动力煤四大因素

动力煤短期强势行情延续

不过，根据国家气候中心的最新研究，2020年厄尔尼诺已经形成，预计南方夏季降水量丰沛，且第四大水电站乌东德电站首批机组将于2020年7月投产发电，伴随着南方降水量的改善，水电出力将增加，从而挤占煤电市场份额此外，疫情负面影响仍然存在，从4月用电量来看，第三产业用电量依然同比偏低，拖累全社会用电增长 综合来看，利多因素集中兑现，短期动力煤强势行情将延续但中期而言，国内煤炭供应能力稳定，在旺季备货题材过后，市场情绪或重回冷静。

能化指数A的投资价值

动力煤主要用于火力发电发电量是动力煤需求的主要驱动因素，其活跃程度能够反映经济需求情况及货币环境平板玻璃可用石英砂、纯碱等原料制成，并广泛应用于建筑、汽车等行业，地产投资对玻璃需求起到决定性影响 能化指数A与商品期货市场各类主要品种关联性强，指数走势能够在一定程度上反映商品期货市场整体走势，同时反映宏观经济运行情况 PTA、甲醇、动力煤和平板玻璃这四大成分品种的价格走势可基本全面地反映出经济面貌：PTA作为原油的下游产品，受其成本端原油价格的影响较大，同时作为化工品的代表，受化工品整体产能周期影响；甲醇是一个重要的化工原料，其应用领域广泛，包括用于制作农药，因此同时受到化工品产能周期及农产品生长周期影响；动力煤的终端需求由社会投资量体现，因此财政/货币政策对其价格影响较大；玻璃广泛应用于建筑、汽车等行业，地产投资对玻璃需求起到决定性影响，与黑色金属属同一需求周期。

本周五港口煤价将下跌

目前，港口煤价上涨乏力，尽管环渤海等四大动力煤指数均出现小幅上涨，但涨势不稳，涨幅很小笔者预计，受下游需求减弱等因素影响，预计本周，环渤海港口市场煤实际交易价格将出现止涨企稳；随后，将出现小幅回调主要原因如下： 1.港口煤价主要靠坑口煤价支撑 产地煤价处于较高水平，如果煤管票放宽或汽车拉运量减少，坑口煤价就会失去支撑；一旦坑口煤价的趋稳下跌，港口煤价也会出现下跌。

Mysteel：5月煤焦走势预测

4-动力煤 4月份国内动力煤市场运行稳中偏强，中下旬以来，动力煤延续跌势戛然而止，市场行情突现反转，从港口传导至坑口，煤价止跌反弹 动力煤绝对价格指数走势 Mysteel分析师莫敏杰：在当前电厂和港口库存双高、煤炭运力恢复以及四大矿长协煤价格下降情况下，5月份煤炭仍是一个去库存的时段，利少空多不确定因素颇多，预计本月动力煤市场以稳为主煤价上涨力度缺乏支撑。

Mysteel：5月份动力煤市场以稳为主 煤价上涨动力欠缺

近期神华五月份长协煤价格下降3-5元/吨；电厂方面，目前沿海电厂库存继续维持在安全可用天数高位，日耗煤量基本处于中等水平，故5月份电厂采购仍以长协煤为主，对现货的采购量仍然有限，加之电厂多次发出限价消息，对市场煤上涨有抵触情绪，因此煤价反弹缺少市场支撑 总之，在当前电厂和港口库存双高、煤炭运力恢复以及四大矿长协煤价格下降情况下，5月份煤炭仍是一个去库存的时段，利少空多不确定因素颇多，预计本月动力煤市场以稳为主煤价上涨力度缺乏支撑。

必读:五一假期现货期货市场动态集锦

节后一方面要需求的情况，另一方面，五月份水电出力将会增加五一过后大秦线检修结束，运力增加此外，根据四月份价格指数来看，五月份四大矿年度长协、外购长协将会大幅下降国家正在大力推动先进产能释放力度，供给量将会有所保障预计5月份动力煤价格大概率下行，并有望回到绿色区间 ★ 铁矿 弱势难逃★ 短期内，05合约进入交割月，在港口金布巴仍大量堆积的环境下，金布巴仓单价仍是压制期货合约的重要因素。

Mysteel：国庆期间煤焦市场运行情况汇总

据Mysteel自2011年7月29日以来对全国50家样本钢厂喷吹煤库存统计显示，样本钢厂喷吹煤同口径总库存为176.9万吨，同比减少10.38万吨，降幅5.6%，受煤炭资源趋紧、环保及运力紧张等致钢厂库存偏低主因综合以上因素来看，短期内无烟喷吹煤市场仍将以坚挺运行为主，其他非主流地区价格或将呈现补涨现象 【动力煤】国庆期间煤炭价格表现比较平稳，港口煤价稳步上涨至585元/吨（Q5500），四大煤企10月份长协价上涨88元至548元/吨；煤矿放假3-5天，但增投放高效煤矿产能，煤炭资源逐渐进入相对平衡；港口作业相对平稳，港口调入量持续下降，下游电厂阶段性补库基本完成；截止10月6日，秦港调入量41.9万吨，较节前减少9.4万吨，港口库存352.5万吨，增加35.5万吨，其他北方港口库存均出现小幅增加。

Mysteel：国庆期间煤焦市场运行情况汇总

据Mysteel自2011年7月29日以来对全国50家样本钢厂喷吹煤库存统计显示，样本钢厂喷吹煤同口径总库存为176.9万吨，同比减少10.38万吨，降幅5.6%，受煤炭资源趋紧、环保及运力紧张等致钢厂库存偏低主因综合以上因素来看，短期内无烟喷吹煤市场仍将以坚挺运行为主，其他非主流地区价格或将呈现补涨现象 【动力煤】国庆期间煤炭价格表现比较平稳，港口煤价稳步上涨至585元/吨（Q5500），四大煤企10月份长协价上涨88元至548元/吨；煤矿放假3-5天，但增投放高效煤矿产能，煤炭资源逐渐进入相对平衡；港口作业相对平稳，港口调入量持续下降，下游电厂阶段性补库基本完成；截止10月6日，秦港调入量41.9万吨，较节前减少9.4万吨，港口库存352.5万吨，增加35.5万吨，其他北方港口库存均出现小幅增加。

Mysteel：国庆期间煤焦市场运行情况汇总

据Mysteel自2011年7月29日以来对全国50家样本钢厂喷吹煤库存统计显示，样本钢厂喷吹煤同口径总库存为176.9万吨，同比减少10.38万吨，降幅5.6%，受煤炭资源趋紧、环保及运力紧张等致钢厂库存偏低主因综合以上因素来看，短期内无烟喷吹煤市场仍将以坚挺运行为主，其他非主流地区价格或将呈现补涨现象 【动力煤】国庆期间煤炭价格表现比较平稳，港口煤价稳步上涨至585元/吨（Q5500），四大煤企10月份长协价上涨88元至548元/吨；煤矿放假3-5天，但增投放高效煤矿产能，煤炭资源逐渐进入相对平衡；港口作业相对平稳，港口调入量持续下降，下游电厂阶段性补库基本完成；截止10月6日，秦港调入量41.9万吨，较节前减少9.4万吨，港口库存352.5万吨，增加35.5万吨，其他北方港口库存均出现小幅增加。

动力煤逐渐向供求紧平衡状态转变

对于动力煤1609合约来说，四大矿大幅涨价的预期已经被市场充分消化，不确定的交割货源和高温天气结束后电煤消费可能下降的预期，将成为潜在利空因素建议投资者逢高兑现1609合约多单盈利 综合来看，今年上半年，煤炭产量降幅超过消费降幅，致使全社会煤炭库存下降在供给侧改革继续超预期推进的情况下，煤炭市场基本面逐渐向供求紧平衡状态转变，这将在中长期内支撑动力煤价格保持坚挺。

强寒潮助力煤价上涨 年后反弹或难以持续

再看短期需求方面，近日强冷空气席卷全国，北方连续大幅度降温下雪，连南方地区也气温骤降至零度以下，造成对煤炭需求量大大增加，这是四大煤企上调售价的主要因素 从近日期货市场表现可以看到，郑州商品交易所挂牌的动力煤期货主力1605合约价格快速回升，从1月18日开盘价293元/吨，短短4个交易日，上涨至327元/吨，成交大幅放量至45.82万手。

煤炭行业 供给侧改革中寻找希望

因此，未来解决行业困境的核心手段仍需依赖供给侧管理，淘汰优化过剩产能 成本分析：全国半数产量对应可变成本在300元/吨以下通过对主要省份成本-产量曲线的测算，我们预计全国半数产量对应的可变成本在300元/吨以下，其中包含平均运费约100元/吨成本线依然有压缩的空间， 我们预计未来成本下降四大因素主要是人工成本的再压缩、铁路运费下调、潜在税收优惠以及降息累计效应带来的财务成本下降，吨煤现金成本平均仍有25元左右的下降空间，动力煤现金成本或低至320～330元/吨。

国内动力煤市场一周评述（11.09-11.13）

同煤5500大卡报374元/吨，5000大卡报340元/吨，为港口平仓价 【陕西】煤炭工业协会联合国内四大煤企稳定跌跌不休的煤炭价格，并呼吁在年底前都不能降价销售，受此影响，陕西各地地区动力煤价格持稳为主此轮稳价，还有以下几个因素，北方地区降温及水电输出减少，使得火力发电厂煤炭日耗有所回升，煤炭生产商年底年度谈判也在临近，煤企挺价意愿比较强烈。

大寒不寒 动力煤行情遇冷

（2）国内四大煤炭业巨头神华、中煤、伊泰、同煤与中国煤炭运销协会联合召开会议，拟定2015年年度下水动力煤长协价格以520元/吨做基准价在业界看来，目前煤电双方对长协价格仍有分歧，预计2015年的年度长协价格或将定在500-510元/吨的区间 操作上，目前需求疲软，库存高企等因素将继续影响动力煤市场行情，下跌趋势将延续后市看空 。

4月份炼焦煤市场弱势下行 动力煤市场有望企稳

3月底，四大煤企联手稳价，给4月的动力煤市场吃了一粒定心丸而截止到3月31日，北方秦皇岛港库存跌至575万吨；可以预想，在4月6日到30日长达25天的大秦线检修时间内，秦港库存降至500万吨的可能性非常大，进而价格在各方利好因素作用下回升也是情理之中北方港发运量减少，也会直接刺激南方港口现货报价上扬内陆方面，3月的港口价格调整之时，内陆大矿降价力度相对不及，随着4月份用电需求的逐渐回暖与工矿企业的开工增加。

国内煤炭行业迎来四大模式转变

动力煤期货市场规模的稳步扩大，在进一步完善煤炭市场体系建设的同时，也将逐步改变和丰富煤炭贸易的方式和模式魏振祥表示，“动力煤期货上市以来，煤炭行业正经历着经营模式、盈利模式、竞争模式、发展模式的四大转变” 煤炭企业的生产成本主要取决于资源禀赋、开采条件等客观因素，自主调整的空间相对有限，煤炭销售价格主要由市场供求关系决定，目前绝大部分企业均为价格的被动接受者。

国内煤炭行业迎来四大模式转变

动力煤期货市场规模的稳步扩大，在进一步完善煤炭市场体系建设的同时，也将逐步改变和丰富煤炭贸易的方式和模式魏振祥表示，“动力煤期货上市以来，煤炭行业正经历着经营模式、盈利模式、竞争模式、发展模式的四大转变” 煤炭企业的生产成本主要取决于资源禀赋、开采条件等客观因素，自主调整的空间相对有限，煤炭销售价格主要由市场供求关系决定，目前绝大部分企业均为价格的被动接受者。

上海造船板：需求疲软 价格趋弱

下游方面，近二周国内造船业新接订单持续下降，本来就苦于缺乏订单的船舶行业更是雪上加霜，超过半数的造船企业面临破产的危机 宏观方面：7月上半月四大行新增贷款500亿投放稳增长项目；国际铁矿石价格下降到140美元，巴西产量继续增长；钢铁业亏损继续扩大，钢厂盈利水平还有更坏；煤炭跌跌不休，环渤海动力煤连跌十一周 总体来看，目前市场仍处于下行的通道中，受原材料价格的下跌、钢厂价格的下调、需求的持续低迷等因素影响，商家对后市看空居多，市场价格继续震荡探底。

安徽动力煤市场平稳运行

合同煤方面，据悉，近日，安徽四大矿业集团签订省内电煤供应合同，淮南矿业集团3760万吨、淮北矿业集团1015万吨、皖北煤电集团438万吨、国投新集公司680万吨市场煤方面，前期的价格下调尚未带来成交的走好，目前本地电厂电煤库存饱和，增加的采购的意愿很弱对于后期的市场煤价格走势，笔者认为目前安徽动力煤市场利好因素较少，后期煤价稳中下行将是大概率事件 （钢联煤炭资讯部编辑请勿转载）陈燕燕021-26093848 。

沿海煤炭市场或将回暖

下游地区利用储煤基地大量存煤，既避免了煤荒，也平抑了煤炭价格，使电厂用煤告急的现象减少以浙能集团为例，去年夏季以来，浙能集团存煤（包括电厂及接卸港、储煤基地存煤）一直在300万吨以上的较高水平，春节期间消耗减少，库存增长更是迅速，目前浙能集团存煤数量高达448万吨，创历史新高，其他电厂：国电、华能、大唐集团沿海电厂存煤数量也处于高位 受长假以及下游库存偏高因素影响，春节期间，煤炭需求呈现下行趋势，沿海各电力企业主要以拉运同煤、中煤等四大户重点合同电煤为主，市场煤交易低迷，环渤海动力煤价格指数连续十三周下降，加上大风、大雾恶劣天气影响导致春节期间港口煤炭运输任务有所亏欠。