煤炭收益率

国泰君安：煤炭板块估值重塑正在途中

国泰君安研报表示，煤炭板块估值的重塑正在途中，背后反映的不仅是煤炭行业深刻供需结构变化，逐步“公用事业化”，而且也反映了稀缺无风险收益率的高股息资产投资策略的问题推荐：1）长协焦煤；2）高股息动力煤；3）估值偏低，具备修复空间；4）成长&转型

答记者问｜山东能源集团跻身“万亿资产企业”行列

主要表现为“五个提升、四个增强”： “五个提升”：一是规模效益实现新提升，完成营业收入8520亿元，年末资产总额突破1万亿元，跻身“万亿资产企业”行列二是经营质量实现新提升，在煤炭、化工等主要产品价格下行的情况下，创新开展“两增三降四提升”活动，实现降本增收创效313亿元、利润总额360亿元，效益总额指标处于省属企业首位；净资产收益率、经营现金比率、研发投入强度分别为9.38%、20.29%、3.09%，处于行业优秀水平。

Mysteel早报：交投氛围清淡 预计今日国内焊管价格或窄幅震荡运行

【市场热点】 1.宏观资讯 虽然假期交投略显清淡，美股依然没有停止上攻的步伐美联储年末决议后，市场对于降息的预期越发强烈，美债收益率走弱下，风险偏好卷土重来助力三大股指迎来了近10年来表现最好的12月进入新的一年，有关政策转向的博弈仍将继续，本周即将公布的最新非农报告对降息预期的影响成为焦点 2.产业热点 中国煤炭工业协会发表2024年新年贺词表示，2024年是实施“十四五”规划的关键一年，是煤炭行业高质量发展实现新突破的攻坚之年。

Mysteel指数评述：本周钢材价格震荡偏弱，预计下周震荡运行（11月27日-12月1日）

1）宏观方面，美联储官员鸽派发言，令美债收益率下滑，美元指数下跌，人民币汇价再次上涨；国内央行等八部门支持民营经济25条重磅举措发布，明确金融服务民营企业目标和重点近期宏观环境依然偏暖2）成本方面，产煤地区煤矿事故多发，煤矿安全检查依然偏严，焦煤供应依然偏紧，周内单日焦煤主力合约日涨幅超过7%本周焦炭第二轮提涨落地，第三轮提涨已在路上随着采暖季来临，煤炭需求旺盛，双焦价格韧性较强，对钢价有一定支撑。

中州期货：焦炭第三轮提涨存在预期，震荡运行

焦煤方面，产地事故影响尚未平息，前期因事故停产的煤矿企业在节日期间陆续复产，竞拍价格小幅下跌，市场暂稳运行蒙煤方面三大主要进口口岸假期处于闭关当中，将于今日恢复通关海运煤方面澳煤节日期间涨幅较大，虽然国内接货意愿不高，但国际煤价的上涨将会给予国内煤价一定的价格支撑此外，值得关注的是，节内美债收益率意外上升，国际原油价格大跌，将一定程度上扰动国际能源市场，间接影响到煤炭价格 ②2023年8月份，中国进口炼焦煤957.31万吨，占煤炭总进口量的21.59%，环比增加34.20%，同比增加49.44%。

塔牌集团回应上半年业绩大幅增长的原因

公司采购煤炭为市场煤，价格随行就市，公司将进一步扩宽煤炭采购渠道，关注相关政策及市场变化，加强对煤价走势科学研判，合理控制采购节奏，动态管理库存，努力降低煤炭采购成本及波动影响公司未来不排除通过收购兼并进一步做大做强水泥主业，前提条件主要取决于标的所处市场供求情况、资源禀赋条件、交易价格、协同效应等因素，公司将综合权衡考虑，具体以公司发布的公告为准 3、公司账上的现金类资产非常多，请问公司对于提高公司现金类资产的收益率有什么规划和举措？ 答：为提升公司资金使用效率，提高资金收益水平，增强公司的盈利能力，公司按照保持合理流动性和风险可控的原则进行资产配置，大部分配置流动性较好的存款和保本型理财产品，以获取较高的收益和应对未来行业可能出现的激烈竞争及把握可能出现的投资机会；同时，公司对证券投资保持谨慎的态度，不断压降规模，精选投资标的，提高业绩弹性。

山西金岩能源科技有限公司确认参加Mysteel2023第十二届中国煤焦钢产业大会

项目投资财务内部收益率所得税前、所得税后分别约为32.2%、26.14% 【2023第十二届中国煤焦钢产业大会】将于8月16-18日在青岛·香格里拉举办，此次大会由青岛华瑞恒通工贸有限公司、俄罗斯埃尔西ELSI煤炭集团联合主办，灵石县亿林煤化有限公司协办，上海美恺国际贸易有限公司、山东超业国际贸易有限公司、山东佰仁能源集团有限公司赞助，上海钢联电子商务股份有限公司主办，欢迎报名，详情点击：https://huizhan.mysteel.com/huodong/sejmjg/2023gflt 。

国家能源局组织开展煤矿瓦斯高效抽采利用和煤层气勘探开发示范工作

项目前期工作进展情况项目业主单位基本情况 二、项目建设方案 （一）适用条件 煤炭煤层气资源条件，瓦斯灾害程度，瓦斯气源情况等 （二）技术方案 关键技术装备及系统性能，创新性水平、技术指标等 （三）工程建设方案 建设规模、进度安排等 （四）经济评价 项目总投资，产品价格，投资回收期、内部收益率，商业模式，促进减少井下灾害治理投入等。

煤价自高点腰斩，煤企信用资质变化几何？

进入2023年后，煤炭供需格局由紧转松华创固收首席分析师周冠南认为，今年保供政策延续，国内原煤产量维持在较高水平，且随着我国恢复对澳煤的进口以及进口煤价优势明显，煤炭进口量大幅增加，叠加煤炭库存处于高位，煤炭供给较为充足同时，受宏观经济弱复苏影响，煤炭需求不及预期多重因素共振下，煤炭行业景气度下行，煤价出现大幅下跌 煤价下跌，煤企信用利差未必走阔，今年收益率持续下行 煤价大跌，煤企盈利能力势必下滑，煤炭发债企业的信用资质是否会受到冲击引起关注。

百年建筑早报：基础设施REITs隐含收益率提升，本周全国水泥出库量环比下降6.72%

一、聚焦 【政策】 ◎据中国煤炭市场网数据监测，截至5月29日，北方港口5500K动力煤为880元/吨左右，同比下跌近30% ◎中国5月官方制造业PMI48.8，较上月降0.4个百分点，非制造业PMI54.5 ◎市场调整消化估值压力，基础设施REITs隐含收益率提升。

塔牌集团：2023年水泥产销量目标超1750万吨

低迷的水泥市场需求，使得全国水泥市场价格“高台跳水”，广东水泥价格并受广西、福建等省外低价水泥的无序流入的影响，回落幅度更大；煤炭等能源价格大幅上涨推升成本高企，在量价齐跌、成本高涨的双向挤压背景下，2022年水泥行业效益下滑幅度较大，并导致了公司业绩大幅下降，从而导致了净资产收益率较低证券投资方面受股指回落较多的影响出现浮亏，公司已注意到2022年度证券投资浮亏对公司业绩波动影响，因此公司相应削减了2023年度证券投资额度，同时将加强投资管理和风险防范工作，不断提高投资收益，降低投资风险。

Mysteel：上海钢联一行拜访徽商集团

集团现有直属全资或控股公司11家、参股公司2家，业务主要涉及期货金融、商品流通、再生环保、现代物流、国际贸易、资产管理等六大核心板块其中，期货金融板块的期货经纪、风险管理等业务发展势头强劲，净资产收益率居全国同行业前列；商品流通板块的钢材、煤炭、腈纶、农资等生产资料贸易和购物中心、百货、超市、家电等消费品流通网络在全省占有重要地位；再生环保板块初具雏形；现代物流、资产管理板块发展迅速；专事国际贸易的贸发公司是全省重点外贸企业。

Mysteel早报：沪铝早盘价格预计上涨

一，沪铝市场回顾：沪铝主力合约周二收于21290元/吨，较前一交易日上涨0.78% 二，宏观面：1.国家发改委李云卿：煤炭保供稳价，取得阶段性成效，节假日国内煤炭供应有保障，且春节煤省煤企不放假提供了强烈保障2.市场加息预期愈发激进，10年期美债收益率续刷2年高位 三，基本面：1.供应端：能源危机后欧洲各电解铝厂减产，且难以短时间内增加，俄欧地缘政治问题使俄切断欧洲能源的输送；国外疫情加剧，供应端扰动仍在。

瑞达期货：沪铜建议69000-70000区间轱仓操作

隔夜沪铜2112止跌回升隔夜欧债收益率走高，欧元回升令美元指数承压；而国内煤炭供需继续改善，煤炭价格走弱，对有色金属价格造成拖累基本面，上游铜矿加工费增长放缓，且冷料供应紧张局面仍存，叠加硫酸价格大幅回落，炼厂生产压力增大，后市精炼铜产量预计仍将受到限制近日铜价下跌，下游采购意愿改善，国内库存有所小幅回落；国外显性库存处于低位，但近日出现明显增加，挤仓风险有所缓和，预计铜价震荡调整 技术上，沪铜2112合约1小时MACD金叉迹象。

通胀预期升温，期债继续调整

同时美国国会达成协议，将美国债务上限延长至12月月初至今10年期美债收益率上行12BP至1.6%，显著回升，市场预计随着美联储开始缩减购债规模，美债收益率还将继续上行 国内受山西强降雨影响，煤炭增产保供、冬季补库不及预期，供需矛盾未明显改善，动力煤价格再度连续上涨此前受煤炭、化工和钢材等产品价格上涨影响，8月PPI同比上涨9.5%，涨幅比上月扩大0.5个百分点受制于供给侧和未来碳中和的要求，国内出现阶段性原煤等能源紧张，预计将继续带动PPI维持高位。

WTI原油期货创近7年新高，CBOT农产品全线上涨

莫亚说，随着煤炭、电力和天然气短缺导致对原油的需求增加，欧佩克与伙伴国亦或美国并没有同时显著增加产量 美国银行大宗商品分析师沃伦•卢塞尔（WarrenRussell）表示，今年以来全球贸易活动水平增长了13%，比2019年的水平高4%贸易情况显示，随着经济从疫情中复苏，原油需求在增长石油等金融资产在2021年应该有强劲的表现（北美总分社记者刘亚南） 【金属】 因美国国债收益率上涨，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2021年12月黄金期价18日比前一交易日下跌2.6美元，收于每盎司1765.7美元，跌幅为0.15%。

市场催生欧洲央行明年加息押注，英国央行迫在眉睫

更高的通胀预期推高收益率，并暗示各国央行的反应将提前，这也对债券市场不利” 目前，全球各地的限电问题牵动着各行各业的心弦，而类似的能源问题在欧洲尤为严重欧洲的天然气价格近期攀升至创纪录的逾100欧元，煤炭库存也面临枯竭基础能源的紧缺进一步引发了全欧洲的通货膨胀，工厂也压力陡增甚至面临停产 有意思的是，市场对欧洲央行加息预期的飙升，似乎更多是自发性的预测。

商品面临“压力测试” 资金布局分歧浮现

”中信期货研究部商品CTA组和饲料养殖组负责人刘高超对记者表示，原油价格大幅下跌带动商品市场整体走弱，尤其是受原油影响较大的PTA、棉花、橡胶、油脂等品种表现较弱，而近日受煤炭价格支撑明显，且自身供需阶段趋紧的PVC、PP、PE、EG等化工品表现较为抗跌 “通胀预期带动美债收益率持续下降，在美股快速下跌驱动下，VIX（恐慌指数）明显抬升，避险情绪升温及欧美疫情情况使得黄金、美元表现偏强。

股指易涨难跌

一方面，伴随着大宗商品价格的回落，尤其是钢铁、煤炭等黑色品种连续两周出现较大回撤，带动相关的周期品股票进入高波动区间另一方面，随着大宗商品市场转入调整，国内通胀预期阶段性回落，货币收紧预期缓解，带动估值修复和市场风险偏好改善 随着经济陷入短期滞涨的担忧进一步减弱，流动性成为资产定价的主要驱动因素本周国内流动性溢价继续维持在低位，10年期国债利率已经下行至3.10以下，美债收益率继续维持横盘，美元流动性溢价维持在低位。

股指结构性机会显现

因此，盘面上体现为以煤炭、有色、钢铁为代表的顺周期板块和以食品饮料、军工、新能源为代表的高估值抱团股轮动上涨 回顾春节后A股走势可以发现，A股高估值的核心资产在美债收益率上行的背景下出现了抱团瓦解的现象虽然经过前期的调整，市场的估值有所回落，但部分板块的估值依然处于较高水平如果利率上行预期再起，不排除高估值板块和科技股再度承压下跌的可能性 美联储政策动向引发市场关注 “五一”小长假后，美联储政策动向持续引发市场关注，主要原因在于5月4日晚间耶伦接受采访时表态称，由于大规模财政支出，未来某个时候可能需要提高利率水平以阻止任何经济过热。