美联储动力煤

国元期货：尿素能否继续上攻突破？

作为尿素的主要生产原料，煤炭板块近期的走势可谓节节攀升据统计，截至上周五收盘，动力煤现货价格回升，与动力煤价格相关性较强的焦煤和焦炭盘面价格也出现上涨在近期美联储降息时点延后以及美国通胀预期下，叠加煤炭产能储备制度实施，煤炭价格上涨此外，上下游阶段性补库需求释放，部分化工、冶金终端及贸易商需求有所好转，导致坑口煤矿去库增加，价格探涨，进一步带动尿素成本重心上移因此，煤炭价格短期呈现阶段性反弹，本周或将延续强势。

Mysteel朝闻铝市: 旺季预期下叠加宏观情绪尚可 预计共同带动铝价偏强运行

【要点小结】宏观方面，美联储利率决议周，市场急速下调对6月美联储降息押注，美元上涨徘徊两周高位，伦铜一度涨穿9160美元创11个月新高 电解铝原料方面，动力煤港口价连续五个工作日环比下降，坑口样本持平或跟跌为主、但短期波动难传导至电解铝成本端供应端，据Mysteel调研，云南省相关部门会议决定释放80万千瓦电力负荷用于电解铝企业复产，预计理论可供50余万吨/年电解铝产能复产使用，但不及市场最初预期的100万千瓦负荷。

Mysteel：12月制造业供给指数（MMSI）为146.40点，环比上升1.09%【2023年12月中国制造业供给指数（MMSI）点评】

在高库存制约下，终端仍以刚需补库为主，终端需求整体依旧偏弱，动力煤价格稳中偏弱运行钢材方面，12月钢材价格震荡偏强1）国内政策预期较强，加之美联储降息预期升温，大宗商品价格得到明显提振；2）截止12月末，247家钢厂日均铁水产量221万吨，较9月峰值下降近28万吨，供应压力已较大程度上缓解，加之原料持续上涨，成本支撑明显，12月价格钢材震荡偏强 需求方面，1-12月房地产新开工面积95376万平方米，同比下降20.4%，较1-11月收窄0.8个百分点；12月汽车产销量分别为307.9万辆和315.6万辆，产量环比下降0.5%，销量环比增长6.3%；12月挖掘机销量同比下降1.01%，装载机销量同比上升11.9%；家电方面，12月空调、冰箱、洗衣机产量同比分别上升26.9%、14.6%和11.9%。

【财联社】高股息实则“不胜寒”？焦煤股迭创新高，业内分歧担忧今年行业盈利能力转弱

也有焦煤类上市公司人士认为，今年煤炭价格或小幅回落，但长周期来看，与普通动力煤相比，焦煤、无烟煤等稀缺煤种的价值或越来越受到市场重视，价值中枢未来或走高 焦煤公司股价创新高 在宏观环境及美联储降息预期下，机构资金近期转向寻求高分红性的资源和大周期行业股票，以同时兼具防守和进攻性，部分焦煤相关股票涨幅明显 其中，淮北矿业（600985.SH）、潞安环能（601699.SH）等股票价格近期均创下历史最高。

2023年铁合金期价震荡下行，预计2024年需求增幅不大

国内铁合金需求依赖粗钢增产，但房地产投资数据低迷拖累钢材生产的情况预计不会很快得到改善，预计2024年钢材产量也难有较大增幅；而铁合金出口依赖国际能源价格的变化，伴随美联储加息进入尾声，海外利息处于较高位置，抑制能源需求，利空铁合金出口 铁合金产能过剩严重，需求的小幅变动都可以通过调节开工率完成供需的匹配据统计，2024年内蒙古地区将有400万吨新增锰硅产能的投放，则未来锰硅价格变化取决于锰矿、动力煤、焦炭价格和电价。

Mysteel指数评述：大宗工业原材料、能源及农产品价格周报 （10月7日-10月13日）

节后首周铜价波动较为明显，宏观上看，美联储加息预期反复变动导致铜价波动频繁，海外地缘局势动荡，市场避险情绪较高，铜价趋势偏弱基本面上，国内社库由于进口铜流入与国内冶炼厂的节后发货而进入积累状态需求端较节前消费有所减弱，由于近期精废价差持续收窄，市场精铜使用率在提升整体来看，下周供应更为充足，现货价格可能表现相对弱势，升水上涨压力大，而铜价处于一个震荡偏弱的格局之中，下跌空间较为有限节后铝锭铝棒累库幅度超预期，叠加海外通胀超预期拖累铝价偏弱运行，现货成交偏弱、供需边际暂无较强表现，同时成本端动力煤价格有所转弱，预计下周铝价在基本面暂无较强支撑情况下随宏观情绪偏弱运行为主。

【上海证券报】供需因素主导下大宗能源商品价格“起舞”

9月13日5500大卡动力煤价格为881元/吨，9月20日5500大卡动力煤价格已升至990元/吨据悉，该价格指数采用曹妃甸港区电煤现货采购平仓价作为样本，按样本采购量加权编制，反映当期市场电煤现货交易真实成交价格水平 供需因素仍占主导 业内人士认为，国际油价上涨主要受供需关系、美联储加息政策等因素影响 复旦大学中东研究中心研究员邹志强认为，最近欧佩克和俄罗斯延长减产协议，加之冬季将迎来的能源消费高峰期，都使得原油供求基本面收紧，供应相对不足。

供需因素主导下大宗能源商品价格“起舞”

9月13日5500大卡动力煤价格为881元/吨，9月20日5500大卡动力煤价格已升至990元/吨据悉，该价格指数采用曹妃甸港区电煤现货采购平仓价作为样本，按样本采购量加权编制，反映当期市场电煤现货交易真实成交价格水平 供需因素仍占主导 业内人士认为，国际油价上涨主要受供需关系、美联储加息政策等因素影响 复旦大学中东研究中心研究员邹志强认为，最近欧佩克和俄罗斯延长减产协议，加之冬季将迎来的能源消费高峰期，都使得原油供求基本面收紧，供应相对不足。

Mysteel:2023年3月中国大宗商品综合价格指数震荡运行，均值环比略上升、同比下降

主要因素是：1）欧美银行业流动性危机暂时未有更深一步影响，但高通胀隐忧仍存，5月份美联储和欧洲央行仍有加息可能，欧美制造业持续收缩，外需不容乐观2）一季度中国经济整体呈现企稳回升态势，但复苏态势并不稳固，需求尚未全面恢复欧佩克意外减产刺激国际油价大幅上涨，而钢铁、动力煤、水泥等行业呈现“供给高位运行，需求韧性不足”格局，短期价格震荡偏弱。

Mysteel日报：沪粤价差继续走扩 市场关注加息预期

基本面方面，成本端，动力煤价格仍处于下降趋势，昨日陕西动力煤样本坑口价下降16元至790元/吨，港口动力煤样本价格昨日下跌20元/吨至1115元/吨供应端变动不大，西藏地区降雨量在3月下旬有望改善需求方面，Mysteel统计铝型材样本周度开工率环比上升至17.88天，但周度产量环比有所下降，需求恢复的持续性仍待观察 综合来看，铝锭社会库存快速下降，有铸锭入库比例下降和下游趁低价积极备货双重因素影响，但海外宏观偏空恐慌情绪仍在持续，市场关注本周四凌晨将公布的美联储议息决议，预计短期铝价仍受宏观情绪变动影响为主。

Mysteel日报：现货铝价涨跌互现 市场成交有所恢复

其中无锡40，增0.4；佛山30，增0.2；巩义23.8，减0.3废铝供应不足，铝锭消费逐步提速，库存增速放缓 三、总结综述 宏观方面，美联储官员对于通胀目标和加息态度较前变化不大，重点市场关注今日21：30将公布的美国1月CPI数据基本面方面，关于云南减产的传言仍在继续，但动力煤带动的成本下行压力仍在；华东部分仓库仍在接卸困难影响下维持停装；预计随着加工环节及终端企业的逐步复工，冶炼厂直发终端比例将足部提升至去年下半年的水平，带动入库量环比下降。

9日国内光亮铝线市场早讯

热点新闻：①美联储理事沃勒表示，通胀仍然相当高，利率维持在高位的时间可能比目前一些人预期的要长，美联储需要在一段时间内维持紧缩的政策立场②Mysteel铝研究团队对全国电解铝企业进行调研并测算，2023年1月中国电解铝行业加权平均完全成本17269元/吨，较上月下降276元/吨与上海钢联1月铝锭现货均价18332元/吨对比，全行业平均盈利1063元/吨电解铝各成本项中，氧化铝价格在成本核算周期内有所上涨但难抵挡电力成本（主要受动力煤价格下跌带动）及阳极成本的跌幅。

现货提涨预期兑现，双焦面临阶段转折

大秦线秋季检修结束后，北方港口煤炭调入持续恢复，近期港口市场畏高观望情绪较为普遍，下游采购积极性较差，北方港口动力煤库存自低位较快反弹11月30日，环渤海港口5500动力煤现货价格报1278元/吨，环比大降317元/吨 B宏观及产业环境 宏观方面，11月的美联储议息会议最终宣布加息75个基点，符合市场预期，虽然美联储释放出未来可能放缓加息的信号，但同时表明货币政策不会很快转向，并抬升了本轮加息终值预期。

Mysteel：8月电解铝加权平均完全成本环比小幅下降

8月宏观情绪在美联储鹰派加息预期和欧洲能源危机之间反复，欧洲产能频频减产但总量有限；国内库存垒库幅度有限，西南等地限电减产导致电解铝月产量环比下降，但限电和各地散发疫情也带来对消费恢复的悲观情绪整体来看，基本面供需情况边际好转，8月现货均价环比上涨399元/吨 图1 电解铝行业加权平均完全成本及理论盈亏(元/吨) 数据来源：Mysteel 动力煤价格核算期内波动有限 8月自备电价基本持平 8月国内电解铝企业自备电价环比基本持平。

Mysteel：制造业PMI指数超预期回落，民间投资信心仍待恢复【2022年7月中国制造业供给指数（MMSI）点评】

而供给端，蒙煤通关增加且矿端库存处于高位，供应压力有所缓解此背景下，煤企让利，焦煤价格大幅回落动力煤方面，随着国家各项增产保供措施落地及对煤价的持续监管，叠加下游电厂采购需求放缓，港口煤价不断下跌，基本跌至限价区间内 钢材方面，7月钢材产业链价格重心整体下移，原料跌幅大于成材钢材需求超预期下滑是导致钢价大幅下跌最主要的原因，叠加近期海外经济衰退预期发酵，美联储继续大幅加息的预期升温，进一步冲击市场情绪，拖拽钢价。

Mysteel：动力煤价格开启下行通道 进口煤市场优势渐弱

回顾上半年国际能源市场，石油、天然气价格快速上涨，推动煤炭价格高位运行，而中国市场随增产保供政策的有序实施，煤价回归合理区间，与海运煤价倒挂严重，尤其是中高卡煤，从而导致进口数量快速下滑，1-6月份共进口动力煤8404.5万吨，同比减少41.5%，为近5年同期最低水平北京时间28日凌晨，美联储宣布再次加息75个基点，这是美联储今年以来第四次加息，也是连续第二次加息75个基点，对进口煤市场也带来一定冲击。

Mysteel：2022上半年国际动力煤市场情况概述

2022年上半年，全球经历通货膨胀，美联储开启第五轮加息周期，叠加不可抗力因素，国际能源市场面临挑战，西方国家提出相关措施，表示将不再使用俄罗斯天然气及煤炭等，随之国际煤炭流向发生变化，能源市场重构新格局国际市场供应国受不可抗力及恶劣天气影响，优先保障国内市场需求，致使煤炭出口量下降，而需求国因不可抗力因素及反常高温天气影响，用煤需求激增，国际煤炭供需不平衡，致使煤价处在高位震荡运行 一、国际供应情况 1.上半年印尼出口量下降，煤价高位震荡 印尼作为世界第一大动力煤出口国，煤炭资源十分丰富，叠加煤炭形成时间较晚，开采条件良好，为煤炭出口大国奠定了良好的基础。

Mysteel：5月份中国进口动力煤数量环比下降19.3%

由于美联储加息，人民币汇率持续走低，导致进口煤贸易商成本增加，虽然整体进口数量有所减少，但进口动力煤总额激增 三、进口动力煤分国别来看 印尼仍是中国进口动力煤第一大来源国5月份进口印尼煤1222.7万吨，环比下降22.1%；印度为缓解国内电力危机，对进口印尼煤的需求大幅增长，挤占部分出口至中国煤炭数量，叠加人民币汇率走低，进口煤贸易商成本增加，一定程度上抑制了进口印尼煤到港的数量。

Mysteel：估值下移 负反馈走出 炼焦煤“有价无市”

预期方面：传统淡季来临短期需求恢复难度较大；全球通胀背景下美联储本月加息75个基点，欧洲多国跟进，市场预计美联储下次加息75个基点的概率极大，国际经济衰退风险增加，需求仍有所继续收缩预期；政策端粗钢压减节点日益临近，铁水产量有收缩预期，煤焦需求预计减量；近期发改委部署各地开展拉网式调查依法查处煤炭价格超出合理区间的行为，近期动力煤价格下跌，炼焦煤价格失去兜底；因此预期偏弱也是本次炼焦煤各煤种降价的诱因之一。

Mysteel早报：原料支撑力不足 预计今日焊管价格或继续回落

另外，美联储加息导致国际油价大跌，在能源价格联动背景下，动力煤等价格也不约而同地出现下挫有焦煤企业负责人表示，现货市场焦煤需求仍然较为旺盛，供应偏紧，焦煤价格接下来仍会出现波动，但大概率还是高位运行也有受访人士指出，黑色系主跌行情仍未结束，后续可能还会继续下探 【市场回顾】 昨日，焊管4寸*3.75mm全国均价4913元/吨，较上一交易日跌163元/吨；镀锌管4寸*3.75mm全国均价5733元/吨，较上一交易日跌167元/吨。