到12月底在山西省开展安全生产及严厉打击超产等专项行动，随着安全、环保等检查趋严，煤矿年产60万吨产能淘汰的逐步落实，以及进入四季度煤矿生产任务临近尾声，生产有停、限产情况，据笔者测算，四季度焦煤减少量在836-1660万吨左右，甚至高于测算数据，预计后期两个月供应逐步趋于收紧。

动力煤现货价再现高位运行 货源供应成主要难题

近期，动力煤期现价格持续上行，均已突破600元/吨以上的红色区间，并有进一步上涨的可能主要受以下几个因素影响： 1.今年主要产煤地区：内蒙古受到煤管票的制约，产能难以充分释放，产量和发运均受到影响尤其反腐“倒查二十年”，以及遏制超能力生产，内蒙古煤炭产量出现大幅回落数据显示，今年1—8月份，内蒙地区原煤产量为6.34亿吨，同比下降10.4%，而主产区鄂尔多斯地区煤炭企业开工率不足70%。

四季度动力煤价格将高位运行

年初煤炭企业积极响应复工复产要求，全力保供，三、四月份内蒙古煤炭产量超过8500万吨此后“倒查二十年”及遏制超能力生产等政策影响逐渐显现，内蒙古煤炭产量大幅回落 所谓“倒查二十年”，源自于2月28日内蒙古自治区纪委监委发布的《关于在自治区煤炭资源领域违规违法问题专项整治工作中受理信访举报的公告》，即日起开始全面受理反映党组织和党员、干部以及监察对象自2000年以来在煤炭资源领域涉嫌违纪或者职务违法、职务犯罪问题的信访举报。

白建华：规划国家风电开发2020年将达两亿千瓦

所以，我们要看五年，十年，二十年，甚至三十年，有的现在研究到2050年，看这个阶段，我们国家国内整个的经济社会发展阶段，我们的电力需求会是怎么支撑经济社会发展，到2050年有能源替代，用电力替代煤炭，替代石油，这时候电力增长是什么样，可能要做中长期的预测，考虑我们近期需求的变化，安排中长期的变化，这才会做到中长期和近期的协调要做好能源规划，要看看我们国家到底未来能源供应是什么情况 我们国家“十二五”规划纲要提我们要建设五大能源基地，一个是新疆能源基地，就是鄂尔多斯(7.38,0.00,0.00%)，一个是山西，还有内蒙古东部，还有西南地区和新疆五大国家综合能源基地，再加上东南沿海，东部沿海核电区，我们国家未来能源基本上就在这五大区域，再加上一些核电。

内蒙古东部煤炭企业结构有待调整

但近二十年来，在大型煤炭企业生产能力还没有达到设计生产水平之时，传统高耗能企业发展缓慢，燃料、电力市场出现相对生产过剩的局面，小煤窑的非法开采与不正当竞争，致使煤炭价格受到严重冲击，煤炭市场低迷，内蒙古东部煤炭企业开工不足、利润逐年剧减，生存问题日渐突出，结构调整刻不容缓 由于受地理位置、煤炭产品品质和全国煤炭市场竞争日渐激烈等因素影响，内蒙古东部煤炭企业市场占有份额极为有限。