2017年6月15-16日，2017年第二届中国钢铁金融衍生品国际大会于上海浦东香格里拉酒店（上海市浦东新区富城路33号）隆重召开。本次大会由中国钢铁工业协会主办，中国期货业协会特别支持，中国国际贸易促进委员会冶金行业分会和上海钢联电子商务股份有限公司（即：我的钢铁网）共同承办。来自钢铁产业链、下游企业、金融机构、行业协会、政府机关、期货公司等各方精英代表济济一堂，论产业形势、号经济脉搏。
6月16日下午，9位重量级专家分别对商品期货市场运行、套期保值案例、大宗商品衍生品市场、钢材市场等作出分析与展望。下面是小编为大家奉上的大会精彩干货。
郑州商品交易所非农产品部袁伟杰阐述铁合金期货及近期运行情况：
硅锰在2016年产量约757万吨，生产主要分布在宁夏、内蒙、广西、云南、贵州等省区；硅铁产量约404万吨，集中在青海、内蒙、宁夏、甘肃等省区；两大品种产量共计占铁合金总产量的一半，且几乎都无进口。
近期以来，硅铁、锰硅期货成交和持仓显著增加，法人持仓量在30%以上。袁伟杰指出，硅铁、硅锰与螺纹钢期货价格高度正相关。而硅锰或因其小品种属性，在价格波动的节奏上可能会表现得更为灵敏和及时。
同时，铁合金期货的价格发现功能良好，2016年6月-2017年5月，硅铁期货与江苏贸易商价格相关系数为0.93、硅锰期货与江苏贸易商价格相关系数为0.93，且参与结构丰富，可以达到合金企业、贸易商、钢厂、机构种类全覆盖。
袁伟杰详解了铁合金期货合约规则。首先，硅铁、锰硅期货的交割标的单一明确，都无替代品与品级升贴水。其次，交割区域确定。硅铁锰硅都无地域布局原则、不限制区域、能够开具信用仓单，保证在交割仓库交货即可。再次，硅铁、硅锰交割基准价为基准交割品在基准仓库出库时汽车车板交货的含税价格（含包装），相对而言更贴近现货贸易。
上海清算所创新业务部总经理助理黄斐阐述CCP清算助力场外大宗商品衍生品发展：
2008年金融危机为全球场外大宗商品衍生品市场发展的分水岭。2008年6月至2016年12月，市场名义本金规模由12万亿美元降至1.4万亿美元。全球场外大宗商品衍生品市场上，远期、掉期名义本金占比自2009年上半年52.3%升至2016年下半年70.9%。
黄斐指出，在这样的大背景下，企业更需要有力管控经营风险。而上海清算所开展的CCP（中央对手方清算制度）业务在全球市场上已经发展多年，可切实阻断系统性风险，有力保障市场安全运行。
大宗商品市场波动巨大，参与者范围广。通过中央对手清算机制，上海清算所进行合约替代并承担担保交收职责，成为了全市场买方的卖方、卖方的买方。在市场交易环环相扣、交易链拉长的趋势下，可进一步保证结算成功率，防范个体参与者结算失败可能对其他参与者结算造成的影响。
除了常规大宗商品衍生品市场业务、上海清算所还有债券、外汇、利率业务利率互换已为强制集中清算，外汇期权中央对手清算为全球首家。
黄斐表示，上海清算所将会在引进客户、扩大市场流动性；建设和培育市场；提升市场服务软硬件便利性等方面进行有力推进，并表示希望能发挥金融基础设施的功能和切实服务实体经济的作用。
北京华融启明管理技术股份有限公司执行总裁石建华阐述企业市场风险管理体系：
企业应对市场风险进行评估，若超过能承受的程度即要进行风险预警，一定要设定风险管理的限度。石建华总结为6个字——有边界的自由，也就是在一个框架内实现精细化管理，从而实现对风险的控制和利润的增长。
在具体的企业市场风险管理体系建设中，石建华认为，企业第一要建立价格风险管理体系内部环境；第二，设定企业风险管理目标；第三，进行风险识别；第四，对风险敞口进行评估；第五，进行风险应对，包括选择管理工具、管理策略、套保模式、套保合约、套保比例等；第六，即实施风险控制；第七，予以监督检查与绩效考核；最后，对套期会计进行处理。
南京钢铁证券部投资室蔡拥政阐述利用期货工具对冲经营风险的实践：
蔡拥政表示，传统的经营模式使得钢厂采购、销售两端无法确定，或者一端确定另一端不确定。此外，“负向剪刀差”吞噬利润，在钢价上涨时，成本上涨幅度大于钢价涨幅；钢价下跌时，成本下跌幅度小于钢价下跌幅度。
在遭遇风险点时，蔡拥政认为可根据不同情况以套保应对。当前，在基差有利于钢厂时可能更倾向于进行套保，在基差不利于钢厂时可能更多选择按兵不动。
蔡拥政详解南钢在套保对冲的层次和体系方面总共达四个层次：
第一是基础套保，即锁价长单（买入）、敞口库存管理（卖出），而锁价长单也是最常态化的风险管理模式。
第二是战略性套保，原燃料虚拟库存（买入）、产成品的预销售（卖出）。蔡拥政指出，战略套保是建立在研究和分析基础上的趋势管理，但由于能力积淀的不足及重大扰动事件的影响，可能出现趋势反向判断，当前也在着力进行研究。
第三是虚拟钢厂套利，即做空钢厂利润（卖出螺纹钢，买入铁矿石、焦炭）或做多钢厂利润（买入螺纹钢，卖出铁矿石、焦炭）。蔡拥政称，南钢这几年尤其在虚拟钢厂套利方面加强了尝试和探索。
第四则是配套体系的跟进，包括研发体系和决策体系。
蔡拥政进一步指出，期货风险控制主要集中于基差风险、政策风险、资金风险和操作风险，企业应做好绩效评价和绩效考核。
中金投资总监陆文奇阐述期权运用的思路：
陆文奇深入浅出地阐述了其对于期权运用的思路，以案例表明传统的研究员利用的是传统的框架，对价格涨跌作预判，但对于期权某一个区域的认知其实远远不足。
他认为，做期权交易需要对期权交易元素有自己的观点，也就是作为分析员或者交易者，对市场的涨跌需要有很深入的判断。
举例来说，比如当前有两位分析员。其一是传统型分析员，花70%的精力在思考原油是上涨还是下跌，调研，做各种各样的采访，做各种各样的思考，最后得出原油将上涨的结论。但他并没有真的花70%的时间去思考涨跌，研究只是围绕一个可能性，而非切实去思考原油是否跌破40美元/桶，成本和陡峭程度如何，资金面如何表现、政策面或如何发力，传导至市场将如何。传统型分析员可能在问及这些具体问题时缺乏一定的认知优势，但是期权交易员一般可直接了当告知对市场预判价格在哪个点位，油价会否跌破40美元/桶，或者跌破概率大概在多少。
陆文奇指出，做期权交易，需要对期权交易元素、执行价和到期日这两个特定区间有超越市场的认知，而达到这种认知，有可能需要市场参与者和研究者改变或者调整现在传统的研究框架。
九三集团油脂事业部副总经理姜丽丽阐述大宗商品基差定价操作情况：
以大豆压榨行业为例，当前基差交易在压榨行业里已经普遍得到应用，特别在远期产品销售上，基差交易已是主要交易模式。当前压榨企业国际原料采购均是以基差（升贴水）+CBOT期货作价为主要定价方式。
大豆产业进口规模、价格走势和国际化程度深化的演变驱动着大豆产业的发展。姜丽丽分析，影响进口大豆价差的因素很多，如主产地货物的供求，其中南美季、北美季都有很大差异；主产地物流的影响，包括驳船和铁路以及出口利润的增减。
她指出，目前大豆基差已经大幅回落，而即使已身为资深行业人士，也很难在远期基差做到精准预期，采购、库存、到船等因素都在无时不刻影响大豆基差的变化。
目前大豆相关企业的风险管理重点已经从绝对价格转向期现价差管理，这降低了绝对价格波动的影响，并预期随着压榨行业基差交易的成熟和推广，会形成越来越大的其他相关产业的基差交易需求。
杭州象石投资总监宾益湘预测黑色系商品价格走势：
宾益湘指出，从宏观角度来看，黑色系在2016年上半年开始的行情变动中受到了持续的房地产宽松政策的利好支持。但另一方面，多重刺激造成房地产价格大涨，金融高杆杠导致资金依然体外空转，叠加三月份美元加息影响，严重威胁了实体经济的良性运行，随着严厉的房地产调控政策出台，市场预期从三月中旬开始由亢奋转入悲观。
从供应角度来看，针对中频炉相关政策的出台导致钢材产量下滑，所以上半年螺纹钢的坚挺与供应缺口的存在有关。
需求方面，宾益湘引用Mysteel数据称，螺纹钢成交良好，但元宵后至5月末同比增速有所下降。
库存方面，宾益湘认为螺纹钢供应端大幅缩减导致了库存的持续下降，目前库存进入增减幅都不会太大的平稳期。
而在利润方面，今年以来，钢厂大部分时段都维持了500元/吨以上的高利润。另外，环保检查虽然一直压制钢铁市场产量，但高炉复产已恢复至检修前水平。
总结而言，宾益湘称巨大的市场分歧导致了螺纹期货盘面波动巨大，宏观预期看淡和高利润背景下的钢厂复产，叠加淡季弱势需求是看空的主要理由，螺纹钢现货存在季节性回调的可能，但低库存和需求缺口论叠加高贴水现象又使目前螺纹钢盘面价格被低估，存在出现修复性上涨的可能。
宾益湘认为，综合来说，目前钢厂1000元/吨以上的螺纹高利润使得其无意挺价，市场预期已牛转熊，钢厂更倾向于落袋为安，出货保利润，而其高利润也抑制了贸易商的囤货热情。
库存上来看，螺纹钢近期出现大幅上升有压力，地条钢销售集中于农村，因此即使这块产能退出，对城市库存样本影响相对会滞后。
宾益湘还指出，未来电弧炉产量的释放将决定螺纹钢产量边际缺口是否存在，如果电弧炉大量建成投产则废钢价格势必大涨，导致电弧炉成本优势消失。
宾益湘进一步作出预期称，宏观极度悲观的预期在后市需要得到修复，铁矿价格在50-60美元/吨相对是一个较为公允的价格，且其供大于求格局依然会持续，铁矿石后期价格维持偏弱运行的可能性较大。
远大物产集团衍生品事业部主管王强演示钢铁产业套期保值案例分析：
针对当前国内宏观经济与产业形势，王强总结：第一，我国2017年全年经济走势将呈现前高后低趋势；第二，螺纹钢生产利润处于历史较高水平并维持了一段时间；第三，电弧炉上马的形势未完全明朗。
在这个时点钢厂利润较佳，不过，王强警示，假设四季度宏观形势非常差，差到了钢厂突然由于某种原因利润转负，届时其一定后悔在这样一个时点，没有做出合适的、一定程度的套保的动作来锁定相关的利润。
针对此，王强认为，应有效地去利用套期保值帮助钢厂实现平稳经营。他给出了盘面锁定、实货锁定、非固定价合约套保几种套保方案，尤其采用非固定价合约的方式可以带来更多的灵活性。
另外，他也提出有更多更丰富的风险管理工具，比如场外期权，应用于螺纹钢、铁矿、焦炭等单一品种，或者更加贴近现货的现金结算掉期，并期望能帮助客户提供更加多的金融解决方案。
“我的钢铁网”总裁助理任竹倩分析2017年钢材市场
任竹倩指出，2017年上半年钢价冲高回落，反复震荡。当前期货深度贴水，长材价格强于板材，供给阶段性偏紧，然而当前螺纹产能利用率继续上升空间有限。
另外，卷螺价格倒挂现象凸显，近期卷板产量有所下降，螺纹的产量在增加，但后期长强板弱或会有修复。但1-5月份同比来看，“卷转螺”可能只是伪命题。
任竹倩还指出，在原材料市场方面，今年1-4月份铁矿石进口量创下新高，高品矿占比上升明显，供应结构性矛盾消失。全国45个主要港口铁矿石库存突破1.4亿大关。铁矿石供应压力加大。焦企的产能利用率也在上升之中，产量同比上升，加上出口量减少，库存上升明显，2017年全球供应偏宽松。
成材方面，上半年板材利润持续收缩，其中冷轧降幅最为明显，当期利润水平有所恢复。出口方面则量减价增。
其后，任竹倩对下半年钢铁行业作了展望。
宏观方面，全球经济持续温和复苏，但存流动性收紧风险。中国而言，2017年宏观面或将偏稳，金融管控力度加强，货币政策趋向中性偏紧；基建托底不变；去产能力度减弱，涉及在产能力有限。M1领先钢价6个月，其拐点提示作用明显。固投增速偏低，全年难超预期。整体下游需求或持平。
任竹倩还预判，铁矿石供给压力较大、双焦供应宽松；在高利润下，钢厂维持高产出，粗钢供给下半年逐步转向宽松。全年高炉新增产量预估在2467-3432万吨之间，日均铁水增加6.7-9.4万吨区间。粗钢产量或同比下降1800-2000万吨，出口在8500-9000万吨，虽存在阶段性、区域性供需矛盾，但预计全年供需紧平衡。行业利润继续维持较好状态，钢价整体前高后低。