动力煤限电因素

Mysteel周报：国内动力煤市场一周评述（7.11-7.15）

本周产地动力煤市场整体弱稳运行，产地仍以保供长协用户为主，上半周受降雨因素导致煤矿生产以及物流发运略受影响，随降水结束，矿区基本恢复正常目前终端日耗增速加快，以华东区域为首，库存消耗速度加快，电厂整体已进入去库阶段，沿海地区库存相对偏低，华东区域电厂补库需求较大本周多地高温破纪录，是拉动电厂日耗攀升的主要原因，电厂负荷已达高位，多省市启动限电措施，发布有序用电方案长江中下游高温或将延续一周，继续影响日耗高位增长。

Mysteel：动力煤2022上半年市场回顾及下半年展望

为避免2021年拉闸限电情况，预计2022年下半年保供稳价政策不变，但主产地产能核增到落地将需要一定时间，叠加二十大前安全生产任务仍重，预计下半年产量同比增速或有放缓，2022年动力煤产量约26.5亿吨 受保供稳价政策影响，电厂采购成本维持至合理区间，但国际能源受综合因素影响，国际煤炭价格高企，中国煤价与之形成倒挂当前电厂库存已回升至高位水平，对高价的进口煤接受能力有限，预计下半年国际煤炭供应紧张格局与中国保供稳价政策均将持续，进口煤倒挂状态难有根本转变，下半年进口动力煤数量或将出现4000-6000万吨减量。

百年建筑节后预测：水泥成本支撑 价格跌幅有限

二、节后水泥熟料价格对水泥价格一定支撑作用 2021年下半年受能耗双控以及限电限产等因素影响，水泥熟料价格自8月开始一路高歌猛进，但到11月初开始，动力煤等原材料价格逐步回落，加之市场需求不佳，熟料价格同样跟进下调。

英大证券郑后成：今年工业生产增速有望回升

国家统计局17日发布数据显示，2021年全年规模以上工业增加值同比增长9.6%，两年平均增长6.1%英大证券研究所所长郑后成表示，今年工业增加值当月同比面临利多因素，预计今年工业增加值当月同比大概率高于2021年 他分析称，利多因素主要有四个方面，一是在政策调控下，动力煤期货价格“二次冲高”的概率较低，“拉闸限电”现象今年大概率不会出现；二是今年PPI当月同比大概率前高后低，逐季下行，四季度位于负值区间，中下游企业的生产积极性大概率得到提振；三是稳投资成为宏观经济的重要抓手，房地产投资、基建投资大概率得到边际改善。

动力煤价格将下行至何处

总结来看，2021年是动力煤市场非常特殊的一年，其特殊性主要体现在以下三点： 第一，2021年动力煤价格与宏观经济的关系不同于往年传统年份，宏观经济强弱是煤炭价格走势的主导因素，原煤价格走势与GDP增长相契合，但2021年煤炭短缺加剧了限电情况，进而影响经济增长在传统周期中，煤炭是经济增长的同步指标，而原油因为具有较强的金融属性，通常是后周期的品种，即在经济增长过了高点之后反而会加速上涨，但2021年下半年以来，煤炭取代了原油的后周期地位。

10月份大宗商品价格指数上涨，后期或高位回落

10月甲醇市场强势冲高后触顶大幅回落，上演极端行情动力煤走势为市场交易的主要逻辑，中上旬成本不断抬升为多头拉涨的主要支撑因素随着甲醇价格的不断上涨以及江苏地区的限电政策，内地与港口MTO降负与停车外卖，使得供应面压力逐步凸显，加之动力煤市场开始被干预限制，市场价格大幅暴跌，期货最大跌幅1591元/吨至10月底，随着MTO利润的逐步修复，内蒙古久泰已经重启，其他烯烃工厂也有重启预期，因此市场情绪至月底已逐步缓和并预估下周或有反弹。

Mysteel周报：动力煤市场一周概览（10.25-10.29）

现秦皇岛Q5500动力煤平仓价1500元/吨，Q5000平仓价1300元/吨 下游方面，下游电厂日耗处于季节性低位，再加上部分省份能耗双控等限电因素影响，沿海区域电厂日耗明显下降，电煤库存小幅积累，在国家政策强力保供下，补库压力较前期明显缓解。

Mysteel：全国粗钢产量分析及11月预判

国庆节后归来，下游用户集中补库，钢材库存去化顺畅，推动钢价进一步上涨随着市场恐高情绪加重，国家严查资本恶意炒作动力煤期货等因素，导致黑色期货获利盘抛售，钢市成交量明显萎缩，钢价也大幅回调 据笔者测算，9月底唐山长流程钢厂螺纹钢吨钢毛利（成本不包含三项费用、折旧等）300元/吨左右10月华北地区钢厂限产较严，南方地区限电限产放松，预计当月全国粗钢日均产量高于9月下旬（限电限产最严时刻），但低于9月全月。

Mysteel：电解铝交易人员心态调研第193期

认为下周价格将震荡下跌的企业观点主要为，发改委多次发文控制动力煤价格，电解铝生产成本支撑力度开始减弱；消费端开工率受限电和高铝价因素下滑，电力问题仍未明显缓解，需求端恢复较差认为下周价格将维持震荡盘整的企业观点主要为，多空交织下，结合短期内情绪面、资金面对于铝价的影响来看，观望阶段过后，多空博弈可能再度加剧

百家之言：期螺价格见底了吗？

综上所述，随着碳中和、碳达峰限产、限电等最高指示背景下，钢价回落空间有限，毕竟能耗双控对于钢厂而言，是个紧箍咒，供给会持续回落 “南京采文” 本轮回调主要三个方面因素，一是煤炭干预措施落地，宏观调控政策下，黑色系集体走绿：二是钢材需求数据非常脆弱，不及预期，导致信心不足；三是铁矿石增产预期，加之累库数据增加，难以形成支撑；目前来看，随着需求整体下降，在动力煤价格和焦炭价格下调压力之下，市场信心会进一步受挫，观望情绪已经形成，钢厂下行承压力度不断加大，可能会进一步拉低价格。

Mysteel日报：京津冀中厚板价格小幅下跌 成交清淡

市场方面，今日期货开盘双焦跌停，黑色期货大幅下跌，市场报价继续下跌钢厂方面，目前钢厂受限电影响，产量有所缩减，对市场价格有一定的支撑作用政策方面，近期相关部门对动力煤价格调控的影响持续向成材端传导，需求旺季并未如期而至，对市场造成了一定程度的负面影响，整体供需双弱格局未变，叠加冷冬将至、公共卫生事件散发等因素影响，价格弱势运行 综合来看，预计下周京津冀中厚板市场价格震荡盘整运行。

Mysteel日报：京津冀中厚板价格小幅下跌 成交尚可

市场方面，黑色系金属期货盘面震荡盘整运行，现货市场报价延续下跌，降后出货增加钢厂方面，目前钢厂受限电影响，产量有所缩减，对市场价格有一定的支撑作用另悉，本周开始钢厂锁单价大幅下跌，钢厂接单情况不佳政策方面，近期相关部门对动力煤价格调控的影响持续向成材端传导，需求旺季并未如期而至，对市场造成了一定程度的负面影响，整体供需双弱格局未变，叠加冷冬将至、公共卫生事件散发等因素影响，价格弱势运行 综合来看，预计下周京津冀中厚板市场价格震荡盘整运行。

甲醇面临转势

自10月12日甲醇主力合约攀升至历史新高4235元/吨后，多数业者开始对高价形成观望心态，另外西北烯烃工厂外卖甲醇情况不佳，加之国家对榆林市、秦皇岛港等地煤价进行政策性压制，甲醇市场情绪急速转弱 受能耗双控、环保限电等政策影响，内地甲醇供应缩减，主要集中在内蒙古、陕西、山东（焦化企业）等地，加之港口进口货船不断推迟到港（港口库存低位）等多方因素影响，进入9月，甲醇市场价格持续攀升，多地突破4000元/吨大关，局部甚至攀升至4600元/吨附近，主力合约最高拉升至4235元/吨，但随后在内地甲醇销售情况转弱、动力煤价格被动下滑等因素影响下，各地市场“跳水”，主力合约持续走跌，10月22日下午跌停至3120元/吨，26日再度下跌至3044元/吨附近，10个工作日最大跌幅高达28.1%，平均每个自然日跌近100元/吨。

螺纹钢短期振荡偏强

有关数据显示，10月8日，55港动力煤库存只有4642.9万吨，为近5年同期最低值；6大发电集团煤炭可用天数只有14天因此，四季度限电预计还将维持，随之引发的限产也将常态化 粗钢自身限产严格 除了限电导致粗钢产量被动减少外，粗钢自身严厉的限产政策也是制约其产量增加的主要因素2020年12月工信部就已经明确要求自2021年开始压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降。

百年建筑网：2021第二届广东省水泥、混凝土、砂石行业研讨会圆满落幕

恒钢贸易有限公司董事长林锐秋表示随着国家的科学管控，能源保障及政策的完善，水泥价格稳定在正常范围内应是大势所趋，广东本地的水泥格局也将会回归到以本地水泥企业为主导 鸿丰水泥销售经理麦敏华则认为由于广东地区限电限产，加之西江航道限流等因素影响，因此对广东市场输入量有限，水泥供应将愈加吃紧，本地水泥价格得以上涨加之动力煤价格居高不下，整体市场上涨心态较浓。

百年周报：限电之下需求难起 水泥价格涨跌互现（10.15-10.22）

据行业传统，生产一吨水泥大约折算耗煤量在 0.13 吨下图的水泥价格采用全国 P.O 42.5 散装水泥均价和秦皇岛港 Q5000 煤炭平仓价做对比，可以反映目前水泥行业的相对盈利水平（未考虑水泥企业的煤炭库存因素） 截至10月22日，四季度水泥-煤炭价格差月度均值为360.53元/吨，同比2020年下跌0.25%需求一般，限电延续，水泥价格涨跌互现，港口动力煤价格高位运行，水泥生产成本继续增加，行业利润环比下跌。

百年周报：地方性限电延续 水泥价格涨跌互现（10.9-10.15）

据行业传统，生产一吨水泥大约折算耗煤量在 0.13 吨下图的水泥价格采用全国 P.O 42.5 散装水泥均价和秦皇岛港 Q5000 煤炭平仓价做对比，可以反映目前水泥行业的相对盈利水平（未考虑水泥企业的煤炭库存因素） 截至10月15日，四季度水泥-煤炭价格差月度均值为365.9元/吨，同比2020年下跌1.95%需求略有回升，限电延续，水泥价格上涨，港口动力煤价格高位运行，水泥生产成本继续增加，行业利润环比下跌。

百年周报：限电延续 水泥价格涨跌互现（9.30-10.9）

据行业传统，生产一吨水泥大约折算耗煤量在 0.13 吨下图的水泥价格采用全国 P.O 42.5 散装水泥均价和秦皇岛港 Q5000 煤炭平仓价做对比，可以反映目前水泥行业的相对盈利水平（未考虑水泥企业的煤炭库存因素） 截至10月9日，四季度水泥-煤炭价格差月度均值为367.7元/吨，同比2020年下跌2.25%需求略有回升，限电延续，水泥价格上涨，港口动力煤价格高位运行，水泥生产成本继续增加，行业利润环比下跌。

海通期货：煤炭供给约束与宏观结构的反馈机制

背景回顾： 近期以动力为代表的能源短缺与双控、限电因素成为左右宏观结构的关键变量，在这样的背景下，范围越来越大、强度越来越高的限产限电与会与宏观结构形成怎样的反馈呢？本文从动力煤-大宗商品-宏观结构的传导路径来分析能源短缺与宏观面滞涨的关系并从动力煤供求结构推演煤炭供求矛盾的平衡路径和重要时间节点 一、宏观状态处于微妙阶段 我国的主流宏观研究框架是以经济增长和通货膨胀两个维度将经济分为“复苏、扩张、过热、收缩”四个阶段。

“能耗双控”政策对钢铁行业影响的初步评估

事实上，限电只是一种表现形式，其根本原因有水电难以发力、电煤紧张、“能耗双控”等多重因素根据限电的不同原因，我们可以大致将今年的限电分为三个阶段：（详见附表2） 第一阶段限电发生在5月初当时，云南、广东、广西等地由于年初降水不足，水电难以发力，导致水电供应紧张而动力煤供不应求的现象，也初露苗头； 6-7月是限电的第二阶段在此期间夏季用电高峰到来，电煤紧缺，沿海各大电厂煤炭库存处于历年低点，限电扩散至山东、贵州、四川等地； 8-9月是限电的第三阶段，主要原因是“能耗双控”，以江苏、浙江为代表。