动力煤恒源煤电

下半年动力煤价格上涨空间料有限

且在中间环节以及下游高库存有所缓解情况下，动力煤市场供需形势较2018年已有明显好转，价格很难有大幅走高动力价格中心或围绕530元/吨-650元/吨区间震荡整理 据了解，A股动力煤概念股主要包括大同煤业、中煤能源、兖州煤业、国投新集、恒源煤电等

煤炭行业：三季度盈利有望大幅改善

当下半年均价环比上半年上涨100元/吨时，吨煤净利为负的企业下降至4家，年化PE小于20倍的企业增加至9家（剔除神华），增加恒源煤电、兖州煤业、陕西煤业、中煤能源及ST山煤 三季度开始，动力煤价格出现持续快速上涨目前港口5500大卡动力煤价格已突破500元/吨，2016年至今，Q5500均价为398元/吨，较去年全年均价低3.2%，主要涨幅来自于三季度，已累计上涨约100元/吨。

春季“开工潮”来临 钢铁等四大板块受益迎春天

从资金流向上看，安源煤业(16280.85万元)、陕西煤业(8272.58万元)、中煤能源(4793.81万元)、郑州煤电(4233.88万元)、恒源煤电(2579.99万元)和上海能源(2135.57万元)等多只个股上周大单累计净流入额均超2000万元 投资策略方面，中信建投表示，继续推荐：阳泉煤业、盘江股份、潞安环能、冀中能源、永泰能源等焦煤弹性股，动力煤推荐中国神华(稳健大资金配置)、陕西煤业(次新股，流通盘小)、兖州煤业，以及转型股亿利能源、瑞茂通。

春季“开工潮”来临 钢铁等四大板块受益迎春天

从资金流向上看，安源煤业(16280.85万元)、陕西煤业(8272.58万元)、中煤能源(4793.81万元)、郑州煤电(4233.88万元)、恒源煤电(2579.99万元)和上海能源(2135.57万元)等多只个股上周大单累计净流入额均超2000万元 投资策略方面，中信建投表示，继续推荐：阳泉煤业、盘江股份、潞安环能、冀中能源、永泰能源等焦煤弹性股，动力煤推荐中国神华(稳健大资金配置)、陕西煤业(次新股，流通盘小)、兖州煤业，以及转型股亿利能源、瑞茂通。

控产有望对煤价形成较强支撑

证监会行业分类中煤炭开采和洗选业29家上市公司中，今年三季度主营业务亏损的有国投新集、煤气化、大同煤业、郑州煤电、爱使股份、冀中能源、西山煤电、露天煤业、恒源煤电、金瑞矿业和上海能源等11家，较上半年增加5家，亏损面达到37.9% 动力煤上市龙头之一中煤能源今年上半年的营业利润尚有13.39亿元，而三季度的营业利润仅有1327万元，考虑到其他业务利润和亏损相抵之后盈利基本可以忽略，三季度吨煤利润只有区区几毛钱。

煤炭板块全部翻红 但个股涨幅有限

个股方面：永泰能源上涨3.235，冀中能源上涨2.55%，贤成矿业、盘江股份、中煤能源、国投新集、平煤股份、兰花科创上涨也超2%；山煤国际、上海能源、露天煤业、阳泉煤业、昊华能源、潞安环能、煤气化、西山煤电、安泰集团、爱使股份、宝泰隆、恒源煤电等股票涨幅超1% 机构10月31日最新公布的数据显示，环渤海地区港口发热量5500大卡市场动力煤综合平均价格报收643元/吨，比10月24日公布的指数回升1元/吨。

煤炭板块大幅收涨 黑化股份连续两日涨停

今日大盘午后大幅拉升，石油板块领涨，主力护盘心态急切另外，越来越多的数据显示，国内煤价企稳信号渐显，港口动力煤已经连续三周持平；同时近日国家发改委加快了对煤变油项目审批，在当前油煤价差拉大，国内保增长的背景下，煤化工行业发展将加速 个股方面：昨日摘冒成功的黑化股份连续第二日涨停，其余个股涨势一般；百花村上涨2.76%，宝泰隆上涨2.45%，长春燃气上涨2.12%，靖远煤电上涨2.08%；金瑞矿业、国投新集、安泰集团、阳泉煤业、恒源煤电、山西焦化、爱使股份、平庄能源上涨超过1%。

煤炭板块跌幅居前 永泰能源大跌5.21%

金瑞矿业（-4.58%）、平庄能源（-3.64%)、郑州煤电（-3.35%）跌幅紧随其次，恒源煤电（-3.25%）、美锦能源（-3.23%）等只个股跌幅也都在3%以上，昨日领涨的国投新集今日收跌0.23%，跌幅最浅 最新一期环渤海动力煤价格指数显示，5500大卡动力煤综合平均价格报收为676元/吨，较前一期再次大幅下降26元/吨，环比跌幅达3.7%，较去年同比则下跌20%。

煤炭行业明天会更好

值得关注的是两个冶金煤公司：冀中能源和盘江股份表现虽然不错，但是较行业内的最高涨幅仍有较大差距，按照一般的逻辑，2009年应该是这两个公司表现最好，因为它们都有整体上市概念并有实质的进展（冀中能源估值天花板不够高，可能与资产注入方案有关，盘江股份2008年股价跌的不够低）另外，动力煤公司恒源煤电公布整体上市，最高涨幅达到416%，远远超过其他动力煤公司综上所述，我们可以总结下2009年表现较好的公司的特点：冶金煤类公司，如果排除恒源煤电（涨幅416%，2009年6月23日公告整体上市）和国投新集（涨幅400%，2009年P/E达到50倍，当时市场预期2009年业绩较好，但后来远低于预期）两个动力煤公司，涨幅排在前八位的都是冶金煤公司。

需求下行vs供给冲击 煤价上涨缺乏持续动力

中煤停产将影响下水煤市场的供给端,动力煤价格受到支撑,下水煤市场的另外两个重要供给端中国神华、大同煤业将受益为弥补生产缺口,近几日焦煤集团、潞安集团增产幅度较为明显,西山煤电、潞安环能产量有一定弹性另外,动力煤供需紧张对近消费地的兖州煤业、国投新集、恒源煤电也属利好

大同煤业：整体上市遭疑 跌逾5%

此外,恒源煤电同样在2008年底披露收购任楼、祁东和钱营孜三大煤矿,该三大煤矿的总可采储量为5.31亿吨,采矿权账面评估价值为15.41亿元,对应吨采矿权收购价格仅为2.9元/吨,均低于大同煤业收购燕子山矿的标准 华宝证券煤炭行业研究员王广举补充认为,冀中能源和恒源煤电收购的煤矿煤种大部分为炼焦煤,其价格高于燕子山矿的动力煤,但成本增长不高,利润会比动力煤多,按理炼焦煤的吨采矿权收购价格应更高。

资源税改革影响几何 煤企成本向下游转移

而如果2009年国家再次放开电煤价格，则2009年合同价和生产地价格将继续上涨，动力煤企业部分转移成本的可能性很大，对其2009年的业绩影响也不会很大 资源税对企业09年业绩影响(不考虑提价) 上市公司 资源税上调到煤价比重 3% 5% 10% 开滦股份 -3.6% -6.4% -14.3% 煤气化 -3.3% -6.7% -14.8% 中国神华 -3.4% -6.9% -15.5% 神火股份 -3.8% -8.2% -16.6% 兰花科创 -4.1% -8.3% -18.8% 西山煤电 -3.5% -8.0% -19.8% 金牛能源 -5.1% -10.2% -22.9% 潞安环能 -7.1% -14.2% -32.5% 恒源煤电 -7.9% -16.3% -35.8% 平煤天安 -9.2% -18.4% -41.6% 大同煤业 -14.2% -22.6% -43.4% 国阳新能 -16.6% -24.9% -44.2% 。

9家半年报显示 煤炭公司产销增长缺后劲

业绩增长得益于煤价上涨 上半年煤炭板块经营业绩的增长,主要得益于销售价格的提高煤炭销售价格的提高虽然受市场需求影响而表现为普涨,但各公司售价上涨程度主要与公司生产的煤种有关:兖州煤业动力煤品种占煤炭总销售收入的70%,由于电力吃紧导致各电厂电煤库存普遍下降,上半年公司电煤产品平均涨幅达20%；恒源煤电2004年上半年煤炭综合销售价格较去年上涨了33.72%,达到274.02元/吨；西山煤电主要生产炼焦煤,受焦炭市场需求大幅增长的影响而获益匪浅,上半年煤炭产品综合销售价格同比上涨了42.66%；开滦股份的肥煤因资源储量小,市场需求强劲,上半年销售价格也较去年平均价上涨了30.21%；上半年无烟煤市场整体延续去年第三季度以来产销两旺、供需基本平衡、供方略紧的趋势,平均售价上涨在60元/吨左右,以神火股份为例,公司煤炭产品的综合销售价格同比增长了27.78%。