动力煤进口管理

中信证券：煤炭公司业绩降幅或在预期之内

中信证券研报指出，2023年在需求预期调整以及进口煤增加的冲击下，煤价中枢下移，预计我们重点跟踪的煤炭公司净利润同比降幅在22%，但板块估值和股息率有望保持吸引力预计2024年煤价高位波动，焦煤公司以及产量扩张、成本控制较好的动力煤公司业绩有望稳中向好近期地产政策进一步回暖、央企市值管理政策的预期叠加，我们认为板块催化剂共振，仍有继续上涨的动力

Mysteel：2023新春团拜会——煤焦邢台站

海外整体成交较好，美国等货源价格高位，倒挂情况影响进口利润，贸易商积极性不高海外动力煤、喷吹煤价格和需求高位，导致碳元素结构变化从而使得煤种资源被重新分配澳洲、加拿大矿山及天气等影响，给全球炼焦煤供应端带来扰动，造成国内可供进口资源被分流季节性因素如冰冻进一步影响俄罗斯的运力通畅情况，造成集港困难 接下来，由旭阳集团市场管理部总经理王汉双发表了2023年焦化企业经营风险管理与发展策略的主体演讲，演讲从1.中国焦炭市场供需基本格局2.中国焦化产能变化分析3.2023年焦炭市场展望4.焦化企业风险管理5.如何破局进行详细阐述。

日本加大努力削减煤炭进口成本，力保能源安全并抗击通胀

据媒体报道，日本的公用事业公司正加大努力，通过转向低等级煤炭以及扩大进口来源来降低动力煤进口成本，这样做旨在抗击通胀，并促进能源安全 日本公用事业公司的管理层表示，降低煤炭进口成本的方式包括燃烧更多价格便宜的中低品级煤炭，并在非洲和南美洲寻找新的煤炭供应商 北海道电力公司总裁YutakaFujii上个月表示，在各种提高效率的措施中，削减燃料成本最重要可能的措施包括使用更多低品级煤炭、扩大供应商来源以及与其它公司联合采购煤炭。

骆铁军：抓牢抓实重点工作，推动钢铁行业平稳健康发展

2022年1—11月，重点统计钢铁企业进口矿采购成本同比下降26%，但仍处于高位，而炼焦煤上升29%，喷吹煤上升27%铁矿石成本有所减少，煤焦成本明显增加，煤焦成本在生铁成本占比已经超过铁矿石，给钢铁企业降本增效带来较大困难为此，钢铁协会向国家有关部委上报建议，恳请将焦煤保供稳价纳入国家调控机制，将焦煤列入动力煤统一管理；进一步强化大宗原料的期货、现货市场监管和反垄断监管等“有关建议已得到国家部委的高度重视，相关工作正在推进之中。

Mysteel：2023年中国动力煤供需格局展望

2023年国内动力煤市场供应端有长协履约及煤矿增产为保障，预期将保持高位运行，国内矿山产量及进口煤补给共计约32.7亿吨；需求端随着国内经济回升，用煤需求持续拉高，电力、建材、冶金、化工四个行业用煤量约29.6亿吨，总体供大于求，供需差为3.1亿吨 展望2023年，随着优化疫情防控新十条到来，新冠肺炎回归乙类管理条件日趋成熟，疫情对群众生产生活秩序和经济社会发展的影响将进一步减小。

Mysteel：国际市场动力煤稳中偏弱运行

国际能源市场继北溪天然气管控发生泄漏后，马来西亚国家石油公司宣布其液化天然气出现供应方面不可抗力将暂停交货，其中日本、韩国及中国台湾地区将受到直接影响，或意味着这些国家将急需转向其他能源，燃煤发电或许是最快速且最及时的替代，接下来看一下各动力煤供应国情况： 一、印尼方面 由于中国十一假期影响，买家询货积极性降低，报价承压下行，截止12日印尼Q3800FOB报价92-95美元/吨，周环比下降3-5美元/吨；节后受国内煤炭主产地疫情发散影响，部分高速公路封闭管理，煤炭外运受限，部分终端用户增加对进口煤询货，Q3800华南区域接货价为850元/吨附近，相较国内仍有一定优势，短期来看进口印尼煤价呈平稳运行。

Mysteel周报：黑色系原燃料价格涨跌互现

进口煤方面，受国内主产区降雨以及南方高温天气持续影响，造成国内供需形势偏紧，国内电企积极招标，贸易商对印尼煤询货积极，投标价也较之前明显上涨此外，随着印度雨季进入尾声，加之印尼煤价仍有上涨预期，印度买家也开始市场采购，印尼动力煤市场情绪整体回暖，煤价持续上升现印尼Q3800FOB价报79美元/吨，周环比上涨3美元/吨 【喷吹煤】本周国内喷吹市场稳中偏强，虽主流大矿价格以稳为主，因晋城疫情主城区全域静默管理三天，低硫煤源拉运受限影响，长治部分洗煤厂积极补库推动原煤价格的上涨。

印度钢铁公司要求放宽铬矿出口，免除动力煤进口税

由于港口的仓库严重短缺，铬矿搁置在港口，无法继续从矿山进一步发货 在这种情况下，矿商很难达到贸易方要求运送铬矿的最低限额，而矿商将需要为此向贸易方缴纳违约金因此，塔塔钢铁要求将铬矿从现有的矿石出口管理清单中删除，以便铬矿能够不受阻碍地自由出口，并消除因不向印度国营五矿贸易公司供应铬矿而被处罚的风险 AMNS则要求对Corex高炉使用的进口动力煤免除关税AMNS指出，目前无烟煤、粉煤和焦煤适用零进口关税，而进口动力煤征收10%的关税。

Mysteel解读：全球煤炭发运数据(11.15-11.21)

日本本期放缓动力煤进口，不过冬储背景下，其后期需求有望保持坚挺；韩国或于2021年12月-2022年3月重新实施季节性粉尘管理，后期对于澳煤需求趋弱；目前印度电厂累库速度加快，可使用天数提升至9天，不过受焦煤需求支撑，其总体上煤炭进口量依旧可观 三、中国煤炭到港统计 - （1）中国到港情况 国内到港方面，本周印尼到港量回升至年内高位，下周预到港量目前统计亦有308万吨。

央视网评：拉闸限电里没那么多“大棋”

事实上，只要懂些专业知识、有些基本了解，相信常识、回归理性，就不会扯出那么多“大棋”来此轮多地限电主要还是受全国性煤炭紧缺、燃煤成本与基准电价严重倒挂、联络线净受能力下降等因素影响 当前国内动力煤、炼焦煤产能明显收缩，加上煤炭进口量减少，蒙煤通关量偏低，电煤供给短缺明显这跟我国经济复苏伴生的高用电需求，显然不匹配另外，部分地方紧急限电，还跟没把握好产业升级节奏、没做好平时能源管理工作、没跳出运动式减碳窠臼有关。

Mysteel研究中心：8月供需矛盾将缓解，动力煤价格或低于7月

8月我国用电需求维持高位，发电量将高于历年夏季高峰水平，在洪灾、台风等天气影响下，清洁能源发电增量有限，火电发电依然保持高增长；而供给端，下半年将投放1000万吨煤炭储备，先进产能释放加速，进口煤将保持高增长，弥补需求缺口动力煤供需矛盾将缓解，电厂库存去化速度将放缓，叠加7月月中全国价格工作会议，要求各地价格主管部门着重加强价格监测预警和预期管理，强化大宗商品价格调控，做好重要民生商品保供稳价，确保实现今年价格总水平调控目标。

MRI：7月终端库存将进入去库阶段，煤炭供给紧张情况缓解

整体看，煤炭供需依然偏紧，带动动力煤价格出现上涨不过，中旬，国家发展改革委价格司与市场监管总局价监竞争局召开座谈会，研究做好煤炭等大宗商品保供稳价工作，按照《重要商品和服务价格指数行为管理办法（试行）》，规范做好大宗商品价格指数编制和发布工作动力煤市场价格涨势明显放缓，期货盘面出现下跌，不过基本面偏强，对动力煤价格支撑较强，预计下旬动力煤价格或稳中偏弱运行7月动力煤消费旺季，火电发电仍有上升预期，但沿海终端库存偏低，电厂采购需求表现仍较强，但随着夏季过半，终端补库积极性下降，将进入去库存阶段，叠加煤矿保供以及进口煤补充，将缓解供给紧张问题。

27日全球煤炭快讯：美国4月煤炭产量同比上涨24% 泰国4月动力煤进口量同环比均下降

美国4月煤炭产量同比上涨24% 美国能源信息管理局（EIA）于5月25日发布月度能源报告，4月美国生产4383万吨原煤，相比起3月份的4525万吨，环比下降3%，但相较2020年4月的3537万吨，同比上涨24% EIA数据显示，1-4月美国一共生产16967万吨原煤，同比下降0.53% 信息来源：EIA 泰国4月动力煤进口量同环比均下降 据海关数据统计，泰国4月份的动力煤进口量（包括次烟煤和烟煤）为191万吨，同比下降19.92％，环比下降20.53％。

广发期货：政府调控意愿较强，动力煤空单继续持有

因此政府在价格的调控上是不会放松的，预计后市供给仍有保障此外，海关数据显示，2021年3月份，我国进口煤及褐煤2732.9万吨，同比下降1.81% 需求和库存：截止4月11日，六大电厂日耗69.38万吨，周环比增2.53万吨，库存1434.3万吨，环比下降4.8万吨工业需求向好以及降水偏少的情况下，日耗和库存有所反复，但是当前民用需求大幅回落，部分电厂机组开始检修 观点：当前下游需求相对稳定，未来动力煤价格走势取决于供给端的变化，当前主产地受环保检查影响，对供给收缩有一定冲击，但是政府在价格的调控上不会放松，预计后市供给仍有保障，策略仍上建议09合约空单继续持有，目标价为640-650元，但具体政策出来之前，煤价或有反复，注意仓位管理。

动力煤有望曲折上升

2020年年末国家多次全方位落实保供政策，煤炭产量和进口量均出现很大程度的提升短期内的供需格局已由2020下半年的供不应求转变为供过于求，各环节煤炭库存均有大幅提升如今国家对待动力煤的保供思路尚未出现明显变化，预计动力煤在2021年3月附近将出现较为严重的供应过剩现象，价格有望重回绿色区间 2021年二季度，在确保煤炭供应充足、价格合理后，国家对待动力煤的保供态度料将有所转变，产地的安全管理等对产量有所影响的限制措施将趋严，同时会适当收紧煤炭的进口量，尽力使得煤炭的供需重回平衡。

眺望2021 丨 沿海煤炭市场回顾及新一年煤市展望

煤炭进口收紧之后，国内市场转好、煤炭需求保持旺盛态势但受产地环保和安全检查、内蒙倒查20年、煤管票管理严格等因素影响，上游发运不畅、港口库存低位、下锚船增多，促使煤价出现快速上涨发热量5500大卡市场动力煤交易价格从10月22日的603元/吨涨至去年年底的820元/吨，累计上涨了将近220元/吨在煤价大幅上涨的情况下，国家适度增加印尼、俄罗斯、蒙古等进口煤，进入国内市场，补充资源，确保国内煤炭供应，稳定煤炭价格。

动力煤主力移仓 价格维持偏强态势

综合来看，明年一季度动力煤供应形势不容乐观，出于价格风险管理的目的，主力从2101合约移仓2103合约的可能性较大 近期2103合约价格亦强势拉升并站上600元/吨，但当前盘面价格对现货仍有不小幅度的贴水，基差处于正常水平从需求季节性走势来看，2103合约需求端有回落压力，但我们认为由于澳煤进口停止且其他供应渠道短期难以补足，供应端回落的幅度或更加明显，对于2103合约我们认为整体上应持多头思路。

煤价回落风险现 期权“出招”巧对冲

当前工业用电增速回落，动力煤价格存在回调的可能然而，进口煤并没有放开，国产煤保供力度是根据价格区间而变化的，我们并不能确定煤价调整空间会有多大，此时可以运用动力煤期权构建对冲组合管理风险 6月30日，动力煤期权在郑州商品交易所正式挂牌交易上市一个月以来，动力煤期权成交和持仓不断增长，其资金占用率低、盈亏非对称、多头寸组合等特点逐渐得到企业的认可 目前国内经济经历了复工复产之后，一产和二产几乎恢复到疫情前的水平，只有三产中的服务业，例如餐饮、住宿和旅游业等尚未完全恢复，社会用电量也明显恢复，一度带动动力煤价格大幅反弹。

28日全球煤炭快讯：新南威尔士州煤炭港口遭遇暴雨袭击 印度上半年动力煤进口下降22%

6月底，有13艘船只在港口排队 6月份纽卡斯尔处理了1432万吨煤炭，高于五月份的1146万吨，但低于去年同期的1470万吨早期的发运数据表明，肯布拉港和纽卡斯尔将回到5月份的工作水平，或可能在这水平以下，具体取决于风暴后港口的复工程度 焦煤的出货量约占新南威尔士州出货总量的12％，而肯布拉港的焦煤出货占50％以上 信息来源：coalshastra 印度上半年动力煤进口下降22% 根据印度中央电力管理局公布的数据，由于受到疫情冲击能源需求急剧下降，今年上半年印度动力煤进口规模同比下降22%，降至2760万吨。

动力煤期权有望推进贸易模式再升级

结合当前市场情况看，下游电厂在即将开始的迎峰度夏期间，若动力煤价格上涨，则期权方案可在采购补库过程中一定程度上抵补成本的增加同时，若出现下游需求不及预期，或进口政策出现松动等情况，导致动力煤价格出现回调，则期权方案能够为电厂降低更多的采购成本，使企业有可能享受更低的采购价格此外，相比于期货，动力煤期权可以一定程度提升电厂的资金使用率，并为电厂提供更为丰富的套期保值策略，将电厂的风险管理由以往的单维价格方向性风险管理向基于价格及时间等的多维度风险管理转换。