煤炭股见底

煤炭板块有望发起夏季攻势

前期滞涨的周期和蓝筹股的估值修复将是下一阶段主流板块，煤炭股估值修复将从1-2月的流动性推升被动修复进入对经济见底预期推升下的主动修复阶段从业绩端来看，本轮周期中由于需求下行缓且长，叠加低库存、供给侧改革以及环保原因，商品价格在周期尾部表现出不同以往周期的韧性，企业盈利未来几年有望维持目前高位”中泰证券研究称 从现货市场来看，因水电发力叠加部分电厂进入检修期，上周电厂日耗煤量整体略微回落。

传统周期性行业回暖迹象显现 钢铁有色行业回暖

机构认为，3月PPI数据环比转正且超预期，显示国内工业形势已有所好转，而大宗商品价格的见底回升，有利于有色、煤炭和钢铁等周期类公司的业绩提升 上证报资讯对上市公司业绩变化的成因分析显示，钢材、有色、化纤和橡胶等传统周期性行业出现较为明显的回暖迹象沙钢股份和三钢闽光等钢铁企业一季度预增或扭亏，公司表示，主要是受益于2016年一季度国内钢材市场出现转暖迹象，钢材价格出现上涨，盈利状况有较明显的改善。

煤炭产业链深度分析

而房地产投资增速在保障房的支撑下，有望继续维持20%左右的增速 基础建设波动最大，08年初基础建设投资增速不到4%，09年4万亿投资导致基础建设投资增速达到50%目前基础建设投资增速仅3.3%（低于08年的低点） 基础建设投资增速跳跃时，或者房地产投资增速见底时，是最好的投资煤炭股时机。

煤炭与消费用燃料行业：全行业亏损咫尺之遥

2季度归属净利率2.78%,环比1季度下滑1.98个百分点,同比下降4.15个百分点投资建议:看好未来1-2季度超额收益,推荐弹性标的及国改主题 货币财政地产政策温暖,看好炼焦煤弹性标的及国改主题1:当前板块虽受长周期压制,但股价对基本面阶段性波动依旧敏感;2:近期央行双降,财政政策持续发力,地产销售改善有望带动投资企稳,总体4季度需求端大概率回暖;3:国企改革、上市公司兼并重组、行业产能出清将是煤炭行业长周期见底的必经之路(预计17-18年),随着相关政策出台,预期可能逐渐升温;4:推荐炼焦煤弹性标的冀中能源、阳泉煤业等及国改标的中煤能源、兖州煤业等。

煤炭行业：看好弹性标的及国改主题

8月煤炭行业指数下跌13.06%，跑赢万得全A指数2.28个百分点，我们月初上调行业评级至“看好”得到一定验证9月基本面改善暂歇，预计跑平大盘，但基于我们对4季度至明年1季度需求的乐观预期，9月是煤炭板块良好的建仓时机:1.8月先扬后抑的板块走势再次证明虽然受到长周期压制，但基本面阶段性波动对股价的指导依然十分灵敏;2.近期央行双降，财政政策发力较为确定，地产销售改善有望带动投资端边际改善，总体4季度需求端回暖概率较大;3.8月大盘风险释放较充分，煤炭板块多个“白马”再度破净，估值接近牛市起点;4.我们认为国企改革、上市公司兼并重组、行业产能出清将是煤炭行业长周期见底的必经之路(预计在17-18年)，随着相关政策出台，预期可能逐渐升温。

煤炭石油：焦煤下跌空间不大 年底有望上涨

但也有分析师认为钢材价格需要一个反弹来摆脱过度压抑钢价向下大趋势未变，但现在悲观情绪过于严重，企业和钢厂钢材库存趋势下降，需要一个钢价的反弹来摆脱熊市思维的过度压抑 　　2.煤炭行业：整体亏损加大，调研的36个矿20个亏损，未来安全要求将加强，减产要求会更明确 　　3.宏观：目前已经进入后危机时代，预计经济要明显回升还需要4-5年，但股市很可能已经见底。

有色金属盈利维持低位

据中金公司研报显示，煤炭A股上市公司今年平均估值依然为57倍，高于历史中值的54倍也就是说，由于盈利尚未见底回升，板块估值仍然偏高，对大多数投资者并不具备显著吸引力 一些市场投资者也认为，“市场低迷并不意味没有机会”待板块整体回调充分及政策明朗后，则可逢低建仓市场人士指出，下半年行业基本面有望缓步好转，前期的政策利空也有望逐步消化，板块经过充分回调后，估值将更具吸引力。

有色金属盈利维持低位

据中金公司研报显示，煤炭A股上市公司今年平均估值依然为57倍，高于历史中值的54倍也就是说，由于盈利尚未见底回升，板块估值仍然偏高，对大多数投资者并不具备显著吸引力 一些市场投资者也认为，“市场低迷并不意味没有机会”待板块整体回调充分及政策明朗后，则可逢低建仓市场人士指出，下半年行业基本面有望缓步好转，前期的政策利空也有望逐步消化，板块经过充分回调后，估值将更具吸引力。

有色金属盈利维持低位

据中金公司研报显示，煤炭A股上市公司今年平均估值依然为57倍，高于历史中值的54倍也就是说，由于盈利尚未见底回升，板块估值仍然偏高，对大多数投资者并不具备显著吸引力 一些市场投资者也认为，“市场低迷并不意味没有机会”待板块整体回调充分及政策明朗后，则可逢低建仓市场人士指出，下半年行业基本面有望缓步好转，前期的政策利空也有望逐步消化，板块经过充分回调后，估值将更具吸引力。

有色金属盈利维持低位

据中金公司研报显示，煤炭A股上市公司今年平均估值依然为57倍，高于历史中值的54倍也就是说，由于盈利尚未见底回升，板块估值仍然偏高，对大多数投资者并不具备显著吸引力 一些市场投资者也认为，“市场低迷并不意味没有机会”待板块整体回调充分及政策明朗后，则可逢低建仓市场人士指出，下半年行业基本面有望缓步好转，前期的政策利空也有望逐步消化，板块经过充分回调后，估值将更具吸引力。

国投电力水电高速增长火电盈利回升

火电资产盈利回升确立，资产收购预计进一步提高公司业绩国投电力公司火电机组主要分布于甘肃、云南等省市，中西部电厂比重较大使得煤价回落利好主要从3季度开始体现；未来在煤炭供需进入弱平衡、利用小时见底的大背景下，公司火电盈利能刀有望持续回升8月公司公告拟以13.6亿元收购大股东持有的钦州61.0%、江苏利港17.5%及江阴利港9.2%股权，有望增厚2012——2014年EPS0.03/0.06/0.06元。

煤炭行业近期投资策略:从头再来

据招商证劵消息，煤炭投资的逻辑就是宏观政策放松—煤炭股上涨—基本面验证确定后续方向目前煤炭基本面逐渐见底,且国内国际宏观政策宽松,预计煤炭股将有一波上涨行情投资标的优先选择冶金煤和资产注入预期两类股票 宏观政策预期放松下的煤炭投资逻辑煤炭投资的逻辑就是宏观政策放松—煤炭股上涨—基本面验证确定后续方向。

“抄底”机会若隐若现　指数基金成关注重点

近期，在管理层频频“喊话”并推出“员工持股计划”等利好消息的背景下，Ａ股“抄底”机会若隐若现被视为“抢反弹”有力工具的指数基金，也因此成为市场关注的重点 农银深证１００指数增强基金拟任基金经理宋永安表示，目前最重要的观察指标是水泥、煤炭等中上游行业价格的见底。

股指期货：02日机构观点汇总

从盘面看，各板块呈现普涨格局，其中水泥、有色、煤炭等前一交易日调整板块，超跌反弹领涨操作上，关注沪指下方2100点关口支撑及上方2132点压力，适量参与 【宏源期货】 欧美股市涨跌互现，对国内股市影响中性；德国财长表示无需授予欧洲稳定机制银行执照，引发市场对于欧债危机的担忧，美联储会议并未提出QE3，低于市场预期；从国内来看，货币供应量已经见底回升；相关部委和地方政府发文坚持房地产调控，预示中国房地产调控难以放松，地产板块未来面临回调风险；我们认为，股指仍将在低位弱势震荡概率较大，操作上建议IF1208空单继续持有，止盈点位2380。

机构：下半年Ａ股“向上空间”大于“向下空间”

结合国际与国内、宏观与市场等各方面因素考虑，虽然Ａ股短期仍将维持震荡调整格局，但中长期来看，随着经济见底回升、刺激政策提振、流动性转向宽松等，Ａ股由弱转强的可能性将不断显现 基于对下半年环境好转但市场仍可能震荡的判断，机构普遍认为，投资应注重把握行业与个股的机会光大保德信基金认为，地产、券商、白酒、医药、汽车、工程机械、商业、水泥、煤炭等行业相对更值得关注，但更可能表现为阶段性轮动行情。

股指期货：23日机构观点汇总

截止上周五收盘，沪指报2168.64点，下跌16.20点，跌幅0.74%；深成指报9333.21点，下跌176.28点，跌幅为1.85%，两市共计成交仅1096亿元，深市明显弱于沪市从盘面看，除农药化肥、纺织等极少数板块微幅上涨以外，其它各板块呈普跌格局，其中煤炭、水泥等跌幅接近2%操作上，关注沪指下方2150点支撑，较强支撑2138点，适量参与 【宏源期货】 欧美股市全部下跌，对国内股市影响利多；西班牙可能最终需要全面救助，引发投资者对欧债问题的担忧，欧美股市或小幅回调；从国内来看，二季度GDP如期回落至8%以下，但月度经济数据并没有低于市场预期，货币供应量已经见底回升；由于6月新增外汇占款维持在低位，近期大量的逆回购到期，央行或近期再度“降准”；股指已经接近底部，关注上方均线的压力，短期空单可继续持有，止损点位2445。

煤价有望三季度触底 大型煤企受益市场洗牌

不过，对于煤价在多少价位见底，煤炭企业也有不同的看法金山联合能源控股集团有限公司总经理汪家保对《第一财经日报》表示，从目前来讲，秦皇岛5500大卡动力煤下跌到每吨610元上下，煤炭企业仍有利润可赚，因此我认为目前的价格下跌只是阶段性的，但煤炭的十年黄金时期确实已经过去了，即使煤炭价格反弹，也不会再达到2009年和2010年的高价“煤炭再涨超不过700元，下跌在50元以内是我的一个预测。

煤价有望三季度触底 大型煤企受益市场洗牌

不过，对于煤价在多少价位见底，煤炭企业也有不同的看法金山联合能源控股集团有限公司总经理汪家保对《第一财经日报》表示，从目前来讲，秦皇岛5500大卡动力煤下跌到每吨610元上下，煤炭企业仍有利润可赚，因此我认为目前的价格下跌只是阶段性的，但煤炭的十年黄金时期确实已经过去了，即使煤炭价格反弹，也不会再达到2009年和2010年的高价“煤炭再涨超不过700元，下跌在50元以内是我的一个预测。

基金：估值创历史新低 2200点踏空风险更大

而近两周，汇丰PMI和煤炭价格等数据都让市场对经济趋势颇为担忧”海富通基金投研团队指出，在基本面持续下行的背景下，近阶段政策却未显见放松迹象，相反上海部分地区还出现了限购再度升级的消息，这些因素综合导致了A股市场6月下旬以来的走低此前，市场有预期认为经济或将在二季度见底，然而目前看来，经济增速仍然表现出下滑趋势 上周四汇丰公布的数据显示，6月中国制造业PMI初值为48.1，较5月份终值48.4回落0.3个百分点，海富通基金指出：6月汇丰PMI已经创七个月新低，并连续第八个月处于荣枯分水岭下方。

煤炭行业明天会更好

在宏观政策放松时期，一般基本面都比较差，但煤炭股都有较好的表现，单纯跟踪基本面将错失煤炭股的投资机会根据以往经验，在四种情况下煤炭指数将出现寻底的情形：在首次降准后，煤炭指数继续寻底，例如2008年10月8日首次降准后，煤炭指数下跌了10%，煤炭指数见底；2011年11月30日降准后，煤炭指数也下跌了10%第二种是M2低于15%煤炭指数也处于寻底阶段，例如2008年11月，M2最低增速14.8%，煤炭指数10月份见底；2011年11月，M2最低增速12.7%，煤炭指数12月份仍然下跌了10%，预计煤炭指数基本上是底部。