G20炒作结束，后市行情仍存变数...

自G20峰会召开后因利好兑现，螺纹钢与矿石期货双双回落，本周虽然螺矿主力合约收盘价略有回升，但从持仓和成交量来看，多空力量似乎都进入了观望阶段。今日螺纹钢1701合约前20机构多单和空单温和增仓，增仓幅度也十分相近，期货的表现说明此前多空双方炒作的筹码已经被市场消化完，后面怎么走需要新的故事出现，随着G20峰会结束，当前多空双方的关注点在哪？之后又应该关注什么？笔者试做简单分析。

利多因素：
1、G20结束，杭州及周边市场采购需求释放增强螺纹钢需求支撑，而钢厂复产也将利好矿石需求；
2、习主席在G20时频繁提及钢铁产能过剩问题及推动去产能的决心，峰会之后必然继续向各地施压；
3、近两个月发改委密集批复12个基建项目，总投资金额达到2849亿元，其中PPP顶层的设计方案也在加速推进，后续仍有更多的PPP项目推出，铁路上半年投资完成进度偏慢，下半年还需要完成3454亿的投资，9月之后基建的投资与施工或将迎来高潮；
4、唐山再传限产消息，9、10月份唐山仍有重大活动需要限产，华北地区产量将继续得到压制；
5、铁矿石港口库存近几周连续下降，G20及唐山限产也并未影响港口疏港量，限产结束后矿石需求支持将增强。

利空因素：
1、受G20影响，杭州市场库存高企，峰会结束后需求的恢复也只能支持市场去库存，利好预期大概率会落空；
2、螺纹钢钢厂与社会库存双增，市场短期需求支撑较弱；
3、唐山限产恐陷入“狼来了”的境地，真假消息交织下市场敏感度降低，新的限产消息能否支持价格上行存疑；
4、民间固定资产投资下滑，房地产需求下滑预期较强，基建投资恐难对冲下滑风险，且基建投资资金是否能够到位存疑；
5、主流矿山四季度铁矿石产量大概率增加，而供给侧改革下矿石需求预计下降，供大于求的预期较强压制矿石远期价格走势。

对照来看，多空因素均有其合理性也有缺陷，在尚未出现有力的影响因素前市场维持震荡走势也十分合理。成品材供需两端来看，目前可以确定的是去产能仍将大力推进，但是对产量的影响十分有限，因此供应端更多的作用是通过不断的限产与检查的方式支撑市场信心，短期行情应重点关注9月份需求预期能否兑现以及库存的变化上，笔者认为近期9月行情仍有上攻的可能，但是想要突破前高仅凭目前的利好因素还远远不够，一旦利好证伪则会立即转空，所以短期行情尚无法做出定论。

不过从套利的角度看，随着螺纹钢远近价差被抹平我们可以关注1705和1701合约之间套利的可能，理论上看2017年去产能将进入到实质性的去产量阶段，供给端收缩预期会越来越强，但是目前05合约仍受到铁矿石05合约的压制，如果明年去产能的落实情况能够令钢厂利润扩大的预期得到认可，那么螺纹钢也存在转变为远强近弱的正向市场格局，多1705空1701的套利也就能够成立。

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