国泰君安水泥价格

水泥需求加速释放 板块行情或贯穿全年

5月11日早盘，水泥股继续走强，祁连山、上峰水泥等个股再度刷新历史新高 4月下旬以来，国内水泥市场进入上半年最旺时期，加上前期被积压需求集中释放，下游需求表现较好，企业库存不断下降，大部分地区降至中等或以下水平，水泥价格开启上行之路 国泰君安行业研究表示，预计今年5月份水泥行业旺季更旺，华东库存多在4-5成，下游需求较好，部分地区销大于产，五一期间，长三角沿江熟料价格第二轮上调。

政策暖风频吹 建材股期联袂走高

截至目前，建材板块市盈率（PE）、市净率（PB）估值水平均处历史底部位置 国泰君安建材行业分析师鲍雁辛、黄涛表示，上周央行开展MLF操作，利率实现LPR改革后首次调降，降息周期开启此次降息有助于修复市场预期，货币政策的核心仍在逆周期调控，且后续调降空间仍在同时，11月初广东、浙江、江西等地水泥价格创新高，超出市场预期2019年建材行业淡季不淡，旺季供不应求反映地产需求超出预期此外，从目前水泥企业订单量及出货量来看，到2020年中的需求端无忧。

政策暖风频吹 建材股期联袂走高

截至目前，建材板块市盈率（PE）、市净率（PB）估值水平均处历史底部位置 国泰君安建材行业分析师鲍雁辛、黄涛表示，上周央行开展MLF操作，利率实现LPR改革后首次调降，降息周期开启此次降息有助于修复市场预期，货币政策的核心仍在逆周期调控，且后续调降空间仍在同时，11月初广东、浙江、江西等地水泥价格创新高，超出市场预期2019年建材行业淡季不淡，旺季供不应求反映地产需求超出预期此外，从目前水泥企业订单量及出货量来看，到2020年中的需求端无忧。

政策暖风频吹 建材股期联袂走高

截至目前，建材板块市盈率（PE）、市净率（PB）估值水平均处历史底部位置 国泰君安建材行业分析师鲍雁辛、黄涛表示，上周央行开展MLF操作，利率实现LPR改革后首次调降，降息周期开启此次降息有助于修复市场预期，货币政策的核心仍在逆周期调控，且后续调降空间仍在同时，11月初广东、浙江、江西等地水泥价格创新高，超出市场预期2019年建材行业淡季不淡，旺季供不应求反映地产需求超出预期此外，从目前水泥企业订单量及出货量来看，到2020年中的需求端无忧。

【钢铁要闻简讯】唐山钢企折腾坏了 刚开工又要限产

1801合约涨势更加凌厉，一周涨幅超过300元/吨 >>国泰君安：随着供应持续收缩，现货缺口愈发明显，供需矛盾开始激化，上周钢材社会库存创历史新低贸易商惜售情绪加重，部分地区甚至出现一货难求的局面另外，目前的1月合约仍贴水华东现货超过400元/吨，过高的贴水使得螺纹钢仍有进一步上行的空间 >>东北证券：诸多基建工程类项目逐步复苏开工，螺纹钢和线材库存的快速下降即印证此趋势，水泥价格上涨也有侧面印证，当前诸多地方已现钢材型号短缺现象，下游用钢企业存补库行为使得社会钢铁库存加快下降，Mysteel统计的钢材五大品种降至830.06多万吨五年新低。

宏观数据强力发酵 钢铁等三大受益板块抢跑反弹

2017年供给侧改革和国企改革将是重点，重点看好优质龙头钢企：宝钢股份、鞍钢股份、河钢股份、武钢股份、首钢股份等但也有券商观点相左，东北证券表示，趋势性机会不大，结构性机会值得把握行业估值未到最底部，但安全边际仍然较高国企改革、特钢、转型主题等结构性机会仍值得把握 值得一提的是，在周期性行业中，水泥这一细分行业涨幅相对较小，也受到了部分机构的看好，国泰君安表示，仍坚定看好水泥股，其高度市场化和无历史包袱特征，令盈利释放及可持续性或好于其他周期品，今年冬季环保等限产或价格企稳并创造开春供应偏紧局面，个股推荐海螺水泥、冀东水泥、万年青、华新水泥等。

价格持续高位运行 水泥公司1季度业绩普涨

市场对水泥行业的中期预期较为乐观，水泥需求增速将明显加快，预计二季度水泥上市公司业绩有望超过一季度 塔牌集团表示，2014年上半年，得益于区域水泥市场供求关系的有效改善，水泥价格有望获得较强支撑，预计上半年公司实现净利润2.72亿元至3.21亿元，同比增长180%至230% 国泰君安表示，目前水泥价格同比及环比价格均在提升，在周期品中表现抢眼，且进入旺季，二季度水泥公司具备投资价值。

三季度GDP同比增速或7.7% 9月通胀或反弹至2.8%

他进一步分析称，进入9月以来，国内水泥价格波动整体稳中略升，且在铁路基建和房地产投资需求的增长预期下，水泥用量需求也呈现出同比、环比继续增长态势，但考虑到近期国家审计署明显加大了对地方债务的审查力度，短期内可能会对地方政府投资能力与意愿形成一定压制，从而在一定程度上制约投资增速的反弹走高 2013年1~8月固定资产投资同比增速(20.3%) 最佳预测：20.3% 丁安华：招商证券 连平：交通银行 林采宜：国泰君安证券 鲁政委：兴业银行 汪涛：瑞银集团 8月最佳预测经济学家9月预测： 丁安华：20.4% 连平：20.3% 林采宜：19.0% 鲁政委：20.2% 汪涛：20.3% 外贸：贸易顺差 281.7亿美元与上月基本持平 调研结果显示，9月贸易顺差预测均值为281.7亿美元，中位数为277亿美元，与海关总署公布的8月规模(285.2亿美元)基本持平。

需求回暖 水泥价格迎来拐点

“三季度是传统淡季，因为高温、降雨，水泥价格会出现下降，但今年不仅没降反而出现上涨，对即将到来的旺季，会有一个比较好的提价基础”上述分析师道“价格回暖趋势比较确定” 最近，多家券商也发布年报，表示了对水泥板块走高的看好，如招商证券(600999,股吧)、国泰君安证券、兴业证券(601377,股吧)、申银万国证券和瑞银证券等。

19亿认购青松建化 海螺水泥坚称有合理性

水泥行业难改2011年的弱势格局，市场需求疲弱，水泥价格下跌成为常态据国泰君安的研究报告显示，截至到6月21日，全国水泥平均价格环比下跌2.5%，新疆以走稳为主，而水泥价格探底回升则需要进一步的货币地产政策放松以及财政基建刺激 这不禁让人担忧海螺水泥此次认购的合理性以及未来发展。

唐山地震“催化”水泥股上涨行情

市场普遍观点是，随着重点项目的投资资金逐步到位，基建热的再现将带动水泥需求的激增，增厚水泥股业绩 在具体投资上，国泰君安认为水泥股配置可有三个角度出发：首推6~8月仍相对旺季可提价的华北东北区域的冀东水泥、亚泰集团、金隅股份；西北板块推荐水泥价格下跌时间长已经见底的祁连山；3季度即将见底的华东江西水泥、华新水泥、海螺水泥、巢东股份对于国泰君安的看好，银河证券却认为目前全国水泥价格依然下滑，短期来看，水泥的需求并没有出现明显的好转，水泥价格还难以大幅提升，在基本面没有得到明显好转的前提下，水泥板块难以出现反转行情。

江西水泥“船小好掉头” 水泥行业需求旺盛

此外，公司计划发行不超过6500万股，募集资金收购控股孙公司锦溪水泥50%的股权、建设两条混凝土生产线和建设余热发电装置，公司将控股锦溪水泥75%的股权锦溪水泥经营水平好，2010年净利润达到1.03亿元收购后公司业绩将得到进一步的提升，公司龙头地位也将得到巩固 国泰君安建材行业研究员韩其成表示，公司吨净利润2010年前3季度极低、第4季度开始受益限电和价格联盟盈利大幅向上，为今年提供巨大业绩弹性；其次是公司吨流通市值为水泥最低三家公司之一，股价弹性和可炒作性大。

电荒之下 高耗企业喜忧参半

对于电荒所产生的影响，国泰君安、中信证券、中信建投等多个券商分别发布报告，对钢铁、水泥、化工等行业进行解读总体来说，“电荒”之下这些高耗企业喜忧参半一方面限电会导致减产，但与此同时也会带来价格的上涨 国泰君安分析师表示，在基础化工中，磷化工、氯碱、烧碱等细分行业耗电高，电力成本占生产成本比重高达60%。

“电荒”之下 高耗企业喜忧参半

对于电荒所产生的影响，国泰君安、中信证券、中信建投等多个券商分别发布报告，对钢铁、水泥、化工等行业进行解读总体来说，“电荒”之下这些高耗企业喜忧参半一方面限电会导致减产，但与此同时也会带来价格的上涨 国泰君安分析师表示，在基础化工中，磷化工、氯碱、烧碱等细分行业耗电高，电力成本占生产成本比重高达60%。

淘汰落后产能力度加大 多家上市公司细说影响

国泰君安分析师韩其成表示，此次水泥淘汰计划为1.07亿吨，将有利于缓解今年产能过剩程度，同时因9月底彻底淘汰，而之后需求进入旺季，将有利于4季度旺季供需关系改善；此外，暂停新建政策导致近两三年水泥投资启动较难与此同时，申银万国近期研究报告指出，8月4日至5日浙江水泥价格上涨40元/吨，涨价时间早于预期幅度远超预期，并认为未来落后产能淘汰，将会导致水泥有效新增供给下滑，供需结构不断转好 其他行业 上市公司受影响不大 除水泥行业外，该次淘汰落后产能还包括炼铁、炼钢、焦炭、铁合金、电石、电解铝、铜冶炼、铅冶炼、锌冶炼、玻璃、造纸、酒精、味精、柠檬酸、制革、印染、化纤等行业。

水泥行业需求增速续降 中央项目投资提速

8月22日27省区中14省区水泥价格环比上升，仅吉林云南两省同比下降水泥环比涨幅：（1）河北涨4.2%、湖北涨3.8%、广东涨2.6%；（2）安徽降0.3%、浙江降0.8%、福建降4%、甘肃降5.6%、新疆降6%仍未显趋势变化（来源：国泰君安研究所）

水泥行业旺季旺销 价格逐步上升

预期该类因素在4-5月份将持续发挥作用，水泥价格将稳定站在上升通道当中，旺季旺销仍将延续（来源：国泰君安）

水泥产业整合正当其时

2007年5月30家企业减亏，15家扭亏为盈 从资产价格来看，一年之内，江西水泥的股价涨幅为2.8倍国泰君安分析师向《第一财经日报》表示，相比2005年和2006年，现在水泥类上市公司的股价确实较高，从长期投资价值来看，水泥行业的快速发展将持续数年若是再延后收购，那么其收购成本将更大 申银万国的一份研究报告中也指出，一些外资企业如拉法基、豪西蒙、海德堡等已高价进入地方水泥行业的龙头企业，海螺水泥之前在华东地区的整合只赚了股权投资的钱没有获得收购对象的实际控制权，今后企业跨地区并购力度将加大加快，溢价收购的金额尺度也会被抬高。

二季度水泥需求逐步进入旺季

进入二季度，天气转暖拉动施工规模，水泥需求逐步进入旺季，水泥价格因需求拉动价格有所回升，并相对06年水泥价格低谷时有较大幅度增长长期看，受益落后产能淘汰和需求稳步增长，水泥价格仍处于回升通道（国泰君安）

1月21日产经摘要

国泰君安分析师认为，现阶段我国水泥生产企业众多，市场分割严重，企业竞争尚处在价格竞争的低层次水平上，水泥业的集中度要求又很高，因此，我国水泥行业的并购空间十分广阔而宏观调控作用使水泥行业两极分化严重，大鱼吃小鱼的并购大戏将继续上演 近年来，我国机械工业对外贸易持续快速增长据海关统计显示, 去年1～11月实现外贸进出口总值达10383.78亿美元，同比增长36.5%,其中出口5296.06亿美元,同比增长35.7%,进口5087.71亿美元,同比增长37.3%,累计实现贸易顺差208.35亿美元。