动力煤扩产能

煤炭先进产能释放范围扩大 动力煤后期走势难料

氧化铝早评：北方氧化铝成交活跃度回升 短期价格维持窄幅调整

对确有必要建设的电解铝新(改、扩)建项目,支持各地适量引入电解铝产能指标，按程序制定公告产能置换方案，依法依规办理项目各类批建手续鼓励电解铝企业实施跨区域、跨所有制兼并重组支持各地依法依规处置电解铝企业遗留问题鼓励电解铝企业采用高效低耗、环境友好的大型预培电解槽技术，支持400kA以下电解槽有序退出 <2 1月份，山西华兴矿石累计卸车13887辆，动力煤卸车2592辆，液碱卸车1569辆，为实现首月“开门红”打下了坚实基础。

Mysteel调研：2024年春节期间动力煤矿山放假安排及后市预判

概述：春节将至，Mysteel动力煤团队对矿山的假期生产安排展开调研本次调研样本涉及动力煤产能21.6亿吨，预计减产2048.3万吨结合本网462矿山调研数据，矿山呈现出节前供给收缩、放假时段延长和节后恢复迅速的特点，节中供给缩量明显，但影响时段短暂 一、2024年煤矿春节放假安排 1.1调研样本解析 今年春节假期调研样本，与我网462家动力煤矿山样本基本一致，但稍有扩大[1]。

【中泰期货】预计节后动力煤市场或将稳中调整

客户观点：国内煤炭产能扩张已逐步放缓，伴随愈加严格的安监生产政策， 国内煤炭产量增速或将明显放缓而随着全球煤炭产量增长放缓，以及其他国家煤炭需求的快速增涨，未来国内动力煤进口量将保持与今年基本持平或相对温和的增长水平需求方面，国内稳增长政策开始修复市场信心，电力、化工等主要耗煤产业将持续发力，促进动力煤需求维持较高增长水平整体来看，预计动力煤供需格局将由边际过剩向偏紧转变，煤价有望维持高位 企业简介：中泰期货股份有限公司是经证监会批准，由中泰证券股份有限公司控股的大型期货公司。

Mysteel：供应能力加强 需求边际下降——2024年炼焦煤在保供和双碳政策约束下的价格展望

虽然从价差看，澳炼焦煤与国内低硫主焦煤价差有些边际改善，但在我国暂缓澳煤进口的时间内，澳洲将出口转向印度等地，短期格局难以改变 印度、印尼未来将成为焦煤进口大国印尼除生产动力煤以及少量气煤外，几乎无其他焦煤产能当前印尼共计约2000万吨焦化产能，对焦煤的需求快速增长，同时在印尼运营焦化厂的大多为中国企业（青山、南钢、旭阳等），上述企业在今年也开始向印尼海运焦煤另外印度钢铁产能正处于快速扩张期，截至2022年底，印度粗钢产能1.57亿吨、产量1.25亿吨，产量同比增长2.93%，全球占比为6.6%，排名第二，成为全球钢铁市场重要的参与者，并且根据该国规划，未来十年钢铁产能将翻倍，且以长流程为主，同样有强劲的焦煤需求。

中金：展望2024年，对能源市场维持乐观态度

中金公司研报称，展望2024年，对能源市场维持乐观态度，内部排序为石油>煤炭>天然气，对应OPEC+产出逐步释放和美国增产速度放缓或使短缺格局延续，地缘局势下的原油供应风险仍存；煤炭核增产能释放放缓叠加需求韧性，2024下半年动力煤基本面或将由松转紧；天然气格局重塑并非易事，LNG液化产能扩张虽有望提升供应弹性，需求旺季的供应紧张风险仍存

Mysteel周评：动力煤产地价格下行，新疆增产外运空间逐步打开（10.23-10.27）

分时段看，周一高卡陕煤和其他地区价格走势分化，全国平均价格短期僵持运行，随后降幅开始逐日扩大，截至本周五，已无“涨”声秦港5500本周收985元/吨，环比降25元/吨 供给端方面，本周动力煤矿山产能利用率95.1%，环比上周增2.9个百分点。

Mysteel：汽车原材料周报（8.7-8.11）

基本面方面，云南省电解铝产能复产已近尾声Mysteel调研数据显示，近一周全国电解铝产量环比提高0.4万吨至80.7万吨，铝棒产量环比提高0.14万吨至33.07万吨成本端，港口动力煤价格环比下降5元/吨，陕西坑口价持平为主，少部分样本窄幅上涨综合来看，供应增量接近尾声但淡季未见库存累库对铝价形成支撑，带动月差小幅走扩，但预计基本面支撑仅能维持铝价震荡趋势，而铝价的突破仍需要宏观情绪的带动，近期宏观情绪反复，预计铝价偏强震荡为主。

Mysteel：家电原材料周报（8.7-8.11）

基本面方面，云南省电解铝产能复产已近尾声Mysteel调研数据显示，近一周全国电解铝产量环比提高0.4万吨至80.7万吨，铝棒产量环比提高0.14万吨至33.07万吨成本端，港口动力煤价格环比下降5元/吨，陕西坑口价持平为主，少部分样本窄幅上涨综合来看，供应增量接近尾声但淡季未见库存累库对铝价形成支撑，带动月差小幅走扩，但预计基本面支撑仅能维持铝价震荡趋势，而铝价的突破仍需要宏观情绪的带动，近期宏观情绪反复，预计铝价偏强震荡为主。

Mysteel：宏观与微观共振——铝价近期运行逻辑解读

据Mysteel核算，2023年电解铝产量预计达4160万吨，同比增加3.5%，年度供需平衡表现为过剩35万吨左右 7月虽然四川省电力紧张带动当地电解铝产能有8万吨减量，但随着降雨量增加、电力缺口收窄，整体影响较为有限同时据Mysteel调研，当地减产的电解铝企业的复产计划还会综合电解槽技改计划来综合考虑 除了供应端的增量以外，Mysteel认为成本和需求方面也有带动电解铝利润走扩的支撑： 成本方面，Mysteel样本数据显示，7月动力煤港口样本价格上涨10-20元/吨，氧化铝价格较6月底上涨20-80元/吨，阳极价格环比持平但成本维持窄幅上升态势。

印尼或将带动东盟“钢需”增长

印尼煤炭以动力煤为主，冶金煤产量很低，需要依赖进口随着高炉—转炉工艺粗钢产能的扩大和国内冶金煤生产的停滞不前，印尼将越来越依赖进口煤炭 印尼铁矿石产量曾一度在东盟国家中居于领先地位该国的铁矿石产量在2013年达到顶峰，之后该国政府颁布了未加工矿物的出口禁令，并逐步提高了铁精矿的出口关税（从2014年的20%提高至2017年的60%），导致其铁矿石产量自2014年开始不断萎缩。

中国铝业扩张降能耗并举

另一方面，公司的扩张信心或也来自于对行业未来的乐观预期公司相关人士表示：“近期以来，流通现货偏紧升水比较明显，对于未来铝价个人比较看好且受制于电解铝的产能天花板，对未来该行业能持续盈利也提供了一定的保障” 虽然近一年铝价处于“躺平”状态，但随着成本中枢的下降，电解铝整体上盈利水平得到一定改善方正证券6月20日研报指出，电解铝动力煤价格回落，火电成本下降。

供需形势转变，焦煤面临方向性选择

从调研数据可以看到，焦煤平均利润从前期高位1370元/吨，逐步降至742元/吨虽然吨煤利润下降600元，但如果考虑到当前中硫主焦煤平均价格1400元/吨，吨焦利润700元，利润率依然超过50%焦煤的高利润状态可见一斑 煤矿利润维持高位，焦煤供应自然居高不下从数据来看，当前阶段国内煤矿产能利用率依然保持在高位水平，全国精煤产量同样保持在470万吨/周之上的高位水平然而，我国主焦煤资源相对贫乏，基本以动力煤产能的扩张为主，焦煤产能扩张相对有限。

东盟钢铁工业发展状况—印度尼西亚

印度尼西亚的煤炭以动力煤为主，冶金煤的产量很低，需要依赖进口随着高炉转炉产能的扩张和国内冶金煤生产的停滞不前，印度尼西亚将越来越依赖煤炭进口 印度尼西亚的铁矿石产量曾一度在东盟国家中居领先地位该国的铁矿石产量在2013年达到顶峰，但之后由于政府颁布了未加工矿物的出口禁令，并逐步提高了铁精矿的出口关税（从2014年的20%提高到2017年的60%），导致其铁矿石产量自2014年开始不断萎缩。

Mysteel：电解铝5月月评

库存方面，铝锭社会库存及厂库均维持下降趋势，一方面水比例仍处高位水平，另一方面，铝加工企业后续仍有待投产的新建产能，铝水比例预计将有所反复，预计带动铝锭库存短期持续维持下降趋势，但需谨防后续淡季来临之时，铸锭增量和铸锭入库比例反复对入库量的拉动成本端维持下降为主，其中需警惕动力煤价格的降幅扩大 截止至5月末，Mysteel华东A00铝锭月均价为18307元/吨，环比下跌421.2元/吨，跌幅2.25%；Mysteel华南A00铝锭月均价为18348元/吨，环比下跌501.4元/吨，跌幅2.66%；Mysteel中原A00铝锭月均价为18194元/吨，环比下跌447.1元/吨，跌幅为2.4%。

Mysteel：4月电解铝成本降幅扩大 全行业理论盈利比重为97%

其中成本最高的河南电解铝产能成本已降至1.9万元/吨左右，处于动力煤产地的新疆、内蒙地区电解铝产能成本优势明显，其中新疆地区电解铝厂吨铝利润近4000元随着风力发电等清洁能源的出力，宁夏青海的利润也有所扩大而随着煤价、外购电价、阳极价格及氧化铝价格的下降，前期持续处于亏损区间的高成本产能区域比如河南、重庆、辽宁、贵州、广西等地，也脱离亏损区间 4月中国电解铝行业各省份成本及理论盈亏对比（元/吨） 数据来源：Mysteel 4月铝价小幅上涨、成本大幅下降，电解铝盈利水平扩大。

Mysteel：原料煤价格下行 甲醇企业利润略有修复

据17日Mysteel动力煤化工企业到厂煤数据显示，样本内甲醇企业原料煤到厂价格平均为1004.5元/吨，周环比降低82.1元/吨 综合来看，化工煤价格下行较大，甲醇价格虽小幅下跌，但跌幅不及原料煤，企业利润稍有上行后续随着下游需求的复苏，煤炭需求量扩大，产地库存及产能释放，外加进口煤补充，供应方面较为充足，短期内预计化工煤价将弱稳运行

Mysteel数据：全球煤炭发运数据(1.30 - 2.5)

即使铁路运输恢复发运，也要受到为期3个月的限速以便当局逐步检修更换铁路设备受此供给影响，澳大利亚的焦煤价格在上周迎来较大的波动以优质低挥发远期价格指数为例，上周末价格为340美元/吨，本周价格为359.5美元/吨而较年初308美元/吨的低点，价差是51.5美元是近七个月以来的高位 本周英美资源在南非的全资子公司通格拉资源有限公司收购了出光兴产株式会社在澳洲的恩沙姆矿（据钢联海外煤矿数据，该矿核定产能560万吨，2021年申请扩建为1200万吨的动力煤矿，位于昆士兰州）。

Mysteel成本：12月电解铝行业利润有所提升

电解铝成本项占比对比（%） 数据来源：Mysteel 盈利水平小幅扩大 亏损比重小幅收窄 但成本曲线区间扩大 12月电解铝行业地区间成本差异仍较大，其中河南电解铝产能成本维持2万元/吨之上，处于动力煤产地的新疆、内蒙地区电解铝产能成本优势明显，而云南四川虽然受枯水期影响外购电价上调，但成本优势依然存在。

Mysteel日报：节后铝价大幅下跌 现货交投表现较弱

基本面，贵州再度限负荷，但其他地区投复产仍在进行，产能净增量不及预期但临近春节，铝水比例下降，厂库和社库均维持增加态势现货方面，下游接货情绪不佳，现货成交冷清成本方面，氧化铝价格涨势企稳，而动力煤、阳极价格维持下跌，成本降幅扩大短期边际供需走弱，成本下降，拖累铝价偏弱运行。