动力煤向下概率

库存创年内新低，钢企接受焦炭首轮提涨

7月、8月是传统施工淡季，黑色系呈现产业预期偏弱、宏观预期偏强的格局，期货市场多空博弈加剧7月初，唐山市启动环保限产，主要管控钢企烧结环节，暂对高炉生产影响有限，短期内高铁水产量仍给焦炭需求带来一定支撑“同时，随着夏季用电高峰到来，动力煤价格企稳回升也限制了焦煤现货的下方空间，焦炭短期内成本端支撑较为明显，但中长期来看，夏季过后煤价重心整体依然向下，若黑色系商品需求改善不及预期，焦炭大概率仍会在成本拖累下维持弱势运行。

光大证券：10月PPI大概率是这一轮向上周期的顶部

光大证券点评10月CPI和PPI数据称，10月PPI同比上升13.5%，涨幅比9月上升2.8个百分点，续创近年来新高从数据表现来看，10月工业品端物价提升明显，但大概率也将是这一轮PPI周期顶部10月PPI继续快速攀升主要来自国际大宗商品以及国内主要能源、原材料供应偏紧国内能源方面，在一系列保供稳价政策推动下，11月以来国内动力煤、焦煤期货结算价均值较10月分别环比下降了36.0%、27.7%，下降幅度较大，并且后续价格可能继续向下。

动力煤：跌破楔形下沿

动力煤期价4月中旬见底之后，呈现振荡上行走势，走出了一个类似上升楔形的形态目前，动力煤向下跌破楔形下沿，但没有向下运行，而是继续走强不过，期价反弹至黄金分割0.191对应的574元/吨以及前期低点的强压力区，走势有见顶的迹象 指标方面，KDJ、RSI指标均高位死叉，MACD也有死叉的迹象在这种情况下，动力煤期价见顶的概率较大，建议背靠574元/吨一线布置空单，下方第一目标位看至553元/吨附近。

需求成为关键，动力煤关注逢低多机会

进入9月份，动力煤消费有望淡季不淡，水电替代边际转弱，火电占比会回升，同时在宏观政策支持下，大规模专项债的投放将支撑新基建、新型城镇化建设，交通、水利等重大工程建设，从而带动全社会用电量走高，今年的“金九银十”的旺季需求大概率表现强劲9月中下旬之后电厂补库周期将会逐渐启动，将对动力煤价格形成底部支撑所以在煤矿被严查、进口煤被严控的情况下，动力煤价格波动主要取决于消费，向上空间取决于消费强度，而下方有电厂补库支撑，向下波动幅度将较为有限。

动力煤下行为主基调

需求增长乏力，供应持续改善，动力煤上游利润将逐渐回落，煤炭价格大概率保持弱势下行建议投资者空头思路应对，对于套期保值客户，逢高卖出为主 2019年，动力煤走势呈现先涨后跌，CCI5500价格指数于四季度进入煤炭价格绿色区间，随后未曾突破570元/吨上限展望2020年，尽管煤价已经处于绿色区间，但向下运行的趋势尚未终结，预计还将继续下跌 宏观面压力不容忽视 国际层面，主要经济体均表现出经济增长放缓的迹象，2019年12月欧元区制造业PMI录得46.3，处于历史低位，美国则录得2008年金融危机以来的新低47.2。

动力煤下行为主基调

需求增长乏力，供应持续改善，动力煤上游利润将逐渐回落，煤炭价格大概率保持弱势下行建议投资者空头思路应对，对于套期保值客户，逢高卖出为主 2019年，动力煤走势呈现先涨后跌，CCI5500价格指数于四季度进入煤炭价格绿色区间，随后未曾突破570元/吨上限展望2020年，尽管煤价已经处于绿色区间，但向下运行的趋势尚未终结，预计还将继续下跌 宏观面压力不容忽视 国际层面，主要经济体均表现出经济增长放缓的迹象，2019年12月欧元区制造业PMI录得46.3，处于历史低位，美国则录得2008年金融危机以来的新低47.2。

动力煤：短期下行空间或有限

周二郑煤09合约震荡下跌动力煤期货价格下跌至582.6元/吨，市场看空情绪仍在我们认为，当前基本面难以形成有效支撑，但结合诸多因素，短期内下行空间亦有限，可能进行反复震荡当前，港口、电厂库存持续上涨，日耗下降至59.21万吨/天，受到异常天气影响，去库存较慢，旺季需求释放不足供给上，煤矿生产和中转运输均呈现改善趋势，供应端压力不大从长周期看，国内煤炭供需呈现平衡偏宽松的状态此外，国际煤价已经大幅回落，国内煤价的大趋势大概率是向下。

动力煤：短期下行空间或有限

周五（7月5日）郑煤09合约低开高走，夜盘缩量小幅度上涨，市场情绪较弱动力煤期货价格上涨至588.6元/吨我们认为，当前基本面难以形成有效支撑，但结合诸多因素，短期内下行空间亦有限，可能进行反复震荡当前，港口、电厂库存仍维持在高位，日耗下降至62.74万吨/天，去库存较慢，旺季需求释放不足供给上，煤矿生产和中转运输均呈现改善趋势，供应端压力不大从长周期看，国内煤炭供需呈现平衡偏宽松的状态此外，国际煤价已经大幅回落，国内煤价的大趋势大概率是向下。

动力煤：短期内下行空间相对有限

当前，北方、华东、华南港口以及电厂库存仍维持在高位，电厂日耗却低于去年水平，煤价仍缺乏强有力的支撑供给上，煤矿生产和中转运输均呈现改善趋势，供应端压力不大从长周期看，国内煤炭供需呈现平衡偏宽松的状态此外，国际煤价已经大幅回落，国内煤价的大趋势大概率是向下但是，考虑到成本支撑、安全生产检查、旺季高需求预期、进口煤限制等因素的影响，短期内下行空间相对有限综合而言，维持对动力煤长期偏空的判断，短期冲高创造沽空机会。

动力煤：上方空间较为有限

此外，国际煤价已经大幅回落，国内煤价的大趋势大概率是向下但是，考虑到成本支撑、安全生产检查、旺季高需求预期等因素的影响，短期内下方空间有限综合而言，维持对动力煤长期偏空的判断，短期内可能维持在580-590区间波动 操作建议：09合约在580-590区间以观望为主，突破590可考虑逢高轻仓沽空

中信建投：6月18日动力煤上方空间较为有限

此外，国际煤价已经大幅回落，国内煤价的大趋势大概率是向下但是，考虑到成本支撑、安全生产检查、旺季高需求预期等因素的影响，短期内下方空间有限 综合而言，维持对动力煤长期偏空的判断，短期内可能维持在580-590区间波动操作建议：09合约在580-590区间以观望为主，突破590可考虑逢高轻仓沽空风险提示：进口煤政策不确定性，宏观经济不确定性，异常气候。

瑞达期货：1月29日电煤可用天数增加 郑煤期价偏弱运行

总结： 动力煤港口现货报价小幅下跌，临近春节，下游采购需求疲软，实际成交稀少煤矿陆续放假，产地煤价大概率持稳下游电厂日耗继续下降至50万吨之下，厂内煤炭库存继续上升至1500万吨之上，预计动力煤市场稳中偏弱技术上，ZC905合约，日内减量减仓，期价呈现偏弱走势，MACD动能柱由红转绿，短期线向下穿越长期线成形死叉，短期郑煤期价或偏弱运行操作上，建议573附近抛空，止损参考580。

动力煤市场稳中偏弱

动力煤港口现货报价小幅下跌，临近春节，下游采购需求疲软，实际成交稀少煤矿陆续放假，产地煤价大概率持稳下游电厂日耗继续下降至50万吨之下，厂内煤炭库存继续上升至1500万吨之上，预计动力煤市场稳中偏弱 技术上，ZC905合约，日内减量减仓，期价呈现偏弱走势，MACD动能柱由红转绿，短期线向下穿越长期线成形死叉，短期郑煤期价或偏弱运行操作上，建议573附近抛空，止损参考580。

Mysteel短讯速递（9月5日早间版）

分析人士认为，由于供应压力阶段性减轻，且需求收缩空间有限，铁矿石价格支撑有望逐步加强 ►基本面疲软 动力煤向下概率大 经历8月初短暂反弹后，动力煤期货再次开启震荡模式。

黑色系反弹疲软金属空头活跃 玻璃跳水近4%

期货跌幅排名：玻璃跌3.95%，沪锌跌2.20%，沪镍跌2.14%，沪银跌2.02%，沪铅跌1.66%，燃油跌1.55%，棉纱跌1.40%，沪铜跌1.38% 基本面疲软动力煤向下概率大 经历8月初短暂反弹后，动力煤期货再次开启震荡模式。

11月28日能化期货机构观点汇总

11月23日能化期货机构观点汇总

11月22日能化期货机构观点汇总

动力煤供应渐趋宽松 二季度振荡下行概率较大

截至4月26日，上海航运交易所发布的秦皇岛至广州航线海运煤炭运价报32.7元/吨，环比出现企稳迹象，但较3月底仍大幅下降28% 总体上，受铁路检修和火电检修的综合影响，目前沿海动力煤市场呈现供需两弱的态势，现货成交亦转淡，港口煤价调头向下 4煤企挺价动作减少 展望后市，二季度动力煤市场走弱的概率较大，主要是供需将趋于平衡，而且煤企挺价动作减少。

调控手段再出 煤炭类是否强弩之末？

短期来看钢厂和贸易商出货均受到抑制，库存大概率因此增加，长期来看运输成本将向钢价转移，但难以在盘面价格上得到体现 笔者认为，煤炭类四季度需求虽然有支撑，但在价格上或已经提前反应，动力煤多重调控措施下势必打压短期价格，增加市场看空情绪，煤炭类近期必然是呈回调趋势；而煤炭类的回调通常会先影响矿石并向下游传导，因此短期内螺矿比可能扩大 。