动力煤需求结构

Mysteel: 2022年9-12月份电力供应结构波动对动力煤需求影响

导言： 在即将到来的四季度，长江中下游干旱或将进一步发展，部分地区已出现夏秋连旱，叠加季节性枯水期到来，水力发电量或进一步延续下滑趋势；在经济稳增长预期与迎峰度冬等因素的推动下，四季度火力发电或有增长预期，受此影响9-12月动力煤需求或将有所增加 本文根据中电联所公布2022年下半年全社会用电增量推算2022年9-12月总发电量，并根据统计局公布水力与新能源（风、光和核能）发电量在过去三年里9-12月份月均环比变化预测今年9-12月份发电量，最终用全社会总发电量减去水力与新能源发电量粗略推算9-12月火力发电理论发电量。

Mysteel：动力煤市场暂维持小幅上行

从后续天气情况来看，江南、华南大部以及四川盆地、贵州东部等地降水量偏多，强对流天气多发，水电发电量将跟随增加，风电、太阳能等其他新能源出力也在持续增强，对火电的挤压较为明显，预计电厂耗煤在当前水平上下波动或继续小幅回落，需求难以出现根本性的转变，终端或仅释放少量刚需，以改善库存热值结构 综上，动力煤市场并未有实际性大量需求释放，此次价格上调恐后期支撑力度不足，需持续关注港口价格及库存变化。

Mysteel：新疆区域电厂调研

1日，新疆动力煤市场暂稳运行产地方面，临近春节，个别民营煤矿停产放假，多数煤矿保持正常产销，供应基本稳定从实际销售表现来看，坑口拉运氛围较为平淡，下游以及贸易商观望情绪较浓，拿货意愿较弱，短期内新疆动力煤暂稳运行 下游方面，目前制造业、建筑业等工业行业将陆续放假，寒潮影响也渐入尾声，社会用电需求回落，耗煤预期走弱，电厂日耗高位小幅波动，区域内大部分电厂库存处于高位，始终保持长协采购模式，个别电厂为调整厂内存煤结构，对市场煤适量采购。

2023年内蒙古动力煤价格总体前高后低

综合电煤和非电需求，预计2024年煤炭需求仍维持小幅增加势头 从预期来看，煤炭中长期合同制度作为煤炭供给侧结构性改革的重要成果，对稳定煤炭市场价格预期进而稳定市场价格提供了有效支撑 2024年初动力煤供需形势较为宽松，考虑到2023年底港口、电厂的高库存对2024年供应的补充，预计2024年动力煤价格还将有所回落，仅在阶段性需求高峰期有所反弹 （二）焦炭价格 焦炭供应：2023年以来，焦炭在上游高成本和下游低利润压力下，焦炭生产企业基于成本、利润、需求综合考虑，自主调节生产节奏，据行业内统计全年焦炭生产企业开工率低于80%，考虑到充足的产能，2024年焦炭供应仍较为充足。

Mysteel解读：2023年中国进口动力煤累计3.53亿吨 同比增长62%

（单位：万吨） 从主要进口来源国同比增速来看，澳大利亚最为显著，其次为蒙古国、俄罗斯及印尼进口澳洲动力煤自3月份放开以后，及欧盟各国在地缘冲突效应减弱下，对煤炭采购需求下降，因此澳煤降价转口至中国市场销售进口蒙古动力煤方面，一方面由于煤炭进口零关税政策实施，另一方面由于蒙古动力煤价格低廉，可以用做配煤以此降低成本，全年进口增量显著 俄罗斯方面由于出口方向的改变以及中国市场结构性不均衡，全年进口量也有显著增长。

Mysteel解析：2023年电力消费弹性缓慢下降的原因

并从发电侧考虑，电力弹性的下降也将减少火力发电在我国电力结构中的占比，进而减少对动力煤的依赖，符合双碳目标 *电力消费弹性系数=用电量增速/GDP增速 *2023年电力消费弹性计算使用1-9月累计用电量增速 【正文】 一、疫情后时代的电力消费弹性与结构转换 01 电力需求弹性高位回落 在我国主要的发展部门中，第二产业是主要的电力消费领域，其在整体经济中的占比变化也显著影响我国电力消费的增长。

Mysteel：新疆区域电厂调研

4日，新疆动力煤市场暂稳运行产地方面，大部分煤矿生产，整体供应基本稳定；从实际销售表现来看，下游采购需求陆续好转，个别性价比高的煤矿拉煤车排队较多，煤价小幅上调，目前区域内煤价整体平稳，个别小幅波动，短期内新疆动力煤暂稳运行 下游方面，本周冷空气势力偏弱，气温虽有波动，但仍将整体向暖，天气的支撑作用逐渐转弱，居民端用电负荷阶段性走弱，带动电厂日耗高位小幅下行，前期多数库存高企电厂采购节奏未出现明显加快，始终保持长协采购模式，个别电厂为调整厂内存煤结构，对市场煤适量采购。

2023中国国际煤炭贸易年会·2024动力煤市场供需交流座谈会同期活动圆满落幕

演讲内容从国际市场与国内市场两方面展开：国际市场方面，中国、印度、印尼等新兴经济体产量增量明显，欧洲、日本、韩国等发达国家进口量下降具体国家来看，中国23年承接了全球的富余煤炭，预计24年进口量小幅增加2000-3000万吨；印度动力煤产量高，但炼焦煤资源匮乏，需求更加强劲；欧洲由于能源结构的调整，煤炭需求持续下降；印尼产量受煤价影响、税率高导致成本高澳大利亚预计产量略有增加，但受限于运力国内市场方面中国在双碳背景下能源结构将持续优化，达峰阶段煤炭消费有小幅增长空间。

国泰君安期货黑色观点11月30日

铁矿石：需求边际驱动减弱，震荡回调 螺纹钢：高位回调 热轧卷板：高位回调 硅铁：宽供需结构延续，震荡反复 锰硅：窄利润格局运行，震荡反复 焦炭：冲高回落 焦煤：冲高回落 动力煤：供需双弱，宽幅震荡

百年建筑月报：12月全国水泥价格行情或将先扬后抑

其中，铁路运输业投资增长24.8%，水利管理业投资增长5.7%，道路运输业投资与去年同期持平，公共设施管理业投资下降2.2%基建投资增速有所放缓，但仍保持相对平稳的增长态势，从投资内部结构来看，民生补短板投资增长较快10月下旬公布四季度将增发的万亿国债主要用于灾后恢复重建和城市排水防涝功能建设，为基础建设投资增添新动力，整体来看，基建投资稳增长仍有韧性 3、煤炭供需矛盾缓解，价格有上扬空间 回顾11月，动力煤市场价格总体窄幅震荡运行，主要因为需求端需求端无明显提振，高成本压制下现货贸易商低抛意愿不强，而下游对高价接受度有限，市场基本延续僵持态势。

Mysteel：暖冬来临 动力煤价格承压

根据ONI数据监测显示，今年冬季厄尔尼诺已经形成，世界气象组织与中国国家气候中心预测今年冬季气温将高于往年：从北京和上海冬季（11月后）气温观测表明平均气温比过去两年高1-3摄氏度左右在今年暖冬来临的情况下，我们根据动力煤需求与供给的结构变化推断今冬动力煤价格将边际下滑： 1. 从供给侧看，由于进口和本土煤产量较高，以及四季度以来煤矿增产保供政策带来的影响，导致电厂和港口动力煤存煤量处于历年同期高位。

Mysteel：蒙东市场动力煤暂稳运行

据Mysteel统计，截止11月17日，全国72家电厂样本区域存煤总计1256.7万吨，环比上升5.5万吨；日耗48.21万吨，环比上升5.9万吨；可用天数26天 煤矿A：今年暖冬，地区供暖推迟一个月，下游整体耗煤量不高，并且库存依旧很高，下游需求有限 煤矿B：目前我矿下游客户需求还可以，接卸较为积极，但近期火运空车皮难请，整体运力不算太好 综上所述，蒙东市场动力煤暂稳运行，市场供需结构相对稳定，后期随着冷空气的到来，需关注下游实际存耗情况。

Mysteel：新疆区域电厂调研

16日，新疆动力煤市场偏弱运行产地方面，大部分煤矿生产平稳，整体供应水平基本稳定；从实际销售表现来看，个别煤矿或煤种的降价调整，幅度10-20元/吨当前需求端对煤价支撑有限，煤矿销售情况一般，新疆动力煤震荡偏弱运行 下游方面，新疆区域电厂日耗整体小幅震荡且开始呈现季节性上升态势，随着立冬过后气温继续下降，当地供暖工作全面展开，前期多数库存高企电厂采购节奏未出现明显加快，始终保持长协采购模式，个别电厂为调整厂内存煤结构，对市场煤适量采购。

Mysteel：榆林区域电厂调研

15日，榆林区域动力煤市场暂稳运行产地方面，区域内多数煤矿保持正常生产，煤炭供应水平基本稳定当前下游需求释放有限，周初部分涨价煤矿在小幅调整煤价后已逐渐趋缓，矿前排队拉煤车数量稍有下降，市场观望情绪逐步蔓延下游方面，本周区域内主力电厂日耗小幅震荡，基于长协煤常态化供应，电厂库存整体处于偏高水平，存煤可用天数处于安全范围内部分中小型电厂及企业自备电厂为调整自身存煤结构，对市场煤刚需采购 电厂A：厂内3台机组正常运行，负荷率是在60%附近，日耗量较上周小幅波动。

Mysteel：蒙东市场动力煤暂稳运行

据Mysteel统计，截止11月3日，全国72家电厂样本区域存煤总计1171.4万吨，环比上升15.8万吨；日耗41.01万吨，环比下降0.3万吨；可用天数28天 煤矿A：矿上主要还是长协兑现为主，月底其余量会对市场销售，下游整体需求不佳 煤矿B：现在地区市场不明朗，现不能兑现的长协已做竞拍销售，为完成企业年度盈利额度 综上所述，蒙东市场动力煤暂稳运行，煤炭市场供需结构略宽，后期需关注下游实际存耗情况及港口市场情况。

中泰证券：当前煤炭股高股息、低估值属性仍强 投资吸引力十足

中泰证券研报表示，展望后市，冬储煤采购以及秋季开工旺季非电用煤需求释放，叠加大秦线检修供给边际收窄，供需结构性矛盾或日益严峻，煤炭价格有望超预期上涨，从而推动板块进一步上行动力煤攻守兼备属性强化，龙头高比例长协提供业绩安全垫，高现金流、高分红、低估值可靠性增强；煤炭价格探底或提前结束，市场煤占比高、业绩弹性大的公司或迎来估值修复以今年二季度扣非归母净利润进行年化测算上市公司当前估值和股息率水平，发现当前煤炭股高股息、低估值属性仍强，投资吸引力十足。

Mysteel解读：8月中国进口动力煤3333.6万吨 单月进口量再继新高

但非电终端迎来“金九银十”旺季，化工、水泥企业销售价格提升，补库积极性也有所提升，同时将释放部分对高卡煤需求，因此进口动力煤中高卡煤占比或有提升预计9月份进口动力煤量或有下降，但进口煤热值结构或有改善

【证券时报】楼市暖风频吹，钢铁、水泥市场前景几何？

从这几个角度来看，四季度市场或将呈现供需两弱的结构 对比钢铁，水泥市场需求预期更不乐观 “今年动力煤价格一直维持在900元/吨左右，成本同比回落影响下，导致水泥价格每吨下降了五六十元同时，今年各地错峰生产执行情况层次不齐，市场供应过剩情况明显加之需求难以提振，水泥市场后期或难有起色。

Mysteel：新疆区域电厂调研

电厂B：日耗小幅抬高，基于长协煤的稳定进煤，近期库存可用天数保持在30天以上 电厂C：厂内机组合理正常运行，开启冬储备煤计划，并且少量招标市场煤 综上所述，本周区域内电厂整体日耗小幅波动，基于当前库存高位，整体采购需求释放有限，个别电厂为调整场内库存结构，对市场煤刚需采购考虑到目前冬储计划初步开启，部分电厂储煤节奏略有加快，预计短期内终端需求稍有释放，新疆动力煤市场运行稳中偏强。

Mysteel：环渤海区域动力煤库存周环比增加3.4万吨 成交情况稍有好转

贸易商挺价情绪较为浓厚，大多认为节前价格不易下行 北港贸易商B：坑口价格上行节奏明显，发运成本仍处高位近期非电释放部分需求给予煤价一定支撑，贸易商惜售情绪较强，报价坚挺港口资源结构性短缺的格局暂时不易发生改变，认为煤价还有一定上行空间 综上： 环渤海区域动力煤库存基本稳定上周市场煤价累涨35-45元/吨现港口资源结构性短缺，现货资源稀缺，有货贸易商对煤价上涨预期较高，部分捂货惜售。