动力煤煤价曲线

Mysteel：3月份电解铝冶炼利润提高 省份间成本差异扩大

成本下降叠加铝价上涨，3月电解铝行业平均利润环比提高423元/吨，部分省份的企业维持理论亏损，个别企业为本月首次出现理论亏损据Mysteel测算，按完全成本计，3月电解铝行业理论盈利水平为96.8%，较上月提高1.7个百分点；按现金成本计，3月电解铝全行业仍维持100%理论盈利 3月电解铝行业产能成本曲线 数据来源：Mysteel 3月各成本区间电解铝产能对比（元/吨，万吨/年） 数据来源：Mysteel 下月成本预测 展望2024年4月，氧化铝价格预计整体为下降趋势，动力煤价格也将偏弱运行，外购电方面距离丰水期仍有时日预计下月变动有限，阳极价格持平，预计电解铝冶炼成本维持下降趋势。

Mysteel：9月电解铝行业理论利润环比提升近28%

据Mysteel测算，按完全成本及现金成本计，9月电解铝全行业均显示100%理论盈利 9月电解铝行业产能成本曲线 数据来源：Mysteel 9月各成本区间电解铝产能对比（元/吨，万吨/年） 数据来源：Mysteel 10月电解铝成本预测 Mysteel预计10月电解铝行业加权平均成本窄幅上涨，主要受动力煤价格及氧化铝价格上涨带动，而枯水期外购电价的提高预计随后在四季度有所体现；而阳极价格受其原材料价格窄幅波动影响、整体环比持平为主。

Mysteel半年报: 电解铝2023上半年市场回顾及下半年展望

6月电解铝行业产能成本曲线 数据来源：Mysteel 6月各成本区间电解铝产能对比（元/吨，万吨/年） 数据来源：Mysteel 2.1.2分地区来看 前期河南、辽宁受用电价格较高影响，成本处于高位区间且有所亏损，而随着外购电及动力煤价格的下降，两省成本下降且已低于西南的贵州、广西等省份。

【21世纪经济报道】动力煤价持续下行，需求旺季到来煤市如何演变？

开源证券分析团队认为煤价的底部可能在709元-770元之间的位置，且近年来动力煤到环渤海港口的完全成本平均值已大幅提升，成本曲线的边际最高成本超过700元，煤价有望在此止跌 张绪成认为，二季度是工业企业开工和需求的旺季，尤其是非电行业（冶金、水泥、化工）需求旺季，当前非电行业需求也更多主导了现货煤价的走势，另外随着迎峰度夏等带来的需求上行，因此预计现货煤价即将触底反弹。

Mysteel：3月电解铝成本环比下降 预计4月降幅扩大

随着动力煤价格下降，自备电比例高的山东省的成本优势也有所体现，河南省亦因自备电价下降而不再是全国成本最高的省份辽宁、河南、重庆、贵州连续维持理论亏损，广西虽然得益于氧化铝价格下降而带来成本的下移，但由于电价仍处较高水平，仍未脱离亏损区间成本曲线两端差异为4874元/吨，环比收窄187元/吨 3月中国电解铝行业各省份成本及理论盈亏对比（元/吨） 数据来源：Mysteel 电解铝利润环比收窄 但按现金成本计实现全行业盈利 3月铝价降幅大于电解铝冶炼成本降幅，电解铝盈利水平收窄。

Mysteel：2023年2月电解铝成本解读

随着动力煤价格偏弱震荡、氧化铝价格上升，使用自备电的氧化铝主产区山东省的成本优势也有所体现而河南、辽宁、重庆、贵州连续维持理论亏损，广西重回盈利区间成本曲线两端差异为5084元/吨，环比扩大23元/吨 2月中国电解铝行业各省份成本及理论盈亏对比（元/吨） 数据来源：Mysteel 2月铝价上涨、成本下降，电解铝盈利水平扩大。

Mysteel成本：2023年1月电解铝成本解读

随着动力煤价格下降、氧化铝价格上升，使用自备电的氧化铝主产区山东省的成本优势也有所体现而河南、辽宁、重庆、贵州连续维持理论亏损，广西重回亏损区间成本曲线两端差异为5061元/吨，环比收窄476元/吨 1月中国电解铝行业各省份成本及理论盈亏对比（元/吨） 数据来源：Mysteel 1月铝价降幅大于电解铝冶炼成本降幅，电解铝盈利水平收窄。

Mysteel：1月电解铝月评

Mysteel预计2月电解铝行业加权平均成本环比小幅下降分成本项来看：电力成本中，外购电成本预计波动不大，自备电成本预计受动力煤价格带动小幅下跌；氧化铝价格预计考虑结算周期，预计环比基本持平；阳极成本维持下降综合来看，2月电解铝行业加权平均成本预计环比小幅下降 1月电解铝行业产能成本曲线 数据来源：Mysteel 综上所述，若云南电力紧张加剧带动减产的传言得到落实，则预计西南地区上半年的复产时间也将有所推迟，带动铝价破位上涨；若传言不属实，且铝锭库存超过140万吨，根据往年规律，预计电解铝利润维持低位水平，高库存拖累铝价跌至成本附近；若云南传言不属实，但节后消费恢复尚可，铝锭库存高位在130万吨附近，则预计铝价维持震荡运行。

Mysteel：11月电解铝行业加权平均完全成本环比下降 盈利产能比例提高

受动力煤价格下降影响，理论亏损地区环比减少，其中山东地区重新步入盈亏区间而河南、辽宁、重庆、贵州以及广西仍维持理论亏损成本曲线两端差异为4800元/吨，环比收窄11元/吨 11月中国电解铝行业各省份成本及理论盈亏对比（元/吨） 11月铝价上涨，成本下降，电解铝盈利扩大。

Mysteel热点观察：“有惊无险”的印尼煤炭出口禁令

不仅如此，由于今年节前补库窗口期短、冬奥会电厂补库和港口倒挂等利多因素发酵，秦港Q5500动力煤价格一改12月加速下滑的颓势，在1月初开始强力反弹，截至1月28日秦皇岛港鄂尔多斯产Q5500动力煤平仓价1180元/吨，较上月底增长47.5%，价格曲线也走出了深V趋势 能够点燃国内动力煤市场的印尼煤炭出口禁令，虽然助长了国内动力煤价格上涨，但通过Mysteel对印尼煤炭资源开发利用的研究发现，禁令仅仅是划破黑夜的火柴而非熊熊烈火，很难对中国的动力煤供需结构产生深刻和持久的影响。

动力煤期权运行现状及策略展望

例如，买入ZC105C620，卖出ZC105C650的牛市价差策略，若在到期时标的价格超过650元/吨，则可获得30元/吨的绝对价差收益，但若价差为30元/吨的牛市价差并未持有至到期时虚值腿就变为实值平仓，则一对价差组合大概率绝对收益是小于30元/吨的因此，在标的价格一路上涨时，买入牛市价差策略净值曲线的走势并不是某一角度的直线，而是相对平缓的曲线 2021年4—6月，基本面是：4月，淡季日耗回落不及预期，煤矿事故频发，产地安监升级，供需矛盾突出，动力煤价格创出新高。

港口煤价易涨难跌 沿海电厂抓紧抢煤

虽然内蒙古地区煤炭产量在逐步增加，但考虑到11月中旬，华北等多地将展开集中供暖，电厂耗煤量将会攀升而华东、华中地区气温下降后，在水力发电减弱的情况下，火电负荷提高，对动力煤的采购需求也将增加十一月份，煤价仍将保持高位震荡运行，预计煤价复制10月份走势，呈现先涨、再跌、然后稳、最后涨的高位运行和曲线波动 近期国内煤市运行主要特点如下：首先，“三西”原煤产量和外运量增加有限，叠加大秦线检修影响，环渤海港口库存迟迟没有回升至高位。

需求增加，供应偏紧 本月煤价保持高位震荡

虽然内蒙古地区煤炭产量在逐步增加，但考虑到11月中旬，华北等多地将展开集中供暖，电厂耗煤量将会攀升而华东、华中地区气温下降后，在水力发电减弱的情况下，火电负荷提高，对动力煤的采购需求也将增加十一月份，煤价仍将保持高位震荡运行，预计煤价复制10月份走势，呈现先涨、再跌、然后稳、最后涨的高位运行和曲线波动 近期国内煤市运行主要特点如下：首先，“三西”原煤产量和外运量增加有限，叠加大秦线检修影响，环渤海港口库存迟迟没有回升至高位。

探析煤炭贸易之变局

传统电煤现货购销模式有其局限性，以长协合同来说，谈判成本大，煤价暴涨时，长协量不足的电厂仍需大量外采现货，这部分成本无法锁定煤价大跌时，煤企长协价缺乏优势，电厂倾向减量采购以现货合同来说，在煤价暴涨暴跌时，现货合同存在巨大的违约风险 随着市场的发展和进口煤炭的冲击，只参与现货市场贸易的“一条腿走路”方式无法帮助企业规避动力煤价格剧烈波动的风险，为了稳定和熨平利润曲线，电力企业、煤炭企业都必须依靠“期货+现货”“两条腿走路”的方式生产经营。

多家煤企2016年业绩飘红

”中泰证券分析师刘昭亮表示 2016年，煤炭价格走出了一条前低后高的曲线从上半年较为平稳，到7月份之后出现阶段性快速回升，直至有关部门促进煤电企业签订一系列中长期协议后，11月份开始煤炭价格又出现快速回落 “去年四季度港口动力煤价格最高到达700元每吨的报价，而焦煤更是最高到1800元每吨的港口报价，因此煤炭企业同期业绩普遍有‘惊喜’。

钢联资讯一周热点点评（10.17-21）

◎动力煤价格物极必反待何时 新闻回放：自年初到现在，环渤海动力煤价格涨幅接近50%，正好与去年一路下滑的曲线组成一个“U”型的过山车，可谓冰火两重天中国古人有云“物极必反，乐极生悲”，西方经济学中有扩张与紧缩交替更迭、循环往复的商业周期理论。

钢联资讯10月18日热点点评

钢铁行业的危机导致大型钢厂关闭和工人失业的全球钢铁行业危机，如今正在缓解，2016和2017两年钢铁需求料增长 钢联点评：全球钢铁行业仍然容易受到经济不确定性的冲击该行业被视为经济健康状况的衡量指标，每年的产值达到9,000亿美元 ◎动力煤价格物极必反待何时 新闻回放：自年初到现在，环渤海动力煤价格涨幅接近50%，正好与去年一路下滑的曲线组成一个“U”型的过山车，可谓冰火两重天。

动力煤 供需失衡态势加剧

不论是经济发展转型，还是能源结构调整升级，都将对我国煤炭需求造成不利影响，预计未来我国动力煤市场的需求曲线将整体下移单靠不断下跌的煤价，并不能有效刺激需求 煤炭产能仍未得到有效遏制 从2010年起，政府就不断发文加强淘汰落后产能的工作。

国际煤炭市场一周综述（1.20-1.24）

若可顺利完成，衮煤便将Yancoal所有资产项目所有权收至麾下，完成对澳洲全部煤炭资源的曲线收购 ●国际动力煤市场简析 本周国际三港动力煤价格指数全线下跌截至1月24日，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数81.52美元/吨，同比上周跌0.78美元；南非理查德湾动力煤价格指数84美元/吨，较上周跌1.82美元；欧洲三港市场动力煤价格指数83.06美元/吨，跌2.79美元。

煤炭下行趋势将会持续多久

东方证券分析师吴杰则从成本曲线角度推算,目前煤价已到边际成本支撑区间“环渤海动力煤价格指数在600元/吨-630元/吨之间有较强支撑” 吴杰告诉《上海国资》,通过对全国各地煤炭产量和利润的整理,他们推导了用于描述不同利润区间的煤炭产量分布的利润产量曲线。