动力煤收益率

国泰君安：煤炭板块估值重塑正在途中

国泰君安研报表示，煤炭板块估值的重塑正在途中，背后反映的不仅是煤炭行业深刻供需结构变化，逐步“公用事业化”，而且也反映了稀缺无风险收益率的高股息资产投资策略的问题推荐：1）长协焦煤；2）高股息动力煤；3）估值偏低，具备修复空间；4）成长&转型

Mysteel：由滞胀到衰退，主要商品的价格表现

核心观点：国内降息等宽松预期只是短期扰动在美联储降息预期显著增强之前，包括商品在内的各类风险资产很难形成趋势性反弹美联储会维持高利率环境的时间可能超出市场预期，那么金融因素对商品价格的压制时间也将超乎预期而需求侧因素对商品价格的影响将是更长期的 在滞胀转向衰退的期间，债券收益率上涨，表现最好。

百年建筑早报：基础设施REITs隐含收益率提升，本周全国水泥出库量环比下降6.72%

一、聚焦 【政策】 ◎据中国煤炭市场网数据监测，截至5月29日，北方港口5500K动力煤为880元/吨左右，同比下跌近30% ◎中国5月官方制造业PMI48.8，较上月降0.4个百分点，非制造业PMI54.5 ◎市场调整消化估值压力，基础设施REITs隐含收益率提升。

Mysteel日报：铝价止跌上行 现货交投向好

各地限装结束，出库缓慢增加，库存整体延续增加 三、总结综述 宏观方面，市场等待鲍威尔国会听证和美国非农就业数据，美债收益率回落成本端，陕西样本动力煤价环比下降54元/吨至1029元/吨，港口样本动力煤价环比下降15元/吨至1100元/吨；贵州广西氧化铝价格下降5-15元/吨，北方地区氧化铝价格持平，后续氧化铝供需边际偏过剩预计对氧化铝价形成拖累现货方面，价格下跌后接货氛围有所回暖，前期限装导致延期发货的铝锭逐步到货带动库存小幅增加。

债市观察：货币宽松预期持续冲淡，10年期国债收益率逼近3%大关

上周二，央行公开市场净回笼900亿元，资金面相对平稳，动力煤期货大涨，通胀隐忧难消，10年期国债活跃券收益率上行0.25bp，T主力合约下跌0.03% 上周三至周四，因金融数据偏弱，债市企稳盘整 不过到了周五，央行等量续做MLF，短期内降准预期落空，债市再次调整期债收盘后，央行召开金融数据发布会，提出货币政策的首要目的是维护资金面供需平衡，10年期国债活跃券收益率盘中最高上行3.75bp至2.99%。

通胀预期升温，期债继续调整

同时美国国会达成协议，将美国债务上限延长至12月月初至今10年期美债收益率上行12BP至1.6%，显著回升，市场预计随着美联储开始缩减购债规模，美债收益率还将继续上行 国内受山西强降雨影响，煤炭增产保供、冬季补库不及预期，供需矛盾未明显改善，动力煤价格再度连续上涨此前受煤炭、化工和钢材等产品价格上涨影响，8月PPI同比上涨9.5%，涨幅比上月扩大0.5个百分点受制于供给侧和未来碳中和的要求，国内出现阶段性原煤等能源紧张，预计将继续带动PPI维持高位。

“变相降息”落空，债市缘何不改上行之势？

周二（6月22日），国债期货继续红盘报收 江海证券分析师屈庆认为，周一利率下行的主要原因一方面是海外市场对美联储加息预期增强，市场对经济担心加剧，风险资产受到影响；另外一方面，国内黑色系出现明显的下跌，市场通货膨胀预期缓和 “债市上涨也是因为近期基本面和海外矛盾都走向更有利方向，”覃汉也持有相同的观点，他认为，5月份经济数据表现中庸，经济环比动能顶部逐渐探明；通胀预期进一步缓和，主要钢材品种现货开始累库，动力煤、铁矿石等相对坚挺品种也在强劲反弹后转为下跌；长期限美债利率下行，30年美债利率向下跌破2%，10年美债收益率跌破1.4%。

大宗商品迎来“开门红”！有色黑色齐飞，化工品多头狂欢，三品种涨停

动力煤基本面依旧延续节前弱势情况，瑞达期货指出，春节期间陕蒙地区中大矿保持正常产销，民营小矿处于停产放假状态，较多在产煤矿库存累积，而下游用户采购积极性较低此外，需求方面，由于春节期间工业用电负荷稍有缓解，且全国气温尤其是南方气温的回升，电厂日耗继续回落，目前多数电厂维持刚性补库，在长协煤和进口煤补充下，电企采购市场煤意愿较低整体来看，节后动力煤价格仍有下行压力 春节长假期间，全球市场风险偏好持续改善，美债收益率和美元上涨，贵金属承压下行，纽约金价17日收跌1.46%，为2020年6月以来最低收盘价。

2021年大类资产展望：A股或前高后低 商品可能迎来牛市

新华财经北京12月18日电2020年虽然受疫情影响，全球经济受到严重冲击，除了中国全球主要经济体中几乎都是年度负增长，但是对于中国投资者而言却是丰收的一年，尤其是权益投资者收益颇丰中国大陆主要股票指数都实现正增长，创业板指涨幅超过50%，食品饮料、新能源、国防军工等行业指数涨幅超过50%，股票型公募基金的涨幅中位数大概在30%；大宗商品一季度受疫情冲击出现了暴跌，原油期货结算价甚至出现了负值，但是随后商品价格快速反弹，无论是农产品还是工业品都非常强势，铁矿石、动力煤等价格创了历史新高，黄金、白银等贵金属也有很大涨幅；债券一季度暴涨以后就开启了漫漫熊途，收益率易上难下。

1月10日能化期货机构观点汇总

动力煤供应渐趋宽松 二季度振荡下行概率较大

近日，山西省也确认煤炭行业今年不再实施276个工作日制度 然而，受维稳工作、安全生产检查、环保督查等其他因素的影响，原煤产量并没有如期增长，2017年一季度原煤产量8.09亿吨，同比小幅下降0.3%3月主产地煤矿复产率偏低，产地煤炭库存被快速消化，动力煤现货供应出现短暂紧张态势，动力煤现货价格大幅上涨，并从坑口一直转导至港口现货价格上涨使得动力煤期货1705合约基差扩大至60—70元/吨，期现套利的理论收益率达到10%，这刺激1705合约的主力多头席位积极增仓，做多的逻辑主要是修复不合理的基差。

国际煤炭市场需求不断减弱

综合来看，9月，希腊虽未退出欧元区，但仍有130亿至150亿的债务缺口等待援助随着西班牙国债收益率大幅飙升，该国是否申请主权求助令人担忧美国经济复苏依然乏力，新兴国家经济下滑仍未结束预计中国稳增长等经济刺激等调控措施将对10月份国际煤市形成一定支撑，国际煤价上涨概率较大值得关注的是，9月末，越南下调煤炭出口税至10%，但对国际煤市影响有限，预计10月份全球主要港口动力煤均价略高于9月。

国际动力煤价格涨跌互现

尽管在最后关头美国会通过了提高债务上限的议案，美债务危机短期得以缓解，但是市场仍普遍担心美国经济发展前景与此同时，随着近期意大利、西班牙等国国债收益率再次大幅走高，再次拉响债务危机“警报”受此影响，本周国际原油期货市场出现暴跌，价格重挫，而动力煤市场基本保持平稳 1澳大利亚动力煤价格小幅回调 上周，在国际三大动力煤进出口集散中心---澳大利亚纽卡斯尔港、南非理查兹港和欧洲三港，动力煤现货价格互有涨跌。

英美资源计划出售澳洲动力煤项目

英美资源称，该集团的煤矿发展战略将聚焦炼焦煤生产业务与具有收益率的动力煤出口业务 而Callide动力煤项目主要向澳大利亚国内供应动力煤

英美资源计划出售澳洲动力煤项目

矿业巨头英美资源集团（Anglo American PLC）表示，其计划出售旗下位于澳大利亚昆士兰州中部的动力煤项目Callide 英美资源称，该集团的煤矿发展战略将聚焦炼焦煤生产业务与具有收益率的动力煤出口业务 而Callide动力煤项目主要向澳大利亚国内供应动力煤。

兖州煤业继续收购煤炭资源 电煤限价影响甚微

公司董秘张宝才表示，储量储备是采掘企业的生命线，煤炭行业的圈地运动是必然的公司将通过直接收购或者借助兖矿集团进行收购，提高资源储量 他介绍，公司收购中坚持三个标准：一是把优质动力煤、焦煤作为收购目标；二是通过采用公司先进技术可提升开采能力；三是要保证新收购资产内部收益率不低于以往的收购。

兖州煤业继续收购煤炭资源

公司董秘张宝才表示，储量储备是采掘企业的生命线，煤炭行业的圈地运动是必然的公司将通过直接收购或者借助兖矿集团进行收购，提高资源储量 他介绍，公司收购中坚持三个标准：一是把优质动力煤、焦煤作为收购目标；二是通过采用公司先进技术可提升开采能力；三是要保证新收购资产内部收益率不低于以往的收购。